鸡蛋期货周报：蛋价短期缺乏利多，关注饲料能否止跌

鸡蛋期货周报EggfuturesWeeklyReport 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号作者：饲料养殖研究中心宋从志 执业编号：F03095512（期货从业）作者：饲料养殖研究中心王亮亮执业编号：Z0017427（投资咨询）作者：饲料养殖研究中心侯芝芳执业编号：Z0014216（投资咨询） 联系方式：songcongzhi@foundersc.com成文时间：2024年1月28日星期日 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 请务必阅读最后重要事项 蛋价短期缺乏利多，关注饲料能否止跌 【行情复盘】 上周后半段股市大涨带动商品反弹，但近期玉米豆粕价格连续大跌导致成本坍塌使得鸡蛋期价创出新低，上周中农产品指数反弹带动鸡蛋期价止跌。本年度春节备货逐步趋于尾声，鸡蛋现货价格转弱。期价截止上周五收盘03合约收于3242元/500公斤，环比前一周跌0.46%。现货价格全周偏弱，周末小幅反弹，低价区域破4。主产区蛋价3.83元/斤，环比周初跌0.18元/斤，主销区蛋价4.10元 /斤，环比周初跌0.18元/斤，全国均价3.92元/斤左右，环比周初 跌0.18元/斤，淘汰鸡价格4.93元/斤，环比上周跌0.10元/斤， 毛鸡全国均价3.91元/斤，环比上周跌0.01元/斤。当然养殖利润走弱，但养殖户并未显著亏损，淘鸡环比增加，但未集中放量。 【重要资讯】 1、周度卓创数据显示，截止2024年1月28日第4周，全国鸡蛋生 产环节库存1.26天，环比前一周升0.16天，同比低1.05天，流通 环节库存1.14天，环比前一周升0.07天，同比高0.15天。淘汰鸡 日龄平均514天，环比前一周持平，同比低6天，淘汰鸡日龄高位回落，但仍高于500天日龄；1月份月豆粕及玉米价格继续回落，蛋价稳中略跌，淘鸡价格回落，蛋鸡养殖利润震荡，第4周全国平均 养殖利润0.63元/斤，周环比持平，同比低0.33元/斤；第3周代表销区销量8143吨，环比增12.7%，同比增106.77%。卓创数据显示，截止2023年12月底，全国在产蛋鸡存栏量12.10亿羽，环比11月涨0.25%，同比高2.63%。 2、2024年一月份以来，农产品指数延续跌势，其中玉米及豆粕价格连续创出新低。拖累整体饲料养殖产业链重心下移。1月份鸡蛋期价冲高回落，远月估值重心显著下移，05之前合约已逐步靠近养殖成本。鸡蛋基本面上，当前在产蛋鸡存栏量环比持续微幅上升，老鸡淘汰增加，但去年7-8月份以来鸡苗销量同环比继续走高，预计2024年一季度在鸡蛋供给整体有增无减。此外，远期饲料原料价格环比回落，一定程度或将继续降低补栏门槛，激发补栏积极性。期价上当前已经保持对现货较高贴水，较大程度反应产能回升预期，边际上，春节前畜产品集体走向供需两旺。不过全年由于供给逐步恢复，蛋价重心持续下移的趋势可能已经形成，2024年一季度蛋鸡产业周期可能继续下行，蛋价跌破养殖成本的概率较高。操作上，等待原料价格止跌，暂时观望或空03多05。 【交易策略】 空03多05套利择机入场。 【风险点】 补栏不及预期；禽流感。 第1页 目录 一、鸡蛋期价情况3 二、现货市场行情6 三、鸡蛋市场供需情况7 （一）12月在产蛋鸡存栏量环比微幅上升，鸡苗销量同比增幅扩大7 （二）蛋鸡养殖利润当前处于近3年同期偏低位置9 （三）春节前淘汰鸡出栏量低位反弹11 （四）鸡苗价格震荡回落11 （五）春节前鸡蛋消费整体环比小幅改善13 （六）肉食品价格整体表现偏弱，近期肉禽有所止跌15 四、仓单数量及持仓16 五、相关股票涨跌情况17 表5-1相关股票涨跌17 一、鸡蛋期价情况 2000 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 5000 4500 4000 3500 3000 2500 鸡蛋03合约 2402 2302 2202 2102 2002 5000 4500 4000 3500 3000 2500 鸡蛋02合约 图1-1鸡蛋02合约收盘价图1-2鸡蛋03合约收盘价 数据来源：同花顺、方正中期研究院数据来源：同花顺、方正中期研究院 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 鸡蛋09合约 2500 2000 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 鸡蛋05合约 图1-3鸡蛋05合约收盘价 数据来源：同花顺、方正中期研究院 图1-4鸡蛋09合约收盘价 数据来源：同花顺、方正中期研究院 2,5002,0001,5001,0005000-500-1,000-1,500-2,000 鸡蛋03合约基差 20142015201620172018201920202021202220232024 鸡蛋05合约基差 2,5002,0001,500 2014 1,000 20152016 500 2017 0 2018 -500 20192020 -1,000 2021 -1,500 2022 -2,000 20232024 图1-7鸡蛋03合约基差图1-8鸡蛋05合约基差 数据来源：同花顺、方正中期研究院数据来源：同花顺、方正中期研究院 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 1000 鸡蛋59价差 -600 -800 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 800 600 400 200 0 -200 -400 鸡蛋3-5价差 图1-7鸡蛋3-5价差图1-8鸡蛋5-9价差 数据来源：同花顺、方正中期研究院数据来源：同花顺、方正中期研究院 图1-11连盘鸡蛋指数 数据来源：文华财经、方正中期研究院 2 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 3.5 3 2.5 4 4.5 鸡蛋05盘面蛋料比价 2 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 5 4.5 4 3.5 3 2.5 鸡蛋01盘面蛋料比价 图1-1101蛋料比价图1-1205合约蛋料比价 数据来源：同花顺、方正中期研究院数据来源：同花顺、方正中期研究院 二、现货市场行情 表2-1鸡蛋现货市场价格变化 2024-01-26 2024-01-19 周度涨跌 鸡蛋价格（元/斤） 山东菏泽 3.90 4.40 -0.50 河南商丘 3.95 4.40 -0.45 河北邯郸 3.56 3.87 -0.31 辽宁鞍山 3.65 3.85 -0.20 江苏盐城 3.90 4.25 -0.35 湖北武汉 3.91 4.27 -0.36 北京大洋路 4.02 4.23 -0.21 广东东莞 4.20 4.60 -0.40 上海浦东 3.96 4.51 -0.55 主产区均价 3.81 4.17 -0.36 主销区均价 4.06 4.45 -0.39 全国均价 3.89 4.26 -0.37 淘汰鸡价格 （元/斤） 山东菏泽 5.00 5.20 -0.20 河南商丘 5.10 5.10 0.00 河北邯郸 4.60 4.70 -0.10 辽宁鞍山 5.20 5.20 0.00 江苏盐城 5.20 5.50 -0.30 湖北武汉 4.50 4.70 -0.20 全国均价 4.93 5.07 -0.13 数据来源：同花顺、方正中期研究院 2024 2023 1.5 2022 2.5 2020 2021 3.5 2019 4.5 2017 2018 5.5 2015 2016 6.5 2014 7.5 鸡蛋主销区现货价格 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 6.5 6 5.5 5 4.5 4 3.5 3 2.5 2 1.5 鸡蛋主产区现货价格 图2-1主产区现货平均价图2-2主销区现货平均价 资料来源：同花顺、方正中期研究院整理资料来源：同花顺、方正中期研究院整理 三、鸡蛋市场供需情况 表3-1鸡蛋重要基本面数据 鸡蛋周度重点关注数据变化 分类 数据项 1月28日 1月21日 环比 同比 供应端 产蛋率（%） 91.86 91.86 0.00 -0.14 大中小码占比（%） 大码 43 43 0.00 -1.00 小码 12 12 0.00 0.00 中码 45 44 1.00 1.00 淘汰鸡鸡龄（日） 514 514 0.00 -6.00 淘汰鸡�栏量（万羽） 2013 1892 6.40% 224.68% 需求端 代表市场销量（千吨） 8441 8149 3.58% 819.50% 库存 生产环节（天） 1.26 1.1 0.16 -1.05 流通环节（天） 1.14 1.07 0.07 0.15 利润 养殖利润（元/斤） 0.63 0.63 0.00 0.27 蛋料比 2.8 2.76 0.04 0.14 相关现货价格 蛋鸡苗价格（元/羽） 2.9 3 -0.10 -0.80 肉鸡苗价格（元/羽） 3.35 2.89 0.46 0.43 白羽肉鸡价格（元/公斤） 8.05 7.99 0.06 -1.24 817肉杂鸡价格（元/公斤） 8.58 8.65 -0.07 -2.28 毛鸭价格（元/公斤） 9.19 9.03 0.16 -0.60 生猪价格（元/公斤） 15.16 14 1.16 0.22 资料来源：同花顺、卓创资讯、方正中期研究院整理 （一）12月在产蛋鸡存栏量环比微幅上升，鸡苗销量同比增幅扩大 2023年12月份蛋鸡在产存栏量环比小幅上升，同比2022年增幅扩大，绝对 在产存栏仍处于历史仍处于历史同期相对偏低位置。卓创数据显示，截止2023 年12月底，全国在产蛋鸡存栏量12.10亿羽，环比11月涨0.25%，同比高2.63%。三季度开始新增开产蛋鸡迎来集中兑现，并上升斜率出现加速，当前老鸡存栏高位，四季度淘鸡逐步增加。 2023年全年蛋鸡产能仍然是高利润水平下，存栏保持边际回升。最大的两个变量我们认为是：第一，疫情完全过去，这令中小养殖户补栏面临的边际风险下 降，散户可能重拾信心；第二，饲料成本，部分饲料价格出现反复，但蛋鸡饲料价格整体在上半年开始高位回落，养殖户补栏的前期投入环比降低，以上带动2023年整体补栏积极性出现显著改观，产能压力预计在三季度可能会迎来集中释放，但由于基础存栏量偏低，因此蛋鸡当前绝对存栏水平仍然并未显著过剩。 蛋鸡产蛋率（%） 96 94 92 90 88 86 84 82 2019-10-14 2020-10-14 2021-10-14 2022-10-14 2023-10-14 图3-1中国蛋鸡存栏量（月度）图3-2产蛋率 资料来源：卓创资讯、方正中期研究院资料来源：卓创资讯、方正中期研究院 蛋鸡存栏月度空栏率（%） 14 12 2023 10 2020 8 6 2021 4 2022 2 123456789101112 图3-3空栏率 数据来源：卓创资讯、方正中期研究院 图3-4120天以下鸡龄后备鸡占比资料来源：卓创资讯、方正中期研究院 450天日龄以上老鸡占比（%） 12 10 8 2023 2022 6 4 2018 2019 2020 2 2021 0 123456789101112 淘汰鸡日龄（天） 540 2019 520 2020 500 2021 480 2022 460 2023 440 2024 420