铝资源再生领域龙头企业，印尼项目扩产打开成长空间

怡球资源（601388.SH）首次覆盖研究报告摘要

公司概览

• 主营业务：怡球资源是中国领先的铝资源再生企业，专注于废铝再加工业务，通过在马来西亚、美国等地的运营实体，构建了国际化的原材料采购与产品销售体系。
• 市场地位：公司作为铝资源再生领域的龙头，其业务覆盖亚洲、北美，特别是在废铝采购、分类处理、熔炼等方面具有成熟的技术与经验。

市场空间与行业趋势

• 再生铝行业增长：随着循环经济理念在全球的推广与双碳目标的推进，再生铝行业展现出巨大潜力，预计未来行业空间有望实现三倍以上的增长。
• 中国再生铝现状：中国再生铝起步较晚，但市场规模巨大，与发达国家相比仍存差距，市场空间广阔。再生铝的节能、环保特性使其成为铝资源利用的重要方向。

产能扩张与项目进展

• 马来西亚项目：计划投资建设年产130万吨铝合金锭项目，分两期实施，旨在大幅增加公司产能，增强竞争优势。
• 产能规划：现有产能53.88万吨，扩建项目预计将显著提升生产能力，助力公司业绩增长。

经营业绩与盈利预测

• 盈利能力预测：预计公司2023-2025年的营业收入分别为68.5、80.6、101.3亿元，净利润分别达到2.1、4.6、6.3亿元，增长率分别为-46.2%、124.5%、36.5%。
• 估值与评级：考虑到公司的业务模式与增长潜力，首次覆盖给予“增持”评级，重点关注其产能扩张带来的业绩提升机会。

风险提示

• 新项目建设风险：新项目实施进度可能不达预期，影响产能释放。
• 成本波动风险：原材料供应端的不确定性可能导致成本上升。
• 宏观经济风险：全球经济状况变化可能影响市场需求与价格走势。

结论

怡球资源作为铝资源再生领域的领军企业，通过其全球化布局与先进的再生铝技术，展现出强劲的增长动力。尤其是在马来西亚的产能扩建项目，有望进一步巩固其行业领先地位，并带来显著的业绩增长。投资者应关注公司在新项目实施过程中的执行能力与市场环境变化对其业绩的影响。