科达制造：三大业务见底向上，风起于碳酸锂，发迹于大非洲，建材巨子趋势渐起

科达制造：三大业务见底向上，风起于碳酸锂，发迹于大非洲，建材巨子趋势渐起我们预期，公司25年24亿+利润， 其中非洲建材8亿+，CAGR20%+，估值140亿。 （估值波动率较高，乐观预期有望溢价） 碳酸锂10亿，2万+吨产能，成本3万+，估值100亿。 （估值波动率较高，乐观预期有望溢价）机械业务6亿，CAGR12%+，估值60亿； 科达制造：三大业务见底向上，风起于碳酸锂，发迹于大非洲，建材巨子趋势渐起我们预期，公司25年24亿+利润， 其中非洲建材8亿+，CAGR20%+，估值140亿。 （估值波动率较高，乐观预期有望溢价） 碳酸锂10亿，2万+吨产能，成本3万+，估值100亿。 （估值波动率较高，乐观预期有望溢价）机械业务6亿，CAGR12%+，估值60亿； 通过分布估值，我们认为底线思维估值300亿。 此外公司分红率长期在30%+，对应3-4%的股息率。 三大业务2023年末均处于见底向上趋势，股价调整充分，2024年随时扭头向上。 非洲建材：1）非洲需求、汇兑压力高峰在2023，2024边际向上；2）除瓷砖外，玻璃、洁具产线陆续落地，业务触角延申至南美、中东 碳酸锂：1）价格充分调整，成本仅3万/吨，现金奶牛；2）公司技改持续提升产能，2025年或提升至5万吨，公司权益44%；3）100亿估值为底线思维悲观估值，估值有望随时修复（碳酸锂价格若10万/吨，公司每年利润10亿元，2021-2023已贡献50+亿利润） 建材机械：1）中国业务调整充分，或维持在20亿水平；2）海外接单正增长，占比超60%；3）配件耗材打开新空间公司正处在“低关注度低购买度，转变为高关注度低购买度”，趋势线行情一触即发。 从Wind研报可以看到，公司近2年【有四家券商持续跟踪，其中三家为碳酸锂逻辑开始】。因此市场对公司非洲建材业务前景认知有限。 新覆盖的两家券商均为新财富背景，且标题强调公司建材业务，意味着逻辑开始【快速扩散】，但仍处于初期成交额较低。 基于公司高确定的成长性，加之卖方对逻辑的快速扩散效应，我们认为公司业务即将迎来一段修复性的正确定价，甚至后期迎来溢价的阶段。