【中金全球研究&消费】宝洁：利润弹性持续释放，上调核心每股收益指引区间

【中金全球研究&消费】宝洁：利润弹性持续释放，上调核心每股收益指引区间 宝洁公布2QFY2024业绩（2023年10-12月）：实现收入214.4亿美元，同比+3%，同比内生增长约+4%；归母净利润34.7亿美元，同比-12%，主因期内无形资产减值的影响（约10.3亿美元），若剔除该非经常性损益后的归母净利润同比+15%，超过我们及市场预期。 ���业绩指引：公司维持FY2024收入增速指 【中金全球研究&消费】宝洁：利润弹性持续释放，上调核心每股收益指引区间 宝洁公布2QFY2024业绩（2023年10-12月）：实现收入214.4亿美元，同比+3%，同比内生增长约+4%；归母净利润34.7亿美元，同比-12%，主因期内无形资产减值的影响（约10.3亿美元），若剔除该非经常性损益后的归母净利润同比+15%，超过我们及市场预期。 ���业绩指引：公司维持FY2024收入增速指引2-4%，维持内生增速区间指引4-5%，公司管理层有信心全年增速靠近区间上限5%；同时，公司上调核心每股收益（CoreEPS）增速指引下限至8%，新指引区间为8-9%（vs此前6-9%）。 业绩会要点： 1□营收端：拆分量价来看，提价贡献环比进一步下降3ppt至4%，而销量同比改善至0%，我们认为未来几个季度公司业绩有望持续实现由价增驱动向量增驱动的过渡。 分地区看： ���北美内生增长+5%，其中销量增长+4%；在过去五个季度，北美的销量增长逐季提速，分别为-3%/0%/2%/3%/4%。 ���欧洲核心市场(focusmarket)内生增长+7%，销量增长+3%； ���拉丁美洲内生增长+17% ���大中华内生增长-15%，其中SKII中国下滑34%，主要由于市场需求疲软及日本核污水的影响。 2□利润端：2QFY24公司毛利率同比大幅提升+5.1ppt至52.7%，货币中性口径下同比提升+5.9ppt，其中提价贡献+1.9ppt，提效贡献 +2.4ppt，原材料价格下降贡献+1.9ppt，其他影响约-0.4ppt。 若剔除吉列品牌无形资产减值的影响，2QFY24归母净利率同比+2.2ppt至21.1%。 3□重组部分市场业务：公司计划重组包括尼日利亚、阿根廷等市场的业务，将尼日利亚调整为进口模式，并剥离了阿根廷的织物及家庭护理业务，以应对尼日利亚、阿根廷等市场宏观不确定性增加的挑战。 公司预计重组费用可能对FY2024-25财年的税后利润产生10-15亿美元的影响（含业务清算时的外汇损失）。 4□宝洁管理层对中国市场的展望：短期有压力，中长期希望回到中个位数增长。 中国市场体量大，中产阶级的崛起（2亿中产阶级）带来很大的机遇，是值得持续投资的市场。 目前消费者信心尚未完全恢复，但公司看到一些好转的迹象（包括23年双十一打折幅度降低、消费者对SKII品牌情绪的边际好转等）。