工业硅周报：需求疲弱，维持弱势震荡格局

华安期货投研工业硅周报 投资咨询业务资格 证监许可【2011】1776号 2024/1/26 核心逻辑： 需求疲弱，维持弱势震荡格局 14,500 14,000 工业硅主力 1.工业硅震荡筑底，目前价格在成本区域弱势整理，基差走强，套利空间收窄。近期随着春节假期临近，春 节备库行情已经陆续完成，贸易商积极�货回笼资金为主，下游DMC与多晶硅需求不佳，价格也维持低位震荡。 2.宏观：释放稳定预期的积极的政策信号。稳经济的政策持续释放，近日央行行长潘功胜表示2月5日将下调 13,500 13,000 2023/122023/122023/122024/01 存款准备金0.5%，向市场提供长期流动资金1万亿。国家金融监督管理总局副局长肖远企1月25日在国新办 新闻发布会上表示“房地产产业链条长、涉及面广，对国民经济具有重要影响，与广大人民群众生活也息息相关，金融业责无旁贷，必须大力支持”。加快推进城市房地产融资协调机制落地见效因城施策进一步优化首付比例、贷款利率。 3.供给方面，主要受制于电力成本，枯水期水电较为匮乏，部分区域缺电导致硅料企业生产降负荷，年底或 计划停工10-15日。 联系电话：0551-62839067 核心观点：短期，仍然受到高位库存仓单的压力影响，在成本价附近磨底，下方空间有限，维持弱势震荡操作建议：震荡偏弱对待 有色金属： 作者：刘广远 从业资格证号：F03088857咨询从业资格：Z0019599 审核：夏雨辰F3031745/Z0014542 复核：闫丰F0251054/Z0001643 ∟.重点资讯整理 国新办就金融服务经济社会高质量发展举行新闻发布会。发布会要点包括： •①国家金融监管总局将继续引导支持银行机构加大信贷投放，加大对民营小微企业信贷支持力度 •②房地产对国民经济具有重要影响，金融业责无旁贷、必须大力支持 •③国家金融监管总局取消外资股份比例限制，外资可持有银行保险机构100%股权 国家金融监管总局表示，要继续做好个人住房贷款金融服务。支持各地城市政府和住建部门，因城施策进一步优化首付比例、贷款利率等个人住房贷款政策，指导督促银行更好服务广大人民群众刚性和改善性住房融资需求。 美国商务部公布初读数据显示，美国去年四季度实际国内生产总值（GDP）按年率计算增长3.3%，预期2.0%，前值4.9%。CME美联储观察工具显示，美联储3月降息25个基点概率降至52%，按兵不动概率为48% 潘功胜：将于2月5日下调存款准备金率0.5个百分点金十数据1月24日讯，国新办今日举行新闻发布会，中国人民银行行长潘功胜在回答提问时表示人民银行将于2月5日下调存款准备金率0.5个百分点，向市场提供长期流动性约1万亿元；明天将下调支农支小再贷款、再贴现利率0.25个百分点，并持续推动社会综合融资成本稳中有降。 ∟.产业动态 主体/地区 项目 项目总投资 项目进展 时间 内蒙古源芯新材料有限公司 合盛硅业成立新材料公司 注册资本1亿元 年产800吨电子级碳化硅颗粒材料及60万片碳化硅切割片项目将于3月初开始试产 20240118 内蒙古利源硅业有限公司 年产硅铁二十六万四千吨硅铁、三万吨工业硅、一万五千吨球化剂等高品质合金 15亿元 完成备案 20240126 甘肃新玉通新高新材料有限公司 年产6万吨工业硅 / 钢结构安装封顶 20240113 特变电工 若羌20万吨一期10万吨工业硅 / 设备调试阶段 20240126 甘肃河西硅业新材料有限公司 年产20万吨工业硅项目 23.65亿元 环评公示 20240116 数据来源：中国有色金属硅业分会，华安期货投资咨询部整理 ∟.供给分析——工业硅开工情况 【华安解读】据百川盈孚统计，目前金属硅总炉数750台，本周金属硅开炉数量与上周相比增加2台，截至1 月25日，中国金属硅开工炉数313台，整体开炉率41.7%。 ∟.成本分析 图4.工业硅生产成本图5.工业硅行业利润 数据来源：百川盈孚、华安期货投资咨询部数据来源：百川盈孚、华安期货投资咨询部 【华安解读】成本近几周居于高位稳定，主要因冬季硅厂电力成本较高所致。高位成本与低迷的现货价格挤压整体工业硅生产利润，利润基本见底，下方空间有限，成本端给予现货价格较强的支撑。因此，在成本高位稳定与利润见底，供需格局并未有效扭转的情况下，工业硅还是以低位震荡为主，但上涨乏力。 ∟.成本分析——电价 数据来源：百川盈孚、华安期货投资咨询部 【华安解读】北极星储能网统计，1月共有21个地区峰谷电价差超过0.7元/kWh，23个省市超过0.6元/kWh。冬季处于水电枯水期，西南地区目前开工低位，节前有个别企业计划停炉；西北地区电力管控问题依旧存在。内蒙古地区前期减产企业已恢复正常生产，个别企业由于限负荷管控产量不佳。因此在供给端，供给的压力稍有缓释。 ∟.成本分析——硅石/电极 硅石：目前不论高品质硅石还是低品质的硅石，近一年均保持平稳 的价格水平，二者之间价差也较为合理，波动不大，目前硅厂补库完成，预期硅石市场价格延续平稳走势。 电极：本周国内炭电极价格维持稳定，主流成交价格在8600- 10850元/吨。周内中国炭电极市场稳价运行，目前价格已至相对低位，加之部分企业为缓解库存压力，低价�售，个别订单价格不足8000元/吨。原材价格涨跌互现，成本面高企，同时主流企业生产正常，供应充足，综上预计下周炭电极成交价格弱稳为主，运行区间8500-11000元/吨。 图5.硅石价格 540.00 平均价:硅石:云南:上海有色平均价:硅石:新疆:上海有色 平均价:硅石:湖北:上海有色 平均价:硅石:广西:上海有色 平均价:硅石:江西:上海有色 520.00 500.00 480.00 460.00 440.00 420.00 400.00 数据来源：百川盈孚、华安期货投资咨询部 ∟.成本分析——碳质还原剂 石油焦：截止2024年1月25日，石油焦市场均价1857元/吨，跌幅0.05%。受台塑石化检修影响，台塑焦现货供应紧张，市场供应缺口仍存，贸易商挺价�售，台塑石化焦化装置今日开始复产，预计下周正常生产。石油焦价格价格，中硫焦（硫3.0%以内）价格1600-2100元/吨，高硫焦（6.0%左右普货）价格1030-1200元/吨 洗精煤：1950-2250之间波动，较为稳定 图6.石油焦参考价格 市场价:高硫石油焦(4#-5#,汽车):天津石化 市场价:高硫石油焦(4#-5#,汽车):青岛炼化 市场价:高硫石油焦(4#-5#,铁路):茂名石化市场价:高硫石油焦(4#-5#,汽车):上海石化 市场价:高硫石油焦(4#-5#,铁路):天津石化 市场价:高硫石油焦(4#-5#,铁路):广州石化市场价:高硫石油焦(4#-5#,船运):镇海石化 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 2022-05-222022-09-222023-01-222023-05-222023-09-222024-01-2 数据来源：IFinD、华安期货投资咨询部 ∟.需求分析 多晶硅 多晶硅市场价格触底反弹。截止2月25日，多晶市场均价为5.83万元/吨，较2024年1月18日相比均价小幅上涨，涨幅0.51%。主要由于拉晶端保持较高的开工率，下游硅片厂年前备货，多晶硅厂挺价意愿较强，在N型硅料产品�现结构性短缺的情况下，价格�现上涨。 350.00 300.00 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 现货价:多晶硅料(致密料):平均价�厂均价:多晶硅:元/公斤 12.00 图7.2022-2023年国内多晶硅价格走势图8.2022-2023年中国多晶硅片价格走势 11.00 10.00 9.00 8.00 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 平均价(RMB):硅片:主流品种 现货价:单晶硅片 (210mm/150μm):R MB:平均价 现货价:单晶硅片 (182mm/150μm):R MB:平均价 2021-07-252022-01-252022-07-252023-01-252023-07-252024-01-25 数据来源：iFind、华安期货投资咨询部数据来源：iFind、华安期货投资咨询部 ∟.需求分析 有机硅 DMC本周调价达800元/吨，DMC报价15100-16300元/吨，D4报价15900-17000元/吨，107胶15400-15700元/吨，生胶报价16300-17000元/吨。市场上现货供应不足，开工情况较上周有所好转，各厂家加大生产交付订单。主要系春节假期下游消费需求边际好转致现货供应不足。 图9.有机硅价格 数据来源：百川盈孚、华安期货投资咨询部 ∟.需求分析 铝合金 铝加工产品价格下跌。本周6063铝棒加工费均价296元/吨，较上周均价下跌23元/吨。本周6063铝棒均价19110元/吨，较上 周均价下跌了182元/吨。本周铝棒企业减产为主，主要是铝棒企业因春节将近，逐步放假，需求减弱而减产。因此对工业硅支撑 较弱。 图10.铝合金与工业硅周度价格走势图11.铝棒产量（周度） 24,500 22,500 20,500 18,500 16,500 14,500 12,500 6 2023-01-262023-07-262024-01-2 通氧553#硅:华东不通氧553#硅:华东3303#硅:华东ADC12(原铝) 数据来源：SMM、华安期货投资咨询部 图12.工业硅社会库存季节性图表（万吨）图13.工业硅社会库存（万吨） ∟.库存 40 35 30 25 202021年 2022年 152023年 102024年 5 1月5日 1月13日 1月21日 2月5日 2月19日 3月4日 3月17日 3月26日 4月8日 4月21日 4月30日 5月13日 5月26日 6月9日 6月18日 7月2日 7月15日 7月28日 8月6日 8月19日 9月1日 9月10日 9月23日 10月8日 10月21日 11月3日 11月12日 11月25日 12月8日 12月17日 12月30日 0 50.00 金属硅:社会库存:上海有色(周) 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 数据来源：iFind、华安期货投资咨询部 【华安解读】当前工业硅高库存的基本面仍未得到有效改善，不支持价格大幅上涨，供需基本面双弱格局未能有效扭 转 图14.地域价差图15.牌号价差 ∟.价差 1,100.00 900.00 华东3303-昆明3303上海421-昆明421上海553-昆明553 4,000.00 3,500.00 3,000.00 华东421#-不通氧553#华东421#-通氧553#通氧553#-不通氧553# 700.00 500.00 300.00 100.00 -100.00 -300.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 -500.00 650.00 200.00 2023-01-262023-07-262024-01-26 2022-01-262022-07-262023-01-262023-07-262024-01-26 数据来源：iFind、华安期货投资咨询部 【华安解读】华东421#-不通氧553#价差回升至650元/吨，相较于上周550元/吨，上涨100元/吨。华东421#-通氧553#价差回落至450元/吨，相较于上周350元/吨，上涨100元/吨；通氧553#-不通氧553#价差回升至200元/吨，相较于上周200元/吨，上涨0元/吨。 ∟.基差 图16.工业硅基差【现货——上海有色:现货含税均价:金属硅(553)】 3,000 工业硅基差 2,500 2,000