资产所有者责任投资调研报告（2023）

资产所有者责任投资调查报告（2023） 资产所有者责任投资调查报告（2023）是中国责任投资论坛（China SIF）、商道融绿与南方基金联合开展的对资产所有者在中国践行尽责管理的问卷调查报告。来自境内外的50多家资产所有者回答了问卷，涵盖主权基金、养老金、保险机构、银行理财子公司、家族办公室等多种类型的金融机构，代表了超过2.9万亿美元的资产规模。 尽责管理（stewardship），又称积极所有权（active ownership），是指机构投资者利用影响力，履行受托人义务，发挥主动所有权，促进被投企业整体长期价值的最大化，包括共同的经济、社会和环境资产的价值。股东参与/沟通（engagement）是尽责管理使用的主要工具之一，指投资人与当前或潜在投资对象进行沟通，以提升被投企业的ESG实践水平。对于资产所有者来说，尽责管理是通过绿色金融影响实体经济变革的一项重要举措，也是其应履行的受托人的义务和责任。本报告从股东参与和尽责管理的理念和实践、在中国实施股东参与和尽责管理的情况，以及对基金管理人实施尽责管理的要求等三个方面进行分析，以期为市场提供参考，了解资产所有者在中国市场进行尽责管理的态度与需求。 本报告在问卷发放过程中得到欧洲责任投资论坛（EuroSIF）、英国责任投资金融协会（UK SIF）、挪威责任投资论坛（NorSIF）、瑞典责任投资论坛（SWESIF）、 气候债券倡议组织（Climate Bonds Initiative，简称CBI)、 亚洲投资者气候变化联盟（AIGCC）、 中国水风险（China Water Risk）,香港地球之友（Friends of the Earth (HK)）,热带雨林基金会（挪威）（RainforestFoundation Norway）等机构的支持，在问卷设计、发放和写作过程中得到负责任投资原则（PRI）的支持，特此鸣谢。 资产所有者责任投资调查报告（2023） 核心发现 1.股东参与和尽责管理理念与实践： 2.在中国实施股东参与和尽责管理： 六成受访机构认为在中国进行投资时，沟通/参与非常重要，其中股票和固定收益投资是进行沟通/参与的重要领域。与境内受访机构相比，境外受访机构更加积极地参与各议题的沟通，在沟通/参与不成功时，主动采取各种类型的升级措施，但境外受访机构也表示在和中国投资对象取得联系并且获得理想的沟通成果等方面面临更大的挑战。七成受访机构表示进行沟通/参与时会参考公司年报和ESG评级。 八成受访机构已开展股东参与和尽责管理，尽责管理政策的形式较为多样。八成受访机构表示沟通/参与行动由专职尽责管理人员或者内部投资团队等完成。七成受访机构认为监管要求是推动投资者在沟通/参与中纳入ESG的重要因素之一。 3.对基金管理人实施尽责管理的要求： 4.养老金在全部资产所有者中对尽责管理的关注度最高： 养老金对股东参与和尽责管理的关注和投入更为突出，对尽责管理政策的覆盖相对更为全面。养老金要求基金管理人定期汇报的沟通/参与内容和范围也更加广泛，且所有的养老金受访机构都要求基金管理人对投资组合中的公司进行沟通/参与。 调查显示掌握沟通/参与专业知识和技能是基金管理人备受关注的能力之一，过半受访机构表示总是会考虑基金管理人实施沟通/参与的能力。八成受访机构建议基金管理人定期汇报沟通/参与覆盖的资产类别和比例。 资产所有者责任投资调查报告（2023） 股东参与和尽责管理理念与实践 资产所有者责任投资调查报告（2023） 八成受访机构已开展股东参与和尽责管理 38.1%的境内受访机构和60%的境外受访机构表示已制定股东参与政策，并与被投资方及政策制定者接触以求改善标的的可持续性状况，最大限度上为受益方创造整体长期价值。相较境内机构，境外受访机构更加强调与政策制定者的沟通与交流。 23.1%的受访机构表示已开始采取和投资对象主动沟通的行动以满足监管/受益人的需要。 总体来看，54.8%的境内受访机构和70%的境外受访机构均已制定股东参与政策，超过80%的受访机构已采取和投资对象主动沟通的方式开展股东参与和尽责管理。 资产所有者责任投资调查报告（2023） 过半受访机构已制定尽责管理相关政策 42.9%的境内受访机构和50%的境外受访机构已经制定了单独的尽责管理政策。 52.4%的境内受访机构和60%的境外受访机构在责任投资政策中包括了尽责管理部分，另外有42.9%的境内受访机构和10%的境外受访机构表示在其他政策中包括了尽责管理部分。 总体来看，尽责管理政策的制定形式较为多样。境外受访机构更倾向在责任投资政策中囊括尽责管理部分，且境外受访机构对制定单独的投票政策的关注度高于境内受访机构。 05 资产所有者责任投资调查报告（2023） 八成受访机构表示沟通/参与行动由专职尽责管理人员或者内部投资团队等完成 45.2%的境内受访机构和60%的境外受访机构表示公司内部有专职尽责管理人员完成沟通/参与行动。 52.4%的境内受访机构和80%的境外受访机构表示公司内部的投资团队或其他团队加入了沟通/参与行动。 总体来看，超过85%的受访机构表示其内部有专职尽责管理人员或者投资团队加入了沟通/参与行动，近10%的受访机构表示有外包给第三方进行。 与境内受访机构相比，境外受访机构更强调由内部的基金经理、投资团队等加入沟通/参与行动，这或许因为境外受访机构认为投研人员与被投资对象的日常沟通和交流更为紧密，由他们加入或主导的沟通/参与行动的实施效率相对更高。 资产所有者责任投资调查报告（2023） 七成受访机构认为监管要求是沟通/参与中纳入ESG的重要因素之一 对沟通/参与中纳入ESG的因素进行重要性排序时： 71.2%的受访机构认为监管要求是重要因素之一；42.9%的境内受访机构和60%的境外受访机构认为委托人/受益人需求是重要因素之一；40.5%的境内受访机构和60%的境外受访机构认为规避风险是重要因素之一。 相较而言，境外受访机构对委托人/受益人需求和规避风险这两个因素更为重视。 07 资产所有者责任投资调查报告（2023） 在中国实施股东参与和尽责管理 资产所有者责任投资调查报告（2023） 近六成受访机构认为在投资中国公司时，投资活动中的股东沟通/参与非常重要 0952.4%境内受访机构和80%的境外受访机构认为在投资中国公司时，投资活动中的股东沟通/参与非常重要。相较而言，境外受访机构在投资中国公司时，更加看重股东沟通/参与。 超八成受访机构会对当前或潜在投资对象/发行人开展沟通以及协作参与 在问及在中国进行尽责管理采取的方法时： 81%的境内受访机构和90%的境外受访机构表示会对当前或潜在投资对象/发行人开展沟通；78.6%的境内受访机构和100%的境外受访机构表示会协作参与；44.2%的受访机构表示会与政策制定者沟通；35.7%的境内受访机构和60%的境外受访机构表示在股东大会上投票。 总体来看，在中国进行投资时，境外受访机构更加积极地在采取各种类型的尽责管理方法。 资产所有者责任投资调查报告（2023） 境外受访机构在沟通/参与不成功时，更加积极地采取各种类型的升级措施 在问及沟通/参与不成功时，会采取哪些升级措施时： 38.1%的境内受访机构和60%的境外受访机构表示会建立、加入或扩大现有的协作股东参与行动；23.8%的境内受访机构和30%的境外受访机构表示会提交或联合提交股东决议或提案；21.4%的境内受访机构和40%的境外受访机构表示会选择撤资。 总体来看，境外受访机构在沟通/参与不成功时，更加积极地采取各种类型的升级措施。 资产所有者责任投资调查报告（2023） 超过六成的受访机构表示会在投资股票和固定收益时进行沟通/参与 被问及在中国投资各类型资产时进行沟通/参与的情况： 63.5%的受访机构表示在投资上市股票时会进行沟通/参与；69%的境内受访机构和40%的境外受访机构表示在做固定收益投资时会进行沟通/参与；44.2%的受访机构表示在投资私募股权时会进行沟通/参与；32.7%的受访机构表示在投资基础设施时会进行沟通/参与。 总体来看，资产所有者在股权（含上市股票和私募股权）和债权投资中，更经常与投资对象进行沟通/参与。 12 资产所有者责任投资调查报告（2023） 境外受访机构更加积极地参与各议题的沟通 当被问及主要对哪些重点ESG议题进行沟通时， 超8成境外受访机构表示对气候变化、劳工权益、供应链管理、治理结构等议题进行过沟通。 境内受访机构更关注治理结构、污染治理、节能降耗和气候变化等议题。 资产所有者责任投资调查报告（2023） 七成受访机构表示进行沟通/参与时会参考公司年报和ESG评级 被问及进行沟通/参与时所参考的信息来源： 75%的受访机构表示会参考公司年报；69.2%的受访机构表示会参考公司的ESG评级；59.5%的境内受访机构和80%的境外受访机构表示会参考公司的ESG风险；47.6%的境内受访机构和90%的境外受访机构表示会参考公司的ESG/CSR/可持续发展报告。 相较境内机构，境外受访机构更注重参考公司的可持续发展报告、公司的ESG评级和ESG风险，以及第三方机构的代理投票研究报告等。总体来看，相对标准的公司年报比尚未有强制信息披露要求的可持续发展报告更加具有参考性，而系统的ESG评级相较于信息分散的可持续发展报告，更加便于资产所有者进行参考。 资产所有者责任投资调查报告（2023） 境外受访机构在中国投资进行沟通/参与行动时面临更大的挑战 被问及在中国投资进行沟通/参与行动时遇到的困难： 50%的受访机构表示没有足够人力来对沟通对象进行分析；44.2%的受访机构表示难以获得投资对象的ESG信息；34.6%的受访机构表示不了解沟通/参与的理念和方法；60%的境外受访机构表示难以和中国投资对象取得联系，以及40%的境外受访机构表示难以获得理想的沟通成果。 境外受访机构在中国投资进行沟通/参与行动时，面临更大的挑战。 15 资产所有者责任投资调查报告（2023） 对基金管理人实施尽责管理的要求 资产所有者责任投资调查报告（2023） 过半受访机构表示总是会考虑基金管理人实施沟通/参与的能力 52.4%的境内受访机构和70%的境外受访机构表示在中国选择基金管理人时，总是会考虑基金管理人实施沟通/参与的能力，境外受访机构更加看重基金管理人的这一能力。 资产所有者责任投资调查报告（2023） 掌握沟通/参与专业知识和技能是基金管理人备受关注的能力之一 对基金管理人在沟通/参与方面的能力进行重要性排序时： 55.8%的受访机构认为掌握沟通/参与专业知识和技能是重点关注的能力之一；46.2%的受访机构认为在机构治理框架中设置沟通/参与相关结构是关注的要素之一；44.2%的受访机构认为掌握系统的沟通/参与实践方法是重点关注的能力之一；40.5%的境内受访机构和60%的境外受访机构表示ESG绩效和风险分析能力是重点关注的能力之一。 资产所有者责任投资调查报告（2023） 过半受访机构对中国的基金管理人尽责管理能力感到满意 超过半数的受访机构对中国的基金管理人的尽责管理能力感到满意，但境外机构对基金管理人的能力有更高的期待。 资产所有者责任投资调查报告（2023） 八成受访机构建议基金管理人定期汇报沟通/参与覆盖的资产类别和比例 在列举基金管理人定期汇报的沟通/参与的情况时： 80.8%的受访机构认为应汇报沟通/参与覆盖的资产类别和比例； 71.2%的受访机构认为应汇报沟通/参与政策的落实情况；54.8%的境内受访机构和80%的境外受访机构认为应汇报沟通/参与活动的行动目标；60%的境外受访机构认为应汇报沟通/参与不成功时采取升级活动的情况、进行沟通/参与的主要议题，以及进行沟通/参与的成果。 总