外汇快评：离岸人民币拆解利率回升是今天汇率大涨的重要原因

研究员：沈忱期货从业证号： F3053225 投资咨询资格编号： Z0015885 ：shenchen_qh@chinastock.com.cn 正文： 离岸人民币拆解利率回升是今天汇率大涨的重要原因 今天，人民币兑美元汇率出现了明显的回升，究其原因，是香港离岸市场上隔夜人民币拆解利率近日出现了飙升。达到5.5% 图1：CHNHIBOR利率大涨 CHNHIBOR利率大涨 ~ ~ 5.45.4 4.84.8 4.24.2 3.63.6 3.03.0 2.42.4 1.81.8 1.21.2 23-01-31 23-03-3123-05-3123-07-3123-09-3023-11-30 CNHHIBOR:隔夜 数据来源：Wind 外汇快评 2024年01月23日 资料来源：WIND、银河期货 而其背景是人民币汇率近期依旧受到了下浮的压力。与HIBOR飙升相呼应的是央行加大了对中间价使用逆周期的力度，今天公布的中间价为7.1117元，依 旧固化在7.11-7.10元一线，但彭博的今天中间价预测值却达到7.2008元，之间差 了891个基点，创下了历史高点。 图2：当日公布中间价和彭博中间价预测值之差 资料来源：WIND、银河期货 而另一个背景是周一股票市场的大跌。而根据中央金融工作会议精神，要防止风险的跨市场传播。而汇率稳定是资本市场稳定的必要条件。我们注意到昨天的国常会特别谈到了资本市场稳定的稳定。尽管香港离岸市场上人民币拆借利率的飙升有可能提升北上资金的资金成本。但昨天尾盘的扫入却使全日北上资金出现净流入，尽管净流入资金量很小。 图3：陆港通资金净买入量（日） 陆港通净买入资金流向（日） 亿元 亿元 亿元 亿元 139.5139.5 93.093.0 46.546.5 0.00.0 -46.5-46.5 -93.0-93.0 -139.5-139.5 -186.0-186.0 120 80 40 0 -40 -80 -120 11-05 11-1211-1911-2612-0312-1012-1712-2412-3101-0701-1401-21 陆股通净买入数据（日）:-港股通净买入数据（日）陆股通净买入数据（日）港股通净买入数据（日） 120 80 40 0 -40 -80 -120 数据来源：Wind 资料来源：WIND、银河期货 展望后市，笔者依旧坚持在汇率年度报告（加深对中国形式有管理浮动汇率体系中“有管理”二字理解意义重大）中提出的观点，即一方面人民币汇率没有 持续回升的基础，另一方面，简单地用技术方面、宏观数据预测汇率也是十分错误的，要从政治的高度，要从中央金融工作会议的重要精神看待汇率的波动。从目前看，7.3元依旧可以看成是底线思维下的波动下限，或者把7.3元看成是一个重要的观察点。 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司金融衍生品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28楼 网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799