朗诗·中国 ESG 景气指数（2017年度）
朗诗·中国ESG景气指数 （试行版） 2017.09 研发机构：冠名机构： 朗诗·中国ESG景气指数报告（试行版） ESG景气指数与可持续发展 1.ESG景气指数与可持续发展 1.1经济、社会和环境的可持续发展 改革开放以来，中国的经济取得了举世瞩目的发展。但近年来在国民生产总值、财政、企业及居民收入等指标迅速提升的同时，环境和社会问题也随之积累和突出爆发。推动经济、社会和环境的可持续发展成为我国政府的重要工作，也是公众和社会最关注的议题。 2012年6月中国政府发布了《中华人民共和国可持续发展国家报告》，其中提出了中国可持续发展总目标：人口总量得到有效控制、素质明显提高，科技教育水平明显提升，人民生活持续改善，资源能源开发利用更趋合理，生态环境质量显著改善，可持续发展能力持续提升，经济社会与人口资源环境协调发展的局面基本形成。 2012年12月，“十八大”将生态文明建设写入中国共产党章程：必须树立尊重自然、顺应自然、保护自然的生态文明理念，把生态文明建设放在突出地位，融入经济建设、政治建设、文化建设、社会建设各方面和全过程，努力建设美丽中国，实现中华民族永续发展。 2015年9月，联合国193个成员国正式通过17个可持续发展目标（SustainableDevelopmentGoals，简称SDGs）。SDGs是一系列新的发展目标，旨在从2015年到2030年间以指导全球各国以综合方式彻底解决社会、经济和环境三个维度的发展问题，转向可持续发展道路。 1.2ESG景气指数与可持续发展 以企业等商业机构为代表的“第二部门”，是现代社会最重要的组成部分之一，推动商业机构的可持续发展会带来经济、环境和社会的“共享价值”。ESG是环境（Environmental）、社会（Social）和公司 治理（Governance）的简称，以ESG为代表的指标体系，可以很好的衡量企业在可持续发展方面的绩效，所以越来越多的金融和投资机构在其投资决策过程中会充分考虑ESG（环境、社会和公司治理）因素1。传统的上市公司ESG指数2是从单一的上市公司出发，分析考察公司在环境、社会及治理方面的绩效，提供给投资者一系列ESG表现优秀的上市公司作为投资标的。此类指数很好的反映了单一公司的可持续发展绩效，但并无法反映ESG在宏观环境中的整体发展状态。 朗诗·中国ESG景气指数（ChinaESGDevelopmentIndex，简称ESGDI）是通过科学的指数模型构建，运用先进的大数据搜集方法，客观地反映一定区域内（全国或各省市区）ESG（环境、社会和公司治理）的宏观景气状态。ESG景气指数中的环境（E）指标主要关注环保政策，环境风险规避以及绿色企业发展；社会（S）指标主要关注产品质量、生产安全、劳工问题以及扶贫工作；公司治理（G）指标主要关注企业治理结构以及信息透明度。 ESGDI可较为客观地反映我国各区域内的ESG整体走势，成为当期区域内ESG发展的“晴雨表”，也一定程度上地反映区域内绿色金融和责任投资的发展状态，其主要应用价值有以下几方面： 为监管机构制定政策提供宏观、指向性的决策参考 为金融及投资机构规避环境社会风险及开展责任投资提供决策参考 使企业更加注重ESG管理，提升全社会可持续发展水平 使得公众、媒体等利益相关方了解所在区域内的ESG整体发展 1在投资决策中纳入对更多ESG指标权重的投资也被称为“责任投资”。 2例如MSCIESG系列指数、FTSE4Good系列指数、标普道琼斯可持续发展系列指数。 2.ESG景气指数模型及计算 2.1P-S-R（压力-状态-响应）模型 P-S-R（Pressure-State-Response压力-状态-响应）模型，由加拿大统计学家DavidJ.Rapport和TonyFriend在1979提出，后由经济合作与发展组织（OECD）和联合国环境署（UNEnvironment）进一步发展，用于研究环境与可持续发展问题。P-S-R模型的基本逻辑为一个系统在压力作用下，系统的状态感受到压力，并做出一定的响应。ESG景气指数运用P-S-R模型，主要方法逻辑如下： 压力P：社会、环境等问题及政策压力，使得企业面临更大的ESG压力与风险。另一方面旨在解决社会、环境问题的商业模式也越来越多出现。 状态S：符合ESG理念的企业（项目、资产）估值上升，不符合ESG理念的企业（项目、资产）估值下降。 响应R：市场将资本更多的配置到符合ESG理念的公司（项目、资产）中，在获取长期、稳定的回报的同时，推动全社会的可持续发展水平。 P压力 社会、环境等问题及政策压力，使企业面临ESG风险 旨在解决社会环境问题的商业模式涌现 S状态 符合ESG理念的资产 估值上升 不符合ESG理念的资产估值下降 R响应 市场将资本更多的配置到符合ESG理念的资产中 获取长期、稳定的回报，推动全社会的可持续发展水平 图1：ESG景气指数模型框架 2.2ESG景气指数计算方法 根据以上的ESG景气指数方法逻辑框架，并根据我国目前的发展阶段，我们认为我国现阶段各方面对于ESG三个维度的P压力增加将提升S状态下符合ESG理念的资产估值，从而导致R响应端市场将更多的资本配置到符合ESG理念的资产中。据此得出ESG景气指数IndexESG的计算公式如下： IndexESG=E+S+G 其中E= iEPi+ iESi+ iERi S= iSPi+ iSSi+ iSRi G= iGPi+ iGSi+ iGRi 朗诗·中国ESG景气指数报告（试行版） ESG景气指数模型及计算 ESG景气指数IndexESG为环境E，社会S，治理G三个一级指标的指数加总。环境指数E为针对环境的压力指标EP，状态指标ES和响应指标ER对应的各项子指标（Epi、ESi和ERi）加总。类似可以得到另外两个一级指标——社会指标S和公司治理指标G。 2.3ESG景气指数的指标体系及数据 ESGDI的指标体系共有环境E、社会S、公司治理G三个一级指标，环境压力EP、环境状态ES、环境响应ER等九个二级指标，以及当期环保处罚情况、绿色上市公司市值状况、金融机构绿色金融工作活跃度等26个三级指标（详细指标体系见表1）。ESG景气指数的三级指标选取，更多的纳入了大数据的技术特点，将运用最新的数据挖掘技术手段，从海量的 政府、企业、市场行为中找出准确反映ESG发展趋势的指标。 我们根据ESG景气指数指标体系，细化每个指标的数据指向，并以2017年1月的数据为基期数据标准，每月运用大数据获取的当期数据，进行数据标准化，得到当月的ESG景气指数最终值。 表1：ESG景气指数指标体系 一级指标 二级指标 三级指标 环境E 环境压力EP 当期环保处罚情况当期内环境诉讼情况当期城市重污染情况 环境状态ES 当期绿色类上市企业的市值状态当期非上市绿色类公司获得投资状态当期绿色类公司招聘状态 环境响应ER 当期绿色主题基金规模当期金融机构绿色金融工作活跃度当期资本市场对环保主题的关注度 社会S 社会压力SP 当期社会主题诉讼情况当期政府对社会主题的关注度当期政府对扶贫工作的关注度 社会状态SS 当期社会类上市企业的市值状态当期社会类非上市企业获得投资情况当期社会类企业招聘状态当期企业扶贫工作的活跃度当期社会主题基金规模 社会响应SR 当期资本市场对社会主题的关注度当期新增村镇银行，小贷公司，农村合作社情况 公司治理G 治理压力GP 当期公司治理类诉讼情况当期行政处罚，经营异常和列入失信名单的企业情况当期市场公司治理指数的情况 治理状态GS 当期成立五年及以上且正常经营的公司比例当期新增有限责任及股份公司情况 治理响应GR 当期公司治理主题的基金规模当期资本市场对公司治理主题的关注度 3.2017年1月-7月ESG景气指数 3.1指数概览 依据ESG景气指数的指标体系及数据计算方式，可以得到2017年1月至7月的指数值分别为：100.00、99.93、103.79、104.00、109.17、107.12和115.26（图2）。从以上数据可以看出，虽然有个别月份的波动， 2017年上半年我国ESG宏观趋势显示出整体向好的发展趋势。反映了在政策和市场的双重驱动下，符合环境、社会和公司治理理念的资产得到了更多的关注，期间我国责任投资和绿色金融得到了较快发展。 2017年1-7月宏观ESG景气指数 130.00 120.00 115.26 109.17 107.12 103.79 104.00 100.00 99.93 110.00 100.00 90.00 80.00 2017.12017.22017.32017.42017.52017.62017.7 图2：2017年1月-7月ESG景气指数 3.2环境（E）、社会（S）和公司治理（G）分项指数 ESG景气指数包括环境（E）、社会（S）和公司治理（G）三项一级指标。2017年1月-7月的E、S、G的分项指数详见图3。 2017年1-7月环境、社会、公司治理分项指数 130.00 120.00 110.00 100.00 90.00 2017.1 2017.2 2017.3 2017.4 2017.5 2017.6 2017.7 100.00 100.54 105.99 111.24 112.98 106.35 122.04 100.00 97.80 101.55 97.23 106.84 109.57 121.11 100.00 101.45 103.83 103.52 107.70 105.44 102.63 80.00 环境（E）社会（S） 公司治理（G） 图3：2017年1月-7月环境、社会、公司治理分项指数 3.2.12017年1月-7月环境指数分析 2017年1月-7月的环境指数，从1月的基数100.00稳步上升到7月的122.04，除了6月有小幅度下降外，每月均呈增长趋势（图4）。显示出我国政府、企业和公众对环境保护和绿色发展已经形成了高度的共识，环境执法的压力加大，资本市场对绿色企业的关注和估值逐步提升。 2017年1-7月环境（E）指数 130.00 122.04 111.24 112.98 106.35 105.99 100.00 100.54 120.00 110.00 100.00 90.00 80.00 2017.12017.22017.32017.42017.52017.62017.7 图4：2017年1月-7月环境指数 分析环境指数的三级指标，其中比较具有代表性的指标为“券商研报提及环保主题的频次”以及“绿色上市公司的市值占比” （图5），券商研报提及环保主题的频次从1月的363次逐步上升到7月1169次，凸显了资本市场对绿色企业的关注。与此同时绿色上市公司的市值占比从3.18%上升到3.81%，反映了资本“用脚投票”持续增加对绿色企业的投入。 1400 1200 4.00% 11693.81 3.24% 3.18% 363 3.17% 3.36% 576 3.32% 728 3.26% 336 186 261 3.80% 1000 800 600 400 200 3.60% 3.40% 3.20% 3.00% 02.80% 2017.12017.22017.32017.42017.52017.62017.7 券商研报提及环保的频次绿色上市公司市值占比 图5：2017年1月-7月券商研报提及环保的频次与绿色上市公司市值占比 3.2.22017年1月-7月社会指数分析 ESG景气指数中的社会指数主要关注企业的产品质量、生产安全、劳工问题以及扶贫工作。2017年1-4月社会指数（图6）在101.55和97.23间小幅波动，从5月起有明显的增长，至7月达到121.11。反映了整体上社会议题特别是扶贫工作成为企业、资本市场逐步重视的领域，以顺应政策导向及规避社会风险。 2017年1-7月社会（S）指数
