铁矿石周报：需求边际改善

需求边际改善 铁矿石周报2024/04/13 赵钰(黑色建材组) zhaoyu@wkqh.cn0755-23375155从业资格号：F3084536交易咨询号：Z0016349 周度评估及策略推荐 期现市场 库存 供给端 需求端 基差 周度评估及策略推荐 黑色产业链图示 周度要点小结 ◆供应：全球铁矿石发运总量3245.80万吨，环比-142.50万吨。澳洲巴西铁矿发运总量2694.20万吨，环比-116.80万吨。澳洲发运量1854.30万吨，环比-217.70万吨。其中澳洲发往中国的量1519.60万吨，环比-273.40万吨。巴西发运量839.90万吨，环比+100.90万吨。中国47港到港总量2581.90万吨，环比+20.50万吨。中国45港到港总量2436.90万吨，环比-3.50万吨。北方六港到港总量为1091.70万 吨，环比-88.50万吨。 非主流发运年初至今偏高。 ◆需求：日均铁水产量224.75万吨，环比+1.17万吨。高炉炼铁产能利用率84.05,环比+0.44个百分点,同比-7.15个百分点。钢厂盈利率38.10,环比+4.77个百分点,同比-16.45个百分点。五大材产量856.20万吨，环比-9.01万吨。其中螺纹209.95万吨，环比-2.68万吨。热卷321.33万吨，环比-4.26万吨。 钢厂利润率略有改善。铁水保持升势。预计随着钢厂利润环比改善，铁水将保持缓慢微增趋势。 ◆库存：全国45个港口进口铁矿库存为14487.38万吨，环比+35.11万吨。日均疏港量302.15万吨，环比+10.84万吨。在港船舶数108条，环比-8条。全国47个港口进口铁矿石库存总量15097.38万吨，环比+80.11万吨。47港日均疏港量315.65万吨，环比+12.04万吨。 港口库存保持累库状态。 ◆小结：上周清明节后市场大涨，铁矿期货09合约开盘743.5，最高844，最低742，收盘843.5，一周涨幅12.62%（+94.5），周一大涨5.67%（42.5）强势摆脱下跌趋势并成为新一阶段上涨的开始。现货由节前817上涨至873，涨幅6.85%（+56）。期货主力09合约增仓上行，而05合约减仓，总体铁矿加权一周减仓11.3万手至82.6万手，可以理解为前期05合约空头获利平仓，并未大量移仓至09合约。上周铁水224.75万吨，环比增1.17万吨，该数据在连续数周超预期下降之后回到升势，成为近期边际改善较大的利好因素。此外钢厂利润好转，成品材去库良好，均可带动铁矿需求未来数周保持回升。 展望后市，空头资金离场，超跌价格修正，以及铁矿自身基本面改善，令价格快速反弹，但上周期货价格上涨过快，有一定盘整压力。若铁水、材的表需能连续几周表现强劲，则有望令市场重拾信心，增加投机和刚性需求，在盘整后继续提振价格。 估值驱动 铁矿石基本面评估 估值 驱动 基差 进口利润 周发运量 高低品价差 钢厂利润 铁水产量 港口库存 数据 30.2元/吨 -4.5元/吨 澳洲发运量1519.6万吨;巴西发运量839.9万吨。 PB-超特粉价差162元/吨;卡粉-PB粉价差106元/吨。 -60.5元/吨 224.8万吨 14487.4万吨 多空评分 -1 +1 0 0 +1 +1 -1 简评 基差对09合约来说偏低 进口亏损 近两周变化不大 价差低位 钢厂利润偏低但持续改善 铁水回升 仍未开始去库 小结 上周清明节后市场大涨，铁矿期货09合约开盘743.5，最高844，最低742，收盘843.5，一周涨幅12.62%（+94.5），周一大涨5.67%（42.5）强势摆脱下跌趋势并成为新一阶段上涨的开始。现货由节前817上涨至873，涨幅6.85%（+56）。期货主力09合约增仓上行，而05合约减仓，总体铁矿加权一周减仓11.3万手至82.6万手，可以理解为前期05合约空头获利平仓，并未大量移仓至09合约。上周铁水224.75万吨，环比增1.17万吨，该数据在连续数周超预期下降之后回到升势，成为近期边际改善较大的利好因素。此外钢厂利润好转，成品材去库良好，均可带动铁矿需求未来数周保持回升。展望后市，空头资金离场，超跌价格修正，以及铁矿自身基本面改善，令价格快速反弹，但上周期货价格上涨过快，有一定盘整压力。若铁水、材的表需能连续几周表现强劲，则有望令市场重拾信心，增加投机和刚性需求，在盘整后继续提振价格。 交易策略建议 交易策略建议 策略类型 操作建议 建仓区间 盈亏比 推荐周期 核心驱动逻辑 等级推荐 首次提出时间 铁矿石供需平衡表 期现市场 图1：PB—超特价差（元/吨）图2：卡粉—PB价差（元/吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 PB_超特粉价差162元/吨，较上周变化-6.00元/吨。卡粉-PB粉价差106元/吨，较上周变化-9.00元/吨。PB成交有好转。 图3：卡粉-金布巴价差（元/吨）图4：（卡粉+超特粉）/2-PB粉价差（元/吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 卡粉_金布巴170元/吨，较上周变化+4.00元/吨。(卡粉+超特粉)/2-PB粉-28元/吨，较上周变化0.00元/吨。 图5：钢厂入炉配比（%）图6：废钢价格(元/吨) 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 球团入炉配比14.67%，较上周变化+0.22%。块矿入炉配比11.19%，较上周变化-0.11%。烧结矿入炉配比74.14%，较上周变化-0.11%。唐山废钢价格2635元/吨，较上周变化+30元/吨。张家港废钢价格2500元/吨，较上周变化+30元/吨。 废钢降价，拉低钢铁生产成本。 品牌(人民币) 2024-04-12 2024-04-05 周涨跌 幅度 61%金布巴粉 784 753 31 4.12% 61.5%PB粉矿 835 793 42 5.30% 56.5%超特粉 673 624 49 7.85% 62.5%纽曼粉矿 851 807 44 5.45% 62.5%混巴(BRBF) 856 822 34 4.14% 61%罗伊山粉 816 773 43 5.56% 65%卡拉加斯粉 942 907 35 3.86% 62.5%PB块 971 932 39 4.18% 63%纽曼块 928 906 22 2.43% 唐山铁精粉(66%,干基含税) 994 939 55 5.86% 中间价：美元兑人民币 7.0967 7.0949 0.0018 0.03% 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 图7：钢厂利润（元/吨）图8：PB粉进口利润（元/吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 钢厂利润-60.53元/吨，较上周变化+90.96元/吨。PB粉进口利润-4.47元/吨，较上周变化-34.28元/吨。高炉钢厂利润环比有改善，但仍是亏损居多。 图9：国际波罗的海干散货海运指数（点）图10：分国别海运费（美元/吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 海运指数3月下旬下降。 库存 图11：国内铁矿石港口库存(万吨）图12：港口库存：球团矿（万吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 全国45个港口进口铁矿库存14487.38万吨，较上周变化+35.11万吨。球团737.61万吨，较上周变化-20.68万吨。库存保持累库过程，库存拐点慢于往年。 图13：港口库存：铁精粉（万吨）图14：港口库存：块矿（万吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 港口库存：铁精粉1303.22万吨，较上周变化-45.81万吨。港口库存：块矿1778.94万吨，较上周变化-19.38万吨。 图15：澳洲矿港口库存(万吨）图16：巴西矿港口库存（万吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 澳洲矿港口库存6088.05万吨，较上周变化+83.67万吨。巴西矿港口库存5144.41万吨，较上周变化-76.47万吨。 图17：247家钢厂进口铁矿石库存（万吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 本周钢厂进口铁矿石库存9319.80万吨，较上周变化+39.65万吨。钢厂库存偏低，当前采购心态谨慎。 供给端 图18：澳大利亚发往中国：19港(万吨）图19：巴西：19港（万吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 澳洲发往中国的量1519.60万吨，较上周变化0.00万吨。巴西发运量839.90万吨，较上周变化0.00万吨。巴西发运一季度偏高。 图20：力拓铁矿石发货量(万吨）图21：必和必拓铁矿石发货量（万吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 4月力拓发货量918.60万吨，同比-49.93%。必和必拓发货量1031.20万吨，同比-38.51%。 图22：淡水河谷铁矿石发货量（万吨）图23：FMG铁矿石发货量（万吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 4月淡水河谷发货量1228.20万吨，同比-28.50%。FMG发货量619.60万吨，同比-48.02%。 图24：中国铁矿石到港船舶数量(只)图25：中国铁矿石到港量(万吨) 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 03月曹妃甸港到港船舶89只，较上月变化+17只。青岛港56只，较上月变化0只。日照港43只，较上月变化-14只。 03月曹妃甸港到港量1344万吨，较上月变化+366万吨。青岛港895万吨，较上月变化-146万吨。日照港646万吨，较上月变化-259万吨。 图26：国产矿山产能利用率（%）图27：国产矿铁精粉日均产量（万吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 国产矿山产能利用率69.08%，较上周变化+0.91%。国产矿铁精粉日均产量43.58万吨，较上周变化+0.57万吨。（双周数据）国产矿保供稳价。 图28：国内非主流矿进口量(万吨） 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 02月国内非主流矿进口量2105.08万吨。较上月变化-152.98万吨。非主流矿供应和进口增多。 需求端 图29：港口现货月度成交量(万吨）图30：铁矿石日均疏港量（万吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 04月港口现货月度成交量207.80万吨，同比-46.79%。铁矿石日均疏港量302.15万吨，较上周变化+10.84万吨。疏港处在中位水平。 图31：国内日均铁水产量(万吨）图32：高炉产能利用率（%） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 国内日均铁水产量224.75万吨，较上周变化+1.17万吨。高炉产能利用率84.05%，较上周变化+0.44%。铁水回到上升通道，但仍是近五年同期最低水平。 图33：247家钢厂进口铁矿石日耗（万吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 钢厂进口铁矿石日耗275.71万吨，较上周变化+2.47万吨。 1 基差 图34：铁矿石基差（元/吨）图35：基差率（%） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 铁矿石基差30.22元/吨，较上周变化-38.46元