钢材周度策略报告

交易咨询产业链报告 方正中期钢材周度策略报告20230129 投资咨询业务资格： 京证监许可【2022】75号黑色金属与建材研究中心研究员：研究员：汤冰华田欣沅010-68518793010-68518650tangbinghua@foundersc.comtianxinyuan1@foundersc.com从业资格证号：F3038544从业资格证号：F03096960投资咨询证号：Z0015153投资咨询证号：Z0017505 摘要 •宏观经济&政策： •1、国内降息落空但降准兑现，改善市场微观情绪； •2、住建部开会出台支持房地产融资政策，广州放开限购； •2、地方“两会”相继召开，26省2024年GDP加权目标增速5.5%； •3、美国2023年四季度GPD高于预期，2024年1月制造业PMI初值重回50以上，“软着陆”概率提升；市场预期3月美联储降息概率为50%； •4、关注本周美联储议息会议、中国1月PMI数据及1月PSL投放量。 •钢材产业链： •1、螺纹钢累库量低于去年同期，临近春节产量将继续下降，减轻淡季累库压力； •2、热轧卷板供需双增，需求逐步进入节前状态，基差显示预期较强； •3、钢厂原料库存已高于去年春节高点，高炉复产缓慢限制节前补库空间 ，但节后复产预期较强，导致节前成本松动的空间有限。 •总结：宽货币稳地产改善短期情绪，但需求预期好转即钢价进一步上涨有待政策继续加码，本周前期钢价仍有小幅冲高驱动，但幅度可能有限 ，需关注节后复产预期下原料波动。 • • 品种：标题 一、钢材观点&逻辑&策略&市场概况1 二、钢材期现货市场2 三、钢材供应3 四、钢材需求5 五、钢材库存8 六、钢材成本利润10 七、钢材价差（期现、月间、品种间）11 八、钢材海外市场（钢材&经济）15 九、中观市场16 十、宏观经济&政策17 图目录 图1：全国(247家)钢厂产能利用率4 图2：全国(247家)钢厂日均铁水产量4 图3：五大材（螺线冷热中）产量4 图4：热轧卷板产量4 图5：热轧卷板：商品卷产量4 图6：热轧卷板：内部供料量4 图7：螺纹钢：长流程产量5 图8：螺纹钢：短流程产量5 图9：中厚板产量5 图10：冷轧卷板产量5 图11：螺纹钢表观消费量6 图12：热卷表观消费量6 图13：钢材(螺线冷热中镀锌彩涂)表观需求合计6 图14：镀锌板卷表观消费量6 图15：冷轧卷板表观消费量6 图16：中厚板表观消费量6 图17：建筑钢材日均成交量7 图18：混凝土产能利用率7 图19：水泥库容比7 图20：水泥发运量7 图21：钢材出口量7 图22：钢材+钢坯净出口量7 图23：螺纹钢总库存8 图24：热轧卷板总库存8 图25：五大品种钢材总库存8 图26：中厚板板总库存8 图27：乐从热卷库存8 图28：杭州螺纹钢库存8 图31：冷轧卷板总库存9 图32：唐山钢坯库存合计9 图31：冷轧卷板总库存9 图32：唐山钢坯库存合计9 图33：螺纹钢注册仓单量9 图34：热轧卷板注册仓单量9 图35：螺纹钢独立电弧炉成本（华东）10 图36：螺纹钢转炉含税成本（华东）10 图37：螺纹钢独立电炉利润（华东）10 图38：螺纹钢转炉利润（华东）10 图39：唐山钢坯平均利润11 图40：全国(247家)钢材盈利占比11 图41：热轧卷板毛利润11 图42：冷轧卷板毛利润11 图43：螺纹钢05合约基差（北京）11 图44：螺纹钢05合约基差（上海）11 图45：螺纹钢05合约基差（广州）12 图46：螺纹钢05合约基差（杭州）12 图47：螺纹钢05合约基差（西安）12 图48：螺纹钢05合约基差（重庆）12 图49：螺纹钢05合约基差（长沙）12 图50：螺纹钢05合约基差（南昌）12 图51：螺纹钢月间价差（5-10）13 图52：螺纹钢月间价差（10-1）13 图53：热轧卷板月间价差（5-10）13 图54：热轧卷板月间价差（10-1）13 图55：期货卷螺价差（主力合约）13 图56：现货卷螺差（上海）13 图57：冷热价差（乐从）14 图58：期货螺矿比（主力合约）14 图59：期货螺纹焦煤比（主力合约）14 图60：期货卷矿比（主力合约）14 图61：热卷-带钢（唐山）14 图62：现货螺废价差（江苏）14 图63：方坯国际价格15 图64：螺纹钢国际价格15 图65：欧盟热卷价格15 图66：东南亚热卷价格15 图67：欧盟冷轧价格15 图68：欧盟镀锌板价格15 图69：欧洲及美国制造业PMI16 图70：东南亚主要国家制造业PMI16 图71：30大中城市商品房销售面积16 图72：100大中城市成交土地溢价率16 图73：二线城市二手房挂牌价指数17 图74：乘用车：厂家批发&零售量17 图75：汽车行业库存：乘联会17 图76：国房景气指数17 图77：存款余额同比增速：企业-住户18 图78：货币与工业品价格指数同比增速18 图79：货币流通与工业产成品库存增速18 图80：制造业PMI数据18 图81：BCI：企业利润前瞻指数18 图82：BCI：企业销售前瞻指数18 表目录 表1：钢材主要观点&逻辑&市场概况1 表2：钢材主要策略参考1 表3：钢材期货价格2 表4：全国主要地区螺纹钢现货价格2 表5：全国热轧卷板现货价格2 表6：钢坯及型钢现货价格3 表7：钢材成本及利润3 表8：废钢价格及供需3 表9：海内外宏观及产业政策消息19 一、钢材观点&逻辑&策略&市场概况 表1：钢材主要观点&逻辑&市场概况 螺纹钢 热卷 核心观点 短期略偏强运行，但春节前上涨空间可能受限 炉料驱动，短期偏强 价格区间 3900-4060元 4050-4150 主要逻辑 近期政策面宽货币、松地产，利多短期情绪，但实际效果可能不大；需求改善信息明显增强仍需看到财政政策进一步发力；钢厂原料库存继续增加，基差修复后，成本对钢价的上行推动可能减弱； 1月热卷仍然是预期博弈，现货则面临下游逐步放假，现货成交端主要是博弈冬储。弱利润下热卷估值不高，市场博弈政策预期，上游炉料政策波动影响走势。 市场基本情况 供应 周产量227万吨，环比-7，同比(农历)-37.5；未来两周电炉减产，螺纹产量预计降至200万吨 周产量309.73万吨，环比15.92万吨 成本&利润 华东电炉平电成本3941，谷电3774，平电利润-61；转炉成本4059，利润-59 当前利润-298元/吨，环比-7元/吨 需求 周需求185万，环比-32，同比(农历)-29万；同比降幅略扩大但仍明显低于之前几周 周需求306万吨，环比12万吨，同比48万吨 库存 小口径691万吨，环比42万吨，同比(农历)80万累库高于上周但继续低于去年，节后库存高点下修 社会库存228.76万吨，环比5.84万吨；钢企库存79.02万吨，环比-2.24万吨；总库存307.78万吨，环比3.60万吨 海外 东南亚热卷价格上涨、成交一般，欧盟热卷价格上涨但下游接受度较差 基差 上海-11元，北京-91元，环比下降、同比位于低位 主力合约上海基差-32元/吨，环比-25元/吨 仓单量 106667吨，同比57992吨，较去年底大幅增加 372875吨，同比变化204538吨，环比-289吨 宏观经济&政策 1、央行降准，改善微观预期，降低降息落空影响；2、广州放开限购，住建部出台支持房企融资政策，最早本月落地，房地产政策继续放宽；3、美国上年12月GDP高于预期，今年1月制造业PMI初值重回50以上，经济软着陆预期升温，3月降息概率环比略升。 资料来源：方正中期研究院 表2：钢材主要策略参考 策略 逻辑 关注点 风险点 单边 螺纹多单逢高减仓持有后期若上行至前高附近考虑轻仓空配 盘面处于电炉成本之上，缺乏新政策刺激，继续上涨需成本抬升配合 1、国内政策2、成本变动 政策刺激超预期 热卷多单持有 炉料驱动，预期博弈 炉料预期 铁矿政策风险 月间套利 螺纹钢暂无明显月间套利机会 —— —— —— 热卷暂无套利机会 —— —— —— 1、基差处于季节性低位 期现套利 螺纹05合约前高附近，尝试逢高正套 ；2、螺纹需求改善空间有 1、螺纹累库量2、国内政策 螺纹累库量明显偏低财政政策刺激力度较强 限1、螺纹需求改善空间有 品种间套利 05合约卷螺差逢低做多 限；2、热卷内需及出口仍有 1、卷螺累库量2、钢材出口 出口大幅下降房地产快速好转 韧性 场内期权 有库存企业：卖出Rb2405-C-4100盘面交易：卖出2×Rb2405-P-3850+空Rb2405（4000以上） 1、螺纹需求改善空间有限2、春节前成本大幅松动的难度较大 1、螺纹累库量2、国内政策3、原料波动 政策刺激超预期 资料来源：方正中期研究院 二、钢材期现货市场 表3：钢材期货价格 单位：元/吨 螺纹钢 热轧卷板 2024-01-26 Rb2405 Rb2410 Rb2501 Hc2405 Hc2410 Hc2501 结算价 3973 3942 3900 4102 4051 4001 涨跌 6 6 2 5 13 0 涨跌幅 0.15% 0.15% 0.05% 0.12% 0.32% 0.00% 资料来源：方正中期研究院 表4：全国主要地区螺纹钢现货价格 单位：元/吨 全国均价 北京 上海 杭州 广州 长沙（磅） 武汉 西安 重庆 2024-01-26 4048 3880 3960 4010 4250 4250 4070 4020 4020 上周同期 4024 3830 3900 3940 4230 4230 4050 4010 4000 上月同期 4069 3870 4010 4040 4250 4340 4070 4010 4060 上年同期 4259 4070 4140 4180 4480 4360 4180 4290 4230 资料来源：方正中期研究院 表5：全国热轧卷板现货价格 单位：元/吨 全国均价 北京 上海 广州 长沙 沈阳 邯郸 热轧带钢 （唐山） 2024-01-26 4111 4130 4070 4110 4240 3950 4020 3920 上周同期 4073 4080 4020 4100 4200 3890 3980 3870 上月同期 4112 4110 4080 4190 4230 3910 4010 3930 上年同期 4223 4230 4280 4190 4250 4050 4170 4050 资料来源：方正中期研究院 表6：钢坯及型钢现货价格 单位：元/吨 方坯：Q235 16#槽钢 25#工字钢 50*5角钢 江苏 唐山 北京 上海 北京 上海 北京 上海 2024-01-26 3760 3650 3820 4140 3860 4040 3830 4270 上周同期 3700 3590 3830 4120 3840 4020 3810 4260 上年同期 4050 3830 3960 4330 4010 4570 3950 4660 资料来源：方正中期研究院 表7：钢材成本及利润 单位：元/吨 华东螺纹钢独立电 炉成本（平电） 华东螺纹钢转炉成 本 螺纹钢电炉利润 螺纹钢转炉利润 热轧卷板毛利润 2024-01-26 3941 4059 -61 -59 -298 上周同期 3936 4016 -96 -86 -325 上年同期 4066 4054 14 27 -153 资料来源：方正中期研究院 表8：废钢价格及供需 单位：元/吨 废钢不含税价格：6-8mm 单位：吨 废钢日耗量 废钢到货量 钢厂废钢库存 张家港 唐山 2024-01-26 2640 2805 288500 235643 5156800 上周同期 2630 2785 302750 277336 4999300 上年同期 2760 2715 154621 61302 3538900 资料来源：方正中期研究院 三、钢材供