有色金属行业周报：宏观利好提振金属价格，关注有色央企价值修复

行业周报●有色金属 2024年1月28日 宏观利好提振金属价格，关注有色央企价值修复 --有色金属行业周报 核心观点： 有色金属 推荐 (维持) 华立：021-20252629：huali@chinastock.com.cn分析师登记编号：S0130516080004阎予露：010-80928627：yanyulu@chinastock.com.cn分析师登记编号：S0130522040004 分析师 市场行情回顾：截止到1月26日周五收市：本周上证指数上涨2.75%，报2910.22点；沪深300指数上涨1.96%，报3333.82点；SW有色金属行业指数本周上涨0.71%，报3941.99点，涨跌幅排名第17名。分子行业来看，本周有色金属行业5个二级子行业中，工业金属、贵金属、小金属、能源金属、金属新材料较上周变动幅度分别为3.15%、0.75%、1.42%、-3.79%、-3.05%。 重点金属价格数据：本周上期所铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于68,870元/吨、19,055元/吨、21,410元/吨、16,225元/吨、130,400元/吨、221,700元/吨，较上周变动幅度分别为1.83%、1.93%、3.36%、-0.55%、1.76%、3.88%。本周上期所黄金、白银分别收于478.72元/克、5,911.00元/千克，较上周变动幅度分别为-0.19%、0.20%。本周COMEX黄金、白银分别收于2,018.20美元/盎司、 22.90美元/盎司，较上周变动幅度分别为-0.55%、0.83%。本周美元指数收于 相对沪深300表现图 2024-01-26 103.47，较上周同比变动幅度0.24%。本周氧化镨钕、氧化铽、氧化镝、烧结钕铁硼N35毛坯分别收于39.90万元/吨、560万元/吨、191万元/吨，159.5元/公斤，较上周变动幅度分别为-1.12%、-4.27%、-2.05%、0.00%。本周电池级碳酸 锂、工业级碳酸锂、电池级氢氧化锂、澳洲锂精矿价格分别收于97000元/吨、 有色金属沪深300 90000元/吨、92500元/吨、930美元/吨，较上周变动幅度分别为0.00%、0.00%、 0.00%、0.00%。本周国内电解钴、0.998MB电解钴、四氧化三钴、硫酸钴分别收于20.6万元/吨、16.5美元/磅、13.15万元/吨、3.25万元/吨，较上周分别变动-0.48%、0.73%、0.00%、0.00%。本周钨精矿、镁锭、海绵钛、钼精矿分别收于 123000元/吨、20233元/吨、5.1万元/吨、3285元/吨，较上周分别变动0.41%、 -0.98%、0.00%、0.00%。 投资建议：本周国常会、发改委、工信部均明确表态将加强采取稳增长政策措施，巩固增强经济回升态势；而央行宣布2月5日下调存款准备金率0.5个百分点，向市场提供长期流动性1万亿元；以及1月25日开始下调支农支小再贷款、再贴现利率0.25个百分点。国内宏观政策利好下市场情绪转暖，支撑了有色金属价格的上涨，尤其是与经济相关性大的工业金属价格涨幅更为明显。而国资委提出将把市值管理成效纳入对中央企业负责人的考核；证监会也提出将加快构建中国特色估值体系，推动将市值纳入央企国企考核评价体系。国内有色金属央企在有色金属行业各细分子行业中占据主导地位，并担当着保护国家资源安全与产业链供应安全的重大责任。新一轮国企改革的背景下，有色金属行业企业对国内资源的掌控力或将进一步增强，这将提升其资产质量与盈利能力。央企市值管理考核也将加强有色金属央企的市值管理与业绩释放意愿，加快集团资产注入上市公司体内的节奏。市场或对垄断程度高、估值较低、集团实力雄厚的有色金属行业央企进行价值重塑，建议关注中国铝业、中金黄金、驰宏锌锗、中色股份、云铝股份。 风险提示：1）国内经济复苏不及预期的风险；2）美联储加息超出预期的风险；3）有色金属价格大幅下跌的风险。 10% 0% -10% -20% -30% -40% 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 行业点评报告_有色金属行业2023Q4基金持仓分析：主动权益类基金小幅增持有色行业，连续两季度重点加仓铜板块 www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 目录 一、有色金属板块行情回顾3 二、有色金属价格行情回顾4 （一）基本金属4 （二）贵金属8 （三）稀有金属与小金属9 三、行业动态13 四、投资建议15 五、风险提示15 一、有色金属板块行情回顾 截止到1月26日周五收市：本周上证指数上涨2.75%，报2910.22点；沪深300指数上涨1.96%，报3333.82点；SW有色金属行业指数本周上涨0.71%，报3941.99点。2024年以来，SW有色金属行业指数下跌5.80%，同期上证指数下跌2.18%，沪深300指下跌2.84%。 表1：有色金属与A股综合指数行情回顾 证券代码 证券简称 最新股价 本周涨幅(%) 本月涨幅(%) 年初至今涨跌幅(%) 801050.SI 有色金属(申万) 3941.99 0.71 -5.80 -5.80 000300.SH 沪深300 3333.82 1.96 -2.84 -2.84 000001.SH 上证指数 2910.22 2.75 -2.18 -2.18 399001.SZ 深证成指 8762.33 -0.28 -8.00 -8.00 399006.SZ 创业板指 1682.48 -1.92 -11.04 -11.04 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 在A股31个一级行业中，本周有色金属板块上涨0.71%，涨跌幅排名第17名。分子行业来看，本周有色金属行业5个二级子行业中，工业金属、贵金属、小金属、能源金属、金属新材料较上周变动幅度分别为3.15%、0.75%、1.42%、-3.79%、-3.05%。 图1：A股一级行业周涨跌幅 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% 房地产建筑装饰石油石化 煤炭非银金融 银行钢铁 交通运输公用事业 通信建筑材料 环保传媒 休闲服务 综合国防军工有色金属商业贸易家用电器计算机食品饮料轻工制造机械设备农林牧渔 化工汽车 纺织服装医药生物 电子电气设备 美容护理 -6% 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 图2：有色金属二级子行业涨跌幅 3.15% 1.42% 0.75% 工业金属贵金属 小金属能源金属金属新材料 -3.05% -3.79% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 本周有色金属行业涨幅前五名的个股为三祥新材（+11.88%）、国城矿业（+11.00%）、湖南黄金 （8.95%）、中国铝业（8.94%）、中钨高新（8.07%），跌幅前五名的个股为博威合金（-7.69%）、和胜股份（-7.83%）、园城黄金（-8.57%）、金博股份（-11.17%）、石英股份（-16.01%）。 图3：有色金属行业本周涨幅前五名图4：有色金属本周跌幅前五名 博威合金和胜股份园城黄金金博股份石英股份 -7.69%-7.83% -8.57% -11.17% -16.01% 0% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 11.88% 11.00% 8.95%8.94% 8.07% 三祥新材国城矿业湖南黄金中国铝业中钨高新 -2% -4% -6% -8% -10% -12% -14% -16% -18% 资料来源：Wind,中国银河证券研究院资料来源：Wind,中国银河证券研究院 二、有色金属价格行情回顾 （一）基本金属 本周上期所铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于68,870元/吨、19,055元/吨、21,410元/吨、16,225元/吨、130,400元/吨、221,700元/吨，较上周变动幅度分别为1.83%、1.93%、3.36%、-0.55%、1.76%、3.88%。本周伦敦LME铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于8,529美元/吨、2,258美元/吨、2,588美元/吨、2,163美元/吨、16,555美元/吨、26,600美元/吨，较上周变动幅度分别为2.13%、4.25%、5.12%、2.73%、3.24%、5.15%。 证券研究报告-行业周报 表2：基本金属价格及涨跌幅（元/吨、美元/吨） 基本金属品种 价格 本周涨跌幅（%） 本月涨跌幅（%） 年初至今涨跌幅(%) SHFE铜 68,870 1.83 -0.14 -0.14 SHFE铝 19,055 1.93 -2.23 -2.23 SHFE锌 21,410 3.36 -0.46 -0.46 SHFE铅 16,225 -0.55 2.30 2.30 SHFE镍 130,400 1.76 1.74 1.74 SHFE锡 221,700 3.88 4.62 4.62 LME铜 8,529 2.13 -0.35 -0.35 LME铝 2,258 4.25 -5.29 -5.29 LME锌 2,588 5.12 -2.63 -2.63 LME铅 2,163 2.73 4.57 4.57 LME镍 16,555 3.24 -0.29 -0.29 LME锡 26,600 5.15 4.66 4.66 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 铜：本周SHFE铜价上涨1.83%至68,870元/吨，SHFE铜库存上涨5.82%至5.05万吨，国内铜精矿价格上涨1.60%至57287元/吨，进口铜精矿TC下跌11.58%至42美元/吨。本周LME铜价上涨2.13%至8,529美元/吨，LME铜库存下跌4.13%至15.14万吨。宏观方面，国内政策保持积极态度，发改委 表示将全面稳慎评估政策效应，多出有利于稳预期、稳增长、稳就业的政策，审慎出台收缩性、抑制性举措，对铜价形成利好。海外方面，美国原油库存超预期下降引发原油期货上涨，欧洲制裁计划消息推动天然气期货上涨，对铜价形成支撑。供给方面，国内春节临近导致季节性累库，海外铜矿供给紧张导致进口铜精矿TC持续走低。需求方面，淡季特征愈发明显，春节临近下游陆续放假停产导致下游对铜原材料消费减弱。美联储降息时间和规模尚不明朗，铜下游需求进入淡季，铜价短期或承压。 图5：SHFE期货铜价及库存 图6：LME期货铜价及库存 80000SHFE铜库存（吨，右轴）SHFE铜价（元，左轴45）000075000400000700003500006500030000060000 250000 55000 200000 5000045000150000400001000003500050000 3000002015-10-312019-10-312023-10-31 11000450000 LME铜库存（吨，右轴） 10000期货收盘价(电子盘):LME3个月铜400 900080007000600050004000 20 资料来源：Wind,中国银河证券研究院 资料来源：Wind,中国银河证券研究院 证券研究报告-行业周报 图7：国内铜精矿价格（元/吨） 图8：进口铜精矿TC(美元/吨） 全国铜精矿指数(元/吨) 700006500060000550005000045000400003500030000 2018-01-092020-01-092022-01-092024-01- 上海20%进口铜精矿TC,美元/吨 100 908070605040302010 0 2018-01-012019-05-162020-09-272022-02-092023-06-24 资料来源：百川盈孚,中国银河证券研究院 资料来源：百川盈孚,中国银河证券研究院 铝：本周SHFE铝价上涨1.93%至19,055元/吨，SHFE铝库存上涨5.02%至10.15万吨，国内氧化