工业硅周报：供需双弱延续，工业硅震荡下挫

2024年1月22日 供需双弱延续，工业硅震荡下挫 核心观点及策略 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84号 李婷 021-68555105 li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾 021-68555105 huang.lei@jyqh.com.cn 从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧 021-68555105 gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 上周工业硅震荡下挫，主因西北地区天气污染影响停产规 模未能继续扩大，而川滇地区因电价上调产量低位持续探底，整体产量下滑速率放缓；而需求端，光伏年初装机量大幅下滑，年初硅片排产量明显回落，电池和组件价格重心仍在下移贴近成本线，光伏招标订单交付平淡；有机硅节前订单支撑无回暖预期，铝棒企业开工率延续低迷，整体供需双弱的格局延续，消费端的季节性下滑拖累期价走势。 主产区开炉数小幅下滑，西北环保限电停减产情绪减弱，供应趋紧格局有所缓解，光伏终端消费减速明显，有机硅订单支撑减弱，铝合金企业普遍压产运行，整体供需呈现双弱格局。 整体来看，四季度GDP环比减速拖累市场风险偏好回升；西北地区环保限电停减产影响边际放缓，川滇地区枯水期产量仍在探底，整体供应端偏紧缓解；消费端光伏装机容量下滑；有机硅节前订单支撑无回暖迹象，铝合金企业压产运行，终端消费表现较弱，整体供需双弱的格局下，预计工业硅将维持震荡下行的格局。 策略建议：观望 风险因素：西北地区持续减产，光伏消费增速回升 一、市场数据 表1上周市场主要交易数据 合约 1月19日 1月12日 涨跌 涨跌幅 单位 工业硅主力 13475.00 13610.00 -135.00 -0.99% 元/吨 通氧553#现货 15150.00 15400.00 -250.00 -1.62% 元/吨 不通氧553#现货 14950.00 15100.00 -150.00 -0.99% 元/吨 421#现货 15500.00 15750.00 -250.00 -1.59% 元/吨 3303#现货 15700.00 15900.00 -200.00 -1.26% 元/吨 有机硅DMC现货 14760.00 14760.00 0.00 0.00% 元/吨 多晶硅致密料现货 57.00 57.00 0.00 0.00% 元/吨 工业硅社会库存 35.1 35.4 -0.3 -0.85% 万吨 *（1）主力合约为流动性较强的期货合约 （2）各牌号现货价格均为华东地区现货当日成交均价 二、市场分析及展望 上周工业硅震荡下挫，主因西北地区天气污染影响停产规模未能继续扩大，而川滇地区因电价上调产量低位持续探底，供应偏紧格局有所放缓；而需求端，光伏年初装机量大幅下滑，年初硅片排产量明显回落，电池和组件价格重心仍在下移贴近成本线，光伏招标订单交付平淡；有机硅节前订单支撑无回暖预期，铝棒企业开工率延续低迷，整体供需双弱的格局延续，消费端的季节性下滑拖累期价走势。 宏观方面：中国四季度GDP环比增长1%，增速下降0.3%，同比增长5.2%，国家统计局表示，面对复杂严峻的国际环境和艰巨繁重的国内改革发展稳定任务，将着力加大宏观调控力度，着力扩大内需、优化结构、提振信心、防范和化解风险，扎实推进高质量发展，保持物价稳定及有力保障民生。央行9950亿的一年期MLF的增量平价续作启动，略微打压了此前市场预期年初降准降息的乐观预期，本月LPR利率或大概率维持不变。整体国内宏观面仍然未能展现一个良好的开局，对工业硅期价影响中性偏空。 供需方面，根据百川盈孚统计，截止上周1月19日，工业硅周度产量为7.57万吨，环比下降1.08%，上周工业硅三大主产区开炉数下滑至297台，整体开炉率降至39.6%，其中新疆地区开炉数124台，环比持平，云南地区46台，四川和重庆地区合计33台，环比持 平，内蒙古为下降2台至26台。SMM调研新疆样本硅企（产能占比79%）上周产量在25680 吨，周度开工率维持在68%，环比持平；云南样本硅企（产能占比30%）上周产量为3250吨， 周度开工率小幅下降至38%，环比上周下降1%；而四川样本硅企（产能占比32%）上周产量为1185吨，周度开工率下降2%至18%，再创年内新低。需求来看，上周多晶硅致密料成交均价格维持在57元/千克；光伏年初装机量明显放缓，下游组件和电池价格重心下移并贴近成本线，N型硅片市场过剩的情况严重，虽然PERC大厂有挺价意愿，但产能代工比例大幅提高，排产量有所下降，而组件企业仍面临排产压力，下游压价明显，春节前消费难有起色；中游方面，上周多晶硅市场量价小幅回升，厂家排货已至春季，对于高品味货源下游青睐程度不高，整体销售偏稳。有机硅市场目前出厂价稳定在14760元/吨，但成本方面的支撑有所趋弱，单体企业库存偏低，节前提前放假停产较为普遍，春节前后续订单支撑无回暖迹象。铝合金消费受年初地产和基建工程类订单走弱的影响，北方铝棒企业多数选择压产运行，叠加铝加工费逐步走低，开工率将继续下滑，整体终端消费将拖累期价走势。 库存方面，截止上周1月19日，工业硅全国社会库存总量达35.1万吨，较上周环比下 降0.3万吨，边际继续回落，其中普通社会库存11.4万吨，社会仓库交割库存23.7万吨， 目前交易所注册仓单量高位持续攀升，截止1月19日，广期所仓单库存已达56588手，合 计28.3万吨，由于高低品位货源的价差持续缩小，近期盘面交割套利空间已经转负，大厂受政策影响减产受限导致社会库存回落，导致国内显性库存高位小幅回落。 整体来看，四季度GDP环比减速拖累市场风险偏好回升；西北地区环保限电停减产影响边际放缓，川滇地区枯水期产量仍在探底，整体供应端偏紧缓解；消费端光伏装机容量下滑；有机硅节前订单支撑无回暖迹象，铝合金企业压产运行，终端消费表现较弱，整体供需双弱的格局下，预计工业硅将维持震荡下行的格局。 三、行业要闻 1、内蒙古呼和浩特市生态环境局发布关于阿特斯光伏新能源全产业链配套年产40GW单晶硅棒、80GW单晶坩埚项目环境影响评价文件受理情况公示。2023年7月16日，阿特斯总投资180亿元的光伏新能源全产业链项目签约内蒙古呼和浩特。据了解，该项目分为三期，其中项目一期为年产30GW单晶拉棒项目、80GW坩埚项目、10GW单晶切片项目、10GW太阳能电池项目、5GW光伏组件项目、5GW相关配套产品项目，二期为年产25GW单晶拉棒项目、5GW单晶切片项目、5GW太阳能电池片项目、5GW光伏组件项目、5GW相关配套产品项目，三期为年产25GW单晶拉棒项目、5GW单晶切片项目、5GW太阳能电池片项目、12万吨工业硅项目、10万吨多晶硅项目。其中一期项目总投资约180亿元。 悉，公司在2023年组件实现了超过75GW的销量，市占率约14.5%-15%。根据索比光伏网预 2、时隔三年后，晶科能源重新坐回组件出货榜第一的宝座。财联社记者从晶科能源获 估，天合光能去年实现70GW出货，隆基绿能和晶澳科技分列第三和第四，且出货量规模均在60GW以上。根据不完全统计，晶科能源预计2023年实现约45GWTOPCon产品的销量，约占40%的市场份额。有受访的组件企业人士表示，去年N型和P型产品的成本差距不断缩小，N对P的替代进程明显加快；相对应的性能更加先进的N型产品已成为海内外客户的优先选择，全球市场渗透率迅猛增长，2024年的竞争依然围绕N型先进产能展开。 3、国家统计局数据显示，去年12月规模以上工业火电增速加快，水电、风电、太阳能发电增速回落，核电降幅扩大。其中，火电增长9.3%，水电增长2.5%，而风电增长7.4%，；太阳能发电增长17.2%，增速比11月份回落18.2%。 四、相关图表 图表1工业硅产量 万吨当月产量当月同比 45 40 35 30 25 20 15 2023-09 2023-07 2023-05 2023-03 2023-01 2022-11 2022-09 2022-07 2022-05 2022-03 2022-01 10 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 万吨 8.0 7.0 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 2022-01 2023-11 0.0 图表2工业硅出口量 金属硅出口量当月同比 20% 10% 0% -10% -20% -30% 2023-11 -40% 2023-09 2023-07 2023-05 2023-03 2023-01 2022-11 2022-09 2022-07 2022-05 2022-03 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表3国内社会库存图表4广期所仓单库存 万吨工业硅社会库存 40 35 30 25 20 2023/9/16 2023/8/16 2023/7/16 2023/6/16 2023/5/16 2023/4/16 2023/3/16 2023/2/16 2023/1/16 2022/12/16 15 手 45,000 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 仓单数量:工业硅 2023-12-18 2023-12-07 2023-11-24 2023-11-15 2023-11-06 2023-10-26 2023-10-17 2023-09-28 2023-09-19 2023-09-08 2023-08-30 2023-08-21 2023-08-10 2023-08-01 2023-07-21 2023-07-12 2023-07-03 2023-06-20 2024/1/16 2023/12/16 2023/11/16 2023/10/16 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 当月环比 50.0% 40.0% 30.0% 20.0% 10.0% 0.0% -10.0% -20.0% -30.0% 2023-09 工业硅周报 2023-07 图表6有机硅DMC产量 2023-05 有机硅DMC当月产量 2023-03 2023-01 2022-11 2022-09 2022-07 2022-05 2022-03 万吨 25 20 15 10 5 0 2022-01 2023-09-28 2023-08-08 平均价:通氧553#硅:华东:上海有色平均价:不通氧553#硅:华东:上海有色 2023-06-14 2023-04-19 图表8工业硅各牌号现货价 2023-02-24 平均价:421#硅:华东:上海有色 2022-12-27 2022-11-04 2022-09-06 2022-07-15 2022-05-24 2022-03-25 2022-01-26 2021-12-03 2021-10-13 2021-08-12 2021-06-22 2021-04-26 2021-03-03 元/吨 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 2021-01-04 2023-12-04 2023-09-28 2023-08-01 2023-06-02 2023-04-05 2023-02-06 图表10有机硅现货价 现货价:有机硅DMC 2022-12-08 2022-10-11 2022-08-12 2022-06-15 2022-04-18 2022-02-17 2021-12-21 2021-10-22 2021-08-25 2021-06-28 2021-04-29 2021-03-02 元/吨 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 2021-01-01 数据来源：iFi