PVC周报：PVC：临近压力后回调 节前震荡为主

华安期货投研 PVC周报 PVC：临近压力后回调节前震荡为主 影响因素： ①央行开启3500亿元PSL投放，1月24日超预期降准定向降息。整体宏观表态较好，后续国内经济数据逐步验证年内触底周期，政策催化事件落地较多，宏观面依然有预期。 ②PVC整体开工负荷率78.14%，环比减少0.4%，依然78%以上区域；寒潮退却，电石运输情况好转，电石价格环比下跌内蒙出厂报2900元/吨，V成本支撑减弱；出口预期方面依旧聚焦在印度，关注1月春节潜在需求。 ③本周期价盘面反弹至压力一带后回调，供应段继续猛增概率不大，节前预计平稳过渡。预估PVC产业链库存本周社会库存环比累库，高价情绪抵触，贸易商成交数据下滑。V1月前期跌幅再次兑现利空，下方空间此时不过分看空，关注后续城中村改造进度引起的需求恢复，关注社会库存能否持续降低，关注地产政策预期。 下周策略： 单边：PVC主力合约预计向下空间有限，注意前低支撑，节前逢高反弹后延续空单保值思路。套利：注意3-5套利落袋 重点关注: 库存变动情况；下游订单情况 编制日期24/1/26 投资咨询业务资格证监许可【2011】1776号能源化工团队：作者1：陆哲远从业资格证号：F3021654咨询从业资格：Z0013532审核:夏雨辰F3031745/Z0014542复核:丰F0251054/Z0001643 ∟.宏观数据 数据来源：Ifind、华安期货投资咨询部 【华安解读】 社零23年+7.2%，12月增速+7.4%，打破了过去连续4个月增速加快的态势，结构上餐饮收入为代表的服务型消费依然亮眼，汽车受去年同期高基数影响增速明显放缓。固定资产投资全年+3%，其中房地产投资-9.6%，是当下的核心矛盾。从12月公布的销售价格、面积、投资等数据看，地产依然在磨底中，或者说在等待政策效果的显现中。 ∟.一周数据概览 数据来源：Ifind、华安期货投资咨询部 【华安解读】 需求端节前整体变动不大，下游节前逢低补库意愿仍存，上游加大预售力度，后续进一步关注宏观变动。从基本面出发暂无太大变动，但下方空间看，节前不应过低。 图1.PVC总开工率图2.PVC电石法开工率 ∟.上游负荷开工 数据来源：钢联数据、华安期货投资咨询部 【华安解读】 PVC整体开工负荷率78.14%，环比减少0.27%，其中电石法PVC开工负荷率79.12%，环比增加0.86%，乙烯法PVC开工负荷率75.21%，环比降低3.67%。周度损失量4.935万吨，环比增加0.477万吨，下周无新增计划检修企业，预计下周检修损失量较本周下降。 图3.PVC社会库存（单位：万吨）图4.PVC上游库存（单位：万吨） ∟.库存情况 数据来源：钢联数据、华安期货投资咨询部 【华安解读】 周度社会库存环比累库，样本库存41.28万吨，环比增加0.79万吨，其中华东库存37.33万吨，环比增加0.32万吨，华南库存3.95万吨，环比增加0.47万吨。年前假期，V累库预期重回。 图5.PVC下游开工图6.下游订单天数 ∟.下游概览 数据来源：玄德、钢联数据、华安期货投资咨询部 【华安解读】 下游企业月底前逐步进入冬歇期，下游样本企业开工负荷环比减少1.97%，同比提升28.19%，其中软制品开工环比降低1.62%，同比提升29.77%，硬制品开工环比下降2.95%，同比提升25.28%。 图7.PVC出口图8.出口量数据 ∟.出口与成本变动 数据来源：钢联数据、华安期货投资咨询部 【华安解读】 亚洲PVC市场价格环比上调20-30美元/吨，CFR印度涨20报780美元/吨。PVC现价环比小幅上调，理论出口东南亚利润环比涨150至256元/吨，出口印度利润涨107为201元/吨，理论出口窗打开。上游实际出口报盘重心环比上调，台塑出价后上游跟涨，价格坚挺，本周市场成交略有放量。印度市场高价情绪抵触，询盘热烈，买盘仍存。 图9.PVC主力合约基差 ∟.价差变动 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 5月合约年内基差走强扩大，价差处在【-230-240】区间。远月正向市场延续。期现贸易商报价转移至于 05为主，24年开端仍然保持现货贴水格局，套利注意3-5落袋节奏。 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 网址：www.haqh.comEmail:tzzx@haqh.com电话：0551-62839067 公司地址：安徽省合肥市蜀山区潜山路190号华邦世贸中心超高层写字楼40、41层