品种策略日报-国债

2024年01月30日申万期货品种策略日报-国债 申银万国期货研究所唐广华（从业资格号：F3010997；投资咨询号：Z0011162）tanggh@sywgqh.com.cn021-50586292 期货市场 TS2403 TS2406 TF2403 TF2406 T2403 T2406 TL2403 TL2406 昨日收盘价 101.274 101.362 102.725 102.715 103.210 103.190 103.79 103.68 前日收盘价 101.220 101.316 102.560 102.515 103.095 103.080 103.55 103.39 涨跌 0.054 0.046 0.165 0.200 0.115 0.110 0.240 0.290 涨跌幅 0.05% 0.05% 0.16% 0.20% 0.11% 0.11% 0.23% 0.28% 持仓量 68231 11608 116988 20740 174633 29326 46467 14332 成交量 42568 4349 80459 9429 51740 7041 24007 5184 持仓量增减 -696 8 5578 3127 3454 1537 66 1608 跨期价差 -0.088 0.010 0.020 0.110 跨期价差前值 -0.096 0.0450 0.0150 0.1600 点评 昨日，国债期货价格普遍上涨，其中T2403合约上涨0.11%，持仓量有所增加。 现货市场 活跃CTD券IRR% 2.5539 2.6644 2.5024 2.6816 2.6571 2.7178 2.1231 2.3433 点评 昨日，各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，不存在套利机会。 短期市场利率 SHIBOR隔夜 SHIBOR7天 DR001 DR007 GC001 GC007 FR001 FR007 昨值 1.7310 1.8630 1.8650 2.3720 2.3250 2.5120 1.8226 2.5 前值 1.8200 1.8990 2.0704 2.5102 2.5000 2.6940 2 2.4 涨跌(bp) -8.9 -3.6 -20.54 -13.82 -17.5 -18.2 -17.74 10 点评 昨日，短期市场利率涨跌不一，SHIBOR7天利率下行3.6bp，DR007利率下行13.82bp，GC007利率下行18.2bp。 中国关键期限国债收益率变化 6M 1Y 2Y 5Y 7Y 10Y 20Y 30Y 昨日收益率 1.95 1.96 2.15 2.33 2.48 2.49 2.62 2.72 前日收益率 2.01 2.02 2.18 2.34 2.48 2.50 2.63 2.73 涨跌（bp） -5.66 -6.85 -2.88 -1.75 -0.72 -0.54 -0.83 -0.48 收益率利差 10-2 10-5 5-2 30-10 昨值(bp) 52.12 32.30 19.82 22.59 前值(bp) 45.99 30.14 15.85 22.53 点评 昨日，各关键期限国债收益率普遍下行，10Y期国债收益率下行0.54bp至2.49%，长短期（10-2）国债收益率利差为52.12bp。 海外市场 海外关键期限国债收益率变化 美国2Y 美国5Y 美国10Y 美国30Y 德国2Y 德国10Y 日本2Y 日本10Y 昨日收益率 4.29 3.97 4.08 4.31 2.490 2.250 0.063 0.727 前日收益率 4.34 4.04 4.15 4.38 2.520 2.280 0.052 0.721 涨跌（bp） -5.0 -7.0 -7.0 -7.0 -3.0 -3.0 1.1 0.6 内外利差（bp） -213.7 -164.5 -158.6 -159.0 -33.7 24.4 209.0 176.7 点评 昨日，美国10Y国债收益率下行7bp，德国10Y国债收益率下行3bp，日本10Y国债收益率上行0.6bp。 宏观消息 1、央行公告称，为维护月末流动性平稳，上周五（1月26日）以利率招标方式开展了4610亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。Wind数据显示，当日710亿元逆回购到期，因此单日净投放3900亿元。当周央行开展了19770亿元逆回购操作，因有15670亿元逆回购到期，当周净投放4100亿元。本周（1月29日至2月2日）央行公开市场将有19770亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期1220亿元、4650亿元、4630亿元、4660亿元、4610亿元。2、2024年，国务院国资委将对中央企业全面实施“一企一策”考核，即统筹共性量化指标与个体企业差异性，根据企业功能定位、行业特点、承担重大任务等情况，增加反映价值创造能力的针对性考核指标，“一企一策”签订个性化经营业绩责任书，引导企业努力实现高质量发展。国务院国资委将建立考核“双加分”机制——分档设置效益指标考核目标，对跑赢国民经济增速的企业给予考核加分，同步设立提质增效特别奖，对作出突出贡献的企业再给予额外加分，引导央企积极确定挑战性目标。国务院国资委还将探索将品牌价值纳入考核。3、国务院副总理何立峰在部署走访上市公司工作、推动上市公司高质量发展全国视频会议上强调，要认真解决上市公司发展中面临的具体困难和问题，加大对优质上市公司支持力度，以推动上市公司高质量发展助力信心提振、资本市场稳定和经济高质量发展；要把推动上市公司业绩改善和投资意愿修复作为推动经济稳中求进、以进促稳、先立后破的重要举措；各地要抓紧建立并高效运转城市房地产融资协调机制，坚决防止出现新的违规挪用预售资金情况。4、2023年国有企业营业总收入857306.1亿元，同比增长3.6%；国有企业利润总额46332.8亿元，同比增长7.4%。12月末，国有企业资产负债率64.6%，上升0.3个百分点。5、美国财政部把1月至3月的净借款规模预估由10月底公布的8160亿美元下调至7600亿美元。财政部在声明中表示，借款需求下降源于财政净流入预测上调，以及本季之初手头现金规模高于预期。 行业信息 1、货币市场利率多数下行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期下行9.58BP报1.716%，7天期下行1.16BP报1.9401%，14天期下行10.85BP报2.2365%，1月期下行0.07BP报2.3943%。2、美债收益率全线走低，2年期美债收益率跌3.5个基点报4.328%，3年期美债收益率跌3.8个基点报4.117%，5年期美债收益率跌5.6个基点报3.99%，10年期美债收益率跌6.5个基点报4.08%，30年期美债收益率跌5.6个基点报4.317%。 评论及策略 普遍上涨，10年期国债收益率下行0.74bp至2.4925%。央行单日净投放3780亿元，Shibor短端品种多数下行，资金面保持稳定。央行决定于2月5日下调存款准备金率0.5个百分点，向市场提供流动性1万亿元，并表示当前宏观政策的空间和回旋余地大，将强化货币政策工具的逆周期和跨周期调节力度，着力稳市场、稳信心，为包括资本市场在内的金融市场运行创造良好的货币政策环境。2023年全年GDP同比增长5.2%，工业增加值增速好于预期，但是房地产投资降幅继续扩大，国家金管总局表示将进一步优化首付比例、贷款利率等个人住房贷款政策，做好个人住房贷款金融服务。美国上周初请失业金人数高于预期，但第四季度实际GDP年化季环比初值按年增长3.3%，远超市场预期，消费支出是经济增长的主要动力，欧元区货币市场已完全定价欧洲央行将于2024年4月进行首次降息25bp，美债收益率回落。市场降准落地后，预计春节前后资金面将保持合理充裕，加上避险情绪升温，继续推动短端国债期货价格继续走强，策略上建议关注空TL/T多TS的套利机会，长短期国债利差有扩大的可能。 声明 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（核准文号证监许可[2011]1284号） 研究局限性和风险提示报告中依据和结论存在范围局限性，对未来预测存在不及预期，以及宏观环境和产业链影响因素存在不确定性变化等风险。分析师声明作者具有期货投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者及利益相关方不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的不当利益。免责声明本报告的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息，本公司对这些信息的准确性、完整性、时效性或可靠性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。市场有风险，投资需谨慎。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告所涵括的信息仅供交流研讨，投资者应合理合法使用本报告所提供的信息、建议，不得用于未经允许的其他任何用途。如因投资者将本报告所提供的信息、建议用于非法目的，所产生的一切经济、法律责任均与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为申银万国期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。