公司信息更新报告：数据服务保持较快增长，AI应用和数据入表可期

上海钢联（300226.SZ） 2024年01月29日 投资评级：买入（维持） 数据服务保持较快增长，AI应用和数据入表可期 ——公司信息更新报告 陈宝健（分析师）闫宁（分析师） 日期2024/1/29 chenbaojian@kysec.cn 证书编号：S0790520080001 yanning@kysec.cn 证书编号：S0790523080003 当前股价(元)23.10 一年最高最低(元)56.00/20.99 总市值(亿元)74.34 总股本(亿股) 3.22 2023-2025年净利润分别为2.24、3.22、4.20亿元，对应EPS分别为0.70、1.00、 流通股本(亿股) 3.10 1.30元/股，对应当前股价PE分别为33.1、23.1、17.7倍，维持“买入”评级。 近3个月换手率(%) 265.46 公司发布2023年业绩预告，产业数据服务保持较快增长 2023年，公司预计实现归母净利润2.08-2.65亿元，同比增长2.40%-30.46%，预 流通市值(亿元)71.50 产业数据服务领军，维持“买入”评级 公司发布2023年业绩预告，产业数据服务保持较快增长，归母净利润同比提升。公司行业大模型及AI助手正式发布，商业落地值得期待。数据资产入表落地在即，公司财报质量有望进一步提升，未来可期。我们维持盈利预测，预计公司 股价走势图 上海钢联沪深300 计实现扣非归母净利润1.53-2.10亿元，同比增长-9.80%-23.75%。分业务来看， 2023年产业数据服务实现收入约8.01亿元，同比增长约16%，公司产业数据服务快速扩张，产业数据服务标准化水平以及品牌影响力持续提升；钢材交易服务 90% 60% 30% 0% -30% 2023-012023-052023-09 数据来源：聚源 相关研究报告 《Q3收入加速增长，数据要素政策红利有望加速释放—公司信息更新报告》-2023.10.24 《产业数据服务高增长，有望受益于数据资产入表—公司信息更新报告》 -2023.8.31 《产业数据服务领军，受益于数据要素和AIGC浪潮—公司首次覆盖报告》 -2023.7.20 方面，钢银电商平台结算量约6360万吨，较上年同期增长约20%。 行业大模型及AI助手正式发布，商业化落地值得期待 公司精研数据资讯业务，大模型应用场景优势显著。公司于2019年12月开启大模型研发，“三步走”战略持续推进：第一步解决内部降本增效、增量的问题；第二步完成大模型产品化、产品模型化；第三步走出去，赋能行业用户，帮用户定制企业发展需要的大模型或者小模型。2023年12月，公司正式发布“钢联宗师”大宗商品行业垂类大语言模型及“小钢”数字智能助手，“小钢”助手具备价格和数据查询资讯整理和内容汇总、报告解读和分析预测等多种能力，可以辅助用户更高效地完成日常的工作，未来商业化落地值得期待。 数据要素政策红利密集出台，数据资产入表落地在即 2023年12月底，财政部印发《关于加强数据资产管理的指导意见》，明确要充分释放数据资产价值。2024年1月初，国家数据局等十七部门联合印发《“数据要素×”三年行动计划（2024—2026年）》，要求到2026年底打造300个以上典型应用场景，数据产业年均增速超过20%。数据资产入表自1月1日开始施行，有望进一步显化公司数据资源价值，提升财务报表质量，未来可期。 风险提示：业务推广不及预期；市场竞争加剧；钢铁行业波动风险。 指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入(百万元) 65,775 76,567 88,486 101,753 116,416 YOY(%) 12.4 16.4 15.6 15.0 14.4 归母净利润(百万元) 178 203 224 322 420 YOY(%) -17.9 14.1 10.5 43.3 30.5 毛利率(%) 1.9 1.6 1.6 1.6 1.6 净利率(%) 0.3 0.3 0.3 0.3 0.4 ROE(%) 9.5 8.7 8.8 11.3 12.9 EPS(摊薄/元) 0.55 0.63 0.70 1.00 1.30 P/E(倍) 41.8 36.6 33.1 23.1 17.7 P/B(倍) 4.8 4.3 3.8 3.3 2.8 财务摘要和估值指标 数据来源：聚源、开源证券研究所 公司研究 公司信息更新报告 开源证券 证券研究报 告 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元)2021A2022A2023E2024E2025E利润表(百万元)2021A2022A2023E2024E2025E 流动资产 13631 13219 12987 13621 13446 营业收入 65775 76567 88486 101753 116416 现金 908 2336 2699 3104 3551 营业成本 64499 75325 87069 100115 114528 应收票据及应收账款 4921 2919 2790 2863 2680 营业税金及附加 81 94 96 123 138 其他应收款 44 54 59 71 78 营业费用 394 435 504 549 582 预付账款 6072 6253 5868 5964 5563 管理费用 190 149 212 193 221 存货 1024 1362 1276 1324 1279 研发费用 105 120 142 153 175 其他流动资产 662 295 295 295 295 财务费用 74 38 111 87 66 非流动资产 563 629 685 743 810 资产减值损失 -10 -2 0 0 0 长期投资 49 81 118 156 195 其他收益 61 80 64 65 73 固定资产 176 165 210 251 291 公允价值变动收益 1 2 2 3 2 无形资产 21 20 17 13 9 投资净收益 20 21 10 14 16 其他非流动资产 317 364 340 322 314 资产处置收益 -0 -1 -0 -0 -0 资产总计 14194 13848 13672 14364 14256 营业利润 455 435 485 694 904 流动负债 10444 9845 9310 9489 8702 营业外收入 0 0 0 0 0 短期借款 2597 2805 1764 2154 777 营业外支出 2 1 2 2 2 应付票据及应付账款 1571 977 937 970 971 利润总额 453 435 484 692 903 其他流动负债 6276 6063 6609 6366 6954 所得税 100 90 102 145 190 非流动负债 42 38 38 38 38 净利润 353 345 381 546 713 长期借款 0 0 0 0 0 少数股东损益 175 142 157 225 293 其他非流动负债 42 38 38 38 38 归属母公司净利润 178 203 224 322 420 负债合计 10486 9883 9348 9527 8740 EBITDA 602 556 631 813 984 少数股东权益 2154 2216 2373 2597 2890 EPS(元) 0.55 0.63 0.70 1.00 1.30 股本 191 267 321 321 321 资本公积 821 755 701 701 701 主要财务比率2021A2022A2023E2024E2025E 留存收益 555 739 1079 1566 2202 成长能力 归属母公司股东权益 1554 1748 1951 2239 2625 营业收入(%) 12.4 16.4 15.6 15.0 14.4 负债和股东权益 14194 13848 13672 14364 14256 营业利润(%) -5.4 -4.3 11.5 43.0 30.4 归属于母公司净利润(%) -17.9 14.1 10.5 43.3 30.5 获利能力毛利率(%) 1.9 1.6 1.6 1.6 1.6 净利率(%) 0.3 0.3 0.3 0.3 0.4 现金流量表(百万元)2021A2022A2023E2024E2025E ROE(%) 9.5 8.7 8.8 11.3 12.9 经营活动现金流 726 1154 1610 201 1999 ROIC(%) 10.8 9.2 12.9 14.1 22.0 净利润 353 345 381 546 713 偿债能力 折旧摊销 19 21 19 24 27 资产负债率(%) 73.9 71.4 68.4 66.3 61.3 财务费用 74 38 111 87 66 净负债比率(%) 46.6 12.7 -21.0 -19.1 -49.8 投资损失 -20 -21 -10 -14 -16 流动比率 1.3 1.3 1.4 1.4 1.5 营运资金变动 177 669 1168 -360 1319 速动比率 0.6 0.6 0.6 0.7 0.8 其他经营现金流 123 102 -59 -82 -110 营运能力 投资活动现金流 -75 -39 -63 -65 -76 总资产周转率 4.8 5.5 6.4 7.3 8.1 资本支出 64 33 38 44 55 应收账款周转率 14.1 20.8 0.0 0.0 0.0 长期投资 -9 -27 -37 -38 -39 应付账款周转率 292.1 307.1 685.4 0.0 0.0 其他投资现金流 -1 20 12 17 18 每股指标（元） 筹资活动现金流 -516 -1114 -2947 -122 -100 每股收益(最新摊薄) 0.55 0.63 0.70 1.00 1.30 短期借款 -149 208 -1042 390 -1376 每股经营现金流(最新摊薄) 2.26 3.59 5.00 0.63 6.21 长期借款 0 0 0 0 0 每股净资产(最新摊薄) 4.83 5.43 6.06 6.96 8.16 普通股增加 0 76 53 0 0 估值比率 资本公积增加 52 -66 -53 0 0 P/E 41.8 36.6 33.1 23.1 17.7 其他筹资现金流 -419 -1333 -1905 -511 1276 P/B 4.8 4.3 3.8 3.3 2.8 现金净增加额 135 3 -1400 15 1823 EV/EBITDA 18.8 18.2 14.1 11.2 7.7 数据来源：聚源、开源证券研究所 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师承诺 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 评级 说明 证券评级 买入（Buy） 预计相对强于市场表现20%以上； 增持（outperform） 预计相对强于市场表现5%～20%； 中性（Neutral） 预计相对市场表现在－