钢材周报：政策利好再现，钢价震荡上行

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究创造价值 2024年1月28日钢材周报 政策利好再现，钢价震荡上行 核心观点 螺纹钢：期现价格企稳回升，主力期价录得148周涨幅，量仓收 缩，均线指标纠缠但短期上行，基差表现弱稳。 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：057187006873 邮箱：tuweihuabcqhgscom 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 螺纹钢供需格局延续季节性走弱，库存大幅增加，春节临近建筑钢厂生产趋弱，螺纹周产量环比降728万吨，供应延续收缩态势且显著低于往年农历同期水平，低供应格局未变，继续给予钢价支撑。不过，螺纹需求季节性走弱明显，周度表需和高频每日成交均大幅回落，同样显著低于往年同期水平，弱势需求将抑制螺纹价格，相对利好还是政策利好带来春季旺季需求乐观预期。综上，螺纹供需双弱格局未变，且低产量下累库幅度显著，螺纹基本面依然疲弱，继续抑制钢价，相对利好则是政策利好预期以及原料偏强带来成本支撑，预期现实博弈下螺纹价格延续偏强震荡运行格局，重点关注节前累库幅度情况。 热轧卷板：期现价格震荡上行，主力期价录得174周涨幅，基差持续走弱，量缩仓增，均线指标延续纠缠但短期上行。 热轧卷板供需两端迎来变化，板材钢厂提产积极，热卷周产量环比增1592万吨，供应大幅回升，压力有所增加，但考虑到钢厂盈利状况并未好转，增产持续性待跟踪。与此同时，热卷需求韧性强劲，周度表需环比增1246万吨，显著高于往年农历同期水平，但需注意的是冷轧产量高位回落，冷热价差持续低位收缩，谨防其转弱拖累热卷需求，相对利好的出口需求依然良好。综上，热卷供需两端迎来回升，供应重回高位，但需求韧性强劲，基本面暂未转弱，因而宏观利好发酵叠加成本支撑，热卷价格短期价格表现偏强，但需谨防高供应下需求走弱引发供需矛盾激化，重点关注需求表现情况。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 钢材周报 112请务必阅读文末免责条款 专业研究创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 正文目录 1市场回顾4 11现货企稳回升4 12期价震荡走高，基差持续走弱4 2钢市供需矛盾有限6 21钢材供应弱稳6 22钢材需求季节性走弱7 23钢材库存持续累库8 24钢厂盈利状况变化不大9 3结论11 图表目录 图1螺纹钢现货价格走势4 图2热轧卷板现货价格走势4 图3螺纹钢主力期价日K线5 图4热轧卷板主力期价日K线5 图5螺纹钢05合约期现价差（上海现货，）5 图6螺纹钢10合约期现价差（上海现货，）5 图7热轧卷板05合约期现价差（上海现货，）5 图8热轧卷板10合约期现价差（上海现货，）5 图9全国247家钢厂高炉开工率6 图10全国247家钢厂高炉产能利用率6 图1187家独立电弧炉厂开工率6 图12螺纹钢周产量7 图13热轧卷板周产量7 图14螺纹钢周度表需7 图15热轧卷板周度表需7 图16全国建筑钢材成交量7 图17全国建筑钢材成交量周均值7 图18冷轧卷板周产量8 图19冷轧卷板周度表需8 图20螺纹钢库存总量8 图21螺纹钢库存周度变化8 图22螺纹钢社会库存8 图23螺纹钢厂内库存8 图24热轧卷板库存总量9 图25热轧卷板库存周度变化9 图26热轧卷板社会库存9 图27热轧卷板厂内库存9 图28247家样本钢厂盈利占比9 图2975家独立电弧炉钢厂盈利状况10 图30华东螺纹吨钢利润走势10 图31华东热卷吨钢利润走势10 表1现货价格变化情况4 表2各品种主力合约周度涨跌幅4 1市场回顾 11现货企稳回升 国内宏观利好政策再出，市场情绪回暖，钢材价格企稳回升。全国主要城市螺纹钢均价报收4048元吨，周环比上涨24元吨；热轧板卷均价报收4111元吨，周度录得38元吨涨幅，整体走势强于建材。 表1现货价格变化情况 品种 当前值 周度变化 月度变化 年度变化 同期变化 上周末值 涨跌幅 上月末值 涨跌幅 上年末值 涨跌幅 同期值 涨跌幅 螺纹钢（HRB400，20mm） 上海 3960 3900 154 3980 050 3980 050 4230 638 天津 3900 3850 130 3880 052 3880 052 4180 670 全国均价 4048 4024 060 4074 064 4074 064 4338 669 热轧卷板（475mm） 上海 4070 4020 124 4070 000 4070 000 4260 446 天津 3980 3940 102 3970 025 3970 025 4210 546 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图1螺纹钢现货价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图2热轧卷板现货价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 12期价震荡走高，基差持续走弱 国内宏观政策利好频出，市场情绪偏强，钢材期价震荡上行，螺纹、热卷主力期价录得上涨，均线指标纠缠且短期上行。与此同时，期货带动现货上行，基差持续走弱，主力期价延续升水局面。 表2钢材主力期价周度涨跌幅 活跃合约 收盘价 周涨跌幅 周内最高价 周内最低价 成交量 周量差 持仓量 周仓差 螺纹钢 3973 148 3989 3883 5210628 1321189 1498486 90599 热轧卷板 4102 174 4124 4012 1768690 60314 957197 58755 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图3螺纹钢主力期价日K线 数据来源：博易大师、宝城期货金融研究所 图4热轧卷板主力期价日K线 数据来源：博易大师、宝城期货金融研究所 图5螺纹钢05合约期现价差（上海现货，） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图6螺纹钢10合约期现价差（上海现货，） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图7热轧卷板05合约期现价差（上海，） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图8热轧卷板10合约期现价差（上海，） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2钢市供需矛盾有限 21钢材供应弱稳 假期临近钢厂生产趋稳，高炉开工率和产能利用率低位回升。钢联247家钢厂高炉开工率7682，环比增059，同比增013；高炉炼铁产能利用率8350，环比增052，同比降065。 图9全国247家高炉开工率 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图10全国247家高炉产能利用率 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 假期临近短流程钢厂生产趋弱，开工率和产能利用率持续回落，但依旧高于去年同期水平。全国87家独立电弧炉钢厂开工率为6423，环比减381；产能利用率为5474，环比减368，日均粗钢产量环比减630。具体品种来看，76家建材独立电弧炉钢厂螺纹钢、盘螺周产量环比分别减641、646。 图1187家独立电弧炉厂开工率 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 品种周产量增减互现，表内材产量小幅回升。螺纹钢周产量环比减728万吨至22689万吨，继续位于年内低位；热卷周产量为30973万吨，环比增 1592万吨，供应迎来显著回升。 图12螺纹钢周产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图13热轧卷板周产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 22钢材需求季节性走弱 钢材多数品种周度表需增减互现。螺纹钢周度表需为18533万吨，环比减3220万吨，持续走弱并于近年来农历同期最低；热轧卷板周度表需为30613万吨，环比增1246万吨，低位回升，需求韧性较强。 图14螺纹钢周度表需 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图15热轧卷板周度表需 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 春节临近建筑钢材现货贸易持续走弱，全国主要贸易商建材每日成交量周均值为830万吨，环比减2455，下游需求季节性走弱，且投机需求有限，建筑钢材需求表现疲弱。 图16全国建筑钢材成交量图17全国建筑钢材成交量周均值 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 热卷主要下游行业冷轧供需格局走弱。冷轧周产量环比减038万吨，继续处于高位，而库存总量为15056万吨，环比增289万吨，库存持续累库；周 度表需为7777万吨，环比减254万吨。 图18冷轧卷板周产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图19冷轧卷板周度表需 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 23钢材库存持续累库 螺纹库存持续累库，增幅显著扩大，且绝对水平高于去年农历同期水平。库存总量为69069万吨，环比增4156万吨；其中社库为50417万吨，环比 增3394万吨，厂库为18652万吨，环比增762万吨。 图20螺纹钢库存总量图21螺纹钢库存周度变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图22螺纹钢社会库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图23螺纹钢厂内库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 热卷库存延续累库态势，增幅相对有限，但绝对水平弱高于去年农历同期水平。库存总量为30778万吨，环比增360万吨；其中厂库减224万吨至 7902万吨，而社库增584万吨至22876万吨。 图24热轧卷板库存总量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图25热轧卷板库存周度变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图26热轧卷板社会库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图27热轧卷板厂内库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 24钢厂盈利状况变化不大 钢材价格震荡上行，但钢厂盈利状况并未好转，盈利占比依旧处于低位。钢联247家样本钢厂中盈利钢厂占比为2641，与上周持平，同比减606。 图28247家样本钢厂盈利占比 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 短流程钢厂盈利迎来变化，但多数钢厂维持盈利，全国76家建材独立电弧炉钢厂产品盈利情况如下：5200的钢厂盈利，4533的钢厂持平（这其中部分因停产导致产品盈利情况持平），267的钢厂亏损。 图2975家独立电弧炉钢厂盈利状况 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 钢材现货价格震荡上行，品种吨钢利润有所回升，但北方品种延续亏损局面，华东地区品种利润小幅增加，即期成本核算下华东螺纹钢吨钢利润周环比增28元吨，而热卷吨钢利润周环比增16元吨。 图30华东螺纹吨钢利润走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图31华东热卷吨钢利润走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 3结论 螺纹钢：供需格局延续季节性走弱，库存大幅增加，春节临近建筑钢厂生产趋弱，螺纹周产量环比降728万吨，供应延续收缩态势且显著低于往年农 历同期水平，低供应格局未变，继续给予钢价支撑。不过，螺纹需求季节性走弱明显，周度表需和高频每日成交均大幅回落，同样显著低于往年同期水平，弱势需求将抑制螺纹价格，相对利好还是政策利好带来春季旺季需求乐观预期。综上，螺纹供需双弱格局未变，且低产量下累库幅度显著，螺纹基本面依然疲弱，继续抑制钢价，相对利好则是政策利好预期以及原料偏强带来成本支撑，预期现实博弈下螺纹价格延续偏强震荡运行格局，重点关注节前累库幅度情况。 热轧卷板：供需两端迎来变化，板材钢厂提产积极，热卷周产量环比增 1592万吨，供应大幅回升，压力有所增加，但考虑到钢厂盈利状况并未好转，增产持续性待跟踪。与此同时，热卷需求韧性强劲，周度表需环比增1246