棉花月报：多重因素助力郑棉达近三月新高

分析师：刘洋 农产品团队刘洋F03113932贾晖Z000183郭金鑫F03124157曹以康（实习） 月度综述 行情回顾 供需平衡数据 目录 库存、加工数据 C o n t e n t s 相关产品情况5 进出口、终端 宏观数据 月度综述：全球气候 截止目前，CPC最新预测情况显示，显示厄尔尼诺现象将逐渐减弱，在2024年春季过渡到厄尔尼诺中性。一些最先进的动态气候模式显示，厄尔尼诺最快将在2024年3-5月间过渡到厄尔尼诺/南方涛动中性。然而，预测小组推迟了这一时间，并强烈倾向于在2024年4-6月过渡到中性。在厄尔尼诺转为中性之后的季节，出现拉尼娜现象的几率也在增加。厄尔尼诺现象通常在12月/1月初达到顶峰，但尽管有所减弱，其对美国的影响可能会持续到4月。总之，厄尔尼诺现象预计将在未来几个季节持续，2024年4-6月期间厄尔尼诺中性概率较大。（概率为73%）。赤道太平洋的海面温度（SST）全球降水量分布图全球平均气温距平分布图 棉花相关重要资讯 本月重要资讯 国内 国际 1、新疆农民种植棉花积极性仍较高：在2024年植棉意向调查中显示，被调查户中意向面积与去年持平的占91.8%，准备减少面积的占3.8%，准备增加面积的占1.5%，徘徊观望的占2.9%。另据了解，黄河流域2023年棉花交售价格基本维持在8元/公斤左右，高于2022年，棉农植棉积极性较高，植棉意向也比较强。其中，山东省鲁西南地区由于盐碱地不能种植其他作物，大多棉农表示会增加植棉面积。2、新疆皮棉累积加工同比提高，日加工同比下降：据全国棉花交易市场数据统计， 1、全球经济增速放缓：联合国1月4日发布《2024年世界经济形势与展望》报告预测世界经济增速将从2023年的2.7%降至2024年的2.4%。全球通胀水平已现缓慢下降迹象，美联储货币政策可能再度转向宽松调节，全球流动性将趋于宽松和活跃。2、新年度美棉种植面积预期同比减少：据国外有关机构调查结果显示，2024/25年度 美棉种植面积预期或在1019万英亩，较USDA本年度实播面积减幅在8.1%。具体从各主产棉区情况来看，西部棉区植棉面积预期在22.5万英亩，较USDA本年度实播面积增加约4.7%。西南棉区面积预期在616.5万亩，较USDA本年度实播面积减少约10.1%。中南棉区植棉面积预期同比未见显著变化，目前在165.5万英亩，较USDA本年度实播面积持平略增0.3%。东南棉区植棉面积预期或在214.5万英亩，较USDA本年度实播面积减少9.3%。。 截至目前，23/24年度棉花加工数据如下：23/24年度新疆累计加工量526.67万吨，同比增加17.43%；新疆日加工量1.77万吨，同比下降21.33%3、全国棉花库存同比增加，产成品快速降库：据棉花信息网发布的棉花商业库存数 据显示，截至12月全国棉花商业库存总量为553万吨，环比增加99.93万吨，同比增加81.62万吨；其中新疆棉花库存为441.49万吨，环比增加84.56万吨，同比增加34.52万吨。商业库存总量持续增加，目前已超过去年同期水平。工业库存数据显示，截至12月底纺织企业在库棉花工业库存量为88.66万吨，较上月底减少2.02万吨。纺织企业可支配棉花库存量为129.08万吨，较上月底减少3.97万吨。12月底，棉纺织企业棉花工业库存有所下滑。下游纱线处于快速降库的状态，较上月减少5.25天至28.62天，坯布端亦在持续降库中，下降至30.24天。4、1月LPR不变：中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2024年1月22日贷 3、CONBA上调年度巴西棉总产预期：据巴西国家商品供应公司(CONAB)1月份发布的2023/24年度最新产量预测数据：本年度巴西棉花总产预期为309.9万吨，较上月调增3.8万吨。本次产量调增主要基于植棉面积预期增加2.16万公顷至176.66万公顷，单产基本维持为116.95公斤/亩。 4、印度本年度MSP收购达190万包：2023/24年度(2023年10月开始)至今，印度棉花公司以政府制定的MSP价格累计收购192万包籽棉(170公斤/包)。本年度CCI从泰伦加纳购买了145万包，在安得拉邦购买了11.2万包棉花，在卡纳塔克邦购买了4.96万包棉花。在印度中部，CCI从中央邦购买了904万包棉花，从马哈拉施特拉邦购买了78800包，从古吉拉特邦购买了15000包。在印度北部各邦，CCI从旁遮普邦购买了36700包，从哈里亚纳邦购买了32400包，从拉贾斯坦邦购买了20200包。此外，政府还从包括奥里萨邦在内的其他邦购买了37800包棉花。本年度印度棉花MSP同比上涨10%。5、全球纺织订单创历史最低水平,库存仍不理想:国际纺联(ITMF)的最新报告称，自 款市场报价利率（LPR）为：1年期品种报3.45%，5年期以上品种报4.20%，均与前一期持平。伴随年初信贷投放和财政资金支出加快，经济修复力度会进一步增强。5、央行2年来首次降准50基点：1月24日，中国人民银行行长潘功胜在国新办新闻发 布会上表示，中国人民银行将于2月5日起，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.0%。此次降准将向市场提供长期流动性约1万亿元，有助于提振市场信心，推动经济进一步恢复。 2021年11月以来，全球纺织业新增订单数量持续下降，创下了历史低点，主要是由于市场需求低迷。然而，在2023年年底之后，由于库存水平下降的推动，订单有复苏的可能性。当前纺织业务处于困难境地，但订单取消并没有增加，这是一个积极的信号。同时,纺织供应链的库存问题仍然突出，53%的受访者库存处于平均水平。品牌和零售商的情况则不同，从2022年的水平上升到了前所未有的高度，库存还需要几个月的时间才能下降到一个新的平衡，由于通胀上升，这个平衡点可能会稍高于以往。 月度行情 由于基本整体处于比较稳定的状态，本月中上旬期间，郑棉主力合约期价处于弱势震荡阶段，价格在15500-15600期间窄幅波动。6-17日，资金大量涌入棉花期货品种。次日，05合约涨幅达到2.06%，收盘价15890，逼近万六大关，达到此前3个月内的新高。次日，盘面继续小幅度拉升，此后便进入阶段性盘整阶段。 数据来源：同花顺中辉期货研究院 月度期现货价格 截至1月26日，本月主力合约收盘价为15980元/吨，月内涨幅2.378%；CCINdex（3128B）的价格月内受到郑棉期价突破的带动，呈现震荡上行趋势，月内上涨2.754%。 数据来源：同花顺中辉期货研究院 主力合约基差 截至1月26日，郑棉05合约基差呈现较大幅度的震荡上行趋势，整体水平相较于2023年处于较高位置，目前基差水平约1000元/吨左右。 数据来源：同花顺中辉期货研究院 1月供需平衡表（全球） 全球方面，2023/24年度期末库存环比调增198万包，主要原因是期初库存和产量环比调增，并伴随着消费量的减少。全球棉花期初库存增加39万包，主要原因是乌兹别克斯坦2022/23年度消费量减少。全球棉花消费量环比调减130万包，原因是印度、印度尼西亚、巴基斯坦、乌兹别克斯坦和土耳其消费量均有所减少。全球棉花产量环比调增26万包，其中中国产量调增50万包，阿根廷产量也有所增加，但美棉产量有所减少。总体来说，全球棉花贸易量变化不大，中国进口量调增50万包，抵消了印度尼西亚、巴基斯坦和其他国家的减少。综上所述，报告整体轻微利空。 2023/24年度中国产量、进口、期末库存环比增加，期末库存的增加是因为产量与进口的增调。其中，产量上调50万包，至2750万包。进口上调50万包，至1150万包。期末库存上调100万包，至3981万包。库存消费比上调2.74%，至109.07%。其余指标无明显变化。总体看来，更强的供应水平与维持不变的需求水平组合，针对中国的供需平衡报告偏向于利空。 2023/24年度美国棉花产量、出口量和期末库存、损耗环比减少，美棉产量调减35万包，为1243万包，主要原因是得州产量减少。美棉出口量调减10万包，至1210万包，期末库存调减20万包，至290万包。其余指标并无明显变化，美棉库存消费比下降10.53%，至152.63%。总体来看，针对美国的供需平衡的供需报告偏向于利空。 1月供需预测表（巴西） 库存情况 12月全国棉花商业库存总量为553万吨，环比增加99.93万吨，同比增加81.62万吨；其中新疆棉花库存为441.49万吨，环比增加84.56万吨，同比增加34.52万吨。商业库存总量持续增加，目前已超过去年同期水平。工业库存数据显示，截至12月底纺织企业在库棉花工业库存量为88.66万吨，较上月底减少2.02万吨。纺织企业可支配棉花库存量为129.08万吨，较上月底减少3.97万吨。12月底，棉纺织企业棉花工业库存有所下滑。下游纱线处于快速降库的状态，较上月减少5.25天至28.62天，坯布端亦在持续降库中，下降至30.24天。 数据来源：同花顺中辉期货研究院 库存情况 截至1月26日，中国主要港口的棉花库存数量已经来到了近年来的峰值水平，最新的库存数据显示已经达到52.35万吨水平，较去年同期水平高出33.28万吨，港口面临较大的库容压力。 数据来源：同花顺中辉期货研究院 开机率 截至1月26日，由于棉纱、棉布等下游产品销售略有回转，下游开工情况整体水平轻微好转。纯棉纱开工率73.6%，月内上涨2.4%；织布厂开工率52.1%,月内上涨5.7%。 数据来源：同花顺中辉期货研究院 加工量 截至1月26日，过去一个月，新疆棉轧花厂加工量日渐下滑，从1月1日的29000吨/日下滑至目前的日均不足一万吨，新疆皮加工已经进入尾声。 数据来源：同花顺中辉期货研究院 相关产品情况 截至1月26日，12月布产量为28万吨，较上月持平，处于过去5年以来的历史较低位置。粘胶短纤现货价本周为12940元/吨，较上周提高100元/吨，较月初提高40元/吨；涤纶短纤现货价本周为7632元/吨，较上周上涨120吨/元，较月初上涨120元/吨。 数据来源：钢联中辉期货研究院 进口 截至1月26日，据海关统计数据，2023年12月我国棉花进口量26万吨，环比（31万吨）减少5万吨，减幅16.1%；同比（17万吨）增加9万吨，增幅54.9%。2023年我国累计进口棉花196万吨，同比增加1.1%。2023/24年度(2023.9-2024.8)累计进口棉花110万吨，同比增加93.0%。023年12月我国棉纱进口量15万吨，同比增加7万吨，增幅为91.5%；环比持平。2023年1-12月累计进口棉纱169万吨，同比增加43.4%。2023/24年度(2023.9-2023.12)累计进口棉纱65万吨，同比增加109.68%。 数据来源：同花顺中辉期货研究院 出口 根据海关总署数据，12月纺织服装出口252.7亿美元，同比7个月后再次转为正增长，增幅为2.6%，环比增长6.8%。出口逐步走出低谷，企稳向好。其中纺织品出口同比增长3.5%，服装出口增长1.9%。 数据来源：同花顺中辉期货研究院 终端零售 截至1月26日，服装鞋帽、针、纺织品类11月零售额零售额1502.5亿元，服装11月零售额1111.8亿元，下游终端消费需求增速较上月有所回暖，节前终端消费引来一波小“翘尾”行情，等待12月数据出炉验证。 数据来源：同花顺中辉期货研究院 宏观数据 数据来源：同花顺中辉期货研究院 宏观数据 数据来源：同花顺中辉期货研究院 本报告由中辉期货研究院编制 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。 本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖