橡胶日报：市场情绪悲观，胶价弱势运行

期货研究报告|橡胶日报2024-01-23 市场情绪悲观，胶价弱势运行 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901005 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 国内需求因临近春节长假，下游工厂陆续迎来放假停工或降负荷，国内需求环比下降，叠加偏弱的市场情绪，胶价上行驱动偏弱。 核心观点 ■市场分析 天然橡胶： 现货及价差：1月22日，RU基差-695元/吨（+330），RU与混合胶价差1345元/吨 （-155），烟片胶进口利润-4929元/吨（-539），NR基差-183元/吨（+177）；全乳胶12850元/吨（0），混合胶12200元/吨（-175），3L现货12525元/吨（-25）。STR20#报价1537.5美元/吨（-8），全乳胶与3L价差325元/吨（+25）；混合胶与丁苯价差200元/吨（-175）； 原料：泰国烟片65.15泰铢/公斤（+1.01），泰国胶水63.03泰铢/公斤（+1.03），泰国 杯胶49.1泰铢/公斤（+0.60），泰国胶水-杯胶13.93泰铢/公斤（+0.43）；开工率：1月19日，全钢胎开工率为60.08%，半钢胎开工率为72.14%； 库存：1月19日，天然橡胶社会库存为155.8万吨，青岛港天然橡胶库存为675813 吨，RU期货库存为204024吨，NR期货库存为103018吨；顺丁橡胶： 现货及价差：1月22日，BR基差240元/吨（+215），丁二烯上海石化�厂价9200元 /吨（0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价12200元/吨（0），浙江传化BR9000报价 12000元/吨（-100），山东民营顺丁橡胶11700元/吨（0），BR非标价差260元/吨（- 215），顺丁橡胶东北亚进口利润-1070元/吨（-471）；开工率：1月19日，高顺顺丁橡胶开工率为52.36%%； 库存：1月19日，顺丁橡胶贸易商库存为3340吨，顺丁橡胶企业库存为22750吨； 策略 RU及NR中性。天然橡胶依然呈现供需两弱格局，因泰国胶水价格持续走高，天然橡胶成本端支撑较强，限制期货价格下方空间。而国内需求因临近春节长假，下游工厂陆续迎来放假停工或降负荷，国内需求环比下降，上行驱动也较为有限，预计价格震荡为主。 BR中性。本周顺丁橡胶供需有所转弱，主要因上游装置的陆续重新，开工负荷将继续 回升，而下游轮胎开工率有回落可能。上游原料丁二烯价格存在不确定行，一方面国内港口库存同比偏低，但生产利润同比偏高，矛盾并不�突🎧，我们预计下周顺丁橡胶价格或区间震荡为主。 风险 国内需求恢复缓慢，全球产量的释放节奏。 目录 策略摘要1 核心观点1 图表 表1:原料&现货&价差丨单位：元/吨美元/吨泰铢/公斤4 图1:RU基差丨单位：元/吨5 图2:NR基差丨单位：元/吨5 图3:RU-混合胶丨单位：元/吨5 图4:烟片进口利润丨单位：元/吨5 图5:云南胶水价格丨单位：元/吨5 图6:泰国胶水价格丨单位：泰铢/公斤5 图7:泰国杯胶丨单位：泰铢/公斤6 图8:泰国胶水-杯胶丨单位：泰铢/公斤6 图9:混合胶-丁苯丨单位：元/吨6 图10:全乳胶-3L丨单位：元/吨6 图11:全乳胶-混合胶丨单位：元/吨6 图12:3L-混合胶丨单位：元/吨6 图13:RU-NR丨单位：元/吨7 图14:青岛港口库存丨单位：吨7 图15:RU期货库存丨单位：吨7 图16:NR期货库存丨单位：吨7 图17:丁二烯价格丨单位：元/吨7 图18:韩国丁二烯FOB丨单位：美元/吨7 图19:顺丁橡胶齐鲁石化BR9000丨单位：元/吨8 图20:BR基差丨单位：元/吨8 图21:顺丁橡胶生产利润丨单位：元/吨8 图22:BR非标价差丨单位：元/吨8 图23:顺丁橡胶东北亚进口利润丨单位：元/吨8 图24:顺丁橡胶东南亚进口利润丨单位：元/吨8 图25:高顺顺丁橡胶周度开工率丨单位：%9 图26:高顺顺丁橡胶周度产量丨单位：吨9 图27:顺丁橡胶企业库存丨单位：吨9 图28:顺丁橡胶贸易商库存丨单位：吨9 表1:原料&现货&价差丨单位：元/吨美元/吨泰铢/公斤 变动 2024/1/22 2024/1/19 RU主力 -2.38% 13545.00 13875.00 RU基差 -32.20% -695.00 -1025.00 RU-混合胶 -10.33% 1345.00 1500.00 烟片进口利润 12.28% -4929.11 -4389.85 NR主力 -2.11% 11115.00 11355.00 NR基差 -49.23% -182.61 -359.70 云南胶水 #N/A #N/A #N/A 海南胶水 #N/A #N/A #N/A 泰国胶水 1.66% 63.03 62.00 泰国杯胶 1.24% 49.10 48.50 泰国胶水-杯胶 3.19% 13.93 13.50 全乳胶 0.00% 12850.00 12850.00 混合胶 -1.41% 12200.00 12375.00 3L现货 -0.20% 12525.00 12550.00 STR20# -0.49% 1537.50 1545.00 丁苯 0.00% 12000.00 12000.00 全乳胶-3L 8.33% 325.00 300.00 混合胶-丁苯 -46.67% 200.00 375.00 RU-NR -3.57% 2430.00 2520.00 BR主力合约 -1.77% 11960.00 12175.00 BR基差 860.00% 240.00 25.00 丁二烯上海石化 0.00% 9200.00 9200.00 顺丁橡胶齐鲁石化BR9000 0.00% 12200.00 12200.00 浙江传化BR9000 -0.83% 12000.00 12100.00 山东民营顺丁橡胶 0.00% 11700.00 11700.00 BR非标价差 -45.26% 260.00 475.00 顺丁橡胶东北亚进口利润 78.66% -1069.85 -598.82 图1:RU基差丨单位：元/吨图2:NR基差丨单位：元/吨 200 -300 1500 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 2024年 2022年 2020年 2023年 2021年 1000 500 -8000 -1300 -500 -1800 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -1000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图3:RU-混合胶丨单位：元/吨图4:烟片进口利润丨单位：元/吨 4000 3000 2000 1000 0 2000 2024年 2022年 2020年 2023年 2021年 2024年 2022年 2020年 2023年 2021年 0 -2000 -4000 -6000 -1000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -8000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图5:云南胶水价格丨单位：元/吨图6:泰国胶水价格丨单位：泰铢/公斤 2024年 2023年 2024年 2023年 15000 2022年 2021年 80 2022年 2021年 14000 2020年 2020年 13000 70 12000 60 11000 50 10000 9000 8000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 40 30 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图7:泰国杯胶丨单位：泰铢/公斤图8:泰国胶水-杯胶丨单位：泰铢/公斤 2024年 2022年 2020年 2023年 2021年 55 50 45 40 35 30 25 20 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 35 2024年 2022年 2020年 2023年 2021年 30 25 20 15 10 5 0 -5 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图9:混合胶-丁苯丨单位：元/吨图10:全乳胶-3L丨单位：元/吨 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1500 1000 500 0 -500 -1000 2024年 2022年 2020年 2023年 2021年 2024年 2022年 2020年 2023年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 2024年 2022年 2020年 2023年 2021年 图11:全乳胶-混合胶丨单位：元/吨图12:3L-混合胶丨单位：元/吨 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 2024年 2022年 2020年 2023年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：文华财经华泰期货研究院 图13:RU-NR丨单位：元/吨图14:青岛港口库存丨单位：吨 6000 5000 1200000 2024年 2022年 2020年 2023年 2021年 1000000 2024年 2022年 2020年 2023年 2021年 4000800000 3000600000 2000 1000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 400000 200000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图15:RU期货库存丨单位：吨图16:NR期货库存丨单位：吨 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 2024年 2022年 2020年 2023年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 2024年 2022年 2020年 2023年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：上海期货交易所华泰期货研究院数据来源：上海期货交易所华泰期货研究院 图17:丁二烯价格丨单位：元/吨图18:韩国丁二烯FOB丨单位：美元/吨 12000 10000 8000 6000 4000 2000 丁二烯上海石化 1500 1300 1100 900 700 丁二烯韩国 2024年 2023年 2022年 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 500 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Wind华泰期货研