燃料油日报：新加坡库存下降但供给无忧

期货研究报告|燃料油日报2024-01-26 新加坡库存下降但供给无忧 研究院能源组 研究员 潘翔 0755-82767160 panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 康远宁 0755-23991175 kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404投资咨询号：Z0015842 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 市场要闻与重要数据 1.上期所燃料油期货主力合约FU2403夜盘收涨1.79%，报3016元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约LU2404夜盘收涨2.47%，报4363元/吨。 2.哈马斯表示，如果国际法庭作�停火裁决，且如果以色列作�回应，哈马斯将遵守。 3.美国财长耶伦：一年前，预测者们认为经济衰退几乎是不可避免的，但我们并未见到这种情况。 4.消息人士周四表示，由于红海危机导致地区运费上涨，亚洲炼油商正在以至少两个月来的最大折扣�售2月份装载的柴油和航空燃油。 5.招标数据:：KPC向ATC�售13万吨低硫燃油2月8-9日装船。 6.新加坡企业发展局（ESG）：截至1月24日当周，新加坡燃油库存下降149.2万桶，至2101.1万桶的五周低点。 核心观点 ■市场分析 隔夜原油大幅拉升，带动燃料油市场上涨。原油上涨主要是由于近期美国方面受寒潮影响产量有所下降，导致短期供给收紧。燃料油方面，新加坡库存有所降低，但新加坡供应暂无压力，该地区高硫溢价维持在2美金/吨左右的低水平，来自俄罗斯的共计 三批合计约200万桶预计将在1月底至2月上半月期间抵达新加坡。整体上，燃料油仍然跟随原油波动，暂无明显独立驱动。 ■策略 短期观望为主 ■风险 无 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 市场要闻与重要数据1 核心观点1 图表 图1:SHFEFU主力结算价丨单位：元/吨4 图2:SHFEFU远期曲线丨单位：元/吨4 图3:SHFEFU主力合约成交持仓量丨单位：手4 图4:SHFEFU总成交持仓量丨单位：手4 图5:SHFEFU对原油裂解价差丨单位：美元/桶4 图6:SHFEFU与原油比价丨单位：无4 图7:INELU期货结算价丨单位：元/吨5 图8:INELU远期曲线丨单位：元/吨5 图9:INELU主力合约成交持仓量丨单位：手5 图10:INELU总成交持仓量丨单位：手5 图11:INELU对原油裂解价差丨单位：美元/桶5 图12:INELU与SHFEFU价差丨单位：元/吨5 图13:SHFEFU主力合约内外盘价差丨单位：美元/吨6 图14:INELU主力合约内外盘价差丨单位：美元/吨6 图15:新加坡高硫燃料油现货价格丨单位：美元/吨6 图16:新加坡低硫燃料油现货价格丨单位：美元/吨6 图17:新加坡高硫380现货贴水丨单位：美元/吨6 图18:新加坡MARINE0.5%现货贴水丨单位：美元/吨6 图19:新加坡高硫380掉期价格丨单位：美元/吨7 图20:新加坡高硫380掉期季节性丨单位：美元/吨7 图21:新加坡高硫380月差丨单位：美元/吨7 图22:新加坡高硫380月差季节性丨单位：美元/吨7 图23:新加坡高硫对BRENT裂差丨单位：美元/桶7 图24:新加坡高硫裂差季节性丨单位：美元/桶7 图25:新加坡VLSFO掉期丨单位：美元/吨8 图26:新加坡VLSFO掉期月差丨单位：美元/吨8 图27:新加坡VLSFO/HSFO价差丨单位：美元/吨8 图28:新加坡VLSFO对BRENT裂差丨单位：美元/吨8 图29:新加坡高硫380远期曲线丨单位：美元/吨8 图30:新加坡VLSFO远期曲线丨单位：美元/吨8 图31:西北欧燃料油库存丨单位：千吨9 图32:新加坡燃料油库存丨单位：千桶9 图33:富查伊拉燃料油库存丨单位：千桶9 图34:美国燃料油库存丨单位：千桶9 图1:SHFEFU主力结算价丨单位：元/吨图2:SHFEFU远期曲线丨单位：元/吨 FU主力合约结算价 2024/1/262024/1/192023/12/27 4200 3700 3200 2700 2200 1700 1200 2022/072022/112023/032023/072023/11 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 04/202409/2024 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 图3:SHFEFU主力合约成交持仓量丨单位：手图4:SHFEFU总成交持仓量丨单位：手 900000 800000 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 成交持仓比（右轴）主力合约成交量（左轴）主力合约持仓量（左轴） 2024/012024/012024/012024/012024/012024/01 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 1400000 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 0 成交持仓比（右轴）FU总成交量（左轴）FU总持仓量（左轴） 2024/012024/01 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 图5:SHFEFU对原油裂解价差丨单位：美元/桶图6:SHFEFU与原油比价丨单位：无 0 -5 -10 -15 -20 -25 FU-SCFU-BrentFU-WTI 1.00 0.95 0.90 0.85 0.80 0.75 0.70 0.65 0.60 0.55 0.50 FU/SCFU/BrentFU/WTI 2023/08/182023/10/182023/12/18 2023/10/102023/11/102023/12/102024/01/10 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 图7:INELU期货结算价丨单位：元/吨图8:INELU远期曲线丨单位：元/吨 LU主力合约结算价2024/1/262024/1/192023/12/27 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 2022/7/62022/11/62023/3/62023/7/62023/11/6 4500 4000 3500 3000 2500 2000 02/202404/202406/202408/202410/202412/2024 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 图9:INELU主力合约成交持仓量丨单位：手图10:INELU总成交持仓量丨单位：手 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 成交持仓比（右轴）主力合约成交量（左轴）主力合约持仓量（左轴） 2.0 1.8 1.6 1.4 1.2 1.0 0.8 0.6 0.4 0.2 0.0 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 成交持仓比（右轴）LU总成交量（左轴）LU总持仓量（左轴） 3 2 2 1 1 0 2023/122024/012024/012024/012024/012023/122024/012024/012024/012024/01 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 图11:INELU对原油裂解价差丨单位：美元/桶图12:INELU与SHFEFU价差丨单位：元/吨 LU-SCLU-BrentLU-WTILU主力-FU主力 40 35 30 25 20 15 10 5 0 2023/10/102023/11/102023/12/102024/01/10 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 2023/12/112023/12/252024/1/82024/1/22 图13:SHFEFU主力合约内外盘价差丨单位：美元/吨图14:INELU主力合约内外盘价差丨单位：美元/吨 800 700 600 500 400 300 200 100 0 内外盘价差(右轴) SHFEFU主力结算价(换算为美元) 新加坡高硫380掉期M-1 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 800 700 600 500 400 300 200 100 0 内外盘价差(右轴) INELU主力结算价(换算为美元) 新加坡Marine0.5%掉期M-1 140 120 100 80 60 40 20 0 -20 2023/72023/102024/1 数据来源：PlattsBloomberg华泰期货研究院数据来源：PlattsBloomberg华泰期货研究院 图15:新加坡高硫燃料油现货价格丨单位：美元/吨图16:新加坡低硫燃料油现货价格丨单位：美元/吨 600 500 400 300 200 100 0 Sing180cstHSFOcargo（左轴）Sing380cstHSFOcargo（左轴）新加坡现货粘度价差（右轴） 30 25 20 15 10 5 0 700 600 500 400 300 新加坡现货高低硫价差（右轴） SingMarine0.5%（左轴） Sing380cstHSFOcargo（左轴） 250 200 150 100 50 2023/012023/032023/052023/072023/092023/11 2000 2023/082023/092023/102023/112023/122024/01 数据来源：Platts华泰期货研究院数据来源：Platts华泰期货研究院 图17:新加坡高硫380现货贴水丨单位：美元/吨图18:新加坡Marine0.5%现货贴水丨单位：美元/吨 新加坡Marine0.5%现货升水 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 -120020/07 2021/02 2021/092022/042022/112023/062024/0 新加坡380现货升水 0 5 0 5 0 5 0 -5 2022/04 2022/082022/122023/042023/082023/12 10 35 3 2 2 1 1 - 图19:新加坡高硫380掉期价格丨单位：美元/吨图20:新加坡高硫380掉期季节性丨单位：美元/吨 600 550 500 450 400 350 300 250 200 150 100 新加坡高硫380掉期M1新加坡高硫380掉期M2新加坡高硫380掉期M3 800 700 600 500 400 300 200 100 0 20242023202220212020 2023/012023/032023/052023/072023/092023/112024/012024/012024/032024/052024/072024/09 数据来源：Platts华泰期货研究院数据来源：Platts华泰期货研究院 图21:新加坡高硫380月差丨单位：美元/吨图22:新加坡高硫380月差季节性丨单位：美元/吨 新加坡高硫380月差M1/M2新加坡高硫380月差M2/M3 新加坡高硫380月差M3/M4 25 20 15 10 5 0 -5 30 25 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 20242023202220212020 2023/012023/032023/052023/072023/092023/112024/012024/032024/0