万联晨会

万联晨会 国内市场表现 指数名称 收盘 涨跌幅% 2024年01月26日星期� 概览 深证成指 8,856.22 2.00% 【市场回顾】 沪深300 3,342.92 2.01% 周四A股三大股指大幅收涨，上证指数上涨3.03%，报2906.11点； 科创50 765.79 2.07% 深证成指上涨2.00%，报8856.22点；创业板指上涨1.45%，报1720.78 创业板指 1,720.78 1.45% 点。A股两市全天成交额8908.52亿元人民币，北向资金净流入62.94 上证50 2,312.85 2.31% 亿元人民币，其中，沪股通净流入48.34亿元人民币，深股通净流入 上证180 7,339.05 2.34% 14.59亿元人民币；南向资金净买入18.17亿港元。A股两市个股普 上证基金 5,789.11 1.73% 遍上涨，超4800只个股上涨。申万行业方面，31个申万一级行业指 国债指数 207.31 0.03% 数全部收涨，其中石油石化、房地产、建筑装饰行业领涨；概念板块方面，中船系、中字头股票概念指数领涨，送转填权、PEEK材料概念 国际市场表现 指数跌幅居前。港股方面，恒生指数上涨1.96%，恒生科技指数上涨 指数名称 收盘 涨跌幅% 0.9%；海外方面，美国三大股指全线收涨，道指收涨0.64%，报 道琼斯 38,049.13 0.64% 38,049.13点，标普500指数收涨0.53%，报4,894.16点，纳指收涨 S&P500 4,894.16 0.53% 0.18%，报15,510.50点。欧洲股市和亚太股市主要股指普涨。 纳斯达克 15,510.50 0.18% 【重要新闻】 日经225 36,236.47 0.03% 【国新办举行金融服务经济社会高质量发展新闻发布会】发布会要点 恒生指数 16,211.96 1.96% 包括：�国家金融监管总局将继续引导支持银行机构加大信贷投放，加大对民营小微企业信贷支持力度②房地产对国民经济具有重要影 美元指数 103.57 0.33% 响，金融业责无旁贷、必须大力支持③国家金融监管总局近期将召开相关工作部署会，更加精准支持房地产项目合理融资需求④国家金融监管总局取消外资股份比例限制，外资可持有银行保险机构100%股权⑤当前中小银行经营和监管指标均处于合理健康水平。 主持人:潘云娇Email:panyj@wlzq.com.cn 核心观点 上证指数 2,906.11 3.03% 市场研 究 晨会纪 要 证券研究报 告 【国务院总理李强主持召开各民主党派中央、全国工商联负责人和无党派人士代表座谈会】国务院总理李强强调，今年是中华人民共和国成立75周年，是实现“十四🖂”规划目标任务关键一年。要全面落实党中央决策部署，围绕经济社会发展重点任务，群策群力深化研究，有力有效推动工作落实。 研报精选 降准超预期，政策组合助力稳增长重仓持股比例续升，美的获增持 降准有助于缓解银行负债端成本压力 23年业绩维持稳健，发力拓展内容生态 核心观点 【市场回顾】 周四A股三大股指大幅收涨，上证指数上涨3.03%，报2906.11点；深证成指上涨2.00%，报8856.22点；创业板指上涨1.45%，报1720.78点。A股两市全天成交额8908.52亿元 人民币，北向资金净流入62.94亿元人民币，其中，沪股通净流入48.34亿元人民币，深 股通净流入14.59亿元人民币；南向资金净买入18.17亿港元。A股两市个股普遍上涨，超4800只个股上涨。申万行业方面，31个申万一级行业指数全部收涨，其中石油石化、房地产、建筑装饰行业领涨；概念板块方面，中船系、中字头股票概念指数领涨，送转填权、PEEK材料概念指数跌幅居前。港股方面，恒生指数上涨1.96%，恒生科技指数上涨0.9%；海外方面，美国三大股指全线收涨，道指收涨0.64%，报38,049.13点，标普500指数收涨0.53%，报4,894.16点，纳指收涨0.18%，报15,510.50点。欧洲股市和亚太股市主要股指普涨。 【重要新闻】 【国新办举行金融服务经济社会高质量发展新闻发布会】发布会要点包括：�国家金融监管总局将继续引导支持银行机构加大信贷投放，加大对民营小微企业信贷支持力度②房地产对国民经济具有重要影响，金融业责无旁贷、必须大力支持③国家金融监管总局近期将召开相关工作部署会，更加精准支持房地产项目合理融资需求④国家金融监管总局取消外资股份比例限制，外资可持有银行保险机构100%股权⑤当前中小银行经营和监管指标均处于合理健康水平。 【国务院总理李强主持召开各民主党派中央、全国工商联负责人和无党派人士代表座谈会】国务院总理李强强调，今年是中华人民共和国成立75周年，是实现“十四🖂”规划目标任务关键一年。要全面落实党中央决策部署，围绕经济社会发展重点任务，群策群力深化研究，有力有效推动工作落实。 分析师潘云娇执业证书编号S0270522020001 研报精选 降准超预期，政策组合助力稳增长 ——固定收益点评报告 事件：1月23日国新办召开新闻发布会，央行表示将于2月5日下调存款准备金率 0.5个百分点，1月25日下调支农支小再贷款、再贴现利率0.25个百分点。 降准幅度超预期，呵护资金平稳跨年，缓解流动性分层压力。本次央行降准0.5个 百分点，向市场提供流动性1万亿元，幅度超出市场预期，下调后金融机构加权平均存款准备金率约为7.0%。降准加大了中长期流动性投放，有助于稳定市场流动性。春节前流动性需求预期阶段性增加，降准可以熨平资金面波动。降准可以也增加可贷资金，支撑银行的信贷投放行为。 降准释放流动性，有助于配合财政政策发力。2023年四季度增发了1万亿元国债，以及1.5万亿元的特殊再融资债，我国积极的财政政策仍有空间，货币政策配合财政保持合理充裕，保障政府债券大规模集中发行，为银行新年信贷开门红营造宽松的流动性环境。 释放维稳信号，提振资本市场信心。这是首次央行在国新办新闻发布会提前公告降准，体现了政策注重稳市场预期。1月22号召开的国常会也提出“着力稳市场、稳信 心”、“为包括资本市场在内的金融市场运行创造良好的货币政策环境”。本次降准有助于提振资本市场信心，间接为股市提供良好的流动性环境，与前期国常会政策方向保持一致。预期稳资本市场将进一步推出“一揽子”政策举措。 短期人民币汇率贬值压力减轻，货币政策操作空间有望进一步打开。近期政策持续释放稳增长、稳预期的信号，短期人民币汇率存在一定利好。中期来看人民币汇率走势仍将回归基本面，随美联储在2024年进入降息周期，外部压力逐步减轻，中美利差有望收窄，我国货币政策宽松的自主性将增强。 再贴现利率下调25bp，结构性调降实体融资成本。会议提出将支农支小再贷款、再贴现利率从2%下调到1.75%，持续推动社会综合融资成本稳中有降。这是继2021年12月以来再次调降再贷款利率，再贷款利率为长期结构性货币政策工具，此次调降是跟随前期降息的一次补降，推动特定领域的贷款利率下行。我国政策仍有宽松空间，压降实体融资成本、地方化债和银行息差压力的背景下，存款利率仍有进一步下降的可能、MLF利率、LPR利率也有望继续下调。政策提及“完善贷款市场报价利率（LPR）形成机制”，2月LPR利率存在脱离MLF调降的可能。 结构性工具将流向重点领域，地产政策助力房企向“开发+运营”模式。本次会议提出央行将设立信贷市场司，重点做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融的“�大篇章”相关工作。地产政策持续放松，提出“完善经营性物业贷款政策，支持房地产企业发展”，有助于房企由“简单周转”转向“开发+运营”，推动改善房企流动性状况。 债市观点：本次降准有助于资金面阶段性的宽松，短端利率或存在一定下行空间，但资金防空转和资金跨春节的压力下，下行空间被压缩。降准预期落地后，降息预期和交易依然存在。年初机构配置需求较强，“资产荒”行情持续，信用利差或被持续压 缩，长债的配置的性价比仍存。 风险因素：海外政策节奏和幅度调整超预期，居民、企业融资需求持续偏弱，政策出台和落地不及预期。 分析师于天旭执业证书编号S0270522110001 重仓持股比例续升，美的获增持 ——家用电器行业跟踪报告 行业核心观点： 四季度家用电器和音像器材类零售额同比增速转正，国内经济持续弱复苏，地产修复进程较为波折，家电内销增长节奏存在一定不确定性，家电行业外销持续修复，海外通胀压力减弱背景下外销或继续向好，公募基金对家电行业持仓配置比例持续提高，建议持续关注需求端政策边际变化以及出口链机会，以及具有第二增长曲线的相关个股。 投资要点： 重仓配置比例上升，超配比例进一步提高：我们根据同花顺及wind数据统计了内地公募基金重仓股情况，2023年末公募基金重仓SW家用电器行业的总市值为743.6亿元，环比2023H1末下降2.5%，占基金重仓A股市值规模2.7%，高于标配比例0.76pct，环比2023Q3末上升0.16pct，延续了上升趋势。从市场表现来看，23Q4SW家用电器行业指数有所下跌，但仍实现相对收益（相对于沪深300指数涨跌幅）2.69%。 美的持续获增持，彩电及家电零售部件个股持续获关注:从各个细分板块来看， （1）白色家电行业，冰洗与空调中美的以及海尔智家A获增持，惠而浦新进入基金重仓股之列，其他个股均遭减2）持黑；（色家电行业，彩电中兆驰股份持续获增持，创维 数字获增持较多；（3）厨卫电器行业，仅华帝股份获增持；（4）小家电行业，�厨房小家电行业，新宝股份遭明显减持，预计主要是汇率波动减弱带来的收益预期下降所致； ②个护小家电行业，飞科电器连续两个季度获增持；③清洁小家电行业，德昌股份持续获得增持，欧圣电器新进公募基金重仓股之列；其他个股均遭减持；（5）家电零部件行业个股中三花智控、盾安环境持续获增持，预计主要是受益于下游领域不断拓宽，面向汽车、新能源等行业；东方电热遭明显减持；（6）照明设备行业普遍获增持。 陆股通持仓情况：白电获明显增持。从细分板块综合来看，（1）白色家电行业，美的、格力及长虹美菱获增持；（2）黑色家电行业，四川长虹获增持，其他个股增减持幅度均较小；（3）厨卫电器行业，卫浴电器获较明显增持；厨房电器主要个股持仓变动较小；（4）小家电行业持仓变动较小；（5）照明设备行业，欧普照明及民爆光电遭减持，其他个股普遍有所增持。 风险因素：原材料价格波动、人民币汇率波动、出口不及预期、地产链相关政策落地不及预期、业绩不及预期、数据统计偏误等。 分析师潘云娇执业证书编号S0270522020001 降准有助于缓解银行负债端成本压力 ——银行行业跟踪报告 事件： 中国人民银行决定：自2024年2月5日起，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构），本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.0%；自2024年1月25日起，分别下调支农再贷款、支小再贷款和再贴 现利率各0.25个百分点。投资要点： 降准有助于降低银行负债端成本，缓解净息差收窄压力：从本次调整幅度看，大于过去两年每次25BP的操作。时间上，或略晚于市场预期。另外，降准为银行提供了长期稳定的低成本资金，有助于降低银行负债端成本。叠加2023年12月存款挂牌利率的下调，均通过降低银行负债端成本来缓解银行业整体净息差收窄的压力，从而进一步打开了银行支持实体经济让利的空间。 降准配合财政政策发力：我们预计2024年财政政策有望持续加码，包括2023年末的一万亿国债推升基建投资，以及财政向民生领域的倾斜预期。另外，为了配合财政政策落地，货币政策方面或将保持宽松态势，通过降准释放流动性，以及结构性政策的阶段性配合。本次降准有助于配合财政政策的持续发力，也有助于释放货币政策的积极信号。另外，2023年四季度以来，价格方面的调整，包括存款挂牌利率的下调，以及数量上的宽松，如结构性货币政策的宽松，包括