银行行业周报：更加精准支持地产融资，关注基本面优质银行银行

更加精准支持地产融资，关注基本面优质银行 银行 2024年01月28日 证券研究报告 行业研究行业周报 银行 更加精准支持地产融资，关注基本面优质银行 2024年01月28日 本期内容提要: 1月24日，央行宣布将于2月5日下调存款准备金率0.5个百分点，1 月25日将下调支农支小再贷款、再贴现利率0.25个百分点。1月24日及 非银金融行业首席分析师 王舫朝 看好 上次评级 看好 投资评级 25日，国新办举行贯彻落实中央经济工作会议部署、金融服务经济社会高质量发展等新闻发布会，会议在金融精准支持地产、中小行风险处置、推进金融高水平开放等方面进行深入回应。 年初降准提振市场信心，下一步政策预期有望打开。此次降准全面下降 执业编号：S1500519120002 邮箱：wangfangzhao@cindasc.com 50BP，预计向市场提供长期流动性约1万亿元，此外，定向降息持续推动 执业编号：S1500522110005 邮箱：liaoziyuan@cindasc.com 银行业分析师 廖紫苑 执业编号：S1500523080008 邮箱：zhangxiaohui@cindasc.com 银行业分析师 张晓辉 社会综合融资成本稳中有降。我们认为，春节前降准叠加此前2023年12月大行及部分股份行下调存款挂牌利率，意在呵护银行息差、为一季度银行信贷投放开门红做准备。结合此前三大政策行净新增PSL3500亿元，此次降准有利于扩大货币乘数效应、撬动更多资金流入实体。此外，潘功胜在国新办发布会表示“我国货币政策仍有足够空间”、“且我国中央政府总体债务规模并不高”，我们认为，下一步积极的财政及货币政策工具箱有望打开，政策预期持续加强。 金融责无旁贷支持房地产，精准支持、融资协同、尽快形成实物工作量。 2023年银行开发贷及按揭贷款近10万亿元，向房地产企业提供并购贷款、 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 存量展期贷款合计超过1万亿元，银行支持地产行业信贷规模较大。年初央行已批复1000亿租赁住房贷款支持计划，以市场化盘活存量房屋、扩大租赁住房供给。下一步，金融行业要责无旁贷支持房地产行业：1）加强城市房地产融资协调机制，做到地方政府牵头，金融机构市场化满足合理融资需求；2）1月24日发布的《关于做好经营性物业贷款管理的通知》要求银行对经营良好的房地产企业发放的经营性物业贷款，年底之前可以偿还贷款及债券等债务；3）持续做好按揭贷款金融服务，满足居民刚性及改善性住房融资需求，大力支持“三大工程建设”，争取尽快形成实物工作量。 年初央行降准，监管强调金融满足房地产融资、支持实体经济、防范金融风险等方面，下一步积极的财政政策及货币政策有望密集出台。在政策预期带动经济预期改善背景下，银行作为实体经济复苏的重要一环，估值修 复可期，有望持续实现绝对收益。当前银行PB(LF)为0.52x左右，息差下行、风险因素等的扰动在估值中已有体现，我们认为：1）政策预期打开或将带来银行板块关注度，银行为顺周期板块，经济周期后半程往往是银行β行情的触发点，政策利好银行基本面修复，地产、城投风险有望逐步化解；2）高股息特征确定性较强，2022年上市银行分红总额超5800亿元，其中国有大行分红超4000亿元，当前配置银行股股息收益相对稳定。3)2024年银行息差仍会承压，业绩压力仍存，但随地产等不良持续出清，资产质量有望持续改善。 投资建议： 期待政策工具的持续性，当前可关注基本面持续性强及风险有望逐步出清的银行。我们认为，2024年银行息差仍有收窄压力，主要是隐含LPR下 调、银行协助地方债务化解等因素的预期。建议重点关注业绩持续性强、资产质量有望逐步向好的银行。下阶段可重点关注：1）基本面优质、业绩持续性有望加强、存在区域新亮点的银行：齐鲁银行、常熟银行、瑞丰银行；2）随着市场政策及经济预期加强，地产有望修复贡献风险缓释可期的银行：招商银行；3）国企改革背景下，基本功扎实+低估值+高股息的全国性银行：邮储银行、农业银行、中信银行。 上周高频数据跟踪： 银行板块整体跑赢沪深300。上周（1.22-1.26）A股市场呈现整体上升趋势，上证综指上升至2,910.22点。银行板块整体跑赢沪深300，上周银行板块指数（申万一级）涨幅为4.43%，跑赢沪深300指数 （1.96%）2.47个百分点。上周行业指数整体上升，涨幅前�的行业为房地产、建筑装饰、石油石化、煤炭和非银金融，周涨跌分别为8.98%、6.84%、6.80%、6.22%和5.83%。跌幅前�的行业为美容护理、电力设备、电子、医药生物和纺织服饰，周涨跌分别为-5.16%、 -3.41%、-3.27%、-2.73%和-1.86%。 银行板块整体上升。上周（1.22-1.26）A股市场银行股涨幅前�分别为齐鲁银行（15.42%）、宁波银行（9.25%）、中国银行（7.81%）、中信银行（7.49%）、西安银行（6.61%）。涨幅末�分别为江阴银行 （1.36%）、沪农商行（1.43%）、江苏银行（1.97%）、杭州银行（2.30%）、无锡银行（2.34%）。 截至1月26日，北上资金持股邮储银行、农业银行、招商银行分别占其流通A股的0.88%、0.92%、5.27%，相较于2024年年初，邮储银行、农业银行和招商银行分别变动0.02pct、0.06pct和0.16pct。 银行间流动性跟踪：上周（1.22-1.26）国股银票转贴现利率整体上升。2024年1月26日，国股银票转贴现利率：1个月为2.50%，较前一周上升52BP；3个月为2.17%，较前一周上升27BP；6个月为1.92%，较前一周上升7BP。 国股银票转贴现利率跟踪：上周（1.22-1.26）存款类机构质押式回购加权利率均为上升。2024年1月26日，存款类机构质押式回购加权利率：1天为1.81%，较前一周上升9BP；存款类机构质押式回购加权利率：7天为1.95%，较前一周上升8BP；国债质押式回购加权利率GC001较前一周上升38BP，GC007较前一周上升42BP。 银行资本工具跟踪：上周（1.22-1.26）银行资本工具到期收益率整体下降。2024年1月26日，1年期、5年期、10年期AAA-二级资本债到期收益率分别为2.57%、2.86%和3.04%，较前一周分别变动0BP、 -4BP、-5BP；1年期、5年期、10年期银行永续债到期收益率分别为 2.62%、2.95%、3.13%，较前一周分别变动-6BP、-3BP、-2BP。 商业银行同业存单跟踪：上周（1.22-1.26）同业存单发行利率有升有降。2024年1月26日，1个月期2.33%，3个月期2.46%，6个月期 2.55%，相较于前一周分别变动1BP、0BP、2BP。从6M同业存单发行利率来看，股份行、城商行分别变动-4BP、1BP至2.41%、2.52%。 上周（1.22-1.26），同业存单收益率有升有降。2024年1月26日，1M、3M、6M、9M同业存单（AAA）到期收益率分别为2.35%、2.39%、2.40%、2.40%，相较于前一周分别变动6BP、0BP、-1BP、-1BP。分银行类型来看，国有行、股份行和农商行6M同业存单到期收益率分别变动0BP、0BP、-1BP至2.40%、2.41%、2.46%。 风险因素：宏观经济增速下行可能影响银行业绩；政策落地不及预期可能影响银行业务发展等。 目录 一、银行板块行情跟踪6 二、重点数据跟踪8 2.1国股银票转贴现利率跟踪8 2.2银行资本工具跟踪9 2.3商业银行同业存单跟踪9 三、行业及公司动态跟踪11 3.1行业重要新闻跟踪11 3.2重点公司跟踪11 四、投资建议12 �、风险因素12 图目录 图1：银行板块整体跑赢沪深300（%）6 图2：上周银行板块整体上升6 图3：北上资金持股银行市值占其流通A股（%)7 图4：近十个交易日北上资金持股邮储银行变动7 图5：近十个交易日北上资金持股招商银行变动7 图6：近十个交易日北上资金持股农业银行变动7 图7：国股银票转贴现利率走势（%）8 图8：存款类机构质押式回购加权利率走势（%）8 图9：上交所国债质押式回购加权利率走势（%）8 图10：银行间质押式回购加权利率走势（%）9 图11：上海银行间同业拆放利率走势（%）9 图12：各期限AAA-二级资本债到期收益率（%）9 图13：各期限AAA-永续债到期收益率（%）9 图14：同业存单发行利率（%）10 图15：各类型银行同业存单发行利率（%）10 图16：中债商业银行同业存单到期收益率（%）10 图17：各类型银行同业存单到期收益率（6个月，%）11 图18：各类型银行同业存单到期收益率（1年，%）11 一、银行板块行情跟踪 银行板块整体跑赢沪深300。上周（1.22-1.26）A股市场呈现整体上升趋势，上证综指上升至2,910.22点。银行板块整体跑赢沪深300，上周银行板块指数（申万一级）涨幅为4.43%，跑赢沪深300指数（1.96%）2.47个百分点。上周行业指数整体上升，涨幅前�的行业为房地产、建筑装饰、石油石化、煤炭和非银金融，周涨跌 分别为8.98%、6.84%、6.80%、6.22%和5.83%。跌幅前�的行业为美容护理、电力设备、电子、医药生物和纺织服饰，周涨跌分别为-5.16%、-3.41%、-3.27%、-2.73%和-1.86%。 图1：银行板块整体跑赢沪深300（%） 周涨跌幅 10 8 6 4 2 0 -2 -4 房地产 建筑装饰石油石化 煤炭 非银金融 银行钢铁 交通运输公用事业 通信建筑材料 环保传媒 社会服务 综合国防军工有色金属商贸零售家用电器计算机食品饮料轻工制造机械设备农林牧渔基础化工 汽车纺织服饰医药生物 电子电力设备美容护理 -6 资料来源：Wind，信达证券研发中心 银行板块整体上升。上周（1.22-1.26）A股市场银行股涨幅前�分别为齐鲁银行（15.42%）、宁波银行（9.25%）、中国银行（7.81%）、中信银行（7.49%）、西安银行（6.61%）。涨幅末�分别为江阴银行（1.36%）、沪农商行 （1.43%）、江苏银行（1.97%）、杭州银行（2.30%）、无锡银行（2.34%）。 图2：上周银行板块整体上升 周涨跌幅（%） 17 16 15 14 13 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 齐鲁银行宁波银行中国银行中信银行西安银行重庆银行民生银行邮储银行建设银行紫金银行平安银行农业银行青岛银行招商银行华夏银行光大银行兰州银行浦发银行贵阳银行南京银行工商银行苏州银行长沙银行瑞丰银行厦门银行郑州银行交通银行浙商银行常熟银行兴业银行上海银行成都银行青农商行苏农银行北京银行张家港行渝农商行无锡银行杭州银行江苏银行沪农商行江阴银行 0 资料来源：Wind，信达证券研发中心 截至1月26日，北上资金持股邮储银行、农业银行、招商银行分别占其流通A股的0.88%、0.92%、5.27%，相较于2024年年初，邮储银行、农业银行和招商银行分别变动0.02pct、0.06pct和0.16pct。 图3：北上资金持股银行市值占其流通A股（%)图4：近十个交易日北上资金持股邮储银行变动 招商银行邮储银行农业银行 9 8 7 6 5 4 3 2 1 2022-11-26 2022-12-26 2023-01-26 2023-02-26 2023-03-26 2023-04-26 2023-05-26 2023-06-26 2023-07-26 2023-08-26 2023-09-26 2023-10-26 2023-11-26 2023-12-26 0 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 2024-01-26 -1000 -1