个人养老金制度全面推行点评：推动产品供给，驱动长期资金

事项： 2024年1月24日，人力资源和社会保障部举办2023年四季度新闻发布会，表示目前我国36个城市及地区先行实施的个人养老金制度整体运行平稳，下一步将全面推行实施个人养老金制度，推进养老保险全国统筹。 国信非银观点：在人口老龄化加剧的背景下，个人养老金制度的全面推行有利于更好的补足居民养老需求。 随着个人养老金制度的全面实施，将有效促进个人养老金规模的进一步提升，从而有望为市场带来长期稳定的增量资金。预计2030年个人养老金规模或将提升至1.45万亿元，分别为银行、银行理财子、基金、保险带来增量资金0.63万亿元、0.15万亿元、0.46万亿元、0.22万亿元。 评论： 个人养老金制度稳步运行，产品供给不断丰富 2022年11月25日，我国个人养老金制度正式开始实施，北京、天津、杭州、广州等36个城市和地区率先启动。截止到目前为止，个人养老金制度整体运行平稳，产品供给不断优化。作为我国养老保险体系“第三支柱”的重要组成部分之一，个人养老金制度是政府政策支持、个人自愿参加、市场化运营的补充养老保险制度，年缴费上限为12000元。根据人社部公布的数据，当前开户人数超5000万人，仍有较大增长空间。截至2023年底，全国基本养老、失业、工伤保险参保人数分别为10.66亿人、2.44亿人、3.02亿人，同比增加1336万人、566万人、1054万人。全年三项社会保险基金收入7.92万亿元，支出7.09万亿元，年底累计结余8.24万亿元。截至2024年1月26日，我国个人养老金产品共计726只，其中包括储蓄类产品465只、基金类产品180只、保险类产品58只、理财类产品23只，主要涉及银行、银行理财子、基金、保险等金融机构。 图1：各类个人养老金产品规模 图2：各类个人养老金产品占比 表1：个人养老金制度政策梳理 全面推行个人养老金制度，增加养老保障渠道 目前，我国养老保险体系主要分为三大支柱，分别为公共养老金（第一支柱）、职业养老金（第二支柱）、个人养老金（第三支柱）。个人养老金作为第三支柱的一部分，具有一定的养老补充功能，在当前人口老龄化加剧的背景下，为居民提供了更多的养老补充选择。 图3：我国养老体系“三支柱” 目前，相较于海外发达经济体，我国第三支柱养老体系仍有较大提升空间，因此我们认为未来个人养老金参与人数、开户率、人均缴费金额等均有较大增长空间。 表2：个人养老金制度政策梳理 个人养老金制度推行的一年多以来，仍面临开户多投资少、税收优惠受限、产品缺乏吸引力等问题。为更好地提高个人养老金制度的吸引力，仍有以下几个方面可以进一步优化。1）完善税收优惠政策：动态调整年缴费上限，针对不同群体涉及差异化税收优惠政策。2）优化产品供给：在提升居民参与度的同时，适度开放产可选择产品类型。3）优化提取条件：灵活设置账户资金提取条件，设置提前领取缴费资金的特殊情况。 个人养老金规模有望抬升，或将为市场带来增量资金 个人养老金制度的全面推行，将带动规模的进一步提升，从而有望为银行、基金、保险等金融机构带来一定的增量资金。我们预计至2030年，个人养老金规模或将达1.45万亿元，分别为银行、银行理财子、基金、保险带来增量资金0.63万亿元、0.15万亿元、0.46万亿元、0.22万亿元。 表3：个人养老金制度政策梳理 投资建议： 在人口老龄化加剧的背景下，个人养老金制度的全面推行有利于更好的补足居民养老需求。随着个人养老金制度的全面实施，将有效促进个人养老金规模的进一步提升，从而有望为市场带来长期稳定的增量资金。 预计2030年个人养老金规模或将提升至1.45万亿元，分别为银行、银行理财子、基金、保险带来增量资金0.63万亿元、0.15万亿元、0.46万亿元、0.22万亿元。维持非银金融行业“超配”评级。 风险提示： 个人养老金制度推行不及预期；市场投资收益波动；市场接受度受限等。 免责声明