新湖农产（豆类）周报

基本面分析 美豆1月供需平衡表 美国农业部在1月份供需报告中意外地将美豆单产从49.9上调至50.6,1月是传统的定产时段，此时上调说明随着美国大豆收割上市进入到了尾声，美农发现实际单产没有10月临近上市阶段预期的那样差，美农对于单产的调整节奏没有规律可言，很难琢磨。美豆库销比已经逐渐脱离开5%这个偏低水平，这次单产的上调也使得美豆不费力地跌破了1250这个位置。 此外，2023/24年度巴西大豆产量从上月的1.61亿吨下调至1.57亿吨，阿根廷大豆产量从上月的4800万吨上调至5000万吨，影响不大。 美国大豆出口销售情况 截至2024年1月18日当周，美国23/24年度累计销售大豆3795万吨，去年同期为4539万吨。 美国大豆压榨情况 NOPA公布的数据显示，2023年12月会员单位大豆压榨量为1.95328亿蒲式耳，环比增3.33%，同比增10%。NOPA会员的市场份额占全美的95%左右。截至2024年1月19日的一周，美国大豆压榨利润为每蒲式耳2.33美元，前一周为2.52美元/蒲式耳，去年同期为3.63美元/蒲式耳。 CFTC持仓变化 截至1月16日，CBOT大豆非商业净多持仓较上周减少55619手至-93668手。 我国进口大豆到港情况 巴西对外贸易秘书处公布的数据显示2023年12月巴西大豆出口量为383万吨，去年同期为202万吨。2023年1-12月巴西大豆出口量为1.02亿吨，同比增28.3%。2022年1-12月巴西大豆出口量7955万吨，同比减7.6%。2021年1-12月巴西大豆出口量为8612万吨，同比升3.8%。2020年1-12月巴西大豆出口量为8907万吨，同比升14.6%。2019年1-12月巴西大豆出口7819万吨，同比降6.15%。从产量来看，21/22年度巴西大豆产量1.305亿吨，22/23年度为1.6亿吨，23/24年度为1.57亿吨。 2023年12月国内大豆进口982万吨，环比升24%，同比降7%，1-12月份国内进口大豆1.02万吨，同比增加1061万吨，增幅11.6%。 国内沿海油厂豆类库存 截至1月19日，125家油厂大豆库存为618.44万吨，较上周减少53.76万吨，减幅8%，同比去年增加221.34万吨，增幅 55.74%；豆粕库存为96.81万吨，较上周增加1.92万吨，增幅2.02%，同比去年增加45.49万吨，增幅88.64%；未执行合同为 313.28万吨，较上周减少60.72万吨，减幅16.24%，同比去年增加13.03万吨，增幅4.34%；豆粕表观消费量为142.93万吨，较上周增加3.62万吨，增幅2.6%，同比去年减少46.92万吨，减幅24.72%。 结论 美豆主力3月合约在1200处暂获支撑，但仍无明确上行驱动。阿根廷产区未来天气偏干，巴西丰产压力继续体现，贴水持续走弱。我们之前说过，目前盘面已经接近2021年12月以来的最低水平，下方1200是关键关口，若跌破，从技术的角度美豆将继续进入熊市局面，但从基本面的角度来看，不太容易跌破，因为美豆旧作种植成本仍然在1200以上。美国农业部在1月份供需报告中意外地将美豆单产从49.9上调至50.6,1月是传统的定产时段，此时上调说明随着美国大豆收割上市进入到了尾声，美农发现实际单产没有10月临近上市阶段预期的那样差，美农对于单产的调整节奏没有规律可言，很难琢磨。美豆库销比已经逐渐脱离开5%这个偏低水平，这次单产的上调也使得美豆不费力地跌破了1250这个位置。此外，2023/24年度巴西大豆产量从上月的1.61亿吨下调至1.57亿吨，阿根廷大豆产量从上月的4800万吨上调至5000万吨，影响不大。巴西天气炒作基本结束，或许后续还有对于产量的争议，但那是以后的事，阿根廷的种植天气目前也基本正常，在这种情况下，或许最大的需求方我国的买船也会放缓，美豆该跌就得跌，否则以后也不好炒。近期巴西贴水的快速下跌也印证了出口销售的萎靡。国内市场，本周豆粕现货日成交量明显好转，提货量也有所增加，体现出备货情绪，但情绪相对克制，现货基差仍然继续回落，上涨遥遥无期。今年目前油厂的豆粕库存压力要明显比去年大，情绪端比去年更弱，跨期价差难有好的表现，所以元旦节后跟国庆节后类似，单边和价差再次齐跌。这种局面需要一个情绪端的爆点才能终结，那只能是来自于供应端的主动或被动调控，所谓主动调控来自于减少买船、控制压榨节奏以及进入储备等，被动调控来自于未来天气题材的衔接。上周国内油厂豆粕库存稳中小增，仍在季节性偏高位运行，油厂大豆库存小幅下降，现货对5月基差继续跌至400下方，下游饲企豆粕库存7.65天，略有回升，但仍是近几年同期的最低水平，基本上到了极限。上游累库、下游去库，造成了当前震荡偏空的局面。中期来看，随着跌势的展开，美豆下方可能面临支撑，对于天气的敏感度也会再次增强。连粕的继续回落不会太顺利。操作上，目前盘面在逐渐挤出天气升水的过程中，内盘连粕需求差、供应可能出变数正在博弈，当前需求占上风，此外仍需谨防天气的反复，短期连粕震荡偏弱运行，但不宜过分看空。 撰写时间：2024.1.26 撰写人：刘英杰（油脂油料、生猪）审核人：李强 执业资格号：F0287269咨询资格号：Z0002642电话：0411-84806773 E-mail:liuyingjie@xhqh.net.cn 【免责声明】 本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建议。研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建 议。