钢矿早报：预期回暖，期现延续反弹

期货研究报告商品研究 钢矿早报 走势评级：螺纹钢——宽幅震荡铁矿石——高位震荡 刘开友—黑色研究员从业资格证号：F03087895投资咨询证号：Z0019509联系电话：0571-28132535邮箱：liukaiyou@cindasc.com张亦宁—黑色研究员从业资格证号：F3084599联系电话：0571-28132578邮箱：zhangyining1@cindasc.com信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 预期回暖，期现延续反弹 报告日期：2024年1月25日 报告内容摘要: ⯁相关资讯： 1.央行：人民银行将于2月5日下调存款准备金率0.5个百分点，向市场提供长期流动性约1万亿元；将下调支农支小再贷款、再贴现利率0.25个百分点，并持续推动社会综合融资成本稳中有降 ⯁螺纹钢： 上一交易日，盘面延续反弹。上海螺纹HRB40020mm报3940元/吨（+20），05合约基差-15元/吨（-3），RB5-10月差41元/吨（+0）。产业层面，1.19 螺纹产量234.17万吨（-3.40%），表观需求量217.55万吨（-0.49%）， 钢厂库存178.9万吨（-2.80%），社会库存470.22万吨（+4.85%）。分工 艺看，螺纹长流程产量199.92万吨（-3.68%），短流程34.25万吨（-1.75%）。螺纹即期生产方面，高炉吨钢利润-270元/吨，电炉吨钢利润-13元/吨。 在需求低位、盈利低的背景下，螺纹周产量连续三周环比下降，高炉和电炉均减产。临近春节，叠加今年寒潮临近，室外开工下降，螺纹表需连续两周下降，建材成交同样下滑。螺纹钢厂库存连续三周下降，社会库存连续六周增加，维持货源累积中下游的格局。综合看，螺纹供需双降，库存累积，弱需求牵制价格，而低产量支撑价格。螺纹延续宽幅震荡，短期区间下方3800- 3850支撑有效，叠加交投氛围回暖，区间向上。风险点：成本坍塌带动钢价下移 ⯁铁矿石： 上一交易日，盘面先抑后扬，整体反弹。日照港澳大利亚61.5%PB粉报1018元/湿吨（+2）。截至发稿时间，外盘新加坡铁矿FE主连报135.25，涨跌幅为+2.47%。供应端，1.19海外澳巴19港总发运环比减少134.1至 2152.9万吨；至国内45港口环比减少329.1至2620.3万吨；1.19日均 疏港量319.21万吨（+2.05%）。需求端，1.19高炉产能利用率82.98% （+0.42%），高炉开工率76.23%（+0.15%），日均铁水产量221.91万吨（+0.51%）。1.19铁矿港口库存12641.9万吨（+0.16%）；钢厂库存10243.88万吨（+2.63%）。 全球铁矿发货量继续回落，本期45港进口铁矿到货量自高位回落，符合到港下降预期。高炉小幅复产，日均铁水产量止降，连续两周回升。现阶段在高到港下，港口库存维持增加。未来供给减量预期下，港口或阶段性去库，且库存水平偏低，支撑钢价。铁矿供给高位回落，需求低位回升，港口累库放缓。产业存以上潜在利多，最大利空在于下游钢材消费回落。铁矿下跌空间有限，叠加交投氛围回暖，震荡反弹。 一、铁矿石 1、供需 图1.澳巴发货量图2.北方六大港到货量 3000 澳巴铁矿发货量 201920202021202220232024 北方六大港口铁矿到货量 2019202020212022202320241700 2800 1500 2600 1400 2400 1300 2200 1200 2000 1100 1800 1000 1600 1600 1400 1200 1000 900 800 700 600 500 资料来源：Mysteel，信达期货研究所资料来源：Mysteel，信达期货研究所 图3.日均疏港量（45港口）图4.港口铁矿石累计成交量 390 370 350 330 310 290 270 250 230 210 190 170 150 铁矿日均疏港量 201920202021202220232024 300 250 200 150 100 50 0 铁矿石港口日均成交量 20202021202220232024 资料来源：Mysteel，信达期货研究所资料来源：Mysteel，信达期货研究所 图5.矿山全国开工率图6.铁矿石运价 矿山开工率铁矿海运价 201920202021202220232024铁矿石运价:巴西图巴朗-青岛(BCI-C3)铁矿石运价:西澳-青岛(BCI-C5) 7560 70 50 65 6040 5530 5020 4510 400 35 资料来源：Mysteel，信达期货研究所资料来源：Mysteel，信达期货研究所 2、库存 图7.港口库存图8.钢厂库存 18000 铁矿石港口库存 201920202021202220232024 2300 进口铁矿石钢厂库存 201920202021202220232024 160001800 14000 12000 10000 1300 800 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 3、现货与比价 图9.普氏价格指数：62%Fe（中国北方）图10.汇率 2000 1500 1000 500 0 普氏指数 普氏铁矿石价格指数:62%Fe:CFR中国北方2 7.40 7.20 7.00 6.80 6.60 6.40 6.20 6.00 汇率 中间价:美元兑人民币 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 图11.澳：青岛港61.5%PB粉矿折算图12.最低价可交割铁矿01基差 进口铁矿石季节性 元/吨可交割最低价01基差 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 I2201 I2301 I2401 I1801I1901I2001I2101 1900 1700 1500 1300 1100 900 700 500 300 201920202021202220232024 400 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 图13.最低价可交割铁矿05基差图14.最低价可交割铁矿09基差 元/吨可交割最低价05基差元/吨可交割最低价09基差 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 I1805I1905I2005I2105 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 I1809 I2209 I1909 I2309 I2009 I2409 I2109 I2205I2305I2405 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 图15.铁矿1-5价差图16.铁矿5-9价差 铁矿跨期价差：I01-I05 元/吨I1901-I1905I2001-I2005I2101-I2105 I2201-I2205I2301-I2305I2401-I2405 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 铁矿跨期价差：I05-I09 元/吨I1905-I1909I2005-I2009 I2105-I2109I2205-I2209 180I2305-I2309I2405-I2409 160 140 120 100 80 60 40 20 0 -20 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 图17.铁矿9-1价差图18.高低品价差 铁矿跨期价差：I09-I01 高低品价差62%-58% 元/吨I1709-I1801I1809-I1901I1909-I2001201920202021202220232024 I2009-I2101I2109-I2201I2209-I2301 180I2309-I240170 65 60 13055 50 45 80 40 35 30 25 3020 15 10 -205 0 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 球团溢价63% 块矿溢价62.5% 60 5 4 3 2 1 -1 -20 201920202021202220232024201920202021202220232024 0 0 0 0 0 0 0 0.80 0.70 0.60 0.50 0.40 0.30 0.20 0.10 0.00 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 二、螺纹钢 1、供需 图21.全国高炉开工率（%）图22.全国电炉开工率（%） 高炉开工率 201920202021202220232024 95 90 85 80 75 70 65 60 55 100 90 80 70 60 50 40 30 20 电炉开工率 201920202021202220232024 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 图23.全国钢厂盈利率（%）图24.全国生铁日均产量旬 110 100 90 70 250 60 230 5040 210 3020 190 100 170 80 全国盈利钢厂 270 生铁日均产量 201920202021202220232024 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 340 320 300 280 260 240 220 200 粗钢日均产量 201920202021202220232024 460 420 380 340 300 260 钢材日均产量 201920202021202220232024 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 图27.沪终端线螺采购量图28.建材每日成交量 沪终端线螺采购量 全国建材成交量 50000 40000 30000 20000 10000 0 201920202021202220232024201920202021202220232024 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 2、库存 图29.五大材钢厂库存图30.五大材社会库存 五大品种钢材厂库 万吨201920202021202220232024 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 五大品种钢材社库 万吨201920202021202220232024 3000 2500 2000 1500 1000 500 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 图31.五大材总库存图32.交易所仓单 五大品种钢材总库存 万吨201920202021202220232024 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 吨库存期货：螺纹仓单 250000 150000 100000 50000 0 200000 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 3、现货价格 图33.上海螺纹钢HRB40020mm图34.天津螺纹钢HRB40020mm 天津螺