中国绿色债券市场存续期信息披露研究报告2022

2022 中续国期绿信色息债披券露市研场究存报告 中国绿色债券市场存续期信息披露研究报告–气候债券倡议组织1 (UKPACT)资助 本报告由气候债券组织和商道融绿撰写英国加速气候转型合作伙伴计划 1.序言 自绿2色0债15券年市开场启呈中现国快绿速色增金长融态元势年，以现来已，成中为国按的发出于行2量0计60全年球前第实二现大碳绿中色和债的券承市诺场的。推在动中下国，作中国加。的绿色债券活动于过去18个月左右大幅增 与性，普能通够债产券生相环比境，效绿益色债。因券此具，有绿明色显债的券正在其外存部 本报告背景和结构 本存续报期告信是息气披候露债实券践倡的议首组次织研对究中。国它绿建色立债在气券候一系债列券全倡球议研组究织的过基去础几上年，对其这中一最主新题的进研行究报的 阅告，可以以了点解击更此多处信查息阅。。2欢迎感兴趣的读者参 总券体倡而议言组，织本的报全告球研市究场方研法究论非和常过相程似与，气但候有债一 些不同之处： •本研究同时涵盖了不符合气候债券倡议组织绿色定义的绿色贴标债券（被排除在我们的绿色债券数据库之外的债券），因为这些债券有许多来自中国，它们必须按照当地监 要。 续发行期前内提被供要的求信披息露通更常多不的反信映息募。由集于资发金行的时实/际的或环详境细效使益用，因情此况存，也续不期反的映信融息资披项露目非/常资产重 信息披露的裨益 展。 作期信为息确披保露绿（色Po债s券t-is市su场an质ce量的r重ep要or工tin具g，）存可续以增绿加色债项券目（的和融发资行符人合）招的股透说明明度书和中可的信承度，诺确，认保证投发资行者人信的心解，释所责有任这，些降都低“有洗利绿于”市风场险健，并康增发 绿来了色解债其券绿的色投投资资者是可否以以通及过如存何续实期施信，息并披可以露根议据组披织露发的布程的度首做份《出中投国资绿决色策债。券在投气资候者债调券查倡报外告部》审中查，募和集信资息金披使露用被情确况定的为透提明高度中，国强绿化的色债织券于吸20引19力年的开关展键的因《素绿。色这债与券气欧候洲债投券资倡者议调组查披》露的不结佳果，相55似%，的该受调访查者发表现示，肯如定果会存出续售期信持息有的能出绿售色”债。1券，而30%的受访者则表示“更有可 同解时绿，色信债息券披支露持使的政绿策色制项定目者的能类够型更和好规地模了， 通旨过在对了信解息对披于露募实集践资进金行用更途深以入及的由研绿究色，债我们券融的资披的露项现目状、及资信产息和属活性动。对这环可境以的识影别响改等进信的息方向的，讨并论促。进各种市场参与者之间进行更有依据 和信息披露要求。随后详细分析了在中国可获 本报告首先介绍了中国绿色债券市场的概况 了更深入的研究。结论讨论了研究的总体结 的披露，并对相关信息披露的质量和属性进行 得的存续期募集资金用途，以及环境影响信息了评估，同时对环境影响信息的披露实践进行果、对不同市场参与者的影响以及主要建议。 研究方法 为本报告提供依据的研究涵盖以下各项： •截至以下时间发行的绿色债券：截至2021年第二季度末（金融债券）和截至2020年第二季度末（所有其他债券）——未来可能会分析其他可持续债务工具。3 •符合国际绿色定义和不符合国际绿色定义的交易（即分别被纳入和排除在气候债券倡议组织的绿色债券数据库外的交易）——后者被排除在全球研究范围之外。 •所有类型的债券/发行人——甚至包括资产支持证券（ABS）和被排除在全球研究范围 管要求进行同样的信息披露。 •本研究纳入了绿色贷款和资产支持证券 （ABS），因为它们披露募集资金用途的做 法在中国比世界其他地区更为常见（尤其是 ABS），而且这两项都受到中国当地信息披露规定的约束。它们被排除在全球研究范围之外。根据气候债券倡议组织的现行归类方法，它们被归类为发行人类型——未来，它们将被视为产品类型，这一术语将更加准确。 •本研究采用了中国人民银行发布的《绿色债券支持项目目录（2015年版）》中设定的募集资金用途/项目分类标准，尽管本报告中据此作出的分析有限。采用2015年版是因为它与我们抽样调查的发行期间相关，尽管部分债券已经根据2021年版在其最新报告中披露募集资金的分配情况。由于本研究是关于中国市场的，而且许多交易不符合气候债券倡议组织的绿色定义，因此没有采用我们的分类标准；但市场概览一节例外，在该节中，募集资金用途分析只涵盖符合气候债券倡议组织绿色定义的债券。此外，在环境影响信息披露一节，指标分析是在整体市场层面进行的，而不是按类别来分析（与我们的全球研究不同）。 •大多数相关文件均通过万得终端获取。与我们的全球研究（通常依赖于发行人网站上的信息披露）相比，这种集中式来源使信息获 以国“及30所·6产0”生气候的目环标境的效实益现。。这直接关系到中在露是国《际绿上色，债存券续原期则募》（集G资B金P）使和《用绿情色况贷的款信原息则披》 讨。 （行G人LP披）的露核募心集组资成金部支分持。项相目关产准生则的同环时境建影议响发。在境较内为市健场全对的债政券策存和续监期管信体息系披的露推的动要下求，比中国其他地行区人更而严言格。本、更报具告体的，第尤8其-9页是对此金进融行债了券的探 之外的贷款。 •来自382家发行人的627只债券，发行总额达1,632亿美元（1.1万亿元人民币）。 •本研究从发行金额和发行人数量两方面进行了分析，因为单独考虑前者会使结果偏向于较大规模的发行人。在某些情况下，发行人数量的分类数字（例如，按发行年份、境内/境外等分类）相加会超过实际总数，原因是部分重复的发行人发行了具有不同特征的债券。 取更加便利。 绿露”债涉存及续哪期些“信内息容披？ 有公开信息。 存关其续募期集信资息金披用露途涵和盖影绿响色（债即券环发境行效结益束）的后所有 因响或此，综信合息两披者露的可信能息涉，在及分募析集中资会金有用所途区、环分境。影 根公开据信这息一。定信义息，来我源们包研括究定了制存的续绿期色阶债段券的报所告有、年度部报审告查、文企件业，社其会中责大任部/分可可持以续在发万展得报终告端以查及阅20，2其1年余第来四自季发度行进人行的研网究站时。研可究用结的果数是据基作出于 主要缩略语 UoP：募集资金用途ABS：资产支持证券SLB：可持续发展挂钩债券GHG：温室气体 KPI：关键绩效指标CSR：企业社会责任 人民银行：中国人民银行 NAFMII：中国银行间市场交易商协会中国证监会：中国证券监督管理委员会 中国银保监会：中国银行保险监督管理委 员会 国家发改委：国家发展和改革委员会GBP：《绿色债券原则》 ICMA：国际资本市场协会 统一框架：《影响信息披露统一框架手册》 的标准。这和使指所南有来交进易行都信有息充披分露的。然时而间，来仍按有照部监分交管易的原未因进。行信息披露，我们在第10页讨论了可能 部或环分境发影行响人，在可发能行涵时盖会债披券露的募全集部资或金部用分途募和集/资就金本，研通究常而会言提，这及不已被经视投为入信运息营披的露再，融因资为资本产报。告数的据重收点是集存声续期明的信息披露。 尽仍管具我有们指在示很性，大有程助度于上为依市赖场定发量展分提析供，但信结息果和指信息导披。我露们进的行分研析究相时当都全会面进，一但步每完次善对。存续期 我们师尽团可队能耗减时少数错月误进和行不大一量致手性动，数但据在收需集要分的过致程性中。鉴，仍于不发可行避人免的地信会息出披现露一中些经错常误缺和乏不明一确的准（信例息如，，这信息披露的可得性要更高调，筛项目层面标 整对结果的影响可能相对较小。 分发行人会逐渐改变其披露的方法和内容。 的的信发息行披人露要比更例多要等更）大。，在提任供何环情境况影下响，这评种估调方最后据，我因们为根这据最选能定代债表券发的行最人新现信行息的披做露法收。部集 词汇表 目录 1.序言 2.报告摘要 3.市场概览 4.信息披露的可获得性 5.信息披露的质量和特点 6.环境影响信息披露实践 7.结论附录1附录2 2 4 6 10 14 21 28 30 34 两种债券都被视为绿色债券。 绿指色定债用券途:的为贴环标境债项务目工/具资。产一融般资情的况募下集，我资们金只作考根据虑我纳们入的气数候据债库券评倡估议方组法织纳绿入色）债的券债数券据；但库由（于合本中国研绿究色还定研义究的了债被券排）除，在因外此的在债本券报（告即中只，这符 关存续其期募信集息资披金露用：途涵和盖/或绿环色境债影券响发的行所结有束公后有开信他息支（持通信常息简（称例为如“，信定息性披方露面”的）信。还息可、发能行包人括其略境影等）响，披但露我的们定的量分方析面侧。重于募集资金用途和环 信是息否披有露可的获可得得的性存/续质期量信：信息息披披露露；信的息可披得露性的指质决于量信则息指披发露行的人属整性体和信特披征的“。良好”程度，即取 的工具中，募集资金必须投向特定用途。 募资集产资/活金动用。在途绿：由色债债券券的等募募集集资资金金资作助指的定项用目途/ 环资境产影/活响动：直通接过实绿现色的债影券响募/集效资益金。在资本助报的告项中目，/只目有也环可境能影产响生/社效会益影被响视，为但“这影些响影”；响绿通色常债不券会项予性更以强披。露，并且与其他可持续金融工具的相关 的地方注明了两者之间的差异。 环P（境I例影如响，指减标少的：用温于室衡气量体和排放表量示、环产境生影的响能量的等们）将。这发些行指人标使整用理了成大一量个的“综原合始列”表指——标/K在P相I，关我 环行境人影决响定的披评露估哪方些法指：标我及们/将或其如定义监为控帮、衡助量发/计或指算南和。/或披露了这些指标的任何类型的框架 2.报告摘要 近下，年中来国，在在强绿有色力金的融绿发色展金方融面政取策得议了程长的足推动进 披露范围* 募集资金用途募集资金用途+环境影响 续金融能够继续发挥预期效益，并以最有效的 步。展望未来，市场透明度和可信度是使可持 方式实现中国“30·60”气候目标的关键。4 发行金额提供信息披露披露 ��%��% 信良息好，披但露仍的有可改得善性空和间质量 发行人数量 交易数量** 的债券占比 提的供债信券息占披比露 ��%��% ��%��% 总息披体露而实言，践我总们体的良研好究，但发在现信，中息国披的露存的续可期得信性 *仅限存续期和公开可获得的信息披露。截至研究之时。 讨论的其他问题。 框和质架量的方严面格仍性有和改复善杂的性（空见间下。这文可）以能及涉第及1监0管页尽存管续中期国信制息定披了露监的管比要例求低，于但全中球国，发尤行其人是提在供环 露。 境途影方响面的信露息方披面露多。发于行环人境提影供响的的募信集息资披金露用，而外，且没二有者发的现数发量行差人距在远披大露于环世境界影其响他时地不区披。此露募披集露资的金交用易途占的比情高况于。分按别发按行发金行额人统数计量的和信息交易规数模量较统大计的的发信行息人披/交露易的更交有易可占能比提，供这信反映息出披 符交易合更国有际（可即能气披候露债环券境倡影议响组，但织在）绿募色集定资义金的用途募披集露资方金面用，途则，差但异更不常大披露。境环外境交影易响较。少随披着露境外券（市也场更和有外可国能投符资合者国的际呼绿声色越定来义越）高的，发离行岸人债可升能其会透有明额度外和的绿动色力资，质通。过而披在露某环些境情影况响下来，披提露一。环境影响信息是境外交易所的上市要求之 的人力、物力投入。 金类型融的机实构体披。露在募披集露资环金境用影途响的方比面例，按高发于行其金他额计算计，算占，比金则融较机少构。占研比究较结高果，表但明按，发提行供人环数境量影响人，信部息分披原露因的可非能金是融他机们构加通大常了都开是展大这型项发工作行 大行多人数都（符但合并监非管全要部求）发 管要求。 大披多露数，发并行符人合提有供关存信续息期披募露集频资次金和用内途容的监 大求多数发行人的。披大露部频分