股指期货周报：股指走低寻底，期指基差下行

股指期货周报 国元期货研究咨询部2024年1月22日 投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76号 吴菁琛 电话：010-84555056 邮箱wujingchen@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F3051432 投资咨询资格号 Z0013764 王兆玮 电话：010-84555101 邮箱wangzhaowei@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F03113608 股指走低寻底，期指基差下行 【策略观点】 上周两市延续震荡寻底走势，深指以及创业板指数跌超2%。上证50指数逆势走高。两市日均成交额仍旧不足7000亿元，处在近期低位。银行，通信等板块逆势上涨。国防军工，环保，机械设备等板块跌幅靠前。上周北向资金净流出超200亿元。 上周上证50指数逆势走高，其余指数收跌。股指期货合约成交量较此前一周大幅上涨约40%。股指期货贴水幅度普遍有所加深，IH以及IF合约转为贴水。期现套利目前空间较小，投资者可继续等待机会。IM/IH以及IC/IH近期跌幅较大，但目前市场不确定因素较多，建议跨品种套利策略转为空仓。目前IC以及IM贴水较深，股票多头策略可使用股指期货进行替代。 两市节后呈现震荡寻底走势，日均成交额保持在低位。市场情绪当前较为低迷，市场热点较少。四季度经济数据喜忧参半，较受关注的消费数据不及市场预期，显示经济恢复过程绝非一帆风顺。短期市 场预期仍以震荡筑底为主。中长期看，目前股指估值处在历史低位，若企业营收以及净利润出现边际改善迹象，仍可期待反弹行情。近期市场波动较大，投资者可考虑暂时空仓。 【目录】 一、市场行情回顾1 1.1经济数据&宏观政策1 1.2市场行情数据1 二、股指期货数据分析4 2.1股指期货涨跌幅4 2.2股指期货基差5 2.3股指期货基差年化升贴水率7 三、后市展望9 一、市场行情回顾 1.1经济数据&宏观政策 国家统计局1月17日公布的数据显示,初步核算，全年国内生产总值1260582亿元，按不变价格计算，比上年增长5.2%，圆满完成了去年年初制定的经济预期目标。其中第一产业同比增长4.1%，第二产业同比增长4.7%，第三产业同比增长5.8%。四季度经济增速为5.2%，略低于市场预期，主要原因为12月消费数据不及预期。12月份，商品零售38145亿元，同比增长4.8%；餐饮收入5405亿元，增长30.0%。餐饮消费恢复较快，但商品零售额较低，当前市场整体依旧面临需求不足的问题。12月固定资产投资符合市场预期，其中，制造业投资增长6.5%，增速加快0.2个百分点；基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）增长5.9%，增速加快0.1个百分点。 图表1上周重要经济数据 数据 前值 平均预期值 公布值 12月工业增加值:当月同比(%) 6.6 6.6 6.8 12月固定资产投资:累计同比(%) 2.9 3 3 12月社会消费品零售总额:当月同比(%) 10.1 8.2 7.4 第四季度GDP:当季同比(%) 4.9 5.4 5.2 数据来源：WIND、国元期货 1.2市场行情数据 上周两市延续震荡寻底走势，深指以及创业板指数跌超2%。上证50指数逆势走高。两市日均成交额仍旧不足7000亿元，处在近期低位。银行，通信等板块逆势上涨。国防军工，环 保，机械设备等板块跌幅靠前。上周北向资金净流出超200亿元。 图表2指数上周涨跌幅（截止1月19日） 证券代码 证券名称 收盘价 上周涨跌幅（%） 上周成交额（亿元） 000001.SH 000001.SH 上证指数 2832.28 -1.72% 399001.SZ 399001.SZ 深证成指 8787.02 -2.33% 399006.SZ 399006.SZ 创业板指 1715.44 -2.60% 000300.SH 000905.SH 中证500 5018.43 -3.61% 000905.SH 000300.SH 沪深300 3269.78 -0.44% 000852.SH 000852.SH 中证1000 5306.99 -4.80% 000016.SH 000016.SH 上证50 2243.54 0.28% 数据来源：WIND、国元期货 股指市盈率 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 上证综指 深证成指 上证50指数 沪深300指数 中证500指数 中证1000指数 2023-01-04 2023-01-13 2023-01-31 2023-02-09 2023-02-20 2023-03-01 2023-03-10 2023-03-21 2023-03-30 2023-04-11 2023-04-20 2023-05-04 2023-05-15 2023-05-24 2023-06-02 2023-06-13 2023-06-26 2023-07-05 2023-07-14 2023-07-25 2023-08-03 2023-08-14 2023-08-23 2023-09-01 2023-09-12 2023-09-21 2023-10-10 2023-10-19 2023-10-30 2023-11-08 2023-11-17 2023-11-28 2023-12-07 2023-12-18 2023-12-27 2024-01-08 2024-01-17 图表3股指市盈率 2023-01-04 2023-01-13 2023-01-31 2023-02-09 2023-02-20 2023-03-01 2023-03-10 2023-03-21 2023-03-30 2023-04-11 2023-04-20 2023-05-04 2023-05-15 2023-05-24 2023-06-02 2023-06-13 2023-06-26 2023-07-05 2023-07-14 2023-07-25 2023-08-03 2023-08-14 2023-08-23 2023-09-01 2023-09-12 2023-09-21 2023-10-10 2023-10-19 2023-10-30 2023-11-08 2023-11-17 2023-11-28 2023-12-07 2023-12-18 2023-12-27 2024-01-08 2024-01-17 数据来源：WIND、国元期货 图表4指数市盈率近十年分位点 上证综 指 深证成 指 创业板指数 上证50指数 沪深300指数 中证500指数 中证1000指数 市盈率（TTM） 12.19 19.82 25.99 8.95 10.50 21.06 33.46 市盈率分位点%（近十年） 20.94 20.15 0.12 16.91 13.74 14.41 23.57 数据来源：WIND、国元期货 A股行业周涨跌幅% 2.00% 1.00% 0.00% -1.00% -2.00% -3.00% -4.00% -5.00% -6.00% -7.00% -8.00% 图表5上周A股行业涨跌幅 银行 通信纺织服饰非银金融家用电器美容护理交通运输食品饮料 传媒商贸零售轻工制造 电子石油石化电力设备社会服务医药生物 煤炭建筑装饰公用事业房地产汽车 建筑材料农林牧渔基础化工 钢铁计算机综合 有色金属机械设备 环保 国防军工 数据来源：WIND、国元期货 北向资金净流入(亿元,人民币) 150. 100. 50. 0. 2023-08-11 -50. 2023-09-11 2023-10-11 2023-11-11 2023-12-11 2024-01-11 -52.0861 -100. -150. 北向资金净流入(亿元,人民币) 图6北向资金净流入额 数据来源：WIND、国元期货 二、股指期货数据分析 2.1股指期货涨跌幅 上周上证50指数逆势走高，其余指数收跌。股指期货合约成交量较此前一周大幅上涨约40%。股指期货贴水幅度普遍有所加深，IH以及IF合约转为贴水。期现套利目前空间较小，投资者可继续等待机会。IM/IH以及IC/IH近期跌幅较大，但目前市场不确定因素较多，建议跨品种套利策略转为空仓。目前IC以及IM贴水较深，股票多头策略可使用股指期货进行替代。 IC下季合IM 图表7股指期货上周涨跌幅 收盘价 上周涨跌幅 上周成交量 持仓量 基差 年化贴水率 IH当月合约 2238.60 -0.19% 181257 0 -4.94 0. IF当月合约 3266.8 -0.74% 307112 0 -2.9763 IC当月合约 5030.20 -3.32% 234137 0 11.7 IM当月合约 5322.8 -4.38% 234039 0 IH次月合约 2233.20 -0.61% 121626 49232 IF次月合约 3242 -1.55% 204989 8 IC次月合约 4950.80 -4.42% 167816 IM次月合约 5217.4 -5.65% 18455 IH当季合约 2234.00 -0.70% IF当季合约 3240.8 -1.73% IC当季合约 4918.80 -4. IM当季合约 5182.4 IH下季合约 2229 IF下季合约 数据来源：Wind、国元期货 2.2股指期货基差 上证50股指期货基差 30 20 10 0 -10 -20 -30 IH当月合约 IH下月合约 IH当季合约 IH下季合约 图表8上证50股指期货基差 数据来源：Wind、国元期货 图表9沪深300股指期货基差 沪深300股指期货基差 40 20 0 -20 -40 -60 -80 IF当月合约 IF下月合约 IF当季合约 IF下季合约 数据来源：Wind、国元期货 图表10中证500股指期货基差 中证500股指期货基差 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 IC当月合约 IC下月合约 IC当季合约 IC下季合约 数据来源：Wind、国元期货 图表11中证1000股指期货基差 中证1000股指期货基差 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 -300 IM当月合约 IM下月合约 IM当季合约 IM下季合约 数据来源：Wind、国元期货 2.3股指期货基差年化升贴水率 图表12上证50股指期货年化升贴水 上证50股指期货年化升贴水率 20.00% 10.00% 0.00% -10.00% -20.00% -30.00% -40.00% -50.00% -60.00% -70.00% -80.00% IH当月合约 IH下月合约 IH当季合约 IH下季合约 数据来源：Wind、国元期货 图表13沪深300股指期货年化升贴水率 沪深300股指期货年化升贴水率 20.00% 0.00% -20.00% -40.00% -60.00% -80.00% -100.00% -120.00% IF当月合约 IF下月合约 IF当季合约 IF下季合约 数据来源：Wind、国元期货 图表14中证500股指期货年化升贴水率 中证500股指期货年化升贴水率 10.00% 0.00% -10.00% -20.00% -30.00% -40.00% -50.00% -60.00% -70.00% -80.00% IC当月合约 IC下月合约 IC当季合约 IC下季合约 数据来源：Wind、国元期货 图表15中证500股指期货年化升贴水率 中证1000股指期货年化升贴水率 10.00% 0.00% -10.00% -20.00% -30.00% -40.00% -50.00% -60.00% -70.00% -80.00% IM当月合约 IM下月合约 IM当季合约 IM下季合约 数据来源：Wind、国元期货 各股指点位比值 2.8 2.6 2.4 2.2 2 1.8 1.6 1.4