玻璃月报：预期摇摆，玻璃宽幅震荡

国信期货玻璃月报 玻璃 预期摇摆，玻璃宽幅震荡 2024年1月28日 主要结论 分析师：邵荟憧 从业资格号：F3055550投资咨询号：Z0015224电话：021-55007766-6623 邮箱：15219@guosen.com.cn 分析师助理：马钰 从业资格号：F03094736电话：021-55007766-6652 邮箱：15627@guosen.com.cn 2024年1月玻璃走势波动较大，高位剧烈震荡。1月初，玻璃库存经过全年去化到达相对低位，现实供需偏强的情况下，叠加乐观情绪推动，盘面强势上行，成本端由于纯碱价格拉升而抬升，玻璃期货价格相对现货价格出现升水。但随着纯碱价格回落，玻璃生产利润被动增加，虽然现实需求偏强，但远期需求仍有不确定性，而高利润推动供应端不断走强，盘面价格跟随成本回落而回落，主力合约价格从最高1895元/吨回调到最低1708元/吨，由于现货价格偏强，基差出现明显走阔，盘面由基本平水变为大幅贴水。随后市场情绪逐步回暖，政策面释放利好降准降息，持续推动保交楼，纯碱价格在到达重要支撑后强势反弹，带动盘面价格回升。 1月份不同燃料的浮法玻璃利润均明显走阔，浮法玻璃产量1月份变动不大， 日产量从17.37万吨小幅回落至17.31万吨，玻璃产线开工条数维持在255条。玻璃当前产量已经到达绝对高位，市场担忧利润会刺激产量继续攀升，一旦需求走弱，玻璃将再次进入过剩，因此玻璃走势跟随成本波动。 1月份的玻璃期末库存从3222.5万重量箱小幅回落至3197.7万重量箱，库存小幅回落。经过2023年的去化，玻璃库存降至合理水平。2月份需求淡季，高供应情况下，玻璃库存或出现明显增加。 2023年12月份房地产数据出台，房地产竣工面积累计同比为17%，环比继 续下滑0.9个百分点，房地产月度竣工面积34594万平方米，月度同比增加13.4%。房地产竣工累计同比维持较高水平，但是增速出现回落。政策面对保交楼推进仍在继续，玻璃远期需求有望延续强势。 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 独立性申明： 展望2月份，玻璃需求淡季，供应高位但预期仍强的情况下，盘面或在预期摇摆下跟随成本端大幅波动。 一、市场行情回顾 2024年1月玻璃走势波动较大，高位剧烈震荡。1月初，玻璃库存经过全年去化到达相对低位，现实供需偏强的情况下，叠加乐观情绪推动，盘面强势上行，成本端由于纯碱价格拉升而抬升，玻璃期货价格相对现货价格出现升水。但随着纯碱价格回落，玻璃生产利润被动增加，虽然现实需求偏强，但远期需求仍有不确定性，而高利润推动供应端不断走强，盘面价格跟随成本回落而回落，主力合约价格从最高1895 元/吨回调到最低1708元/吨，由于现货价格偏强，基差出现明显走阔，盘面由基本平水变为大幅贴水。随后市场情绪逐步回暖，政策面释放利好降准降息，持续推动保交楼，纯碱价格在到达重要支撑后强势反弹，带动盘面价格回升。 图：玻璃期货指数日K线 数据来源：文华财经国信期货 期货价格受预期影响大幅波动，现货价格相对稳定。5mm大板现货市场主流价格从2006元/吨涨至2016元/吨，走势仍较稳健。1月份的玻璃基差整体波动较大，以华中地区交割品计算，主力合约基差从0附近走阔到200随后回落，反映出盘面预期的摇摆。 图：玻璃现货价格（单位：元/吨）图：玻璃主力合约基差 数据来源：Mysteel国信期货数据来源：Mysteel国信期货 二、供需分析 (一)供应1、玻璃利润 图：不同燃料玻璃利润（单位：元/吨） 数据来源：Mysteel国信期货 1月份不同燃料的浮法玻璃利润均明显走阔，其中以煤炭为燃料的浮法玻璃利润从209元/吨上行至 342元/吨，以石油焦为燃料的浮法玻璃利润则从567元/吨回升至675元/吨，高利润刺激下，玻璃供应维持高位。 图：浮法玻璃日产量（单位：吨） 图：玻璃产线开工条数（单位：条） 数据来源：Mysteel国信期货数据来源：Mysteel国信期货 浮法玻璃产量1月份变动不大，浮法玻璃日产量从17.37万吨小幅回落至17.31万吨，玻璃产线开工 条数维持在255条。玻璃当前产量已经到达绝对高位，市场担忧利润会刺激产量继续攀升，一旦需求走弱，玻璃将再次进入过剩，因此玻璃走势跟随成本波动。 2、开工率和产能利用率 1月份玻璃开工率从83.11%回升到83.88%，产能利用率从85.53%回落到85.24%，整体小幅回落变动不大。 数据来源：Mysteel国信期货 数据来源：Mysteel国信期货 展望2月份，在玻璃利润维持在相对高位的情况下，供应难有回落，预计维持相对高位。 (二) 库存 1月份的玻璃期末库存从3222.5万重量箱小幅回落至3197.7万重量箱，库存小幅回落。经过2023 年的去化，玻璃库存降至合理水平。虽然对于2024年需求乐观，但在2月份需求淡季，玻璃库存或出现小幅积累。 图：玻璃期末库存（单位：万吨） 图：玻璃产能利用率（单位：百分比）图：玻璃开工率（单位：百分比） 数据来源：Mysteel国信期货 玻璃的库存压力已经明显减轻，但由于玻璃供应处于高位，如果需求回落，玻璃库存将快速增加，在对未来需求预期不明的情况下，玻璃盘面仍跟随原料价格波动。 (三)需求 2023年12月份房地产数据出台，房地产竣工面积累计同比为17%，环比继续下滑0.9个百分点，房地产月度竣工面积34594万平方米，月度同比增加13.4%。房地产竣工累计同比维持较高水平，但是增速出现回落。 数据来源：WIND国信期货 数据来源：WIND国信期货 虽然房地产竣工端增速有所放缓，但是政策面对保交楼推进仍在继续，玻璃需求有望延续强势。展望 2月份，玻璃需求季节性回落，供应高位的情况下，库存或将明显增加。展望2月份，玻璃需求淡季，供应高位但预期仍强的情况下，盘面或在预期摇摆下跟随成本端大幅波动。 三、总结 图：房屋竣工面积累计同比图：房屋竣工面积月度（万平方米） 2024年1月玻璃走势波动较大，高位剧烈震荡。1月初，玻璃库存经过全年去化到达相对低位，现实供需偏强的情况下，叠加乐观情绪推动，盘面强势上行，成本端由于纯碱价格拉升而抬升，玻璃期货价格相对现货价格出现升水。但随着纯碱价格回落，玻璃生产利润被动增加，虽然现实需求偏强，但远期需求仍有不确定性，而高利润推动供应端不断走强，盘面价格跟随成本回落而回落，主力合约价格从最高1895 元/吨回调到最低1708元/吨，由于现货价格偏强，基差出现明显走阔，盘面由基本平水变为大幅贴水。随后市场情绪逐步回暖，政策面释放利好降准降息，持续推动保交楼，纯碱价格在到达重要支撑后强势反弹，带动盘面价格回升。 1月份不同燃料的浮法玻璃利润均明显走阔，浮法玻璃产量1月份变动不大，日产量从17.37万吨小 幅回落至17.31万吨，玻璃产线开工条数维持在255条。玻璃当前产量已经到达绝对高位，市场担忧利润会刺激产量继续攀升，一旦需求走弱，玻璃将再次进入过剩，因此玻璃走势跟随成本波动。 1月份的玻璃期末库存从3222.5万重量箱小幅回落至3197.7万重量箱，库存小幅回落。经过2023年的去化，玻璃库存降至合理水平。2月份需求淡季，高供应情况下，玻璃库存或出现明显增加。 2023年12月份房地产数据出台，房地产竣工面积累计同比为17%，环比继续下滑0.9个百分点，房地产月度竣工面积34594万平方米，月度同比增加13.4%。房地产竣工累计同比维持较高水平，但是增速出现回落。政策面对保交楼推进仍在继续，玻璃远期需求有望延续强势。 展望2月份，玻璃需求淡季，供应高位但预期仍强的情况下，盘面或在预期摇摆下跟随成本端大幅波 动。 重要免责声明 本研究报告由国信期货撰写，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析师无关。 国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。 报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容、引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的