螺纹连续减产增库，期价或震荡反弹

2024年1月22日 螺纹连续减产增库期价或震荡反弹 核心观点及策略 宏观：2023年，全国房地产开发投资110913亿元，比上年下降9.6%。房地产开发企业房屋施工面积838364万平方米，比上年下降7.2%。房屋新开工面积95376万平方米，下降20.4%。全国固定资产投资（不含农户）503036亿元，比上年增长3.0%。 产业方面，上周螺纹产量234万吨，环比减少8，表需218万吨，减少1，螺纹厂库179万吨，减少5，社库470万吨，增加22，总库存649万吨，增加17万吨。螺纹产量降幅扩大，表需降幅收窄，厂库降社库增加，总库连续增加。 总体上，房地产延续弱势，新开工和施工不佳，基建投资环比回升，延续向好势头，终端需求偏弱格局难改。现货成交低位，随着春节临近，户外赶工逐步收尾，消费边际下降。成本端，高炉开工企稳，铁水产量环比增加，成本下行势头暂缓。供给端螺纹继续减产增库，期价连续下跌后，支撑渐强，短期或震荡反弹。 策略建议：观望 风险因素：产业政策和需求超预期 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84号 李婷 021-68555105 li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾 021-68555105 huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 高慧 021-68555105 gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建 021-68555105 wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 一、交易数据 上周主要期货市场收市数据 合约 收盘价 涨跌 涨跌幅% 总成交量/手 总持仓量/手 价格单位 SHFE螺纹钢 3915 13 0.33 7147614 2304648 元/吨 SHFE热卷 4032 6 0.15 1829004 898738 元/吨 DCE铁矿石 957.0 8.5 0.90 1607649 519795 元/吨 DCE焦煤 1822.5 34.0 1.90 568911 146363 元/吨 DCE焦炭 2446.0 60.0 2.51 121493 30913 元/吨 注:(1)成交量、持仓量：手； (2)涨跌=周五收盘价－上周五收盘价； (3)涨跌幅=（周五收盘价-上周五收盘价）/上周五收盘价*100%；数据来源：iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 上周螺纹钢期货2405合约震荡反弹，周初低位震荡，特朗普威胁对华制裁，市场情绪转弱，周三大幅调整，周四国内股市盘中大幅反转，情绪转好，同时螺纹产量持续减少，供需关系转好，支撑盘面。现货市场，唐山钢坯价格3590，环比下跌10，全国螺纹报价4024，环比下跌17。 宏观方面，2023年，全国房地产开发投资110913亿元，比上年下降9.6%。房地产开发企业房屋施工面积838364万平方米，比上年下降7.2%。房屋新开工面积95376万平方米，下降20.4%。全国固定资产投资（不含农户）503036亿元，比上年增长3.0%，增速比1—11月份加快0.1个百分点。其中，制造业投资增长6.5%，增速加快0.2个百分点；基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）增长5.9%，增速加快0.1个百分点。 产业方面，上周螺纹产量234万吨，环比减少8，表需218万吨，减少1，螺纹厂库179 万吨，减少5，社库470万吨，增加22，总库存649万吨，增加17万吨。螺纹产量降幅扩大，表需降幅收窄，厂库降社库增加，总库连续增加。 房地产延续弱势，新开工和施工不佳，基建投资环比回升，延续向好势头，终端需求偏弱格局难改。现货成交低位，随着春节临近，户外赶工逐步收尾，消费边际下降。成本端，高炉开工企稳，铁水产量环比增加，成本下行势头暂缓。供给端螺纹继续减产增库，期价连续下跌后，支撑渐强，短期或震荡反弹。 三、行业要闻 1.Mysteel针对全国独立电弧炉钢厂春节假期停复产安排进行调研。本次调研涉及95 家独立电弧炉钢厂，其中计划在1月20日至31日（含）之间停产的钢厂最多，占44.21%，其次是仍未出明确停产计划的钢厂共28家，占29.47%。 2.住房城乡建设部和金融监管总局近日联合印发《关于建立城市房地产融资协调机制的通知》，精准支持房地产项目合理融资需求，促进房地产市场平稳健康发展。 3.2023年，全国固定资产投资（不含农户）503036亿元，比上年增长3.0%，增速比1—11月份加快0.1个百分点。其中，制造业投资增长6.5%，增速加快0.2个百分点；基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）增长5.9%，增速加快0.1个百分点。从环比看，12月份固定资产投资（不含农户）增长0.09%。2023年，民间固定资产投资253544亿元，比上年下降0.4%，降幅比1—11月份收窄0.1个百分点。 4.2023年，全国房地产开发投资110913亿元，比上年下降9.6%；其中，住宅投资83820亿元，下降9.3%。房地产开发企业房屋施工面积838364万平方米，比上年下降7.2%。其中，住宅施工面积589884万平方米，下降7.7%。房屋新开工面积95376万平方米，下降20.4%。其中，住宅新开工面积69286万平方米，下降20.9%。房屋竣工面积99831万平方米，增长17.0%。其中，住宅竣工面积72433万平方米，增长17.2%。 五、相关图表 图表1螺纹钢期货及月差走势 元/吨 RB2405-2410 螺纹钢2410 4,200螺纹钢2405 4,000 3,800 3,600 3,400 3,200 3,000 2023-10-172023-12-16 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 元/吨 70 60 50 40 30 20 10 0 图表2热卷期货及月差走势 元/吨 HC2405-2410 热卷2405 热轧卷板2410 4400 4200 4000 3800 3600 3400 3200 3000 2023-10-172023-12-16 元/吨 70 60 50 40 30 20 10 0 图表3螺纹钢基差走势图表4热卷基差走势 00 50 00 50 00 50 0 2-50023-06-13 2023-09-13 2023-12-13 元/吨上海螺纹-螺纹5月 3 2 2 1 1 元/吨上海热卷-热卷1月 00 50 00 50 0 2023-06-13 -50 2023-09-13 2023-12-13 2 1 1 -100 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 -100 图表5螺纹现货地区价差走势 元/吨螺纹价差：上海-北京 500螺纹价差：上海-沈阳螺纹价差：广州-上海 图表6热卷现货地域价差走势 元/吨热卷价差：上海-北京 00 50 0 2023-02-14 50 2023-05-14 2023-08-14 2023-11-14 100 150 1 400 300 200 100- 0- 2023-02-142023-05-142023-08-142023-11-14 -100 - -200 -300 数据来源：iFinD，铜冠金源期货图表7长流程钢厂冶炼利润 -200 图表8华东地区短流程电炉利润 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 元/吨热卷利润螺纹利润 元/吨废钢价格利润（右） 3600 3400 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 元/吨 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表9全国247家高炉开工率图表10247家钢厂日均铁水产量 %20202021202220232023 100 万吨20202021202220232024 270 90250 80230 70210 60190 50170 40 16111621263136414651 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 150 16111621263136414651 图表11螺纹钢产量 万吨20202021202220232024 450 400 350 300 250 200 150 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 图表12热卷产量 万吨20202021202220232024 350 340 330 320 310 300 290 280 270 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表13螺纹钢社库图表14热卷社库 万吨20202021202220232024 1600 1400 1200 万吨20202021202220232024 200 180 160 1000140 800 600 400 200 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 120 100 80 60 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表15螺纹钢厂库图表16热卷厂库 万吨20202021202220232024 900 800 700 600 500 400 300 200 100 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 数据来源：iFinD，铜冠金源期货图表17螺纹钢总库存 万吨20202021202220232024 470 420 370 320 270 220 170 120 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 图表18热卷总库存 万吨20202021202220232024 2300 1800 1300 800 300 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 数据来源：iFinD，铜冠金源期货图表19螺纹钢表观消费 万吨20202021202220232024 630 580 530 480 430 380 330 280 230 180 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 图表20热卷表观消费 万吨20202021202220232024 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 600 500 400 300 200 100 0 -100 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 万吨20202021202220232024 380 360 340 320 300 280 260 240 220 200 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 免责声明 转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。