深耕汽车测评业务，智能化助力公司二次成长

汽车检测行业研究报告概要

行业概况与业绩增长

• 行业地位：公司作为独立第三方汽车检测机构，业绩稳健增长，自2013年至2022年间，营收从15.00亿增长至32.91亿，复合年增长率(CAGR)达9.12%。
• 业务结构：技术服务业务是公司的核心业务，2013-2022年期间，技术服务业务营收占比从44.73%提升至84.44%，且毛利率超过45%。
• 研发投入：公司重视科技创新，2018-2022年研发费用率逐年提升，最高达到6.56%，为技术进步和业务拓展提供了强有力的支持。

智能化趋势下的市场机遇

• 检测行业成长空间：受益于智能化发展趋势，检测行业具备较大成长空间，尤其是强检业务和非强检业务。
• 强检业务：新能源汽车申报数量呈现25%的复合年增长率，随着新能源汽车的增加，三电系统等检测项目带来较高的单车价值量，同时智能化的加速渗透提供了增量强检项目。
• 非强检业务：智能网联化推动非强检市场规模扩张，随着汽车产品智能化程度的提高，第三方检测机构的服务需求增加。

技术实力与测评能力

• 国家级科研平台：拥有9个国家级科研平台，涵盖多个技术领域，为公司提供强大的技术支持。
• 新能源测评：拥有国家首个氢能质检中心，提供从定型试验到电池电机等全方位新能源汽车检测服务。
• 智能化测评：发布i-VISTA智能汽车指数，覆盖ADAS、智能行车、智能泊车等多个维度，引领行业标准。

盈利预测与投资建议

• 盈利预测：预计2023-2025年公司营收分别为40.1、46.7、55.3亿元，归母净利润分别为8.2、10.0、12.1亿元。
• 投资建议：基于PE估值，首次覆盖，给予“买入”评级，考虑到公司在汽车测评领域的龙头地位、技术实力和智能化背景下的成长潜力。

风险提示

• 市场风险：新车申报数量、新能源渗透率和新项目扩展存在不确定性。
• 竞争风险：行业竞争加剧可能影响业务增长和盈利能力。

通过上述分析，可以看出公司作为行业领先的独立第三方汽车检测机构，不仅业绩稳健增长，而且在技术创新和业务布局上展现出强大的竞争力，特别是在新能源和智能化领域。未来，随着汽车行业的持续发展和智能化转型，公司有望进一步扩大市场份额，实现持续增长。