医药生物：医药基金持仓占比持续提升，医疗器械仓位增加

医药生物公募基金投资概览

2023年医药生物公募基金重仓比例提升

• 季度趋势：2023年医药生物公募基金重仓比例从第一季度的11.37%稳步提升至第四季度的14.34%，连续三个季度环比增长。
• 市场地位：2023年第四季度，医药生物基金配置比例在申万31个一级行业中排名第一，同期医药生物涨跌幅排名第五，累计涨幅为0.00%，显著高于沪深300指数（7.00pct）和上证综指（4.35pct），表明市场对该板块持有积极态度。

主要增减持方向

• 医疗器械：增长1.13个百分点至3.64%，受益于出海业务的强劲表现，尤其是迈瑞医疗、新产业和开立医疗等公司的基金持仓量增加。
• 化学制药：增长0.69个百分点至3.18%，恒瑞医药、人福医药、科伦药业和恩华药业等龙头公司获加仓。
• 生物制品：增长0.57个百分点至1.35%，智飞生物、长春高新、百济神州-J和天坛生物等公司获得基金青睐。
• 医疗服务和中药：配置比例略有减少，但仍保持在较高水平。

北上资金流动

• 2023年第四季度，北上资金净流入医药生物板块27亿元，其中11月流入量最大，为79亿元。10月和12月则分别出现了32亿元和20亿元的流出。
• 公司层面，迈瑞医疗、药明康德、智飞生物等公司获得北上资金大量流入，而云南白药、科伦药业、爱尔眼科等公司则出现较大规模的流出。

业绩预告更新

• 49家公司公布业绩预告，其中36家公司预计净利润增长，14家公司净利润下限增速超过100%。
• 10家公司的业绩超出Wind一致预期，包括天士力、特宝生物、百克生物等。

投资建议

• 经历三年的估值消化后，2024年医药行业有望成为最具配置性价比的行业之一，主要原因在于：
  • 医药需求：具有刚性和抗周期性，随着中国老龄化趋势，需求结构持续优化。
  • 医药供给：早期投资放缓，产能优化，推动行业升级。
  • 医药创新：中国创新药持续专利授权，标志着中国医药创新走向全球化。
• 考虑到悲观情绪和基本面的触底，技术创新和海外市场开拓将成为新的增长动力。

风险提示

• 政策变动风险：医药合规化、集采等政策变化可能影响公司业绩。
• 海外需求风险：地缘政治冲突或美联储持续加息可能影响海外收入。
• 研发风险：医药行业研发失败的风险存在不确定性。