谁在时代的浪花上？乘用车结构化复盘与竞争格局剖析

汽车 行业研究/行业深度 谁在时代的浪花上？乘用车结构化复盘与竞争格局剖析 ——智能汽车研究框架系列之一 报告日期：2024-01-24 行业评级：增持 主要观点： 乘用车零售销量趋于稳定，进入结构性变化阶段 行业指数与沪深300走势比较 5% -5%1/23 14% 4/23 7/2310/23 24% 33% 14% - - - 汽车沪深300 分析师：姜肖伟 执业证书号：S0010523060002电话：18681505180 邮箱：jiangxiaowei@hazq.com 相关报告 1.鸿蒙智行高端化落地，蓝海市场空间广阔——明星主机厂产业链系列深度之三2024-01-08 2.北交所汽车产业链标的梳理 2023-12-12 SUV占比在多年提升之后，已趋于稳定。新能源渗透率自2018年起快速提升，23全年达到34.67%。乘用车消费升级的趋势明显，低端车型份额逐渐缩减，23年价格战影响 下，中高端车型的价格整体下移。 自主品牌市占率提升是行业重要的结构性趋势 23年国产乘用车的自主品牌市占率超过50%。10万以下市场自主品牌进入瓶颈；10-20万市场销量占比过半，自主品牌占比过半；20-30/30-40/40-50万价格带，自主品牌率增速高、空间尚大，其中30-40万赛道自主品牌加速渗透，但竞争激烈；50万以上，自主品牌蓝海市场，高端轿车占比极低，若考虑进口车，则潜在空间更大；BBA采用大幅度终端折扣、热门车型国产化等策略应对自主高端品牌。 占据有利赛道、顺应用户需求变化、具备智能网联禀赋的厂商有望抓住行业的阿尔法 20-30/30-40w价格带，自主品牌率增速高，趋势明显，并且有足够替代空间；40万以上价格带，自主品牌市占率低，彼此竞争小。多子女家庭占比、自驾游比例、居民可支配收入都在提升，催生了对于大空间、高通过性、高端化的消费需求。智能网联的技术优势有望帮厂商实现产品力、品牌力的双提升。 “阿尔法”产品贡献业绩弹性，需考虑相关厂商销量结构鸿蒙智行系列兼具有利赛道、产品定义、智能网联优势，且现有上市的合作伙伴传统业务体量小，易产生弹性。理想产品线下沉式发展，比亚迪产品线向上发展，充分受益自主品牌替代浪潮。长安深度参与华为合作，未来可期。 投资建议 重点关注：兼具赛道空间和智能网联优势的鸿蒙智行系主机厂：江淮汽车、北汽蓝谷、赛力斯；卡位产品定义与关键赛道的主机厂：理想汽车。建议关注：比亚迪、小米汽车产业链、长安汽车。 风险提示 乘用车产销不及预期、自主品牌高端化不及预期、海外智能汽车技术快速迭代等。 敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告 正文目录 1乘用车消费市场的结构性变化6 1.1SUV车型占比持续提升，2018年后趋于稳定6 1.2燃料结构：纯电先行，混动增程近年快速提升6 1.3价格结构：长期看消费升级，23年价格整体下移7 2自主品牌市占率提升是当前主要驱动力8 2.1自主品牌市占率稳步提升，轿车品类增速明显8 2.210万以下价格带：低端市场萎缩，纯电微型车成主力11 2.310-20万价格带：当前的主要赛道，自主替代已过半13 2.420-30万价格带：热销车频出，仍有较大自主替代空间15 2.530-40万价格带：替代速率快，空间大，竞争加剧18 2.640-50万价格带：头部效应显现，自主轿车蓝海21 2.750+万价格带：自主品牌空间广阔，高度头部集中24 2.8合资豪华品牌：BBA积极应对自主品牌冲击26 2.9进口车市场：高端车为主，为高端化贡献增量空间30 3优质赛道与行业趋势催生行业阿尔法32 3.1自主品牌率的高增速赛段20-40万价格带32 3.2自主品牌率的大空间赛段40-50/50+万赛段34 3.3软实力趋势：匹配用户需求产生超额36 3.4硬实力趋势：智能网联，促进产品力+品牌力双提升38 4关注公司：阿尔法相关产品贡献业绩弹性39 4.1鸿蒙智行系列39 4.2理想汽车43 4.3比亚迪45 4.4长安汽车46 5投资建议48 风险提示：48 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2/50 证券研究报告 图表目录 图表1车类型的总量变化（万辆）6 图表2车类型的占比变动6 图表3分燃料结构销量变化（万辆）6 图表4新能源汽车渗透率的变化7 图表5各价格区间销售量的变化（万辆）7 图表6各价格区间市占率的变化7 图表7各价格区间价值量的变化（亿元）8 图表8各价格区间价值量的相对变化率8 图表9各车系销量分布变化8 图表10整体自主品牌规模（万辆）和市占率变化8 图表11不同车类别总销量的变化（万辆）9 图表12轿车自主品牌销量（万辆）和市占率的变化9 图表13MPV自主品牌销量（万辆）和市占率的变化10 图表14SUV自主品牌销量（万辆）和市占率的变化10 图表1510万以下销量占比变化（万辆）11 图表1610万以下价值量占比变化（亿元）11 图表17十万以下价格带自主替代率与新能源渗透率变化11 图表1810万以下价格带2023年分车型占比12 图表1910万以下价格带2023年各类型自主品牌率12 图表20十万以下品牌的CR512 图表21十万以下TOP15热销车型变化13 图表2210-20万销量占比变化（万辆）13 图表2310-20万价值量占比变化（亿元）13 图表2410-20万价格带自主替代率与新能源渗透率变化14 图表2510-20万价格带2023年分车型占比14 图表2610-20万价格带2023年各类型自主品牌率14 图表2710-20万品牌的CR515 图表2810-20万TOP20热销车型变化15 图表2920-30万销量占比变化（万辆）16 图表3020-30万价值量占比变化（亿元）16 图表3120-30自主品牌市占率的变化16 图表3220-30万价格带2023年分车型占比17 图表3320-30万价格带2023年各类型自主品牌率17 图表3420-30品牌的CR517 图表3520-30万TOP20热销车型变化18 图表3630-40万销量占比变化（万辆）19 图表3730-40万价值量占比变化（亿元）19 图表3830-40自主品牌市占率的变化19 图表3930-40万价格带2023年分车型占比20 图表4030-40万价格带2023年各类型自主品牌率20 图表4130-40品牌的CR520 图表4230-40万TOP20热销车型变化21 图表4340-50万销量占比变化（万辆）21 图表4440-50万价值量占比变化（亿元）21 图表4540-50万价格带自主替代率与新能源渗透率变化22 图表4640-50万价格带2023年分车型占比22 图表4740-50万价格带2023年各类型自主品牌率22 图表4840-50万品牌的CR523 图表4940-50万TOP15热销车型变化23 图表5050万以上销量占比变化（万辆）24 图表5150万以上价值量占比变化（亿元）24 图表5250万以上价格带自主替代率与新能源渗透率变化24 图表5350万以上价格带2023年分车型占比25 图表5450万以上价格带2023年各类型自主品牌率25 图表5550万以上品牌的CR525 图表5650万以上TOP10热销车型变化26 图表57合资豪华品牌销量走势（万辆）26 图表58BBA合资产品线梳理（价格：万元）27 图表59合资奥迪各价格带销量（万辆）27 图表60奥迪B级别以下车型销量（万辆）及占比27 图表61合资宝马各价格带销量（万辆）28 图表62宝马B级别以下车型销量（万辆）及占比28 图表63合资奔驰各价格带销量（万辆）28 图表64奔驰B级别以下车型销量（万辆）及占比28 图表65BBA合资车型的新能源渗透率28 图表66终端折扣力度大29 图表67进口热销车型转合资的代表——合资宝马X5L销量29 图表682023前11月进口车零售销量价格带分布30 图表692023前11月整体零售销量价格带分布30 图表70进口车整体品牌竞争格局30 图表712023前11月进口车各价格带品牌竞争格局31 图表7223前11月进口车当前各价格带主要车型31 图表7320-30前三大自主品牌及其销量（万辆）和占比32 图表7420-30万前十大自主品牌车型销量33 图表7530-40前三大自主品牌及其销量（万辆）和占比33 图表7630-40万前十大自主品牌车型销量34 图表77问界M7销量（单位：辆；价格区间：30-40万）34 图表7840-50万前三大自主品牌及其销量（万辆）和占比35 图表7940-50万前五大自主品牌车型销量35 图表8050万以上前三大自主品牌及其销量（万辆）和占比35 图表8150万以上前五大自主品牌车型销量（近半年月度）36 图表82用户结构中家庭人群占比提升36 图表83家庭用户的主要需求36 图表84新生儿中2胎、3胎的比例变化37 图表85西部地区道路基建指标的近年变化37 图表86自驾游人数占国内出游总人数比例37 图表87居民人均可支配收入及购买力（单位：元）38 图表88智能化硬件的渗透率39 图表89华为生态39 图表90小米生态39 图表91赛力斯产品线40 图表92赛力斯各车型销量（单位：辆）40 图表93赛力斯产品的分季度销量结构40 图表94北汽蓝谷产品线41 图表95北汽蓝谷产品2023零售销量（单位：辆）41 图表96江淮汽车2023H1营收结构42 图表97江淮汽车2023商用车的销量结构42 图表98江淮汽车自有乘用车产品线42 图表99江淮乘用车各价格带零售销量（单位：辆）43 图表100江淮自主乘用车各系列的零售销量（单位：辆）43 图表101理想汽车产品线43 图表102理想产品23年月度销量（单位：辆）44 图表103理想汽车销量的价格分布45 图表104比亚迪产品矩阵与2023年零售销量45 图表105比亚迪价格带销量分布（万辆）46 图表106比亚迪各系列销量分布（万辆）46 图表107长安产品矩阵47 图表108长安汽车价格带销量分布（万辆）47 图表109长安汽车各系列销量分布（万辆）47 1乘用车消费市场的结构性变化 1.1SUV车型占比持续提升，2018年后趋于稳定 2023年自主与合资品牌乘用车国内零售销量约2092万辆，整体保持平稳；车型结构上，SUV占比在多年提升之后，已趋于稳定。国内乘用车零售销量，经历多年的持续增长之后，在2016/2017年达到一个高峰，彼时年零售销量超2200万辆 （含广义乘用车），目前维持在2000万左右。车型结构上，08年至17年销量爬升阶段，SUV贡献了主要的增量，在17年之后，SUV/轿车的销量结构整体趋于稳定。2023年，轿车销量占比47.83%，SUV占比47.31%。 图表1车类型的总量变化（万辆）图表2车类型的占比变动 资料来源：ThinkerCar，上险量数据，华安证券研究所资料来源：ThinkerCar，上险量数据，华安证券研究所 1.2燃料结构：纯电先行，混动增程近年快速提升 新能源车（纯电、插混、增程）渗透率自2018年起快速提升，截止23年，新能源渗透率达到了34.67%。车型能源结构上，纯电车型最早开始放量，也是当前占比最大的新能源车型，2023年，纯电车型销量占比23.45%；2023年增程类车型销量接近63万辆，增幅较大，同比增长172.67%。 图表3分燃料结构销量变化（万辆） 资料来源：ThinkerCar，上险量数据，华安证券研究所 图表4新能源汽车渗透率的变化 资料来源：ThinkerCar，上险量数据，华安证券研究所 1.3价格结构：长期看消费升级，23年价格整体下移 销量上看，国内汽车市场整体消费升级的趋势明显，低端车型份额逐渐缩减，但2023年价格战影响下，中高端车型的价格整体下移。10万以下车型销量占比持续缩减，从过去维持多年的30%+缩减到目前的12.44%,汽车市场消费升级的趋势明显。10-2