铁矿石周报

铁矿石周报IronOreWeeklyReport 摘要： 作者：黑色金属与建材研究中心梁海宽 执业编号：F3064313(从业)Z0015305(投资咨询) 联系方式：010-68518650/lianghaikuan@foundersc.com投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2024年1月19日星期五 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 权益资产本周止跌反弹，提振黑色系市场情绪，铁矿盘面探底回升。产业层面，本周铁矿港口库存继续累库，但速度明显放缓，预计节前将进入去库模式。钢厂厂内铁矿库存增加，疏港量增加，下游节前补库逐步开启。成材表需继续走弱，仍处于季节性淡季，北方地区建筑开工影响较大，本周成材继续累库，但价格仍受宏观层面乐观预期支撑。焦炭开启两轮提降，铁矿价格回调，使得钢厂利润被动修复。需求端对铁矿价格的负反馈暂告一段落，铁水产量止跌回升。12月财新综合PMI52.6，前值51.6，建筑业PMI持续回升。万亿国债开始逐步形成工作量，叠加PSL月发行3500亿，将支撑一季度用钢需求。进入1月后，外矿季节性检修增多，发运大幅下降，FMG出现火车脱轨，或将影响短期发运。国产精粉产量年前难有明显增加。 【交易策略】 外矿发运出现明显下降，铁水产量止跌回升，随着铁矿石价格的下降，下游节前备货需求有望释放，港口库存预计将再度进入去化模式，支撑现货价格。基本面角度来看，铁矿石本轮调整临近尾声，但需关注权益市场情绪短期对黑色系的影响。随着05合约贴水扩大，中期来看，待市场情绪企稳后，下游可尝试加大买保的比例。 目录 一．铁矿石期现货市场行情回顾3 二．基差和价差4 三.航运市场回顾5 四.供应端5 五.需求端7 六．铁矿石期权9 （一）期权成交和持仓分析9 （二）波动率分析10 （三）期权策略12 七．套利策略13 一．铁矿石期现货市场行情回顾 铁矿现货市场价格涨跌互现，大体维持稳定。普氏62%Fe截止1月18日报131.05美金，周环比 下降4.7美金。铁水产量本周进一步回升，疏港继续增加，下游补库逐步开启。权益资产本周止跌企稳， 提振黑色系整体风险偏好，铁矿现货价格获得支撑。期货方面，本周01合约换月，05和09合约均有 不同程度上涨，近弱远强。成交方面，本周05和09合约成交量小幅增加。持仓方面，本周主力合约持仓维持稳定，远月合约持仓增加。整体来看，本周铁矿石主力合约价量变化不明显，处于阶段性调整。 图：进口矿价格周度走势图：期货价格周度涨跌幅 数据来源：Mysteel方正中期期货数据来源：wind方正中期期货 表：日照港进口矿价格周度走势 数据来源：Mysteel方正中期期货 数据来源：wind方正中期期货 表：铁矿石期货周度数据变化 图：铁矿石主力合约技术走势 数据来源：同花顺方正中期期货 铁矿石主力合约价格走势铁矿石主力合约走势预测 1,600.0000 1,400.0000 1,200.0000 1,000.0000 800.0000 600.0000 400.0000 200.0000 0.0000 图：铁矿石主力合约价格走势预测 数据来源：wind方正中期期货 二．基差和价差 本周铁矿各合约基差均有所走扩，01合约完成换月，换月后明显贴水当前现货。从品种间价差来看，截止本周末卡粉与PB粉的价差为98元/吨，周环比下降1元/吨。PB粉与金布巴粉价差为31元/吨，周环比下降6元/吨，PB粉与超特粉价差为106元/吨，周环比下降5元/吨，低品矿溢价走强。合 约间价差方面，05-09价差环比下降8.5元/吨至75.5元/吨。 350.0 300.0 250.0 200.0 150.0 100.0 50.0 0.0 -50.0 -100.0 -150.0 05合约基差 01合约基差 图：日照港铁矿石现货（超特粉57%）基差走势 数据来源：wind方正中期期货 三.航运市场回顾 全球海运指数本周进一步下调。截止1月18日BCI报1357，环比下降103或7.05%，BDI累计下降319或14.69%至1853。铁矿石海运费价格集体下降，巴西图巴朗到青岛的铁矿石海运费同期累计下跌1.3美金或5.76%至21.4美金，西澳到青岛的铁矿石海运费同期累计下跌0.1美金或0.67%至8.1美金。 数据来源：wind方正中期期货数据来源：wind方正中期期货 四.供应端 国内矿山产量和开工率最近一期下降。2023年12月29日-2024年1月12日，全国126家矿山企 业开工率为66.72%，环比下降1.3个百分点，日均产量最近一期为42.1万吨，环比减少0.81万吨/天。 当前国内铁精粉产量处于近年来中位偏高水平，年前进一步提产空间有限。进入1月后外矿主动检修 增多，进入发运淡季。最近一期澳巴矿发运量2287万吨，环比增加171.8万吨。其中澳矿发运1573.9 万吨，环比减少123.7万吨，发运至中国的量1254.1万吨，环比减少194万吨。巴西矿发运为713.1 万吨，环比增加295.5万吨。中国47港到港总量3091.1万吨，环比增加231.1万吨；中国45港到港 总量2949.4万吨，环比增加178.2万吨；北方六港到港总量为1486.6万吨，环比增加44.8万吨。 铁水产量本周进一步回升，日均疏港量继续增加，港口库存累库节奏放缓。本周全国45港进口矿 库存环比增加20.79万吨至12641.9万吨。其中澳矿库存为5703.53万吨，环比增加67.87万吨，巴西 矿库存为4681.91万吨，环比减少38.91万吨。本周港口贸易矿库存共计7274.37万吨，环比增加14.78 万吨，球团库存为586.32万吨，环比增加20.89万吨，块矿库存为1709.50万吨，环比下降9.47万吨， 精粉库存为1018.82万吨，环比下降33.7万吨，粗粉库存为9327.26万吨，环比增加43.07万吨。钢厂本周对铁矿日耗增加，同时钢厂厂内铁矿库存水平继续增加。247家钢厂厂内铁矿库存总量环比增加 262.39万吨至10243.88万吨，平均可用天数为23天，周环比增加1天，库存绝对数量上仍处于历史低位水平。 图：国内矿山产能利用率图：国内矿山日均产量 数据来源：Mysteel方正中期期货数据来源：Mysteel方正中期期货 图：主要国家铁矿石发货量图：铁矿石港口库存走势 数据来源：wind方正中期期货数据来源：wind方正中期期货 图：钢厂进口矿烧结粉总库存图：北方港口到港量总和 数据来源：wind方正中期期货数据来源：wind方正中期期货 五.需求端 本周247家钢厂高炉炼铁产能利用率为76.23%，环比上升0.15个百分点。日均铁水产量周环比增 加1.12万吨至221.91万吨，低于去年同期。247家钢厂对进口矿的日均消耗量环比增加1.94万吨至 270.81万吨。最近一期64家钢厂烧结矿的入炉品位为55.48%，周环比下降0.05个百分点。球团，烧结矿，块矿最近一期的入炉配比分别为14.50%，73.97%，11.55%，上期分别为14.53%，73.83%，11.64%。钢厂利润有所修复，但球团和块矿的入炉比例继续下降，烧结使用比例提升。铁矿港口现货日均成交量最近一周环比减少10万吨至97.1万吨。 图：全国主要港口日均疏港量图：全国主要港口现货周日均成交量 数据来源：wind方正中期期货数据来源：wind方正中期期货 图：钢厂铁矿石入炉配比图：钢厂进口矿烧结粉入炉品位 数据来源：Mysteel方正中期期货数据来源：Mysteel方正中期期货 本周成材表需继续走弱，终端需求仍处于季节性淡季，北方地区建筑开工影响较大，成材价格继续小幅下调。但焦炭两轮提降落地，铁矿现货价格回调，炉料端下降幅度大于成材，钢厂利润空间被动修复。本周铁水产量进一步回升，需求端对铁矿价格的负反馈临近尾声。12月财新综合PMI52.6，前值51.6，建筑业PMI持续回升。万亿国债开始逐步形成工作量，叠加PSL月发行3500亿，将支撑一季度用钢需求。钢厂利润修复，叠加节前对炉料的备货需求，将对铁矿价格形成正反馈。 热轧吨钢毛利 螺纹吨钢毛利 700.00 500.00 300.00 100.00 -100.00 -300.00 -500.00 图：主要钢种吨钢利润走势 数据来源：wind方正中期期货 图：钢材社会库存季节性走势 数据来源：Mysteel方正中期期货 六．铁矿石期权 （一）期权成交和持仓分析 1600000 1400000 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 0 总成交量 总持仓量 本周铁矿石期权合约日均成交量为272165张，较上周均值环比增加3837张，日均持仓量为431531张，环比上周增加80330张。期权成交量日均认沽认购比为1.81，环比上升0.12，持仓量日均认沽认购比为1.95，环比下降0.82。 20191209 20200207 20200331 20200527 20200721 20200910 20201110 20201231 20210302 20210423 20210621 20210811 20211012 20211202 20220125 20220324 20220523 20220714 20220905 20221103 20221226 20230223 20230418 20230613 20230807 20191209 20200121 20200311 20200423 20200609 20200723 20200903 20201023 20201204 20210118 20210308 20210420 20210604 20210719 20210830 20211020 20211201 20220113 20220303 20220418 20220602 20220715 20220826 20221017 20221128 20230110 20230228 20230412 20230529 20230712 20230823 20191209 20200206 20200327 20200522 20200715 20200903 20201102 20201222 20210218 20210412 20210604 20210727 20210915 20211115 20220105 20220303 20220426 20220621 20220810 20220930 20221128 20230118 20230316 20230511 20230704 20230823 20231020 20231214 5 4.5 4 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 成交量PCR 持仓量PCR （二）波动率分析 本周铁矿石周度期权隐含波动率中枢环比上升1.3个百分点至27.53%。当前处于上市以来的中位 偏低水平，有进一步回升的空间。 0.87 0.77 0.67 0.57 0.47 0.37 0.27 0.17 0.07 图：铁矿石期权隐含波动率走势 请务必阅读最后重要事项 第10页 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 10 30 60 90 min 75% 10% 90% 25% max 50% HV 图：铁矿石期权波动率锥 1.24 1.04 0.84 0.64 0.44 0.24 0.04 认购 认沽 认购_前一交易日 认沽_前一交易日 520 550 580 610 640 670 700 730 760 790 820 850 880 910 940 970 1000 1060 1120 1180 1240 图：近月合约隐含波动率走势 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 认购 认沽 认购_前一交易日 认沽_前一交易日 图