黑色系炉料周报

黑色金属与建材研究中心 作者：梁海宽从业资格证号：F3064313投资咨询证号：Z0015305 联系方式：010-68518650 作者：卜咪咪从业资格证号：F3049510投资咨询证号：Z0015614 联系方式：010-68578922 投资咨询业务资格：京证监许可【2022】75号 成文时间：2024年01月28日星期日 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要 铁矿石： 【行情复盘】铁矿石本周反弹明显，主力合约累计上涨3.4%，收于 989.5. 【市场逻辑】 本周权益市场止跌反弹，央行宣布降准，黑色系市场风险偏好回升 ，铁矿持续反弹。基本面方面，进入1月后，外矿季节性检修增多 ，发运大幅下降，本周到港量也出现明显回落。铁矿港口库存累库速度放缓，预计节前将进入去库模式。钢厂厂内铁矿库存增加，疏港量维持高位，下游节前补库开启。钢厂厂内铁矿库存水平为近年历史同期最低，较去年节前的水平也有缺口，补库仍有一定空间。成材表需继续走弱，仍处于季节性淡季，北方地区建筑开工影响较大，但板材订单仍较好，成材价格仍受宏观层面乐观预期支撑。2月5日央行将下调存款准备金率0.5个百分点，去年四季度的万亿国债将开始逐步形成工作量，叠加PSL月初发行3500亿，将支撑上半年用钢需求。焦炭开启两轮提降，炉料端价格年初以来跌幅大于成材，使得钢厂利润被动修复。电炉厂开始提前放假，铁水产量已连续三周回升，对炉料价格开始形成正反馈。 【交易策略】 外矿发运出现明显下降，铁水产量止跌回升，下游节前备货需求释放，港口库存预计将再度进入去化模式。铁矿石现货价格节前预计维持坚挺，05合约贴水现货，中期来看下游可尝试盘面进行一定规模买保操作。 焦煤: 【行情复盘】焦煤本周盘面冲高回落，主力合约累计下跌2.41%收于1778.5元/吨。 【市场逻辑】 从基本面角度来看，需求端焦炭已经历二轮提降，但焦企对焦煤的采购意愿开始增强，节前备货开启，焦化厂内焦煤库存开始增加。同时下游铁水产量止跌回升，焦煤需求阶段性回升。供应方面，国内焦煤供应再度出现收紧迹象，临近春节停产增多，产量下降，本周开工率虽有提升但不明显，不及需求恢复速度，坑口库存继续下降，焦煤基本面进一步改善，挺价意愿增强。蒙煤通关依旧处于高位，但流拍比下降，成交价上调，市场情绪转向乐观，主焦现货价格开始反弹。当前钢厂和焦化企业厂内焦煤库存处于低位，春节前下游对焦煤的补库需求仍有提升空间，主焦煤现货价格有望继续走强。中期来看，国内煤矿坑口库存总量依旧低位，安检趋严的情况下国内主焦产量仍有约束。2024年外煤进口增量将有限，且进口成本面临上移，国内主流大矿一季度主焦长协价格出现上调。焦煤现货价格中枢上半年有望上移。 【交易策略】 焦煤供给端再度出现收紧迹象，春节前下游对焦煤仍有备货需求，焦煤基本面出现改善。节前现货价格有望小幅走强，盘面逢低吸纳 焦炭： 【行情复盘】焦炭本周盘面冲高回落，主力合约累计上涨0.55%收于2459.5元/吨。 【市场逻辑】 本周央行宣布降准，黑色系市场情绪得到提振，但临近周末唐山启动重污染天气二级应急响应，焦炭盘面冲高回落。基本面方面，经过前期的两轮提降后，焦企利润再度下降，开工积极性开始下降，产量开始下降，供给收紧。在利润被压缩的情况下，钢厂对焦炭补库节奏一度放缓，使得焦企厂内库存进一步累库，而钢厂厂内焦炭库存下降。但需求端对焦炭价格的负反馈临近结束，随着铁水产量的持续回升，以及钢厂利润的被动修复，叠加当前钢厂厂内炉料库存低位，炉料端已开启节前补库行情，钢厂厂内焦炭可用天数增加 ，市场对焦炭第三轮提降的预期下降。随着春节前下游对焦炭刚性备货需求的释放，焦炭基本面将转向供弱需强。焦煤现货价格出现止跌回升，节前有望进一步上行，焦炭成本端的支撑力度有望增强 ，对焦炭价格维持中期上行的判断。 【交易策略】 焦炭基本面开始出现拐点，焦企开工积极性下降，节前下游备货需求仍在，成本端支撑力度增强。中期对焦炭现货价格维持上行的预期，节前盘面逢低吸纳。 锰硅： 【行情复盘】期货市场：上周锰硅期货先跌后涨，主力03合约涨0.37%收于6438。现货市场：内蒙主产区锰硅价格报6100元/吨，环比变化0元/吨；宁夏主产区价格报6045元/吨，环比变化0元/吨；云南主产区价格报6270元/吨，环比变化0元/吨；贵州主产区价格报6280元/吨，环比变化0元/吨；广西主产区报6350元/吨，环比变化0元/吨。 【重要资讯】 1、Mysteel统计全国187家独立硅锰企业样本开工率56.94%，较上周增0.08%；日均产量30230吨，增3吨。 【市场逻辑】 央行降准释放流动性，宏观面利好商品。锰硅产量需求同比下降，内蒙地区受电力限制，厂家降负荷，目前内蒙锰硅厂家生产利润50以下，其他产区生产亏损，上周锰硅产量环比变动不大。钢厂生产淡季，补库基本结束，铁合金需求低迷，锰硅整体供需偏弱。对于原料端，南非矿价格坚挺，氧化矿偏弱，化工焦价格暂稳，锰硅综合成本变动不大。 【交易策略】短期锰硅仍在底部震荡，价格波动不大，建议暂时观望，运行区间6300-6500。 硅铁： 【行情复盘】期货市场：上周硅铁期货偏强震荡，主力03合约涨1.38%收于6766。现货市场：硅铁内蒙主产区现货价格报6450元/吨 ，日环比下降50，宁夏报6400元/吨，日环比下降50，甘肃报65 50元/吨，日环比下降50，青海报6550元/吨，日环比下降50。 【重要资讯】 1、Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率为36.77%，较上期下降0.18%；日均产量14864吨，较上期下降390吨。目前硅铁开工率及产量均实现四连降，产量处四个半月来最低水平。 【市场逻辑】 受宁夏厂家减产影响，硅铁连续上行，目前内蒙、青海产区硅铁厂家即期生产利润100-200左右，宁夏厂家开始减产，后期硅铁产量环比预计将继续下降。钢厂生产淡季，补库基本结束，铁合金需求明显下降，硅铁供需双弱，减产不足以支撑价格持续走强。兰炭价格下跌，硅铁成本或将继续下移。 【交易策略】 短期受宁夏减产影响盘面偏强运行，但基本面偏弱限制上行空间，关注上方6800-6900附近压力情况，操作方面建议暂时观望。 第一部分.期现行情 图1：铁矿石现货价格周度变化 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图2：铁矿石期货价格本周变化 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铁矿石现货市场本周变化： 铁矿现货市场价格本周集体反弹，中高品矿溢价走强。普氏62%Fe截止1月25日报136.6美金，周环比上涨5.55美金。铁水产量本周进一步回升，疏港维持高位，下游补库继续进行。权益资产本周止跌回升，提振黑色系整体风险偏好，钢厂利润修复，对铁矿现货价格形成正反馈。从品种间价差来看，截止本周末卡粉与PB粉的价差为101元/吨，周环比上涨3元/吨。PB粉与金布巴粉价差为32元/吨，周环比上升1元/吨，PB粉与超特粉价差为117元/吨 ，周环比上升11元/吨，中高品矿溢价本周走强。铁矿石期货市场本周变化： 本周近远月合约均有较为明显的上涨，远月升幅大于近月。成交方面，本周05和09合约成交均出现缩量。持仓方面，本周主力合约小幅增仓，远月合约增仓幅度更大。整体来看，本周铁矿石主力合约缩量上涨，量价配合不明显。合约间价差方面，05-09价差环比下降0.5元/吨至75元/吨。 图3：焦煤焦炭期现价格走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 焦煤焦炭现货市场本周变化： 本周末低硫主焦煤价格2500元/吨，周环比持平，中硫主焦煤价格2150元/吨，周环比持平。沙河驿镇焦煤价格2080元/吨，周环比下降100元/吨。 唐山准一级焦炭本周末价格2690元/吨，周环比持平。唐山二级焦价格2200元/吨，周环比持平。日照准一级焦炭价格2300元/吨，周环比上涨10元/吨，日照一级焦炭价格2400元/吨，周环比上涨10元/吨。 图4：锰硅期现价格走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图5：硅铁期现价格走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铁合金现货市场变化： 内蒙主产区锰硅价格报6090元/吨，环比变化-10元/吨；宁夏主产区价格报6060元/吨，环比变化0元/吨；云南主产区价格报6260元/吨，环比变化-10元/吨；贵州主产区价格报6270元/吨，环比变化-10元/吨；广西主产区报6350元/吨，环比变化0元/吨。硅铁内蒙主产区现货价格报6450元/吨，日环比变化0，宁夏报6400元/吨，日环比变动0，甘肃报6550元/吨，日环比变动0，青海报6550元/吨，日环比变动0。 表1：硅锰主产区价格 硅锰主产区价格 日期 内蒙 宁夏 广西 贵州 云南 2024-01-28 6090 6060 6350 6270 6260 2024-01-27 6100 6060 6350 6280 6270 10日移动平均价 6116 6043 6349 6274 6264 基差 -348 -378 -88 -168 -178 资料来源：方正中期研究院 表2：硅铁主产区市场价格 日期 鄂尔多斯 包头 乌海 石嘴山 中卫 兰州 白银 西宁 海东 2024-01-28 6450 6450 6500 6400 6450 6550 6500 6550 6650 2024-01-27 6450 6450 6500 6400 6450 6550 6500 6550 6650 基差 12 12 62 -38 12 112 62 112 212 资料来源：方正中期研究院 表3：进口锰矿价格 进口锰矿价格 锰块：Mn43.5%：澳大利亚产：市场价：钦州港：South32 锰块：Mn43.5%：澳大利亚产：市场价：天津港：South32 南非半碳酸锰块：Mn36.5%：市场价：天津港：Tshipi 南非半碳酸锰块：Mn36.5%：市场价：钦州港：Tshipi 锰矿：Mn45 %：巴西产：市场价：天津港：淡水河谷 锰块：Mn44.5%：加蓬产：市场价：天津港：康密劳 锰块：Mn44.5%：加蓬产：市场价：钦州港：康密劳 2024-01-28 36.50 36.00 32.30 32.80 34.50 35.00 35.30 2024-01-27 36.50 36.00 32.20 32.80 34.50 35.00 35.30 环比变化 0.00 0.00 0.10 0.00 0.00 0.00 0.00 资料来源：方正中期研究院 第二部分.供给 一、铁矿石 图6：全球铁矿石发运 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铁矿石供给：国内矿山产量和开工率最近一期出现回升。2023年1月12日-2024年1月26日，全国126家矿山企业开工率为67.51%，环比上升0.79个百分点，日均产量最近一期为42.59万吨，环比增加0.49万吨/天。当前国内铁精粉产量处于近年来中位偏高水平，年前进一步提产空间有限。进入1月后外矿主动检修增多，进入发运淡季。最近一期澳巴矿发运量2152.9万吨，环比减少134万吨。其中澳矿发运1508.8万吨，环比减少65.1万吨，发运至中国的量1261万吨，环比增加6.8万吨。巴西矿发运为644.2万吨，环比减少68.9万吨。本期全球铁矿发运量2629万吨，环比减少64.6万吨。本期47港外矿到港总量2770.2万吨，环比减少320.9万吨，45港到港量2620.3万吨，环比减少329.2万吨，北方六港到港量1395.8万吨，环比减少90.8万吨。 二、焦煤焦炭 样本焦化企业本周开工率79.04%，周环比下降0.38个百分点，周度产量284万吨，环比下降1.38万吨。样本煤矿本周开工率93.45%，周环比上升0.87个百分点，本周原煤产量870.92万吨，环比增加7.87万吨，精煤产量446.62万吨，环比增加3.64万吨。 图7：焦煤供给图8：焦炭供给 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 三、铁合金