2023白酒行业研究报告：整体表现平稳，内部极致分化

白酒行业现状1 白酒行业品牌分化2白酒行业地区分化3白酒行业终端分化4 目录 白酒行业持续“量减价增” 2023年1-11月，我国白酒产量395.8万千升，较去年同期下滑33.7%，白酒消费今年来以来需求复苏较弱，行业整体面临库存较大情况，企业呈现挤压式增长 白酒行业自2016年产量达到峰值，随后逐年下滑，行业进入“量减价增”阶段 白酒行业持续“量减价增” 价格方面，据中国酒业协会数据，2016-2022年白酒行业吨价由4.51万元/吨上涨至9.87万元/吨，呈现加速上涨趋势终端消费市场，2019-2022年高档白酒（千元价位）价增22.9%（由1044元提升至1283元），高于中低档（百元价位）提升幅度（价增13.71%，由157元提升至179元） 白酒市场格局较稳，品牌效应持续增强 白酒市场规模增长主要依靠价格增长驱动，相较其他消费品赛道，白酒行业具备较强的将社会财富内化为产品价格的能力，品牌影响力在长期的核心圈层营销、市场动销中累积所形成，格局较为稳定随着行业产量持续下滑，白酒企业持续出清，2016-2022年规模以上企业数量由1578家下滑至963家，行业集中度在产量触顶后提升明显，2022年CR10约55%，品牌效应持续增强 供给端价位带持续扩容 短期内，行业在消费弱复苏下出现供大于求，部分产品出现价格倒挂，公司通常聚焦自身核心地区市场的“小生态”，维护价盘稳定、管理市场秩序；长期来看，白酒供给一方面在时间价值和产能约束下存在品牌供给的稀缺性，另一方面白酒行业龙头较其他行业更具主导地位，龙头主导提价是白酒行业长期价增的重要因素 2000年至今，行业经历四轮完整周期，在头部企业推动下，价位持续扩容；当前茅台大单品主导超高端价位，引领下一轮扩容 白酒需求长期确定性较强 需求方面，短期看，随着消费者消费趋于理性，渠道囤货、终端投机性需求下降明显，通过渠道驱动的增长持续减弱长期来看，白酒根植于民族文化的地位难以动摇，社交需求推动单品在特定场景下的流行性和交互性，一定程度上形成消费刚性，具备棘轮效应，场景分化下，部分细分价格带和部分区域市场中“消费升级”需求明确 白酒行业现状1 白酒行业品牌分化2 目录 白酒行业地区分化3 白酒行业终端分化4 行业表现先强后弱，增长保持韧性 从2023全年表现看，白酒企业整体呈现先强后弱趋势，一季度消费需求回暖显著，公司业绩增长显著；进入二季度需求复苏疲软，经营、管理问题显现，库存压力扩大；三季度市场政策面趋好，市场信心阶段性修复，叠加双节旺季，行业库存持续去化；四季度为白酒需求淡季，多数酒企平稳收官 据万得预测数据，白酒行业2023年营收约4144亿元，同增17.4%；净利润约1557亿元，同增19.3%，行业增长保持韧性 白酒市场品牌分化明显——高端 白酒市场整体表现平稳，但内部分化明显，在消费者追求性价比以及消费场景出现K型复苏的趋势下，酒企业绩表现为：区域性品牌>高端品牌>次高端品牌具体来看，据万得预测数据，高端品牌全年预计营收约2629亿元，同增16.0%；净利润约1175亿元，同增17.8%，收入及利润均保持稳定增长 白酒市场品牌分化明显——次高端 次高端品牌全年预计营收约469亿元，同增14.4%；净利润约143亿元，同增18.7%，山西汾酒以较大体量带动整体增长水井坊、酒鬼酒业绩相对面临更大压力，其中酒鬼酒收入及利润均出现较大下滑 白酒市场品牌分化明显——区域龙头 区域龙头品牌全年预计营收约852亿元，同增19.7%；净利润约241亿元，同增24.6%，收入及利润增幅均优于行业整体 白酒市场品牌分化明显——区域其他 区域其他品牌全年预计营收约264亿元，同增13.5%；净利润约15亿元，同增151.1%，净利润相较收入增长更为显著整体来看，高端和区域品牌表现更好，一方面在于以茅台为代表的高端酒企，利用品牌影响力在行业调整期依旧拥有较强的确定性和抗风险能力，另一方面区域酒企则受益于100-300元大众价格带增长的红利，且单一核心市场更易于通过运作获得收效 白酒行业现状1 白酒行业品牌分化2 目录 白酒行业地区分化3 白酒行业终端分化4 白酒市场区域分化明显 从区域看，区域白酒消费活跃度与当地经济情况关联程度较大，经济增速较快地区的白酒市场普遍增长较好，例如： 安徽近年来在高薪技术企业发展下驱动经济高质量增长，徽酒发展受益于当地需求增长及消费升级红利；山西、甘肃、内蒙古等地经济增长由地区资源驱动，商务场景恢复更优，推动区域品牌动销；湖南、四川等地依托消费内循环拉动经济增长，白酒市场表现较为活跃；浙江、河北、山东等地经济增速放缓，政商务场景需求收缩下白酒整体动销表现一般 白酒市场区域分化明显 具体来看，2023年双节动销中安徽、江苏、四川等区域表现较好，优于山东、浙江、河北等安徽省动销环比端午水平提升，整体库存水平健康；江苏省动销和节前备货同步，实际动销符合预期 白酒市场区域分化明显 四川省宴席需求恢复较好，国庆期间婚宴、家宴基本预定完毕，成都地区高端酒送礼需求旺盛山西省整体中秋动销平稳，汾酒增长势能较高，库存去化显著，且宴请场景较多，受益于返乡潮，自饮、聚饮需求增加 白酒市场区域分化明显 河南省酱酒氛围较浓，2023年预计超过浓香份额，整体市场向名酒集中趋势明显，头部品牌逐渐抢占份额，茅系占比最大山东省中秋酒水销售表现平淡，销量不及预期，同比去年下降明显，中低端白酒下滑约30% 白酒市场区域分化明显 浙江省动销整体不容乐观，全省三季度以消化库存为主，备货谨慎，商务消费下降明显，销售档次降低，礼品市场较淡河北省高端整体动销好于去年，但不及2年前，政务消费渠道压力较大；婚宴市场恢复较好，同比好于往年，商务则恢复较慢 白酒行业现状1白酒行业地区分化3白酒行业品牌分化2 白酒行业终端分化4 烟酒店存量减少 过去几年，烟酒店受到大量资金青睐，烟酒店数量快速增长，2022年全国烟酒店存量约350万家，在疫情影响背景下依旧维持约10%的增幅，伴随终端门店数量的增加，终端利润逐步摊薄 2023 年消费需求降频，全国烟酒店数量大幅下滑，截止2023年8月，烟酒店存量约300万家，同比下滑超15% 资源趋于向优质终端店集中 白酒渠道结构和消费者行为近年来持续转变，从厂家到终端的效率不断提升，酒企纷纷加大电商平台、直营渠道的发展，白酒渠道结构不断扁平；白酒行业渠道比较封闭，在市场压力较大时，渠道资源将追逐利润保护能力强的单品当前，飞天和玻汾等做为依旧顺价销售的单品，经销商对茅台和汾酒的品牌粘性进一步提升，同时名酒议价能力更强，终端在名酒大单品上盈利的能力逐步下降；由于中小终端更加依赖固定资源，未能开发新客户的终端将面临出清风险，资源趋于向优质终端店集中 作者介绍 消费品行业数字化服务商 人员在线│客户在线费用在线订单在线库存在线│││