尿素周报：上游库存走高，尿素震荡下跌

期货研究报告尿素周报20240121 上游库存走高，尿素震荡下跌 研究院化工组 研究员 梁宗泰 02083901031 liangzongtaihtfccom 从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 02083901135 clhtfccom 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 吴硕琮 02083901158 wushuoconghtfccom 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 谨慎偏空：本周尿素震荡下跌后，小幅反弹，现货价格小幅下行。气头开工率开始季节性回升，煤炭价格稳定，生产利润下行，环比仍处于高位，煤头开工持续上行，周度产量增长明显，尿素供应端承压。受北方部分地区雨雪天气影响，发货与运输受到一定程度影响，同时下游工业刚需减弱，部分行业陆续停工放假，复合肥开工下滑，农业补仓放缓，上游库存走高，下游采购情绪下降。预计维持震荡偏弱运行。 周度产业信息 市场分析 海外尿素价格：截至1月18日，散装小颗粒中国FOB报334美元吨（10），波罗的海小颗粒FOB报273美元吨（18），印度小颗粒CFR报323美元吨（79）；中国大颗粒FOB报358美元吨（0），东南亚大颗粒CFR报368美元吨（10），巴西大颗粒CFR报355美元吨（13）。 尿素周度产量及开工率：截至1月18日，全国周度尿素产量11238万吨（561），山东周度尿素产量1614万吨（059）；开工率方面：尿素企业产能利用率7414（37），其中煤制尿素：8531（365），气制尿素：3975（388）。本周新增3家煤制企业装置停车、暂无气制企业停车，恢复6家煤制企业、1家气制企业生产。 生产利润：截止1月18日，煤制固定床理论利润36元吨（0），新型水煤浆工艺理论 利润433元吨（102），气制工艺理论利润367元吨（100）。本周煤头及气头成本均保持稳定，但尿素现货价格弱势走低，企业利润也随之下行。 尿素检修计划：截止1月18日，煤制样本装置检修量为1098万吨（285）；气制样本装置检修量为1761万吨（14）；长期停车样本企业共计7家（0），总产能359万吨（0），周度损失产量762万吨（0）。多数长停企业暂没有明确的恢复时间，周度损失总量短时不会有太大变化。 尿素库存：截至1月18日，国内尿素样本企业总库存量为542万吨（241）；尿素港 口样本库存量为17万吨（1）。 需求：截止1月18日，尿素企业预收订单天数565天（071）；国内复合肥产能利用率3578（218），三聚氰胺产能利用率为7061（0）。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略 谨慎偏空：本周尿素震荡下跌后，小幅反弹，现货价格小幅下行。气头开工率开始季节性回升，煤炭价格稳定，生产利润下行，环比仍处于高位，煤头开工持续上行，周度产量增长明显，尿素供应端承压。受北方部分地区雨雪天气影响，发货与运输受到一定程度影响，同时下游工业刚需减弱，部分行业陆续停工放假，复合肥开工下滑，农业补仓放缓，上游库存走高，下游采购情绪下降。预计维持震荡偏弱运行。 风险 库存变动情况、工业需求恢复情况、淡储进度、国际市场变化 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 尿素基差结构5 尿素产量6 尿素生产利润与开工率7 尿素外盘价格与口利润8 尿素下游开工与订单10 尿素库存与仓单11 图表 图1尿素小颗粒山东市场主流价丨单位：元吨5 图2尿素小颗粒河南市场主流价丨单位：元吨5 图3山东主连基差丨单位：元吨5 图4河南主连基差丨单位：元吨5 图551价差丨单位：元吨5 图695价差丨单位：元吨5 图719价差丨单位：元吨6 图8尿素全国月度产量丨单位：万吨6 图9尿素山东周度产量丨单位：万吨6 图10尿素成本丨单位：元吨7 图11山东现货利润丨单位：元吨7 图12主力连续盘面利润丨单位：元吨7 图13全国开工率丨单位：7 图14气制开工率丨单位：7 图15煤制开工率丨单位：7 图16国内独立焦化厂开工率丨单位：8 图17焦炉生产率（大）丨单位：8 图18焦炉生产率（中）丨单位：8 图19焦炉生产率（小）丨单位：8 图20波罗的海小颗粒FOB丨单位：美元吨8 图21东南亚大颗粒CFR丨单位：美元吨8 图22中国小颗粒FOB丨单位：美元吨9 图23中国大颗粒FOB丨单位：美元吨9 图24小颗粒口盈亏往波罗的海丨单位：美元吨9 图25大颗粒口盈亏：往东南亚丨单位：美元吨9 图26尿素口盈亏丨单位：美元吨9 图27盘面口利润丨单位：美元吨9 图28复合肥开工率丨单位：10 图29三聚氰胺开工率丨单位：10 图30尿素待发订单天数丨单位：天10 图31上游库存丨单位：万吨11 图32港口库存丨单位：万吨11 图33期货仓单丨单位：张11 图34尿素期货持仓量丨单位：手11 图35尿素期货成交量丨单位：手11 尿素基差结构 图1尿素小颗粒山东市场主流价丨单位：元吨图2尿素小颗粒河南市场主流价丨单位：元吨 3500 3000 3500 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 3000 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 25002500 20002000 15001500 1000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图3山东主连基差丨单位：元吨图4河南主连基差丨单位：元吨 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 800800 600600 400400 200200 00 200200 400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：wind郑商所华泰期货研究院数据来源：wind郑商所华泰期货研究院 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 图551价差丨单位：元吨图695价差丨单位：元吨 600 400 200 0 200 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 600 400 200 0 200 400 400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 600 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯郑商所华泰期货研究院数据来源：郑商所华泰期货研究院 图719价差丨单位：元吨 800 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 600 400 200 0 200 400 600 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：郑商所华泰期货研究院 尿素产量 图8尿素全国月度产量丨单位：万吨图9尿素山东周度产量丨单位：万吨 13020 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 12018 11016 10014 9012 80 70 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 10 8 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：郑商所华泰期货研究院数据来源：：隆众资讯华泰期货研究院 尿素生产利润与开工率 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 图10尿素成本丨单位：元吨图11山东现货利润丨单位：元吨 3000 2500 2000 1500 1000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1200 1000 800 600 400 200 0 200 400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 2024年 2022年 2023年 2021年 图12主力连续盘面利润丨单位：元吨图13全国开工率丨单位： 1500 1000 500 0 500 1000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 90 85 80 75 70 65 60 55 50 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯郑商所华泰期货研究院数据来源：郑商所华泰期货研究院 图14气制开工率丨单位：图15煤制开工率丨单位： 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2024年 2022年 2023年 2021年 2024年 2022年 2023年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 90 85 80 75 70 65 60 55 50 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图16国内独立焦化厂开工率丨单位：图17焦炉生产率（大）丨单位： 90 85 80 75 70 65 60 55 50 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 95 90 85 80 75 70 65 60 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：wind华泰期货研究院 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 图18焦炉生产率（中）丨单位：图19焦炉生产率（小）丨单位： 85 80 75 70 65 60 55 50 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 90 80 70 60 50 40 30 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：wind华泰期货研究院数据来源：wind华泰期货研究院 尿素外盘价格与出口利润 1000 800 600 400 200 0 图20波罗的海小颗粒FOB丨单位：美元吨图21东南亚大颗粒CFR丨单位：美元吨 1000 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 2024年 2023年 2022年 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：：隆众资讯华泰期货研究院 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 图22中国小颗粒FOB丨单位：美元吨图23中国大颗粒FOB丨单位：美元吨 1200 1000 800 600 400 200 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 图24小颗粒出口盈亏往波罗的海丨单位：美元吨图25大颗粒出口盈亏：往东南亚丨单位：美元吨 150 100 50 0 50 100 150 200 250 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 300 250 20