行业周报：央企市值考核要求重磅发布，城改建设范围迎扩容，看好建筑央企和城改板块表现

2024年01月28日 建筑 央企市值考核要求重磅发布，城改建设范围迎扩容，看好建筑央企和城改板块表现 首选股票目标价（元）评级 行业周报 证券研究报告投资评级领先大市-A维持评级 建筑行业一周行情： 一周行业涨跌幅。本周（1.22-1.26）建筑装饰行业（SWI）上涨6.84%，强于上证综指（+2.75%）、沪深300（+1.96%）、深证成指（-0.28%）本周表现，周涨幅在SW31个一级行业中位居第2位，行业排名较上 周（第18位）显著上升。分子板块看，各子板块均呈不同幅度上涨其中国际工程（12.63%）、基建市政（+10.04%）、房建（7.33%）板块涨幅均优于行业，钢结构（0.92%）涨幅最小。 一周个股表现。本周申万建筑行业中共有112家公司录得上涨，数量 占比68.71%；本周个股涨跌幅优于行业指数涨幅（6.84%）的公司数 量32家，占比19.63%，本周录得上涨的个股较上周有所增加，涨跌幅优于行业的个股较上周有所减少。本周行业涨幅前5为华建集团 （36.95%）、中国海诚（25.21%）、中铝国际（22.62%）、浦东建设 （20.07%）、中国交建（19.35%）；本周行业跌幅前5为苏文电能（-19.61%）、大千生态（-17.72%）、罗曼股份（-15.65%）、高新发展 （-15.23%）、东华科技（-9.61%）。 行业估值。从行业整体市盈率来看，截至1月26日建筑装饰行业 （SW）市盈率（TTM）为9.25倍，行业市净率（LF）为0.78倍，行 业市盈率、市净率与上周比均有所上升。与SW一级行业横向比较，建筑行业PE估值位居各一级行业第29位，高于银行。PB估值位居各一级行业第28位，高于银行、房地产行业。当前行业市盈率（TTM 最低前5为山东路桥（3.65）、中国铁建（4.21）、中国建筑（4.24）、 陕建股份（4.40）、中国中铁（4.91）；市净率（MRQ）最低前5为中国铁建（0.47）、龙元建设（0.49）、中国建筑（0.53）、中国交建（0.54）、中国中铁（0.58）。 行业动态分析： 本周央企市值考核要求重磅发布，建筑央企市场回报值得期待，2023年建筑央国企基本面稳健，建筑央企龙头市占率持续提升，国企改革推进下经营指标改善有望带来估值提升，看好本轮建筑央企市场表现。地产方面，本周广州放开120㎡以上住房限购，看好地产政策持续优化；此外，城中村改造、保障房建设城市范围扩容，后续或将进一步带动新开工和投资边际改善。 市值管理将纳入央企考核指标，优质建筑央企市场回报可期。1月24日，国资委提出要进一步把市值管理成效纳入对央企负责人的考核， 建筑 沪深300 37% 27% 17% 7% -3% -13% -23% 2023-012023-052023-092024-01 行业表现 资料来源：Wind资讯 升幅% 相对收益 绝对收益 1M 4.8 5.1 3M 3.2 -1.9 12M 14.7 -5.5 苏多永分析师 SAC执业证书编号：S1450517030005 sudy@essence.com.cn 董文静分析师 SAC执业证书编号：S1450522030004 相关报告2023年基建投资增速稳健， 2024-01-21 建筑央国企经营韧性十足，看好央国企和出海板块表现全面推进美丽中国建设，广 2024-01-15 州城改专项规划获批，看好基建央国企和城改受益板块PSL投放重启助力稳增长， 2024-01-08 深圳城中村改造获重大推进，看好基建央企+出海板块表现多地披露Q1地方债发行计 2024-01-02 划，深圳首批配套型保障房开工，看好Q1基建板块表现万亿国债两批项目清单下 2023-12-24 达，关注城市更新建设推进 dongwj@essence.com.cn 力度 引导央企负责人重视所控股上市公司的市场表现，及时通过市场化增持、回购等手段传递信心、稳定预期、加大现金分红力度，更好回报投资者。近期国有企业投资者回报相关政策定调较为积极，此前，国务院印发《关于进一步完善国有资本经营预算制度的意见》，提出国有控股、参股企业按照市场化、法治化原则建立健全分红机制，未来建筑央国企分红有望改善。新一轮国企改革自2023年以来持续推进，国资委优化考核指标为“一利五率”，加大对央企现金流、周转率和盈利能力的考核，建筑央企关键性经营指标有望得到进一步改善，同时国资委鼓励以上市公司为平台推行并购重组，有望赋予央企新的成长动力。本轮国企改革量质并举，建筑央企过去受垫资商业模式和增长放缓影响带来的低估值水平有望修复。 近期8家建筑基建央企均已公布2023年新签订单数据，从全年来看， 8家建筑央企新签合同额均实现同比正向增长，总计为16.65万亿元，同比增加7.95%，其中，中国能建、中国交建、中国电建、中国建筑、中国化学均实现双位数增长。2023Q4板块整体新签订单明显提速，8家建筑央企新签合同额总计为6.79万亿元，同比增加14.01% （Q3同比增加2.05%）。其中，中国电建、中国中铁、中国铁建、中国中冶Q4新签合同额较Q3增速大幅提升，YOY+38.05%（Q3yoy+8.84%）、23.72%（Q3yoy-31.47%）、7.59%（Q3yoy-16.65%）7.71%（Q3yoy-27.29%）。国际工程央企，中材国际全年新签合同额同比增长18%，其中境外新签合同同比高增55%。目前建筑行业基本面整体向好，建筑央企新签订单维持稳健增长，8大央企市占率持续提升，2017-2023年新签合同市占率由28.64%提升至46.76%。 综合来看，2023年建筑央国企基本面稳健，建筑央企龙头市占率持续提升，看好低估值建筑央国企受益稳增长背景下市场集中度提升以及国企改革背景下经营指标改善带来的估值提升，建议关注：中国建筑、中国中铁、中国铁建、中国交建、安徽建工；同时建议关注海外业务快速增长，分红率提升规划增厚公司回报，长期商业模式持续优化估值有望提升的中材国际；低碳冶金技术突出、营收快速增长、海外业务高增、在手订单充足的高分红标的中钢国际。 城中村改造、保障房建设城市将迎扩围，有望带动房地产新开工和投资边际改善。根据财联社，近期监管部门明确，纳入城中村改造、保障房建设的城市范围，由城区常住人口超过300万的城市分别扩围 至省会城市或城区常住人口超过200万、100万的城市，按照相关指标推算，纳入城中村改造、保障房建设的城市将由35个分别扩大至 52个、206个。此外，无论是原有的35个城市、还是新纳入的城市申报的相关项目都需满足资金收支能够平衡或项目收益与融资能够平衡，符合条件的项目可以申请和投放PSL、专项债、中央预算内投资等，进而稳定甚至提振地产投资。另外，国家金融管理局指导和要求银行等金融机构大力支持“平急两用”重大基础设施、城中村改造等“三大工程”建设，并且要求尽快形成实物工作量。 1月26日，《广州市城中村改造专项规划（2021-2035年）》公布， 提出到2035年，拟推进272条城中村（行政村）改造、涉及289个 项目，按2025、2027、2030、2035年分步有序稳妥推进城中村全面改造与混合改造。其中：全面改造的城中村133条、涉及150个项 目；混合改造的城中村15条、涉及15个项目，主要为涉及历史文化名镇、历史文化名村、传统村落和历史文化资源丰富的城中村；微改造的城中村124条、涉及124个项目。 目前，广州、厦门、合肥、南宁等城市均公布了首轮城中村改造计划，普遍计划3-5年内完成改造，后续“三大工程”建设有望提速，叠加此次城中村改造和保障性住房实施范围扩容，或将进一步带动房地产新开工和投资边际改善。建议关注规划设计、建筑承包优质标的投资机会：蕾奥规划、华阳国际、隧道股份、浦东建设。 地产销售和融资端：1月27日，广州市政府办公厅27日发布《关于进一步优化我市房地产市场平稳健康发展政策措施的通知》提出，在限购区域范围内，购买建筑面积120㎡以上（不含120㎡）住房，不 纳入限购范围。通知还提到，2024年计划筹建配售型保障性住房1万套、保障性租赁住房10万套，发放住房租赁补贴1.8万户。另外，在房企融资方面，要精准支持房地产项目合理融资需求，建立房地产融资协调机制，搭建政银企沟通平台，推动房地产开发企业和金融机构精准对接。 1月25日，国务院新闻发布会上，国家金融监督管理总局副局长表示，下一步加快推进城市房地产融资协调机制落地见效。对正常开发建设、抵押物充足、资产负债合理、还款来源有保障的项目，要积极满足合理融资需求；对开发建设暂时遇到困难但资金能够平衡的项目，不盲目抽贷、压贷、断贷，要通过存量贷款展期、调整还款安排新增贷款等方式予以更大力度地支持。 1月26日，住建部召开城市房地产融资协调机制部署会，部长倪虹强调，①要加快推动城市房地产融资协调机制落地见效，支持房地产项目开发建设，一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求； ②针对各地房地产项目融资难题，各地要以项目为对象，抓紧研究提出可以给予融资支持的房地产项目名单，精准有效支持合理融资需求，确保信贷资金要封闭运行，坚决防止挪用。会议还指出，要因城施策、一城一策，充分赋予城市房地产调控自主权，各城市因地制宜调整房地产政策。同时，实施城中村改造、保障房建设、平急两用公共基础设施建设，打造绿色、低碳、智能、安全好房子。 目前，房地产新开工、销售数据仍在筑底阶段，房企融资端/销售端政策持续发布，静待政策效果显现带来的数据改善，从而驱动地产链板块基本面改善及估值水平提升。 建筑行业2023Q4基金持仓分析。2023年基金年报报告已披露完毕，我们根据基金重仓股的统计数据，主要从行业配置比例、持股板块变化、持股市值排名、持股名单变化、持股市值变动、持股基金数等多 角度对建筑装饰行业2023Q4基金持仓情况进行统计，并与2023Q3进行对比分析。 若以股票型和混合型所有基金为口径进行统计，2023Q4建筑装饰行 业（SW）重仓持仓占比为0.54%,与2023Q3持仓比相比下降0.23个 pct。在此统计口径下，公募基金重仓持股建筑装饰行业标的71家， 环比2023Q3增加5家，持股总量为21.85亿股，环比减少29.83%，持股市值144.46亿元，环比减少34.68%。 从子板块持股市值规模看，房屋建设（48.01亿元）、基建市政工程 （41.09亿元）、钢结构（22.74亿元）板块重仓持股市值规模位居 各三级子板块前3位。 从各子板块持股市值变化角度来看，除其他专业工程和园林工程板块外，其他子板块持股市值环比均减少，其中房建、基建和钢结构板 块持股市值环比减少较多，分别减少29.41亿元（QoQ-37.99%）、 18.63亿元（QoQ-31.19%）、16.54亿元（QoQ-42.11%）,其他专业工程、园林工程板块持股市值分别环比增加0.43亿元和0.14亿元 （QoQ+35.07%）。从重仓个股看，持股数量位居行业前10的标的包 括8家央企龙头、钢结构标的鸿路钢构以及区域性地方国企隧道股 份，持股市值规模位居行业前10的标的包括6家建筑央企、钢结构标的鸿路钢构、景观照明头部企业罗曼股份以及地方国企东湖高新和隧道股份。 以主动型公募基金（主要为普通股票型+偏股混合型基金）为统计口径，2023Q4建筑装饰行业（SW）重仓配置比例为0.46%，较2023Q3下降0.16个pct，在超/低配水平上，相对标准行业配置比例低配 1.55个pct。主动型公募基金重仓持股建筑装饰行业标的42家，与2023Q3相比减少3家，持股数量7.54亿股，环比下降28.66%，持股市值62.87亿元，环比下降33.25%。 从子板块持股市值规模和持股数量看，房建（18.93亿元）、钢结构 （14.35亿元）、其他专业工程（12.54亿元）、基建（12.15亿元） 板块重仓持股市值规模排名靠前。房屋建设（3.93亿股