金融信创推进带动订单高涨，海外业务打开新增长空间

公司20年专注金融科技领域，是全球领先的金融数字化咨询及方案服务商，在银行核心业务系统领域处于领先地位。公司服务于以银行为主的金融行业客户，凭借自主研发的核心技术和产品，围绕客户的核心业务系统、信贷业务系统、信用卡业务系统、业务中台系统等关键业务系统领域，向客户提供关键业务系统建设相关的全生命周期IT解决方案与服务。公司软件开发业务占比超过90%，提供数字金融业务解决方案、大数据应用系统解决方案以及全面价值管理解决方案，其中银行数字金融业务解决方案近年来一直处于业内领先地位，大数据应用系统解决方案逐渐占据业内头部位置，全面价值管理解决方案在逐步进入国有大行、股份制银行、中小银行及非银市场，并在重点领域取得了关键突破。根据IDC发布的《中国银行业IT解决方案市场预测(2021-2025)》和《中国银行业IT解决方案市场份额报告，2021》，我国银行业系统IT解决方案细分领域市场规模最大的是银行核心业务系统的解决方案市场。公司在核心业务系统解决方案市场排名第二。 金融信创和银行数字化转型加速推进，商机充足。2023年，金融各子行业在政策、监管和行业协会等各方引领下，代表机构先行完成部分三批试点工作，替换路径从外围边缘系统向内部核心系统逐渐深入，将提速进入全面建设阶段。根据公司对外披露的投资者交流纪要，2023年前三季度公司已经确定了十几个与核心系统重构相关的订单。从订单端来看，2023年市场对核心业务系统的需求旺盛，未来几年在银行核心业务系统领域的订单增速方面预计可有所期待。同时我国银行业IT解决方案有望持续增长。根据IDC报告，预计到2025年我国银行业IT解决方案市场规模将增长至1,185.6亿元。在2023年H1，公司销售合同签订金额较2022年同期增长近27%，其中数字金融业务解决方案的销售合同签订金额同比增长超40%，大数据应用系统解决方案的销售合同签订金额同比增长约15%。未来，随着外部经济环境的逐渐改善、行业需求的不断提升，市场开拓成果有望逐步显现。 发力海外市场，打开新的增长空间。公司是首个出海的金融科技民族品牌，且为第一家在东南亚大型银行成功实施核心系统的中国企业，具备较为丰富的出海经验。 公司是国内IT公司中少有的真正以产品切入海外的公司，具备稀缺性。公司拟募资投入到数字金融解决方案、大数据业务解决方案及技术平台等项目中，并建设海外现代化核心系统，提升海外产品竞争力。随着公司海外业务的发展，有望打开新的利润空间。随着海外产品越来越完善、越来越稳定，定制化的部分越来越小，预计毛利率也会随之上升。另外海外的软件许可是一块较为稳定的收入，可以为海外业务贡献较大的利润。公司希望未来三年后海外业务的利润能做到与国内业务一样的水平，即海外业务利润占公司总利润的一半。 盈利预测与投资建议：预计公司2023-2025年营收为20.45/24.62/30.42亿元，归母净利润为0.68/1.3/2.12亿元。公司当前PS处于历史低位，且作为银行核心业务系统领先厂商可充分抓住金融信创机遇；同时随着海外业务的拓展打开新的市场，有望进一步助力公司盈利能力持续向上。首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示：国内金融IT行业竞争加剧风险；信创推进不及预期风险；海外市场开拓节奏不及预期风险。 股票数据 1.专注金融科技业务20多年的银行核心系统领先厂商 1.1.成立20多年，在银行核心业务领域具备显著优势 1.1.1.20年专注金融科技业务，软件开发占收入超过90% 长亮科技于2002年在深圳成立，2012年成功登陆深圳证券交易所创业板。 20年专注金融科技领域，是全球领先的金融数字化咨询及方案服务商。长亮科技服务于以银行为主的金融行业客户，凭借自主研发的核心技术和产品，围绕客户的核心业务系统、信贷业务系统、信用卡业务系统、业务中台系统等关键业务系统领域，向客户提供关键业务系统建设相关的全生命周期的IT解决方案与服务，全面满足不同类型金融机构数字化转型的目标。 长亮科技于2003年自主研发银行综合业务系统SunLtts，并上线郑州银行核心系统项目，开启金融科技征程。2006年，与香港创兴银行合作，正式进军外资银行市场。此后，坚持技术研发，于2013年推出首个JAVA版核心系统，2014年推出首个分布式核心系统。2015年，公司推出国内首个分布式架构银行核心业务系统，并在微众银行成功上线投产。2016年，平安银行新一代核心业务系统成功投产运行，首次替换国外核心系统，标志着向股份制银行进军。2020年，推出全国首个“微服务+单元化”架构的新一代分布式银行核心业务系统SunLtts V8，迎来历史性突破，成功打开国有大行新版图，接连中标邮储银行、交通银行、中国银行、工商银行等大行项目。2021年，业内首个采用“微服务应用+国产分布式数据库”架构的新核心系统在昆山农商银行成功投产；中标民生银行信用卡咨询项目，打通了从咨询到设计、需求、开发、测试、上线、验收等各个阶段的全栈服务；多个国有大行及股份制银行重大项目成功投产。 图1：公司发展历程 公司营收主要来源是软件开发业务，占比超过90%；系统集成业务、维护服务业务及其他业务合计占比小于10%。按产品划分，公司营收以数字金融业务解决方案为主，占比超过50%。2023年H1，公司数字金融业务中的银行核心业务、信贷管理业务、财务公司核心业务等多种项目类型纷纷中标，覆盖股份制银行、头部城商行、省属财务公司等。 图2：长亮科技收入分行业变化（单位：亿元） 图3：长亮科技收入分产品类型变化（单位：亿元） 1.1.2.三大解决方案具备良好竞争力，在银行核心系统领域处于领先地位 公司提供的解决方案服务主要包括数字金融业务解决方案、大数据应用系统解决方案以及全面价值管理解决方案三大类。目前公司产品已广泛应用于银行、互联网金融、消费金融、资产管理、证券、基金、财务公司、金控平台等诸多金融行业领域。成立20年来，公司的相关产品在市场上形成了良好口碑与竞争优势，稳步向行业龙头的目标进发，其中，银行数字金融业务解决方案近年来一直处于业内领先地位，大数据应用系统解决方案逐渐占据业内头部位置，全面价值管理解决方案在逐步进入国有大行、股份制银行、中小银行及非银市场，并在重点领域取得了关键突破。 公司的三大解决方案通常采用“产品+服务”的支付方式，根据客户的不同需求将公司的产品进行组合，以满足客户在技术方面的定制化需求，同时，根据多年服务经验，为客户建立全套的管理制度体系，包括标准化业务流程、标准化管理制度等。 表1：长亮科技三大类解决方案介绍 根据IDC出具的《中国银行业IT解决方案市场预测，2021-2025》，当前我国银行业IT解决方案主要分为基础业务类解决方案，数字化业务类解决方案，渠道及客户体验类解决方案，管理、风控及合规类及其他解决方案等超过20个细分解决方案应用场景。基础业务类解决方案包括核心业务系统、信贷操作系统、支付与清算系统、中间业务系统、金融市场业务系统等解决方案，是银行IT解决方案的核心。根据IDC于2022年8月发布的《中国银行业IT解决方案市场份额报告，2021》显示，公司在基础业务类解决方案细分市场的市场占有率排名第三。 图4：我国银行业IT解决方案业务分类 根据IDC发布的《中国银行业IT解决方案市场预测(2021-2025)》显示，2021年我国银行业系统IT解决方案细分领域市场规模最大的是银行核心业务系统的解决方案市场，为115.9亿元，其次为数据智能解决方案。 图5：2021年我国银行业IT解决方案细分领域市场规模（亿元） 在市场占有率方面，公司在银行核心业务系统领域处于领先地位。银行核心系统主要包括存贷款业务、资金业务、支付结算业务以及会计核算等账务处理业务，是整个银行信息系统的心脏和其他业务系统的基础，决定了银行的整体竞争力。根据IDC于2022年8月发布的《中国银行业IT解决方案市场份额报告，2021》，公司在核心业务系统解决方案市场排名第二。 表2：核心业务系统市场份额排名情况 公司自主研发的核心系统已持续在市场推广应用多年，是公司的主力产品。 公司的核心系统产品两到三年一个迭代周期，目前产品依托自主、安全、可靠的单元化分布式架构和微服务架构结合的分布式方案，能够在承载敏捷多变的业务场景和业务波动的同时，进行横向扩展，满足互联网时代的高并发和高体验；同时，系统还具备灵活的微服务拆分能力，可以实现模块拆分和独立部署，实现产品工厂、定价工厂、核算平台、公共运营等基础微服务以及客户、存款、贷款等业务微服务的松耦合。此外，产品支持灵活部署和异地多活部署，支持线上线下一体化，具有良好的兼容性和平台无关性，能够满足产品快速迭代以及金融业客户信息科技创新的需求。目前，公司的分布式核心系统业务架构已在多家银行落地应用，并获得多家国有大行认可。 图6：分布式核心系统业务的系统架构图 1.2.进军大行打造标杆案例，盈利能力受到波动但长期有望企稳回升 自2021年开始，公司逐步实施战略转型，开始从聚焦中小型银行拓展至大型银行客户，中标邮储银行、中国银行等头部大行数字化业务。截至2023年6月末，公司已与全部的政策性银行、国有大型商业银行、全国性股份制银行展开了合作；公司已与全国48家资产规模达5000亿以上的城商行及农商行其中的46家展开了合作，覆盖率超过96%。 深度参与邮储银行新核心建设，打造大行新核心系统标杆案例。2020年，为应对头部大行数字化转型的技术发展需求，数字金融业务解决方案整合了原有的公司技术平台、核心业务系统、互联网金融、信用卡业务、信贷业务系统、渠道业务等产品条线，打造基于统一企业级技术架构的银行业务系统整体解决方案。 2020年公司中标邮储银行新核心企业级分布式框架EDF和银行汇款组件项目，助力邮储银行打造首个国有大行自主创新的核心现代化标杆项目，以科技赋能邮储银行业务转型，标志着公司开启向国有大行进发的新征程。2021年公司与中国邮政储蓄银行合作实施的新一代分布式核心系统技术平台成功投产，为推动邮储银行数字化转型发展注入新动能，为邮储银行建设一流大型零售银行打造新引擎。 2022年公司与中国邮储银行合作实施三年多的新一代个人业务分布式核心系统全面投产上线成功，是中国银行业金融科技关键技术自主可控的重大实践。公司依托在核心系统领域的多年创新实践，深度参与了邮储银行新核心分布式技术平台和相关业务组件的建设工作，为推动邮储银行数字化转型发展注入新动能，为邮储银行建设一流大型零售银行打造新引擎。 从过往三年的营收与盈利情况看，公司营业收入稳定增长，盈利能力下滑较为明显。2020-2022年，公司营业收入由155,083.98万元增长至188,721.87万元，年均复合增长率10.31%。 图7：公司近年来收入及增速情况 图8：公司毛利率及费用率情况 从营收来看，2021年公司营业收入较2020年增长较为平缓，主要系公司当期加快战略转型，于年初对外出售了以保险为目标客户的子公司长亮保泰，长亮保泰业务收入从公司合并报表中剔除所致；此外，公司陆续中标了如邮储银行、中国银行等头部大行数字化业务，由于该等项目较为复杂，实施周期较长，使得当期确认收入金额较小；2022年，公司营业收入较2021年增长幅度较大，主要系当年前期大行项目陆续验收，收入得以确认所致；2023年上半年，公司营业收入较上期同比有所提升，主要系公司业务规模增长所致。 2021年至2023年1-6月公司净利润下滑幅度较大，主要原因包括： 以银行为代表的金融机构持续推进数字化转型，带来金融科技人才竞争异常激烈，使得行业人力成本普遍上升，进而导致公司毛利率降幅较大。 公司加快战略转型，逐步从聚焦中小银行拓展至大行客户，由于大行项目复杂，对人员素质要求较高，且项目实施周期较长，导致营业成本增幅较大。 部分子公司盈利不达预期造成大额商誉减值，进而导致公司净利润降幅较大。 公司为激发员工积极性，实施股权激励，计提股份支付费用，进而导致公司净利润降幅