股指期货日报：降息未能落地，股指深度调整

期货研究报告|股指期货日报2024-01-23 降息未能落地，股指深度调整 研究院FICC组 研究员 蔡劭立 0755-23887993 caishaoli@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 高聪 021-60828524 gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 美股市场即将迎来巨头财报，三大股指小幅收涨，道指、标普500指数再创新高。周一央行公布的LPR报价均维持不变，降息未能落地，但30年期国债期货价格上涨，表明市场对未来降准降息仍有预期。国常会强调注重投融资动态平衡、加大中长期资金入市力度，着力稳市场、稳信心。接连公布的经济数据和降息不及预期，市场经历深度调整，修复信心需要时间等待宏观稳增长政策、超预期经济数据的催化。策略方面，当前超跌也带来了短期机会，具体操作上需要更加灵活，建议利用远月合约进行短线滚动操作。 核心观点 ■市场分析 国常会强调稳信心。宏观方面，国常会听取资本市场运行情况及工作考虑的汇报，强调要进一步健全完善资本市场基础制度，更加注重投融资动态平衡；加大中长期资金入市力度，增强市场内在稳定性；要加强资本市场监管，对违法违规行为“零容忍”，打 造规范透明的市场环境；要采取更加有力有效措施，着力稳市场、稳信心。海外方面，美国2023年12月大企业联合会领先指标环比降0.1%，预期降0.3%，前值降0.5%。 指数深度调整。现货市场，A股三大指数低开低走，市场走�普跌行情，两市近5000只个股下跌。行业方面，板块指数跌多涨少，传媒、食品饮料、社会服务领涨，计算机、煤炭、电力设备行业领跌。两市成交金额7940亿元，北向资金小幅净流入10亿 元。美股方面，市场即将迎来巨头财报，美国三大股指小幅收涨，道指、标普500指数再创新高。 期指大幅增仓。期货市场，行情波动剧烈，近月合约大幅贴水现货，基差均处于极低水平，可用IC、IM进行滚动吃贴水操作；当日股指期货活跃度明显提升，持仓量均有大幅增加。 ■策略 单边：买入套保 ■风险 若国内政策不及预期、海外超预期紧缩、地缘风险升级，股指有下行风险 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 核心观点1 要闻3 宏观经济图表4 现货市场跟踪图表5 股指期货跟踪图表6 图表 图1:美元指数和A股走势丨单位：无，点4 图2:美国国债收益率和A股走势丨单位：%，点4 图3:人民币汇率和A股走势丨单位：无，点4 图4:美国国债收益率和A股风格走势丨单位：%，无4 图5:A股行业日度涨跌幅丨单位：%6 图6:北向资金累计净流入金额丨单位：亿元6 图7:两融余额丨单位：亿元6 图6:IF基差（期货-现货）丨单位：点7 图7:IH基差（期货-现货）丨单位：点7 图6:IC基差（期货-现货）丨单位：点8 图7:IM基差（期货-现货）丨单位：点8 表1：国内主要股票指数日度表现5 表2：主要股票指数估值（分位数取值为近五年）5 表3：主要股票指数情绪指标5 表4：股指期货日度表现6 表5：股指期货持仓量和成交量7 表6：股指期货基差（期货-现货）7 表7：股指期货跨期价差8 要闻 1.国务院常务会议研究全面推进乡村振兴有关举措，审议通过《关于促进即时配送行业高质量发展的指导意见》，研究部署推动人工智能赋能新型工业化有关工作，讨论《中华人民共和国原子能法（草案）》和《中华人民共和国反洗钱法（修订草案）》。 2.央行昨日开展1220亿元逆回购操作，当日有890亿元逆回购到期，还有1800亿元国库现金定存到期。财政部、央行将于今日进行700亿元3个月期和500亿元2个月期的国库现金定存招投标。 3.余额宝平台公布数据显示，2023年，余额宝为用户赚取收益545亿元，平均每日收益达1.49亿元，同比增长20%。余额宝持仓用户中90后占4成，其中95后数量同比�现明显增长。 4.中国信通院：2023年12月，国内市场手机�货量2827.5万部，同比增1.5%，其中5G手机2420万部，同比增4.2%。全年国内市场手机�货量累计2.89亿部，其中5G手机2.4亿部，分别增长6.5%和11.9%。 5.国家邮政局：2023年我国快递业务量累计完成1320.7亿件，同比增长19.4%；快递业务收入累计完成12074亿元，同比增长14.3%。 6.日本内阁府发表中长期展望报告称，基于未来几年经济名义增长3%、实际增长2%的情景预测，日本2025财年仍然无法实现盈余目标，预期主要赤字可能为1.1万亿日元，低于之前估计的1.3万亿日元。 7.2023年韩国大型企业就业人口首破300万人，为308.7万人，在就业总人口中占比达10.9%，人口和占比双双创历史新高。 宏观经济图表 图1:美元指数和A股走势丨单位：无，点图2:美国国债收益率和A股走势丨单位：%，点 美元指数 沪深300指数逆序（右） 120 115 110 105 100 95 90 2022/042022/082022/122023/042023/082023/12 数据来源：iFind华泰期货研究院 3000 3500 4000 4500 5000 5.0 美债10年收益率 沪深300指数逆序（右） 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 2022/042022/082022/122023/042023/082023/12 数据来源：iFind华泰期货研究院 3000 3500 4000 4500 5000 图3:人民币汇率和A股走势丨单位：无，点图4:美国国债收益率和A股风格走势丨单位：%，无 离岸人民币 沪深300指数逆序（右） 7.6 7.4 7.2 7.0 6.8 6.6 6.4 6.2 6.0 2022/042022/082022/122023/042023/082023/12 3000 3500 4000 4500 5000 5.0 美债10年收益率 上证50/中证1000（右） 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 2022/042022/082022/122023/042023/082023/12 0.2 0.3 0.4 0.5 0.6 数据来源：iFind华泰期货研究院数据来源：iFind华泰期货研究院 现货市场跟踪图表 表1：国内主要股票指数日度表现 2024-01-22 2024-01-19 日度涨跌幅 上证综指 2,756.34 2,832.28 -2.68% 深证成指 8,479.55 8,787.02 -3.50% 创业板指 1,666.88 1,715.44 -2.83% 中小综指 9,308.45 9,761.08 -4.64% 沪深300指数 3,218.90 3,269.78 -1.56% 上证50指数 2,230.61 2,243.54 -0.58% 中证500指数 4,780.97 5,018.43 -4.73% 中证1000指数 5,000.83 5,306.99 -5.77% 科创50指数 742.23 765.47 -3.04% 资料来源：iFind华泰期货研究所 表2：主要股票指数估值（分位数取值为近五年） PE PB 当日值（倍） 分位数 当日值（倍） 分位数 沪深300指数 10.58 0.02 1.11 0 上证50指数 9.1 0.07 0.99 0 中证500指数 20.35 0.11 1.50 0 中证1000指数 32.52 0.26 1.79 0 资料来源：iFind华泰期货研究所 表3：主要股票指数情绪指标 成交量 换手率 当日值（亿股） 分位数 当日值（%） 分位数 沪深300指数 148.71 0.69 0.48 0.57 上证50指数 44.79 0.89 0.3 0.81 中证500指数 109.71 0.35 0.97 0.25 中证1000指数 144.25 0.42 1.51 0.22 资料来源：iFind华泰期货研究所 日度涨跌幅 图5:A股行业日度涨跌幅丨单位：% 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% -7% 银食非煤家石通行品银炭用油信饮金电石 料融器化 公电交建汽农用力通筑车林事设运装牧 业备输饰渔 电钢医 子铁药 生物 房国建有地防筑色产军材金工料属 综机基纺商轻合械础织贸工设化服零制 备工饰售造 计环美社传算保容会媒机护服 理务 数据来源：iFind华泰期货研究院 图6:北向资金累计净流入金额丨单位：亿元图7:两融余额丨单位：亿元 2018 2022 2019 2023 2020 2024 2021 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 19000 18000 17000 16000 15000 融资融券业务:融资融券余额:合计 沪深300指数（右） 5500 5000 4500 4000 3500 3000 1月2日3月8日5月13日7月18日9月21日12月2日 2022/012022/072023/012023/072024/01 数据来源：iFind华泰期货研究院数据来源：iFind华泰期货研究院 股指期货跟踪图表 表4：股指期货日度表现 2024-01-22收盘价 2024-01-19结算价 日度涨跌幅 IF 3179.00 3242.40 -1.96% IH 2200.40 2232.80 -1.45% IC 4645.60 4962.00 -6.38% IM 4830.40 5236.80 -7.76% 资料来源：iFind华泰期货研究所 表5：股指期货持仓量和成交量 成交量 成交量分位数 成交量变动 持仓量 持仓量分位数 持仓量变动 IF 172308 97% -39614 278448 99% -21147 IH 109410 99% 4314 143221 95% 1732 IC 161017 95% 33791 309753 85% 20842 IM 206819 100% 55015 273054 99% 15881 资料来源：iFind华泰期货研究所 表6：股指期货基差（期货-现货） 当月合约基差次月合约基差当季合约基差下季合约基差 当日值 分位数 当日值 分位数 当日值 分位数 当日值 分位数 IF -39.90 3% -55.70 9% -76.7 21% -109.90 23% IH -30.21 2% -36.21 12% -41.01 21% -66.81 17% IC -135.37 0% -211.37 0% -314.37 3% -370.37 18% IM -170.43 0% -268.43 0% -381.03 0% -412.23 1% 资料来源：iFind华泰期货研究所 图8:IF基差（期货-现货）丨单位：点图9:IH基差（期货-现货）丨单位：点 100 IF00.CFEIF01.CFE 100 IH00.CFEIH01.CFE IF02.CFE IF03.CFE IH02.CFE IH03.CFE 50 0 0 -100-50 -200 -100 -150 -300 2020/012021/012022/012023/012024/01 -200 2020/012021/012022/012023/012024/01 数据来源：iFind华泰期货研究院数据来源：iFind华泰期货研究院 图10:IC基差（期货-现货）丨单位：点图11:IM基差（期货-现货）丨单位：点 200 0 -200 -400 -600 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 -600 IM02.CFE IM03.CFE IM00.CFEIM01.CFE IC00.CFE IC02.CFE IC01.CFE IC03.CFE 202