【生猪市场周度报告】规律习得，拥抱未知

规律习得，拥抱未知 东证衍生品研究院2023.01.21 一、周度点评 行情回顾 1、期货市场截至周五LH2403合约收盘13690元/吨，主力与河南现货基差收至560元/吨（前值355元/吨，周初205元/吨），3-5 月差收至-1075元/吨（前值-1310元/吨）。 2、现货市场1）养殖盈利 据卓创资讯监测，国内外三元交易价格周均价13.816元/公斤（前值13.52元/公斤），周均价环比+2.19%。养殖行 业亏损略有好转，本周自繁自养头均盈利-157.88元，利润周环比+40.288元/头；外购仔猪育肥头均盈利-71.116元，利润周环比+51.484元/头。 2）供给•出栏节奏：大猪存栏压力逐渐削弱。据涌益咨询监测，周度出栏均重为122.96公斤，周环比-0.45%，其中150公 斤以上出栏占比6.68%（前值7.37%），同期卓创资讯数据反映为交易均重周环比-0.46%至123.09公斤。•补栏积极性：补栏积极性一般。据卓创资讯，周内全国7kg仔猪销售均价、50kg二元母猪市场报价分别为 220.036元/头、1485.94元/头，周环比分别+23.88元/头、+9.38元/头。据涌益咨询，周内全国15kg仔猪销售均价、50kg二元母猪市场报价分别为332元/头、1538元/头，较上周分别+27元/头、持平。 一、周度点评 3）需求受节 日 备 货 支 撑，周 内 屠 宰 量 显 著 上 升。据卓创资讯，日均屠宰量周环比+6.13%，鲜销率为83.03%（前值 85.08%）；同期涌益咨询样本屠宰企业日均屠宰量周环比+4.51%，鲜销率为92.8%（前值92.5%）。 市场展望及投资建议现时点投机需求入场不具备持续性，对近月现货价格仅起底部支撑作用，非强有力助燃剂。而伴随利空落地，市 场将逐渐转向交易产能去化下的出栏减量，届时如若催生周期性投机情绪，则更有可能带动价格上涨，并体现为更大的涨幅与更长的持续时间。此外，价差结构由去产预期带动的反套向正套切换，在去产条件逐渐削弱的同时（疫病的趋稳以及现货价格企稳），市场对上半年供给仍维持宽松看法。策略角度，24Q1我们不建议对近月合约进行抄底操作，可等待单边反弹做空机会，关注LH2403上方14000元/吨压 力位。鉴于3-5跷跷板机制依然存在，3-5套利性价比降低，7月合约相较于5月合约更具多配价值（结合养殖成本，07较成本线升水不高），关注逢低做多LH2407或逢价差走缩入场3-7反套机会。（详情可参考近期热点报告） 风险提示 出栏节奏；能繁母猪补栏、淘汰速度；终端消费；生猪疫病 二、数据一览 期货市场 •截至周五LH2403合约收盘13690元/吨，主力与河南现货基差收至560元/吨（前值355元/吨，周初205元/吨），3-5月差收至-1075元/吨（前值-1310元/吨）。 数据来源：WIND、东证衍生品研究院 供给1、存栏 •据统计局，2023年12月能繁母猪存栏4142万头。•三方机构公布的12月能繁母猪存栏数据如下：钢联综合 样 本 环 比-2.09%（前 值-1.92%）、涌 益 环 比-0.84%（前 值-1.57%）、卓 创 环 比-1.93%（前 值-1.48%）。 数据来源：涌益咨询、钢联农产品、卓创资讯、西南生猪大数据中心、东证衍生品研究院 数据来源：涌益咨询、国家统计局、东证衍生品研究院 供给2、出栏 •据卓创资讯监测，国内外三元交易价格周均价13.816元/公斤（前值13.52元/公斤），周均价环比+2.19%。大猪存栏压力逐渐削弱。据涌益咨询监测，周度出栏均重为122.96公斤，周环比-0.45%，其中150公斤以上出栏占比6.68%（前值7.37%），同期卓创资讯数据反映为交易均重周环比-0.46%至123.09公斤。 数据来源：国家统计局、卓创资讯、东证衍生品研究院 数据来源：卓创资讯、涌益咨询、东证衍生品研究院 供给3、补栏&淘汰 •补栏积极性一般。据卓创资讯，周内全国7kg仔猪销售均价、50kg二元母猪市场报价分别为220.036元/头、1485.94元/头，周环比分别+23.88元/头、+9.38元/头。据涌益咨询，周内全国15kg仔猪销售均价、50kg二元母猪市场报价分别为332元/头、1538元/头，较上周分别+27元/头、持平。 数据来源：卓创资讯、东证衍生品研究院 数据来源：卓创资讯、涌益咨询、东证衍生品研究院 需求1、生猪—屠宰需求 •受节日备货支撑，周内屠宰量显著上升。据卓创资讯，日均屠宰量周环比+6.13%，鲜销率为83.03%（前值85.08%）；同期涌益咨询样本屠宰企业日均屠宰量周环比+4.51%，鲜销率为92.8%（前值92.5%）。 数据来源：卓创资讯、涌益咨询、东证衍生品研究院 需求2、猪肉—终端消费 •猪肉产量：据统计局数据，2023年猪肉产量5794万吨，同比增长4.6%。•进口替代：2023年1-11月累计进口猪肉145.94万吨，同比减少6.3%。•截至12月15日，22个省市猪肉-生猪比价为1.36（历史均值为1.52）。 数据来源：WIND、农业农村部、东证衍生品研究院 需求2、猪肉—终端消费 数据来源：WIND、农业农村部、卓创资讯、海关总署、东证衍生品研究院 养殖成本&利润 数据来源：国家发展改革委、卓创资讯、涌益咨询、东证衍生品研究院 分析师承诺&免责声明 分析师承诺 吴冰心 本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由上海东证期货有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。本公司已取得期货投资咨询业务资格，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1454号。 本研究报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和 完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买投资标的的邀请或向人作出邀请。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为东证衍生品研究院，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。