估值周报：上证50大幅上涨，港股同步回升

2024年01月29日 证券研究报告•市场投资策略 估值周报（0122-0126） 上证50大幅上涨，港股同步回升 摘要 本周万得全A上涨0.52%，全部A股PE(TTM)较上周上涨0.28至15.99，1年/3年/5年分位数分别降至1.9%/1.3%/2.7%；PB(LF)上涨0.02至1.41，1年/3年/5年分位数分别降至2%/0.6%/0.4%。本周全A股权风险溢价下降0.13pp在3.61%，高于3.5年滚动历史均值+1倍标准差，处于5年98%分位。 主要指数中，上证50本周上涨3.16%，涨幅最大，PE(TTM)上升0.47至9.44，1年/3年/5年分位数分别升至13.7%/11.7%/18%；PB(LF)提升0.05至1.09，1年/3年/5年分位数分别升至11.8%/3.9%/7.4%。北证50本周回调5.32%，跌幅最大，PE(TTM)较上周下降1.33至24.33，1年/3年分位数分别降至88.2%/80.7%；PB(LF)较上周下降0.01至2.59，1年/3年分位数均降至60.8%/35.2%。 港股主要指数本周上涨，海外主要股指多数均有所上涨。恒指本周拉升4.2%，PE(TTM)上涨0.38至7.87，1年/3年/5年分位数分别变化至3.9%/2.6%/1.6%，PB（LF）上涨0.04至0.83，1年/3年/5年分位数分别变化至3.9%/3.9%/2.3%。海外主要指数中，德国DAX指数本周上涨2.45%，涨幅最大，PE(TTM)较上周提升0.17至12.79，1年/3年/5年分位数分别升至43.1%/29.3%/19.2%。日经225本周回调0.59%，唯一回调，PE(TTM)下降0.07至21.11，1年/3年/5年分位数分别降至98%/79%/71%，PB(LF)下降0.01至1.92，1年/3年 /5年分位数分别降至92%/75.4%/82%。 一级行业中，建筑装饰(+1.25)、房地产(+1.08)、石油石化(+0.98)、非银金融(+0.82)、钢铁(+0.81)PE(TTM)周环比升幅居前，美容护理(-1.62)、电子(-1.14)、医药生物(-0.65)、电力设备(-0.49)、农林牧渔(-0.4)PE(TTM)周环比降幅居前；煤炭(+0.08)、石油石化(+0.08)、建筑装饰(+0.08)、房地产(+0.06)、通信(+0.06)PB(LF)周环比升幅居前，美容护理(-0.2)、医药生物(-0.07)、电子(-0.07)、电力设备(-0.07)、纺织服饰(-0.03)PB(LF)周环比降幅居前。看1年PE(TTM)分位数，低于10%的行业有：机械设备、电力设备、国防军工、计算机、传媒、食品饮料、纺织服饰、汽车、家用电器、美容护理、轻工制造、社会服务、环保、商贸零售。看10年PE(TTM)分位数，低于10%的行业有：有色金属、电力设备、国防军工、通信、家用电器、银行。 热门板块中，看各板块估值周环比变化，ChatGPT(+3.18)、云计算(+0.64)、中特估(+0.53)、航天军工(+0.49)、燃料电池(+0.38)PE(TTM)周环比升幅居前，半导体(-4.13)、CRO(-2.49)、专精特新小巨人(-1.7)、创新药(-1.26)、医美(-1.21)PE(TTM)周环比降幅居前；绿电(+0.06)、中特估(+0.06)、ChatGPT(+0.06)、云计算(+0.04)、燃料电池(+0.02)PB(LF)周环比升幅居前，CRO(-0.33)、医美(-0.13)、创新药(-0.13)、半导体(-0.12)、储能(-0.12)PB(LF)周环比降幅居前。看1年PE(TTM)分位数，低于10%的板块有：光伏、风电、动力电池、储能、燃料电池、智能汽车、新能源汽车、智能电网、CRO、创新药、医美、航天军工、工业母机、新材料、白酒、云计算、创新产业指数。 风险提示：统计偏差等。 西南证券研究发展中心 分析师：常潇雅 执业证号：S1250517050002电话：021-58351932 邮箱：cxya@swsc.com.cn 相关研究 1.估值周报（1127-1201）：恒指估值年内新低，美股指维持强势 (2023-12-04) 2.估值周报（1120-1124）：北证50大涨， TMT回调(2023-11-27) 3.估值周报（1113-1117）：全球主要股指继续上涨，A股TMT、顺周期表现较好(2023-11-20) 4.估值周报（1106-1110）：TMT强势上涨(2023-11-12) 5.估值周报（1030-1103）：海外市场强势反弹，A股TMT、消费齐涨 (2023-11-06) 请务必阅读正文后的重要声明部分 目录 1A股主要指数估值1 1.1A股主要指数PE、PB估值1 1.2全A股权风险溢价3 2港股及海外主要指数估值4 3行业及热门板块估值5 3.1一级行业估值5 3.2热门板块估值7 图目录 图1：近10年全部A股PE(TTM)估值情况1 图2：近10年全部A股PB(LF)估值情况1 图3：近10年全A两非PE(TTM)估值情况1 图4：近10年全A两非PB(LF)估值情况1 图5：A股主要指数PE(TTM)估值对比情况2 图6：A股主要指数PB(LF)估值对比情况2 图7：A股主要指数PB-ROE估值情况3 图8：近5年全A股权风险溢价变化情况3 图9：港股及海外主要指数PE(TTM)估值对比情况4 图10：港股及海外主要指数PB(LF)估值对比情况4 图11：A股各行业PE(TTM)估值对比情况6 图12：A股各行业PB(LF)估值对比情况6 图13：A股热门板块PE(TTM)估值对比情况8 图14：A股热门板块PB(LF)估值对比情况9 表目录 表1：A股主要指数PE估值情况2 表2：A股主要指数PB(LF)估值情况2 表3：港股及海外主要指数PE估值情况4 表4：港股及海外主要指数PB估值情况4 表5：A股各行业PE估值情况5 表6：A股各行业PB(LF)估值情况7 表7：A股热门板块PE估值情况8 表8：A股热门板块PB(LF)估值情况9 1A股主要指数估值 1.1A股主要指数PE、PB估值 本周万得全A上涨0.52%，全部A股PE(TTM)较上周上涨0.28至15.99，1年/3年/5年分位数分别降至1.9%/1.3%/2.7%；PB(LF)上涨0.02至1.41，1年/3年/5年分位数分别降至2%/0.6%/0.4%。 万得全A(除金融、石油石化)本周回调0.21%，PE(TTM)较上周上涨0.12至25.24，1年/3年/5年分位数分别降至1.9%/3.2%/6.6%；PB(LF)上涨0.01至1.95，1年/3年/5年分位数分别降至2%/0.6%/1.6%。 图1：近10年全部A股PE(TTM)估值情况图2：近10年全部A股PB(LF)估值情况 数据来源：wind、西南证券整理数据来源：wind、西南证券整理 图3：近10年全A两非PE(TTM)估值情况图4：近10年全A两非PB(LF)估值情况 数据来源：wind、西南证券整理数据来源：wind、西南证券整理 主要指数中，上证50本周上涨3.16%，涨幅最大，PE(TTM)上升0.47至9.44，1年/3年/5年分位数分别升至13.7%/11.7%/18%；PB(LF)提升0.05至1.09，1年/3年/5年分位数分别升至11.8%/3.9%/7.4%。 北证50本周回调5.32%，跌幅最大，PE(TTM)较上周下降1.33至24.33，1年/3年分位数分别降至88.2%/80.7%；PB(LF)较上周下降0.01至2.59，1年/3年分位数均降至60.8%/35.2%。 表1：A股主要指数PE估值情况 数据来源：wind、西南证券整理 表2：A股主要指数PB(LF)估值情况 数据来源：wind、西南证券整理 图5：A股主要指数PE(TTM)估值对比情况图6：A股主要指数PB(LF)估值对比情况 数据来源：wind、西南证券整理数据来源：wind、西南证券整理 图7：A股主要指数PB-ROE估值情况 数据来源：Wind、西南证券整理 1.2全A股权风险溢价 本周全A股权风险溢价下降0.13pp在3.61%，高于3.5年滚动历史均值+1倍标准差，处于5年98%分位。 图8：近5年全A股权风险溢价变化情况 数据来源：Wind、西南证券整理 2港股及海外主要指数估值 港股主要指数本周上涨，海外主要股指多数均有所上涨。恒指本周拉升4.2%，PE(TTM)上涨0.38至7.87，1年/3年/5年分位数分别变化至3.9%/2.6%/1.6%，PB（LF）上涨0.04至0.83，1年/3年/5年分位数分别变化至3.9%/3.9%/2.3%。 海外主要指数中，德国DAX指数本周上涨2.45%，涨幅最大，PE(TTM)较上周提升0.17 至12.79，1年/3年/5年分位数分别升至43.1%/29.3%/19.2%。 日经225本周回调0.59%，唯一回调，PE(TTM)下降0.06至21.11，1年/3年/5年分位数分别降至98%/79%/71%，PB(LF)下降0.01至1.92，1年/3年/5年分位数分别降至92%/75.4%/82%。 表3：港股及海外主要指数PE估值情况 数据来源：wind、西南证券整理 表4：港股及海外主要指数PB估值情况 数据来源：wind、西南证券整理 图9：港股及海外主要指数PE(TTM)估值对比情况图10：港股及海外主要指数PB(LF)估值对比情况 数据来源：wind、西南证券整理数据来源：wind、西南证券整理 3行业及热门板块估值 3.1一级行业估值 一级行业中，本周涨幅居前的5个行业为：房地产(+8.98%)、建筑装饰(+6.84%)、石油石化(+9.8%)、煤炭(+6.22%)、非银金融(+5.83%)，跌幅居前的5个行业为：美容护理(-5.16%)、电力设备(-3.41%)、电子(-3.27%)、医药生物(-2.73%)、纺织服饰(-1.86%)。 看各行业估值周环比变化，建筑装饰(+1.25)、房地产(+1.08)、石油石化(+0.98)、非银金融(+0.82)、钢铁(+0.81)PE(TTM)周环比升幅居前，美容护理(-1.62)、电子(-1.14)、医药生物(-0.65)、电力设备(-0.49)、农林牧渔(-0.4)PE(TTM)周环比降幅居前；煤炭(+0.08)、石油石化(+0.08)、建筑装饰(+0.08)、房地产(+0.06)、通信(+0.06)PB(LF)周环比升幅居前，美容护理(-0.2)、医药生物(-0.07)、电子(-0.07)、电力设备(-0.07)、纺织服饰(-0.03)PB(LF)周环比降幅居前。 看1年PE(TTM)分位数，低于10%的行业有：机械设备、电力设备、国防军工、计算机、传媒、食品饮料、纺织服饰、汽车、家用电器、美容护理、轻工制造、社会服务、环保、商贸零售。 看10年PE(TTM)分位数，低于10%的行业有：有色金属、电力设备、国防军工、通信、家用电器、银行。 表5：A股各行业PE估值情况 数据来源：wind、西南证券整理 图11：A股各行业PE(TTM)估值对比情况 数据来源：Wind、西南证券整理 看1年PB(LF)分位数，低于10%的行业有：有色金属、银行、建筑装饰、基础化工、建筑材料、家用电器、电力设备、食品饮料、美容护理、公用事业、非银金融、房地产、石油石化、钢铁、国防军工、环保、交通运输、轻工制造。 看10年PB(LF)分位数，低于10%的行业有：银行、建筑装饰、建筑材料、房地产、家用电器、环保、非银金融、社会服务、石油石化、交通运输、医药生物、农林牧渔、有色金属。 图12：A股各行业PB(LF)估值对比情况 数据来源：Wind、西南证券整理 表6：A股各行业PB(LF)估值情况 数据来