钢铁行业周报：重视钢铁行业资产优异的央国企投资机遇

行业研究 证券研究报告 钢铁2024年01月28日 钢铁行业周报（20240122-20240126） 重视钢铁行业资产优异的央国企投资机遇 推荐（维持） 华创证券研究所 证券分析师：马金龙邮箱：majinlong@hcyjs.com执业编号：S0360522120003 证券分析师：马野 邮箱：maye@hcyjs.com 执业编号：S0360523040003 行业基本数据 股票家数(只) 53 占比% 0.01 2023-01-30~2024-01-26 6% -4% -13% 23/0123/0423/0623/0923/1124/01 -23% 钢铁 沪深300 相关研究报告 《钢铁行业周报（20240115-20240119）：2023年粗钢产量同比持平，延续平控趋势》 2024-01-21 《钢铁行业周报（20240108-20240112）：淡季需求持续回落，原料&钢价同步走弱》 2024-01-14 《钢铁行业周报（20231225-20231229）：关注冬储节奏，钢价或维持震荡运行》 2024-01-01 行业观点：央行降准释放利好，钢材价格普遍上涨 事件一：截至1月26日，�大品种螺纹钢、线材、热轧、冷轧、中板价格分别报收4065元/吨、4392元/吨、4095元/吨、4702元/吨、4131元/吨，较上周变化+0.66%、+0.59%、+0.92%、+0.39%、+1.20%。根据Mysteel统计的247家钢铁企业盈利率，本周26.41%的样本钢企处于盈利状态，与上周持平。本 周�大品种产量860.82万吨，较上周上升5.51万吨。247家钢铁企业高炉产 能利用率83.5%，高炉开工率76.82%，较上周分别变化+0.52个百分点和 +0.59个百分点。库存方面，本周钢材社会库存上升51.24万吨至1044.56万 吨；钢厂库存上升9.64万吨至438.72万吨。需求端，本周�大材合计消费量 799.94万吨，环比下降3.12%。其中，螺纹钢、线材、热卷、冷轧、中板本周表观消费量周环比分别变化-15%、-6%、+4%、-3%、+1%。成本端，根据钢联数据对于114家钢厂铁水成本统计，目前样本钢厂铁水成本（不含税） 2942元/吨，较上周下降6元/吨。 总市值(亿元) 8,472.85 1.03 流通市值(亿元) 7,538.33 1.18 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 -1.0% -10.9% -14.0% 相对表现 -1.2% 3.8% 6.3% 观点：本周供给端受前期检修复产影响，高炉开工率及产能利用率均有所回升，同时�大材产量同比小幅提升。需求端，本周�大材周度表观消费量降幅有所扩大，主要是由于螺纹钢、线材等建筑需求受季节性淡季影响较为明 显所致，板材产品整体需求较为稳定。库存方面，本周累库幅度有所扩大，一方面由于需求回落，另一方面是随着冬储进行，冬储资源陆续到货所致。本周钢材价格在央行降准利好刺激下，市场信心增强，钢材收涨。展望下周，短期看钢铁企业成本仍有小幅下降空间，同时冬储支撑短期需求，钢材价格在宏观利好带动下有望走强。 事件二：2023年12月全球71个纳入世界钢铁协会统计国家和地区的粗钢产量为1.357亿吨，同比下降5.3%。2023年全年全球粗钢产量为18.882亿吨。观点：2023年，全球粗钢产量整体持平，其中中国、美国粗钢产量同比基本 持平。其余国家中，印度、俄罗斯、韩国2023年粗钢产量分别为1.4亿吨、 7580万吨，6670万吨，同比增长11.8%、5.6%、1.3%；其余主要产钢国中，日本同比下降2.5%、德国下降3.9%、土耳其下降4.0%、巴西下降6.5%。我们认为，目前全球供给2023年表现出刚性特征，虽然印度产量增速较快，但其余主要产钢国产量或是下降或是平稳，导致全球范围内供给稳定。展望未来，虽然印度及东盟国家或为全球粗钢产能提供一定增量，但增加产能或主要满足其自身国内需求为主，出海能力有限。而全球其余主要产钢国供给刚性特征明显，或为我国钢材出口提供空间。 事件三：根据Mysteel的了解，在印度强劲的用钢需求支撑下，部分企业近年关闭了在欧洲的钢厂，转而在印度投资建厂。近期有部分钢企计划在印度建设全球最大单体钢厂，其中也包括安赛乐米塔尔。 2024年1月，安赛乐米塔尔主席克什米·米塔尔表示，计划在印度西部古吉 拉特邦哈吉拉建设全球最大的单体钢厂，第一阶段计划于2026年完成，并在 与古吉拉特邦政府签署谅解备忘录后，宣布第二阶段将于2029年竣工。他表 示建成后钢厂的钢铁年产量将达2400万吨，成为全球最大钢厂。 观点：随着印度经济增长，印度国内钢材需求量同步上升。于此对应，印度的粗钢产量也快速增长。根据世界钢协数据统计，2023年1-11月份，印度累计粗钢产量1.28亿吨，同比增加1386万吨，增幅12.13%。对应2023年全 年，我国出口到印度的钢材299万吨，增加145万吨。我们认为，虽然印度国内供需双升，但目前供给端增长或尚未与印度国内需求相匹配，我国出口到印度的钢材总量同步增加。通过印度与中国热轧板卷出口FOB价差角度看，2023年平均价差为70.3美元/吨，较2022年增长55.6%。 随着欧洲钢铁企业转向印度建厂，长期看或造成亚洲地区整体钢材产量增加，或未来一定程度上影响我国到印度的出口市场。但中短期看，钢厂建成投产周期较长，且钢厂建设过程需要大量的公辅设施建设，对于钢材需求边 际增量较为明显。假设未来一段时间，欧洲钢铁企业转向印度建设钢厂，而在未投产之前，对于钢材的需求刺激或大于供给释放的能力，因此印度此轮钢厂建设周期内，或将为我国到印度的出口市场创造新机遇。 事件四：根据经合组织发布的报告，到2023年底，全球粗钢产能达到24.986 亿吨，比2022年增加5710万吨，增幅2.3%，相比2019年增加9160万吨， 增幅3.8%。这也是10年来，全球粗钢产能首次年度增加5000万吨以上。观点：根据该报告统计，截止2023年底，亚洲产能16.57亿吨；欧洲产能2.94亿吨；北美产能1.67亿吨；独联体国家产能1.45亿吨；拉美产能7590万吨；中东国家产能1.03亿吨；非洲产能5140万吨。2024-2026年，全球有 4600万吨的新增产能预计在2024-2026年投产，有7820万吨的新增产能处于计划阶段。其中，亚洲进行中的产能为2770万吨，计划中的产能为4370万吨，东盟和印度占新增产能的88.7%。新增产能中，采用转炉的项目占比45.2%，电弧炉项目占比50.5%；其他技术路线为4.3%。报告中提到，亚洲新增产能采用转炉工艺的占比达到75.9%以上。另一方面，东盟及印度大量的钢铁产能建设，实际增加了当地钢材需求，建设周期内有望利好我国钢材的出口市场。 公司观点：宝钢股份全面上调2024年3月份国内期货价格 事件一：1月26日，宝钢股份营销中心发布公告称，经研究决定，宝钢股份板材内销价格2024年3月份在2月份基础上做出调整。具体来看，热轧、厚 板、普冷、酸洗、热/电镀锌、中低牌号等产品基价上调100元/吨；镀铝锌、 高铝锌铝镁、彩涂等产品基价上调50元/吨。 观点：我们认为，宝钢股份作为我国钢铁企业龙头，此次提价对市场情绪或将起到一定程度的提振作用。同时，宝钢股份此时提价，或可说明公司目前在手订单情况较为充足，公司具备能力将成本端压力向下游适度传导。 事件二：常宝股份公布《2023年度业绩预告》，公司预计实现归母净利润7.4- 8.3亿元，同比增长57.10%-76.21%；实现扣非后归母净利润6.7-7.5亿元，同比增长49.15-66.96%。 观点：根据公司业绩预告测算，23Q4公司实现归母净利润1.18-2.08亿元，同比-5.6%-+66.40%，环比-30.99%-21.64%；扣非归母净利润0.94-1.74亿元，同比-25.98%-+37.01%，环比-46.59%--1.14%。公司作为火电锅炉管合金管材主 要供应企业，借助下游景气度提升，提产增效；同时公司其余产品推进高端化转型及市场开拓。另外，公司海外业务占比高，截至23H1，公司海外收入占比达到42.52%，在国内市场景气度较弱的情况下，公司抓住海外市场机遇，业绩实现同比增长。 事件三：武进不锈公布《2023年年度业绩预告》，公司实现归母净利润3.53 亿元左右，较2022年增加1.38亿元左右，同比增加64.13%左右；实现扣非 后归母净利润3.26亿元左右，较2022年增加1.49亿元左右，同比增加 84.47%左右。 观点：单季度测算，23Q4公司预计实现归母净利润8015.65万元，同比增长11.39%，环比下降9.85%；预计实现扣非后归母净利润6682.68万吨，同比增长11.23%，环比下降21.26%。2023年，公司共销售不锈钢管8.63万吨，同 比增加1.12万吨。其中全年无缝管5.1万吨，焊管3.5万吨，分别增加4928吨、6300吨。销售价格方面，2023年公司无缝管、焊管销售均价分别为4.58万元/吨、2.68万元/吨，同比分别变化+11.64%、-2.82%。公司主要为大型石化企业及火电锅炉厂供货商，受益下游需求增加，公司销量同比提升明显。同时，下游客户对高端产品需求增长也为公司产品价格带来了增长空间。公司2023年整体实现了量价齐升，全年业绩增长明显。 事件四：三钢闽光公告《关于2023年限制性股票激励计划事项获得福建省人民政府国有资产监督管理委员会批复的公告》。 观点：公司于2023年12月27日公布《福建三钢闽光股份有限公司2023年限制性股票激励计划（草案）》的公告，本次激励计划授予激励对象327人，包括董事、高级管理人员及对公司经营和持续发展有直接影响的中层管理人员及技术骨干。本次授予限制性股票数2250.0011万股，占目前总股本0.92%。 根据草案提到的，第一个解除销售期业绩考核目标为2024年每股收益不低于 0.1元/股，2024年净利润不低于2.025亿元。 股票观点：重视钢铁板块央国企投资机遇 本周钢铁（申万）指数报收2041.27点，周上涨3.72%。同期万得全A指数报收4270.77点，上涨0.52%。 估值角度看，板块整体市净率0.87倍，处于近�年9.76%分位。其中，冶钢原料当前市净率1.49倍，处于近�年的0.82%分位；普钢当前市净率0.71倍，处于近�年6.26%分位；特钢当前市净率1.34倍，处于近�年0.49%分位。 本周国资委表示，要进一步研究央企市值管理纳入负责人业绩考核，随后，证监会表示讲推动将市值纳入央企国企评价体系。我们认为，供给侧改革以来，钢铁板块中大量央国企资产质量发生明显改善，具备了一定的抗周期能力。且板块目前处于周期底部，估值较低，同时央国企手中现金资产充裕，未分配利润较高，未来具备周期向上盈利改善机会及较强的分红能力。建议关注资产质量优异的央国企; 1、宝武系：新钢股份、宝钢股份、太钢不锈、马钢股份、中南股份、重庆钢铁； 2、鞍钢系：鞍钢股份、本钢板材； 3、中央企业：新兴铸管、南钢股份、中信特钢； 4、地方国企：华菱钢铁、首钢股份。 风险提示:国内经济复苏不及预期，原材料价格大幅上涨等。 目录 一、本周行情回顾6 二、行业重点数据追踪7 （一）生产7 （二）�大品种钢材消费量8 （三）库存情况8 1、钢材库存8 2、原材料库存9 （四）盈利情况10 三、风险提示10 图表目录 图表1�大品种价格吨汇总（元/吨）6 图表2钢材细分品种价格汇总（元/吨）6 图表3原材料价格汇总（元/吨）6 图表4钢材�大品种周度产量（万吨）7 图表5高炉企业产能利用率情况（%）7 图表6高炉企业开工利用率情况（%）7 图表7独立电弧炉钢厂产能利用率情况（%）7 图表8独立电弧炉钢厂开工率情况（%）7 图表9螺纹钢消费量（万吨）8 图表10线材消费量（万吨