聚烯烃日报：原油持续走高，成本支撑增强

期货研究报告|聚烯烃日报2024-01-30 低库存强基差，聚烯烃低位震荡 原油持续走高，成本支撑增强 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 建议暂观望。聚烯烃盘面小幅上涨，现货价格涨跌互现。浙石化三线PP装置停车检修，PP开工率小幅下降，PE开工负荷维持。原油制LL与PDH制PP生产利润均处于盈亏平衡线附近。临近假期，上游库存与中游环节库存库存去化，库存转移至下游，但终端工厂预计陆续停止采购，市场需求或继续减少，需求弱势。LL进口窗口维持微利，PP进口窗口关闭。聚烯烃近期供需双弱，预计短期区间震荡走势。 核心观点 ■市场分析 库存方面，石化库存54万吨，较上一工作日累库5万吨。 基差方面，LL华东基差在-150元/吨，PP华东基差在-160元/吨。 生产利润及国内开工方面，原油窄幅震荡，原油制PP生产利润维持亏损，PDH制PP生产利润接近盈亏平衡线，成本支撑尚可。浙江石化三线（45万吨/年）PP装置停车检修，PP开工负荷小幅下降。 进�口方面，LL进口窗口维持微利，PP进口窗口关闭，PP�口窗口打开。 ■策略 （1）单边：无。 （2）跨期：无。 ■风险 地缘政治影响，原油价格波动，下游需求恢复情况。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 聚烯烃日度表格4 聚烯烃基差结构6 聚烯烃生产利润及开工率7 聚烯烃非标价差及开工占比8 聚烯烃进�口利润10 聚烯烃下游开工及下游利润12 聚烯烃库存13 图表 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨4 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨5 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图4:PE开工率|单位：%7 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨7 图7:PP开工率|单位：%7 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨8 图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨8 图10:LL开工占比|单位：%8 图11:HD开工占比|单位：%8 图12:LD开工占比|单位：%8 图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨8 图14:拉丝开工占比|单位：%9 图15:均聚注塑开工占比|单位：%9 图16:共聚注塑开工占比|单位：%9 图17:纤维开工占比|单位：%9 图18:LL进口利润|单位：元/吨10 图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨10 图20:LL东南亚CFR-中国CFR|单位：美元/吨10 图21:LL欧洲FD-中国CFR|单位：美元/吨10 图22:PP进口利润|单位：元/吨10 图23:PP出口利润|单位：美元/吨10 图24:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨11 图25:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨11 图26:PP均聚/注塑：西北欧FOB-CFR中国|单位：美元/吨11 图27:PE下游农膜开工率|单位：%12 图28:PE下游包装膜开工率|单位：%12 图29:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨12 图30:PP下游BOPP开工率|单位：%12 图31:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨12 图32:PP下游塑编开工率|单位：%12 图33:石化库存|单位：万吨13 聚烯烃日度表格 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2024/1/29 2024/1/26 石化库存（万吨） 5 54 49 LL01 52 8,242 8,190 LL05 76 8,314 8,238 LL09 69 8,267 8,198 LL1-LL5 -24 -72 -48 LL5-LL9 7 47 40 LL9-LL1 17 25 8 LL华北基差 -30 -150 -120 LL华东基差 -50 -150 -100 LL华南基差 -76 -14 62 brent主力（美元/桶） 1.7 83.2 81.5 LLDPE生产利润（原油制） -88 -22 66 LLDPE华北 46 8,164 8,118 LLDPE华东 26 8,164 8,138 LLDPE华南 0 8,300 8,300 HDPE注塑华东 0 7,800 7,800 HDPE低压膜华东 0 8,200 8,200 HDPE中空华东 0 7,900 7,900 LDPE华东 70 9,150 9,080 LL华东-华北 -20 0 20 LL华南-华东 -46 136 182 HD注塑-LL（华东） -46 -364 -318 HD薄膜-LL（华东） -46 36 82 HD中空-LL（华东） -46 -264 -218 LD-LL（华东） 24 986 962 LL美金成本（元/吨） 4 8,151 8,147 LL华东进口盈亏（元/吨） 22 13 -9 LL中国CFR（美元/吨） 0 935 935 华东缠绕膜（元/吨） 0 10,500 10,500 缠绕膜-LL-2300价差（元/吨） -46 36 82 回料：EVA造粒（山东） 0 6,025 6,025 LL-回料（不带票） 42 1,499 1,457 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2024/1/29 2024/1/26 石化库存（万吨） 5 54 49 PP01 44 7,486 7,442 PP05 76 7,519 7,443 PP09 60 7,503 7,443 PP1-PP5 -32 -33 -1 PP5-PP9 16 16 0 PP9-PP1 16 17 1 PP华东基差 0 -90 -90 PP华北基差 0 60 60 PP华南基差 -56 -179 -123 brent主力（美元/桶） 1.7 83.2 81.5 PP生产利润（原油制） -58 -997 -939 丙烷CFR华东（美元/吨） 5 625 620 PP生产利润（PDH制） 26 -1 -27 PP华东拉丝 76 7,429 7,353 PP华北拉丝 10 7,310 7,300 PP华南拉丝 20 7,340 7,320 PP华东低融共聚 30 7,530 7,500 PP华东均聚注塑 0 7,400 7,400 PP拉丝华南-华东 -56 -89 -33 PP拉丝华东-华北 66 119 53 PP均聚注塑-拉丝（华东） -76 -29 47 PP低融共聚-拉丝（华东） -46 101 147 PP均聚/注塑CFR中国（美元/吨） 0 895 895 PP拉丝进口成本（元/吨） 4 7,805 7,802 PP拉丝进口盈亏（元/吨） 72 -376 -449 pp拉丝�口盈亏（美元/吨） -9 20 29 山东粉料（元/吨） 0 7,130 7,130 山东丙烯（元/吨） -20 6,950 6,970 华北PP拉丝-山东粉料（元/吨） 10 180 170 山东粉料生产利润（元/吨） 20 -370 -390 华东BOPP厚光膜（元/吨） 0 8,600 8,600 BOPP厚光膜毛利（元/吨） -76 21 97 回料：PP白透明一级颗粒（山东） 0 5,500 5,500 PP拉丝-回料（不带票） 70 1,347 1,277 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃基差结构 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 500 LL华北-主力合约基差L1-L5L5-L9L9-L1LL主力合约 10000 9500 300 9000 100 8500 -100 8000 -300 7500 -5007000 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 600 PP华东-主力合约基差PP1-PP5PP5-PP9PP9-PP1PP主力合约 10000 400 9500 200 9000 0 -200 8500 8000 -400 -600 7500 -8007000 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃生产利润及开工率 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨图4:PE开工率|单位：% 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 105% 100% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 100% 图7:PP开工率|单位：% 2024年2023年2022年 95% 90% 85% 80% 75% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃非标价差及开工占比 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 50% 图10:LL开工占比|单位：%图11:HD开工占比|单位：% 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 50% 45% 40% 35% 30% 45% 40% 35% 25% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 30% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 13% 12% 11% 10% 9% 8% 7% 6% 5% 图12:LD开工占比|单位：%图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 500 400 300 200 100 0 -100 -200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图14:拉丝开工占比|单位：%图15:均聚注塑开工占比|单位：% 45% 40% 35% 30% 25% 20% 2024年