股指期货日报：股指缩量反弹

期货研究报告|股指期货日报2024-01-24 股指缩量反弹 研究院FICC组 研究员 蔡劭立 0755-23887993 caishaoli@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 高聪 021-60828524 gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 高盛预计美国将于3月开始第一次降息，今年共计降息5次，龙头股财报分化，美国三 大股指收盘涨跌不一，标普500指数续创新高。国内关注近期陆续召开的地方两会，关注亮点与经济增长目标。市场经历大跌后反弹，但信心的修复不可一蹴而就，预计大盘还需时间盘整筑底。期货市场上，可利用远月合约进行滚动操作，IM基差处于极低水平，可进行滚动吃贴水操作。 核心观点 ■市场分析 关注地方两会。宏观方面，地方两会陆续召开，公布今年经济发展目标，广东提�GDP增长5%，上海设为增长5%左右，浙江设为增长5.5%左右，江苏设为增长5%以上，安徽设为增长6%左右。海外方面，高盛表示，基于通胀下行比预期更快，预计美 国今年将会有5次降息，分别在3月、5月、6月以及第三季度和第四季度。 指数回升。现货市场，A股三大指数低开后回升。行业方面，板块指数涨多跌少，传媒、煤炭、计算机、通信领涨，仅纺织服饰、食品饮料、商贸零售、银行行业飘绿。成交较上一个交易日缩量，两市成交金额7042亿元，北向资金净流入38亿元。证监会表 示，将更加注重投融资动态平衡，统筹一二级市场协调发展，同时推动资本市场投资端改革行动方案尽快落地，着力拓展行业机构逆周期布局，健全社保基金、保险资金、年金基金等投资运作制度，大力培育长期稳定投资力量。美股方面，龙头股财报分化，美国三大股指收盘涨跌不一，道指收跌，标普500指数续创新高。 期指贴水程度改善。期货市场，近月合约贴水程度改善，但基差仍处于极低水平，可继续利用IM进行滚动吃贴水操作；IC、IM活跃度提升，仅IM持仓量增加。 ■策略 单边：买入套保 ■风险 若国内政策不及预期、海外超预期紧缩、地缘风险升级，股指有下行风险 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 核心观点1 要闻3 宏观经济图表4 现货市场跟踪图表5 股指期货跟踪图表6 图表 图1:美元指数和A股走势丨单位：无，点4 图2:美国国债收益率和A股走势丨单位：%，点4 图3:人民币汇率和A股走势丨单位：无，点4 图4:美国国债收益率和A股风格走势丨单位：%，无4 图5:A股行业日度涨跌幅丨单位：%6 图6:北向资金累计净流入金额丨单位：亿元6 图7:两融余额丨单位：亿元6 图6:IF基差（期货-现货）丨单位：点7 图7:IH基差（期货-现货）丨单位：点7 图6:IC基差（期货-现货）丨单位：点8 图7:IM基差（期货-现货）丨单位：点8 表1：国内主要股票指数日度表现5 表2：主要股票指数估值（分位数取值为近五年）5 表3：主要股票指数情绪指标5 表4：股指期货日度表现6 表5：股指期货持仓量和成交量7 表6：股指期货基差（期货-现货）7 表7：股指期货跨期价差8 要闻 1.证监会召开党委扩大会议，传达学习贯彻省部级主要领导干部研讨班精神，并结合贯彻1月22日国务院常务会议精神，研究部署证监会系统具体落实措施。会议强调，全力维护资本市场稳定运行。坚持稳中求进、以进促稳，把资本市场稳定运行放在更加突�的位置，着力稳市场、稳信心。大力提升上市公司质量和投资价值，构建中国特色上市公司估值体系。深化投资端改革，加大中长期资金入市力度，促进投融资动态平衡，不断增强股市内在稳定性。积极培育健康的资本市场文化。 2.工信部、国家发改委发文，推动龙头企业建设产业链中试平台，支持龙头企业提供应用场景和试验环境，搭建自主产品中试平台，带动产品研发设计和验证试验，与产业链上下游企业共同制定中试技术规则和标准，着力解决中试共性问题。 3.日本央行宣布维持现行货币政策不变，继续坚持2%的通胀控制目标。日本央行将短期利率维持在负0.1%水平，并通过购买长期国债，使长期利率维持在零左右；继续实施收益率曲线控制政策，长期利率控制目标上限继续保持在1%。 4.截至2022财年末，日本债务总额为1442.7万亿日元，同比增加31.7万亿日元；资不抵债金额达到702万亿日元，增加15万亿日元，创近15年新高。据悉，日本以每年3月底至第二年4月初为一财年。 5.巴西政府发布未来十年工业发展方案，旨在以国家信贷、补贴企业等方式推动“再工业化”，重振国家经济。巴西国家开发银行已经留�2500亿雷亚尔（约合500亿美元）用于支持“再工业化”。 6.2024年美联储票委巴尔金表示，美联储3月降息并非不可能，希望看到通货膨胀令人信服地回到美联储目标，自己不特别反对在合适的时候使利率正常化。 7.美国上周红皮书商业零售销售同比上升5.2%，前值5%。 8.新加坡2023年12月CPI同比上涨3.7%，预期3.5%，前值3.6%；核心CPI同比上涨 3.3%，预期3.0%，前值3.2%。 宏观经济图表 图1:美元指数和A股走势丨单位：无，点图2:美国国债收益率和A股走势丨单位：%，点 美元指数 沪深300指数逆序（右） 120 115 110 105 100 95 90 2022/042022/082022/122023/042023/082023/12 数据来源：iFind华泰期货研究院 3000 3500 4000 4500 5000 5.0 美债10年收益率 沪深300指数逆序（右） 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 2022/042022/082022/122023/042023/082023/12 数据来源：iFind华泰期货研究院 3000 3500 4000 4500 5000 图3:人民币汇率和A股走势丨单位：无，点图4:美国国债收益率和A股风格走势丨单位：%，无 离岸人民币 沪深300指数逆序（右） 7.6 7.4 7.2 7.0 6.8 6.6 6.4 6.2 6.0 2022/042022/082022/122023/042023/082023/12 3000 3500 4000 4500 5000 5.0 美债10年收益率 上证50/中证1000（右） 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 2022/042022/082022/122023/042023/082023/12 0.2 0.3 0.4 0.5 0.6 数据来源：iFind华泰期货研究院数据来源：iFind华泰期货研究院 现货市场跟踪图表 表1：国内主要股票指数日度表现 2024-01-23 2024-01-22 日度涨跌幅 上证综指 2,770.98 2,756.34 0.53% 深证成指 8,596.28 8,479.55 1.38% 创业板指 1,687.61 1,666.88 1.24% 中小综指 9,401.42 9,308.45 1.00% 沪深300指数 3,231.93 3,218.90 0.40% 上证50指数 2,226.37 2,230.61 -0.19% 中证500指数 4,865.74 4,780.97 1.77% 中证1000指数 5,079.63 5,000.83 1.58% 科创50指数 749.74 742.23 1.01% 资料来源：iFind华泰期货研究所 表2：主要股票指数估值（分位数取值为近五年） PE PB 当日值（倍） 分位数 当日值（倍） 分位数 沪深300指数 10.47 0.01 1.12 0 上证50指数 9.04 0.05 0.99 0 中证500指数 19.72 0.06 1.53 0.01 中证1000指数 31.16 0.22 1.82 0 资料来源：iFind华泰期货研究所 表3：主要股票指数情绪指标 成交量 换手率 当日值（亿股） 分位数 当日值（%） 分位数 沪深300指数 122.01 0.47 0.39 0.36 上证50指数 34.02 0.65 0.23 0.53 中证500指数 99.94 0.28 0.88 0.18 中证1000指数 130.29 0.29 1.36 0.14 资料来源：iFind华泰期货研究所 日度涨跌幅 图5:A股行业日度涨跌幅丨单位：% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% 传煤计通非媒炭算信银 机金 融 房国公电有地防用子色产军事金 工业属 环钢基保铁础 化工 美交电汽医容通力车药护运设生 理输备物 机石社械油会设石服备化务 家建建用筑筑电装材器饰料 轻农综银商食纺工林合行贸品织制牧零饮服 造渔售料饰 数据来源：iFind华泰期货研究院 图6:北向资金累计净流入金额丨单位：亿元图7:两融余额丨单位：亿元 2018 2022 2019 2023 2020 2024 2021 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 19000 18000 17000 16000 15000 融资融券业务:融资融券余额:合计 沪深300指数（右） 5500 5000 4500 4000 3500 3000 1月2日3月8日5月13日7月18日9月21日12月2日 2022/012022/072023/012023/072024/01 数据来源：iFind华泰期货研究院数据来源：iFind华泰期货研究院 股指期货跟踪图表 表4：股指期货日度表现 2024-01-23收盘价 2024-01-22结算价 日度涨跌幅 IF 3212.20 3192.40 0.62% IH 2219.00 2214.80 0.19% IC 4800.40 4691.80 2.31% IM 4998.00 4875.20 2.52% 资料来源：iFind华泰期货研究所 表5：股指期货持仓量和成交量 成交量 成交量分位数 成交量变动 持仓量 持仓量分位数 持仓量变动 IF 158429 93% -12992 278858 99% -4128 IH 97544 98% -11866 133230 89% -9991 IC 173266 97% 12249 305378 83% -4375 IM 218438 100% 11619 275578 99% 2524 资料来源：iFind华泰期货研究所 表6：股指期货基差（期货-现货） 当月合约基差次月合约基差当季合约基差下季合约基差 当日值 分位数 当日值 分位数 当日值 分位数 当日值 分位数 IF -19.73 18% -20.93 39% -45.33 35% -79.93 32% IH -7.37 27% -8.77 40% -10.77 46% -44.37 26% IC -65.34 8% -107.14 15% -197.94 25% -266.34 42% IM -81.63 1% -134.63 1% -249.43 2% -326.43 11% 资料来源：iFind华泰期货研究所 图8:IF基差（期货-现货）丨单位：点图9:IH基差（期货-现货）丨单位：点 100 IF00.CFEIF01.CFE 100 IH00.CFEIH01.CFE IF02.CFE IF03.CFE IH02.CFE IH03.CFE 50 0 0 -100-50 -200 -100 -150 -300 2020/012021/012022/012023/012024/01 -200 2020/012021/012022/012023/012024/01 数据来源：iFind华泰期货研究院数据来源：iFind华泰期货研究院 图10:IC基差（期货-现货）丨单位：点图11:IM基差（期货-现货）丨单位：点 200 0 -200 -400 -