智能指环行业深度报告：新一代健康监测可穿戴终端，手机大厂入局有望迎来放量元年

新一代健康监测可穿戴终端，手机大厂入局有望迎来放量元年 行业评级超配 智能指环行业深度报告 核心结论 证券研究报告 行业深度研究|消费电子 2024年01月08日 前次评级超配 智能戒指作为智能穿戴设备的新品类，功能上与智能手环、智能手表类似， 评级变动维持 可实现健康监测、运动监测、消息提醒、NFC等功能。与此同时，相较于 腕上设备，戒指形态测量的健康数据更为精准；且更适用于全天佩戴，实现 24小时无间断数据监测。立足当下，苹果、三星等手机大厂纷纷进入智能 指环赛道，其中三星有望于24年发布智能指环产品，苹果在智能指环领域也布局多个专利。我们认为智能指环行业有望实现加速发展迎来放量元年。 智能指环：新一代健康监测可穿戴终端。智能戒指作为智能穿戴设备的新品类，可为用户提供更加智能化、便捷化的生活体验。通过整理我们发现，近期上市的智能指环主要围绕健康监测作为主要卖点。其中，芬兰科技公司 OuraHealth推出的OuraRing，现已迭代至第三代产品，可实现睡眠监测日间心率监测、血氧监测、温度跟踪、运动监测、经期预测以及压力监测等功能，并且随着与NBA等诸多顶尖体育赛事合作，叠加哈里王子等名人佩戴宣传及与GUCCI联名营销，OuraRing已实现成功破圈，销量已破百万 回顾智能手表的发展历史，我们发现：1）手机头部厂商的加入可以推动智能手表的迭代升级，同时能够带动智能手表在消费市场实现加速推广；2）智能手表将卖点从“手机信息接收器”逐步转向日常健康监测和运动监测。 3）智能手表产品定位逐步向医疗器械转变，部分产品会额外搭载需要二级医疗器械认证的功能。总而言之，我们认为正是由于手机厂商的介入叠加健康功能的集成，拉动了智能手表实现加速出货。据CCSinsight数据显示，2022年全球智能手表出货量达1.59亿部，2015-22年CAGR为32.7%。 对标智能手表发展历史，手机大厂入局或将加速行业放量增长。立足当下，苹果、三星、OPPO等手机大厂纷纷进入智能指环赛道，开始进行技术储备甚至开启量产。其中，三星预计将于2024年推出医疗级智能指环GalaxyRing；苹果也已经有多项与健康监测和头显交互功能相关的智能指环专利布 局。因此我们认为，对标智能手表，智能指环作为同样专注健康监测功能的可穿戴设备，伴随着手机厂商的入局，有望同样实现加速放量，发展潜力较大。根据ABIResearch数据，2022年全球智能戒指出货量为1720万枚，预计2028年出货量有望超过5000万枚，2023-28年CAGR为21.9%。 投资建议：我们认为随着三星、苹果等头部手机品牌厂商陆续切入智能指环市场，表明了头部的科技硬件公司对于智能指环这一新兴智能可穿戴产品的认可。在手机大厂的带动之下，智能指环行业有望实现加速发展，24年有望迎来放量元年。我们重点推荐智能指环品牌供应商：天键股份（301383.SZ） 建议关注智能指环精密零部件供应商：统联精密（688210.SH）。风险提示：硬件创新不及预期风险；下游需求不及预期风险等。 近一年行业走势 消费电子沪深300 24% 18% 12% 6% 0% -6% -12% -18% 2023-012023-052023-09 相对表现 1个月 3个月 12个月 消费电子 -1.17 0.99 12.86 沪深300 -2.07 -9.77 -16.37 分析师 单慧伟S0800522120001 shanhuiwei@research.xbmail.com.cn 联系人 陈天然 13072852278 chentianran@research.xbmail.com.cn 相关研究 消费电子：下一代人机交互终端，苹果MR引领行业创新—XR行业深度报告2023-05-25 索引 内容目录 一、智能指环：全新的健康监测设备4 1.1什么是智能指环？4 1.1.1产品介绍：新一代智能可穿戴终端4 1.1.2现有上市产品：主要围绕健康监测作为核心卖点4 1.1.3OuraRing：智能指环龙头厂商，销量已破百万5 1.2为什么选择智能指环？6 1.3智能指环的痛点8 1.4智能指环产业链梳理9 二、对标智能手表，手机品牌入局或将迎来放量元年10 2.1回顾智能手表发展史，手机厂商介入+健康功能集成是必然趋势10 2.2三星、苹果蓄势待发，在智能指环领域已有多项技术储备12 三、核心标的14 3.1天键股份：国内声学领先厂商，新兴消费电子+健康医疗打开成长空间14 3.2统联精密：国内MIM领先厂商，协同布局非MIM业务助力业绩增长16 四、风险提示18 图表目录 图1：智能指环主要功能4 图2：OuraRing主要功能5 图3：OuraRing与NBA合作6 图4：OuraRing与WNBA合作6 图5：哈里王子佩戴OuraRing6 图6：OuraRing与GUCCI联名6 图7：PPG心率监测原理7 图8：PPG血氧监测原理7 图9：人体手掌血管分布示意图8 图10：智能指环存在异物感8 图11：智能指环拆解图9 图12：智能指环拆截图（尺寸测量）9 图13：智能指环产业链10 图14：智能手表发展历程10 图15：华为WatchD血压测量和心电采集功能12 图16：三星智能指环专利12 图17：三星智能指环专利12 图18：天键股份发展历史14 图19：天键股份产品布局15 图20：天键股份营业收入及其增速15 图21：天键股份归母净利润及其增速15 图22：天键股份分业务收入占比16 图23：天键股份分业务毛利率16 图24：统联精密产品布局17 图25：统联精密营业收入及其增速17 图26：统联精密归母净利润及其增速17 图27：统联精密分业务收入占比18 图28：统联精密分业务毛利率18 表1：近期上市的智能指环4 表2：新一代智能手表健康监测功能11 表3：可穿戴医疗设备分类11 表4：苹果部分智能指环相关专利13 表5：可比公司估值表（截至2024年1月5日）14 一、智能指环：全新的健康监测设备 1.1什么是智能指环？ 1.1.1产品介绍：新一代智能可穿戴终端 智能指环：新一代智能可穿戴终端。近年来，智能戒指作为智能穿戴设备的新品类，在不断地探索中趋向成熟。在功能上，智能戒指与智能手环、智能手表类似，可以实现健康监测、运动监测、消息提醒、NFC等功能，为用户提供更加智能化、便捷化的生活体验。 图1：智能指环主要功能 资料来源：Ouraring官网，西部证券研发中心整理 1.1.2现有上市产品：主要围绕健康监测作为核心卖点 通过整理近期上市的智能指环，我们发现：1）从功能上：现有产品基本以健康监测作为核心功能卖点，部分产品集成了支付功能。2）从重量上：现有产品基本在8g以内，其中，CircularRingSlim可轻至2g；3）从体积上：现有产品尺寸一般在宽度8mm、厚度3mm左右；4）从续航上：现有产品续航一般在7天以内，相对较短。 表1：近期上市的智能指环 Oura QuzzZ Movano 玖智科技 AMOVAN 凌拓科技 Ultrahuman Noise boAt Senbiosys Muse Circular 品牌 Oura Ring QuzzZRing Evie Ring RingConn Nova/Cyber /HaloRing NexRing Ultrahuman RingAir Luna Ring boAtSmartRing Veliasmart ring RingOne CircularRingSlim/M1 价格 $299/349 ￥699/799/999 $269 $29 $229 ￥899 $349 $180 $108 $211 $228 €234 功能 心率 √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ 血氧 √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ 睡眠 √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ 体温 √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ 运动 √ √ √ 开发中 √ √ √ √ √ √ √ √ 月经 √ × √ 开发中 × × × × √ √ √ √ HRV √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ 压力情绪 √ √ √ √ × × √ √ √ √ √ √ 手势 × × × × × × × × × × × × 交互NFC × × × × × × × × × × √ × 重量 4-6g ＜5g 3.2-3.7g 3-5g 2.9g 4-6g 2.4-3.6g 3-4g 7.9g ＜5g 3-5g 2g 宽度 7.9mm 8mm 8mm - - 7.9mm 8.1mm 8mm - 5.2mm 7.6mm 8.8mm 厚度 2.55mm 2.98mm 3mm - 2.8mm 2.8mm 2.45-2.8mm 2.8mm - 2.5mm 3.2mm 2.2mm 续航时间 7天 3-5天 5+天 7+天 4-6天 7天 6天 5天 5-7天 7天 5天 资料来源：各品牌官方网站，勇芯科技微信公众号，西部证券研发中心 1.1.3OuraRing：智能指环龙头厂商，销量已破百万 OuraRing是由芬兰的科技公司OuraHealth推出的一款可实时监测用户个人健康和睡眠数据并进行评估的智能戒指。OuraHealth于2013年成立，并在Kickstarter（美国最大的众筹网站）顺利完成众筹。2015年Oura发布第一代OuraRing指环，形似扳指，主 打睡眠监测功能，可对用户睡眠状态进行打分，进而帮助用户准确追踪、提升睡眠质量以达到更好的生活状态。而后Oura持续进行技术开发和产品迭代，2021年末推出第三代OuraRing指环产品，通过新增传感器，在原本睡眠监测功能基础上进一步衍生出日间心率监测、血氧监测、温度跟踪系统、运动监测、经期预测以及压力监测等功能。 图2：OuraRing主要功能 资料来源：OuraRing官网，西部证券研发中心 厚积薄发，与NBA合作助力出圈。2020年Oura用户通过戒指监测出的数据异常去医院监测出感染新冠，而后Oura与加州大学旧金山分校合作，为其提供3000枚智能指环用 来研究新冠病毒可能产生的早期症状。该新闻推动了Oura与NBA的合作，NBA为参加复赛的工作人员和运动员购入2000余枚OuraRing，OuraRing为NBA球员提供新冠病毒感染预警和其他身体指标监测功能，帮助球员改善睡眠质量和恢复身体状态。此前OuraRing仅局限于硅谷圈，而与NBA合作之后，提升了Oura在体育圈的知名度和影响力。 同年，Oura相继于WNBA（美国女子职业篮球联赛）、UFC（终极格斗冠军赛）、F1（赛车锦标赛）、MLB（美国职业棒球联赛）等美国顶级体育赛事组织达成合作关系，也使得Oura发掘了睡眠监测外的其他应用场景（运动监测和健康监测）。 图3：OuraRing与NBA合作图4：OuraRing与WNBA合作 资料来源：海外星图，西部证券研发中心资料来源：36氪，西部证券研发中心 名人效应+联名营销，OuraRing销量突破百万。NBA破圈后，哈里王子、威尔·史密斯、金·卡戴珊都曾携带过Oura戒指并为其进行宣传。Oura在新冠预警的亮眼表现，叠加名 人效应，使其出货量大幅攀升。截至2022年3月，OuraRing累计销量超百万只。2022年5月，Oura与Gucci联名合作推出限定戒指，以OuraRing第三代为基础，结合Gucci的外观设计，赋予了OuraRing更多的时尚属性，一经上线火速售罄。 图5：哈里王子佩戴OuraRing图6：OuraRing与GUCCI联名 资料来源：36氪，西部证券研发中心资料来源：GUCCI官网，西部证券研发中心 收购Proxy，提升产品核心竞争力。2023年5月9日，Oura宣布全资收购数字识别初创公司Proxy。Proxy的数字身份信号技术（digital