股指期货周报：行情剧烈波动，动能仍看政策催化

期货研究报告|股指期货周报2024-01-27 行情剧烈波动，动能仍看政策催化 研究院FICC组 研究员 蔡劭立 0755-23887993 caishaoli@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 高聪 021-60828524 gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 海外方面，数据显示美国经济韧性较足，去年四季度GDP增速高于预期，通胀超预期降温，本周标普500指数领涨三大指数。国内权益市场周一大跌后，各级会议密集召开，政策力度加强，沪指接连收复两个整数关口，但信心的修复不可一蹴而就，盘面企稳还需时间，不过阶段性底部已现，等待政策落地效果显现，带来更多利好驱动。策略上，建议利用远月合约进行逢低多的滚动操作。 核心观点 ■市场分析 政策不断催化。本周政策驱动较强，降息未落地的情况下，央行超预期降准提振市场。针对性解决投资者回报不理想的问题，国务院国资委表示将进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核，若能落地，对资本市场的发展将是一针强心剂。证监会2024年系统工作会议上指🎧，将研究从信息披露等角度加大对低估值上市公司的约束。 海外方面，本周公布的美国经济数据利好，美国2023年四季度GDP年化增速3.3%，高于预期的2.0%；12月核心PCE指数同比增速超预期放缓，创2021年3月以来新低。 指数见底回升。现货市场，本周指数呈现探底回升，沪指重回2900点关口，上证50指数涨3.16%，领涨指数，北证50、科创50指数走势偏弱。行业指数涨跌互现，金融监管部门表示将进一步放松对地产融资的限制，房地产本周收涨近9%，建筑装饰、石油石化、煤炭、非银金融行业涨幅超5%，美容护理、电力设备、电子领跌。市场情绪好 转，周内每日平均成交量接近8000亿元，北向资金净流入121亿元。美股市场，英特 尔营收指引低于预期，芯片股周五转跌，本周标普500指数领涨三大指数。 利用IM吃贴水。期货市场，本周期指基差波动较大，尤其是IM，历经起落后，周五再度回落至偏低的分位数水平，建议利用IM进行吃贴水操作；期指整体活跃度提升，IC、IM持仓量增加。 ■策略 单边：买入套保 ■风险 若国内政策不及预期、海外超预期紧缩、地缘风险升级，股指有下行风险 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 核心观点1 一周市场要闻回顾3 股票市场数据4 股指期货市场数据6 图表 图1:A股行业周度涨跌幅丨单位：%5 图2:陆股通周度净买入额丨单位：亿元6 图3:两市融资余额丨单位：亿元6 一周市场要闻回顾 1.2023年三项社会保险基金收入7.92万亿元，支�7.09万亿元，年底累计结余8.24万亿元，基金运行总体平稳。截至2023年底，基本养老保险基金委托投资运营规模达1.86万亿元。 2.2023年中央企业实现营业收入39.8万亿元，利润总额2.6万亿元，归母净利润1.1万亿元；中央企业净资产收益率6.6%，股东回报保持较好水平。截至2023年12月底，中央企业整体资产负债率为64.8%。 3.美国1月Markit制造业PMI初值为50.3，预期47.9，前值47.9；Markit服务业PMI 初值为52.9，预期51，前值51.4。 4.美国上周MBA30年期固定抵押贷款利率6.78%，前值6.75%；抵押贷款申请活动指数218.2，前值210.5；抵押贷款再融资活动指数438.4，前值471.2；抵押贷款购买指数174.3，前值162.2。 5.美国商务部公布初读数据显示，美国去年四季度实际国内生产总值（GDP）按年率计算增长3.3%，预期2.0%，前值4.9%。CME美联储观察工具显示，美联储3月降息25个基点概率降至44.3%，按兵不动概率为54.6%。 6.美国2023年第四季度核心PCE物价指数年化季率初值2%，预期2%，2023年第三季度终值2%；PCE物价指数年化季率初值1.7%，2023年第三季度终值2.6%。 7.美国2023年第四季度实际个人消费支�季率初值2.8%，预期2.5%，2023年第三季度终值3.1%。 8.美国2023年12月耐用品订单环比持平，预期增1.1%，前值由增5.4%修正至增5.5%；批发库存环比上升0.4%，预期降0.2%，前值由降0.2%修正至降0.4%。当月芝加哥联储全国活动指数为-0.15，预期0.06，前值0.03。 9.美国上周初请失业金人数为21.4万人，预期20万人，前值18.7万人；1月13日当周续请失业金人数183.3万，预期182.8万人，前值180.6万人。 10.欧元区1月制造业PMI初值46.6，创10个月新高，预期44.8，前值44.4；服务业PMI初值48.4，预期49，前值48.8；综合PMI初值47.9，创6个月新高，预期48，前值47.6。 股票市场数据 表1： 国内主要股票指数周度表现 2024-01-26 2024-01-19 周度涨跌幅 年初至今涨跌幅 上证综指 2,910.22 2,832.28 2.75% -2.18% 深证成指 8,762.33 8,787.02 -0.28% -8.00% 创业板指 1,682.48 1,715.44 -1.92% -11.04% 中小综指 9,661.14 9,761.08 -1.02% -9.12% 沪深300指数 3,333.82 3,269.78 1.96% -2.84% 上证50指数 2,314.37 2,243.54 3.16% -0.51% 中证500指数 5,027.09 5,018.43 0.17% -7.41% 中证1000指数 5,269.76 5,306.99 -0.70% -10.49% 科创50指数 746.10 765.47 -2.53% -12.43% 北证50指数 资料来源：iFind华泰期货研究所 915.50 966.97 -5.32% -15.44% 表2： 全球主要股票指数周度表现 2024-01-26 2024-01-20 周度涨跌幅 年初至今涨跌幅 道琼斯工业平均指数 38,109.43 37,863.80 0.65% 1.11% 标准普尔500指数 4,890.97 4,839.81 1.06% 2.54% 纳斯达克综合指数 15,455.36 15,310.97 0.94% 2.96% 恒生指数 15,952.23 15,308.69 4.20% -6.42% 欧洲斯托克50指数 4,635.47 4,448.83 4.20% 2.52% 伦敦金融时报100指数 7,635.09 7,461.93 2.32% -1.27% 德国法兰克福DAX指数 16,961.39 16,555.13 2.45% 1.25% 法国巴黎CAC40指数 7,634.14 7,371.64 3.56% 1.21% 圣保罗IBOVESPA指数 128,967.32 127,635.65 1.04% -3.89% 俄罗斯RTS指数 1,109.95 1,130.05 -1.78% 2.44% 东京日经225指数 35,751.07 35,963.27 -0.59% 6.83% 韩国综合指数 2,478.56 2,472.74 0.24% -6.66% 印度孟买Sensex30指 数 70,700.67 71,423.65 -1.01% -2.13% 资料来源：iFind华泰期货研究所 表3：主要股票指数估值（分位数取值为近五年） PEPBERP 沪深300指 当前值 （倍） 分位数分位数周度 变动 当前值 （倍） 分位数分位数周度 变动 当前值 （%） 分位数分位数周度 变动 数10.970.090.071.170.020.026.620.98-0.02 上证50指数9.580.280.211.050.050.047.940.87-0.09 中证500指 数 20.46 0.18 0.01 1.59 0.02 0.01 2.39 0.92 0 中证1000指32.410.32-0.011.890.0100.590.840.01 数 资料来源：iFind华泰期货研究所 表4：主要股票指数情绪指标 当周（亿股） 分位数 分位数周度变动 当周平均（%） 分位数 分位数周度变动 沪深300指688.29 0.64 -0.31 0.52 0.47 0.04 上证50指数166.46 0.68 -0.26 0.33 0.31 0.02 中证500指 数621.20 0.53 -0.37 1.01 0.87 0.14 中证1000指 数709.14 0.52 -0.26 1.54 1.33 0.20 成交量换手率 数 资料来源：iFind华泰期货研究所 图1:A股行业周度涨跌幅丨单位：% 周度涨跌幅 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% 房建石地筑油产装石 饰化 煤非银钢交公通炭银行铁通用信金运事 融输业 建环传社综筑保媒会合材服 料务 国有商防色贸军金零工属售 家计食轻用算品工电机饮制器料造 机农基汽械林础车设牧化 备渔工 纺医电电美织药子力容服生设护 饰物备理 数据来源：iFind华泰期货研究院 400 300 200 100 0 -100 -200 图2:陆股通周度净买入额丨单位：亿元图3:两市融资余额周度变动丨单位：亿元 沪股通 深股通 两融余额周度变动 1500 1000 500 0 -500 -300 2019/012020/012021/012022/012023/012024/ -1000 2019/012020/012021/012022/012023/012024/0 数据来源：iFind华泰期货研究院数据来源：iFind华泰期货研究院 股指期货市场数据 表5：股指期货周度持仓量和成交量 成交量 成交量分位数 成交量变动 持仓量 持仓量分位数 持仓量变动 IF 787,432 0.95 -0.01 273,067 0.97 -0.02 IH 489,510 1.00 0.01 136,695 0.92 -0.04 IC 758,145 0.93 0.06 297,861 0.80 0.08 IM 1,028,506 0.99 0.01 276,115 0.99 0.01 资料来源：iFind华泰期货研究所 表6：股指期货基差（期货-现货） 当月合约基差次月合约基差当季合约基差下季合约基差 当日值 分位数 当日值 分位数 当日值 分位数 当日值 分位数 IF -6.22 44% -7.82 54% -19.22 55% -56.22 44% IH 1.43 64% 5.23 70% 2.63 63% -29.37 39% IC -34.49 27% -67.89 41% -161.69 38% -222.29 54% IM -52.96 5% -91.56 9% -209.76 8% -293.96 14% 资料来源：iFind华泰期货研究所 表7：股指期货跨期价差 IFIHICIM 次月-当月 当日值 -1.60 3.80 -33.40 -38.60 分位数 61% 73% 54% 40% 当日值 -13.00 1.20 -127.20 -156.80 当季-当月 分位数57%63%41%8% 下季-当月 当日值 分位数当日值 当季-次月 -50.00 44% -11.40 -30.80 34% -2.60 -187.80 58% -93.80 -241.00 9% -118.20 分位数48%52%34%4% 下季-次月 当日值 分位数当日值 下季-当季 -48.40 39% -37.00 -34.60 26% -32.00 -154.40 58% -60.6