海优新材机构调研纪要

海优新材机构调研报告 调研日期:2024-01-26 上海海优威新材料股份有限公司是一家专注于薄膜技术的高新技术企业,致力于为多领域客户提供中高端薄膜产品、配套技术服务及整体解决方案。公司在太阳能光伏组件封装材料行业领域内以研发实力强、技术领先、产品系列全而著称,已成为光伏行业内组件封装材料的质量和技术创新标杆企业。海优威在组件用抗PID及抗蜗牛纹的高质量EVA封装胶膜方面,始终保持全球范围的领先地位,为行业内光伏组件提供了高性价比的封装解决方案。同时 ,海优威还率先开发出高成品率双玻组件用透明和白色不翻层的EVA胶膜、普通单玻组件用增效白色预交联EVA胶膜,以及PERC单晶、n型TOPCon、HJT双面组件专用共挤POE封装胶膜等等,为光伏组件行业提供了降本、提质、增效的新途径。未来,海优威将逐步进入汽车用薄膜、建材用薄膜、民用家居材料等领域,为公司实现跨产业持续发展开拓新的方向和领域。 2024-01-29 董事长李晓昱,证券事务代表姚红霞 2024-01-26 电话会议腾讯会议平台电话会议 长江证券 证券公司 - 投资者 - - 广发证券 证券公司 - 天风证券 证券公司 - 国信证券 证券公司 - 兴业证券 证券公司 - 华西证券 证券公司 - 太平洋证券 证券公司 - 浦银安盛 基金管理公司 - 国金证券证券公司- 第一部分:公司2023年年度经营情况概述2023年光伏行业装机保持增长,产业链各环节的价格普遍呈现震荡向下趋势并组件排产出现阶段性波动。胶膜2023年受下游需求 波动影响和上游主要原材料EVA树脂价格震荡向下等不利影响,竞争态势愈加严峻。公司2023年第一、三季度抓住组件排产增长的市场机会,实现胶膜产品同比、环比产销两旺、量价齐升,截止第三季度,公司胶膜出货数量已超2022年全年出货总量。但同时第二、四季 度市场需求下降,原材料EVA树脂价格震荡向下导致胶膜的价格同步下调,当期盈利能力承压。公司全年实现胶膜产品出货总量较大幅度增长,其中单层POE胶膜在BC组件得以稳定应用、TOPCON组件用新型EPE共挤型胶膜因其性价比优势明显,占比正在快速提升。 因胶膜行业仍处于产能整合和出清阶段,市场竞争态势仍比较严峻,产品毛利率尚未修复,处于历史低位。尤其9月下旬,终端市场对组件价格下探的观望情绪导致需求不振,引发胶膜原材料EVA粒子价格以及胶膜产品的报价在四季度明显下调,报告期末粒子和胶膜价格均为历史低位,公司报告期末按照会计准则计提了大额存货跌价准备。加之公司胶膜产能扩增仍处于投入期,公司新产品研发等各项投入也尚未达到盈亏平衡点,导致公司2023年出现亏损。 为应对复杂严峻的市场环境,公司重点关注资金安全和流动性风险,稳中求进。由于原料价格下降并粒子供应稳定,公司安全备货量适当降低,购买原料支出减少,同时加强应收账款的管控,公司现金流情况持续改善,可支配资金增加,银行额度充足,负债金额及负债率持续下降,公司流动性风险进一步得以释放。 公司2023年加大了新领域新产品的研发和产业化投入,已稳定为某国际品牌汽车批量供应新型环保表面材料并正积极推广至其它车型 。电子功能膜等产品的市场推广及车厂认证工作均有序进行。 第二部分:现场提问 1.公司介绍到TOPCON用的POE胶膜呈现快速向EPE共挤型转变的趋势,请详细介绍? 答:TOPCON组件作为要求更高的新型组件,出现伊始时,对封装胶膜提出了更高的性能要求。将用于Perk电池组件的EPE共挤型胶膜直接用于TOPCON组件,无法达到客户对抗PID及耐水解的要求,组件厂采用上下两层单层POE胶膜的封装方案。经过近一年的研发及技术进步,目前 新型EPE共挤型胶膜的各项技术指标已可以满足客户需求。同时因EVA树脂价格远低于POE树脂,相较早期单层POE+单层POE胶膜的方案,采用EVA胶膜+EPE共挤胶膜的封装方案具有更好的性价比,更加受到TOPCON组件厂的欢迎,已逐步成为主流方案。 公司因行业领先推出EPE共挤胶膜,具有深厚的技术积累和生产经验,在本次EPE胶膜迭代至TOPCON应用过程中,具有技术积累优势,不仅在2023年推出了独特的EXP共挤胶膜、共挤白色增效胶膜等产品,TOPCON组件用新型EPE胶膜也在业内具有领先优势。 2.光伏板块2023年下半年以来,普遍出现竞争加剧、相较同期承压的情况,未来胶膜市场发展预期如何? 答:光伏板块历经这几年的高速发展,装机量的基数不断增长,相应增速有所放缓,但光伏行业作为国家战略产业,中长期将保持持续、稳定的增长。尽管目前国际形势复杂多变,但预测2024年行业及胶膜的需求仍将保持增长是行业共识。 胶膜从2022年三季度进入整合和产能出清阶段,迄今已达一年半以上,尤其2023年四季度胶膜的行业趋势,对胶膜产业更是一次艰难挑战。目前从市场反馈的信息来看,行业新产能已出现放缓或退出的情况,胶膜产能的出清已见成效。 随着EVA粒子价格从2022年第三季度逾3万元/吨,震荡下行,报告期末价格触及历史新低,导致库存成本相较报告期末的价格价差较大 。同时,因公司销量已具一定规模,库存总额较大。如上两个因素叠加,公司报告期末按照会计准则计提了大额减值。展望未来,粒子价格继续向下的空间相对有限,近期EVA粒子的价格已有所回暖,存货跌价减值的风险已得到充分的释放。 综上所述,胶膜环节后续有望随着市场需求的复苏和增长而持续向好。 3.公司在新能源车用材料方面已取得了订单的情况,请详细介绍一下? 答:公司和陶氏化学POE树脂新产品方面签署了战略合作协议,共同推广新型环保表面材料。截止目前,该产品已取得某国际品牌新能源汽车其一款车型的订单,公司按照订单稳定交货并积极接洽更多车型,期待未来可以陆续进入其他新车型,短期尽快分摊公司费用,达成效益。长期实现公司跨行业发展,降低单一市场、单一产品的经营风险。 4.公司三季报数据显示,经营性现金流的负值相较去年同期有明显收窄,但经营性现金流仍为负,是否会影响融资?公司未来运营可有流动性风险? 答:由于EVA粒子价格持续下调,加之EVA树脂供应逐步稳定,公司2023年第四季度主动管理库存,购买原材料的经营支出减少,同时优化应收账款,公司可支配现金增加、运营资金占用明显下降。 光伏行业是银行重点支持的绿色、科技产业,公司已获得的银行授信额度超过60亿元,目前的用信率尚低,完全可以满足公司未来发展所需资金。同时,公司通过降低运营资金占用,持续降低借款金额和资产负债率,报告期末多项指标均有良好改善。 公司持续采用12个月资金滚动预算预测和管理运营资金,通过多次进行融资额变化的压力测试,公司运营没有流动性风险。