棕榈油：短期偏强 关注主产国报价 豆油：继续受进口大豆成本影响
商 品2024年1月29日 研究 棕榈油：短期偏强关注主产国报价 国泰君安期货 研【基本面跟踪】 究 期货 单位 收盘价(日盘） 涨跌幅 收盘价（夜盘） 涨跌幅 棕榈油主力 元/吨 7,544 0.16% 7,490 -0.72% 豆油主力 元/吨 7,588 -0.84% 7,506 -1.08% 菜油主力 元/吨 7,969 -0.81% 7,907 -0.78% 马棕主力 林吉特/吨 4,021 0.73% - - CBOT豆油主力 美分/磅 46.88 0.27% - - 单位 昨日成交 成交变动 昨日持仓 持仓变动 棕榈油主力 手 624,531 141,233 485,647 38,009 豆油主力 手 548,277 191,564 545,310 10,408 菜油主力 手 422,660 66,117 264,151 4,632 现货 单位 现货价格 价格变动 棕榈油(24度):广东 元/吨 7,580 -70 一级豆油：广东 元/吨 8,240 -110 四级进口菜油：广西 元/吨 7,930 -100 马棕油FOB离岸价（连续合约） 美元/吨 885 0 基差 单位 现货基差 棕榈油（广东） 元/吨 36 豆油（广东） 元/吨 652 菜油（广西） 元/吨 -39 价差 单位 前一交易日 前两交易日 菜棕油期货主力价差 元/吨 425 502 豆棕油期货主力价差 元/吨 44 120 棕榈油59价差 元/吨 436 422 豆油59价差 元/吨 132 148 菜油59价差 元/吨 -19 -15 期货部分：价格指报告日前一交易日收盘价：基差部分：选取华南油脂价格减主力合约期价；现货部分：指报告日前一交易日价格；涨跌幅（除连日盘）以收盘价计算，连日盘以收盘价与其前一日结算价计算。 所油脂基本面数据 豆油：继续受进口大豆成本影响 傅博投资咨询从业资格号：Z0016727Fubo025132@gtjas.com 李隽钰（联系人）期货从业资格号：F03119603lijunyu028807@gtjas.com 期货研究 资料来源：同花顺iFinD，Wind，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 据船运调查机构SGS公布数据显示，预计马来西亚1月1-25日棕榈油出口量为919139吨，较上月同 期出口的1038834吨减少11.52%。据马来西亚独立检验机构AmSpec，马来西亚1月1-25日棕榈油出口量 为1006930吨，较上月同期出口的1100133吨减少8.47%。 期货研究 根据Mysteel农产品对全国主要油厂的调查情况显示，第4周（1月20日至1月26日）125家油厂 大豆实际压榨量为199.73万吨，前一周为182.4万吨。 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：-1豆油趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 棕榈油：马来和印尼的棕榈油产量季节性回落，高频数据显示马棕1月前25日产量预估环比降12%-16%左右，继续关注马来1、2月产量情况，看2023年4-6月降雨偏少对马来实际产量的影响有多大。高频数据显示马来1月前25日出口还不错，预估马来1月份棕榈油出口在120-130万吨之间。这样看来，1 月份马来西亚棕榈油库存将继续下降，但是，马来的棕榈油库存绝对水平预计仍然在210万吨以上，且由于国际市场上棕榈油性价比下降，产地棕榈油的出口前景并不乐观。所以产地棕榈油价格暂时来看支撑较强，但是上涨动能并不太强。国内棕榈油继续降库，市场关注进口利润和国内买船变化，最近2周买船有 所增加，但是目前看2-4月份的总买船仍然偏少。 豆油：国内大豆的周度压榨量回升，但是豆油节前备货开始，豆油库存并没有大幅累库，预计大豆2、3月份进口量偏低，关注实际大豆压榨量及豆油的库存变化。豆油05合约短期仍然受进口大豆成本影响，南美大豆丰产的压力还在显现，无论是CBOT大豆还是产地的大豆报价都还没有企稳。 菜油：国际菜籽报价仍然偏弱。3月份之前，菜籽和菜油进口量预计仍将偏高，对应的菜油供应将维持高位，国内菜油库存压力仍然较大。现货端菜油和豆油保持低价差去刺激需求。 整体来看，市场对棕榈油供给端的担忧推动棕榈油上涨，进而带动油脂板块反弹。不过按照目前马来棕榈油的产量和库存数据，以及产地报价来看还难以形成趋势性的上涨行情，另外最主要的原因是全球油脂油料供应非常充足，国际市场上其他植物油价格偏弱，棕榈油价格过高的话将影响其消费。棕榈油的供应担忧为植物油提供了支撑，但是在棕榈油供应真正出问题以及豆系交易完供应压力之前，预计植物油价格还难以大涨，因此，预计植物油宽幅震荡，连续上涨后棕榈油接近阻力位置，短期或有回落风险。 期货研究 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行做出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为做出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 请务必阅读正文之后的免责条款部分
