煤化工产业链周报

能源化工研究中心作者： 夏聪聪 从业资格证号： F3012139 投资咨询证号： Z0012870 联系方式： 010-68578010 作者： 郝潇潇 从业资格证号： F3064982 投资咨询证号： Z0016670 联系方式： 010-68578010 作者： 田欣沅 从业资格证号： F03096960 投资咨询证号： Z0017505 联系方式： 010-68518650 作者： 魏朝明 从业资格证号： F3077171 投资咨询证号： Z0015738 联系方式： 010-68578971 摘要 ●纯碱 【市场逻辑】近期部分碱厂开始封单，对现货价格有一定的支撑。从基本面角度来看，近期新增检修计划不多，行业整体开工负荷略提，纯碱周度产量超过70万吨，货源供应量增加，终端用户刚需采购为主，补库积极下滑，叠加库存增加，纯碱上行驱动偏弱。 【交易策略】从盘面走势上看，期价在120日均线附近有较强支撑 ，短期将有所反弹，高位空单可适当减仓。 ●甲醇 【市场逻辑】成本支撑乏力，甲醇货源供应平稳，下游维持刚需采购，随着进口船货抵港增加，港口库存或继续回升。【交易策略】甲醇基本面乏方向指引，近期市场情绪略有缓和，期价区间震荡为主，短期重心站稳2350一线后或回升，激进者可尝试五日均线试多机会。 期货研究院 煤化工产业链周报CoalChemicalIndustryChainWeeklyReport 投资咨询业务资格：京证监许可【2022】75号成文时间：2024年01月18日星期四 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 ●PVC 【市场逻辑】电石低位波动，成本缺乏支撑，PVC产量稳定，但需求跟进滞缓，华东及华南地区社会库存居高难下。 【交易策略】市场缺乏利好驱动，PVC期货震荡整理，短期或继续围绕5850一线徘徊，有望企稳回升。 ●尿素 【市场逻辑】海外市场尿素价格走弱，内外价差持续收窄，驱动减弱。从供需来看，近期复产持续增加，现货压力趋紧，固定床高成本存在支撑。 【交易策略】技术上，主力05合约跌破2100整数关口，回落至60均线下方，10月下旬前低附近测试有所反复，周二有假突破迹象，2020附近存在一定支撑。操作上，谨慎偏空思路，关注近期现货入市情况，市场情绪较弱，2000以下可以关注企稳做反弹机会。 ●烧碱 【市场逻辑】烧碱货源供应稳定，需求跟进情况一般，考虑到当前企业盈利有限，部分氯碱厂家存在调涨意向，对盘面存在一定支撑 。 【交易策略】市场驱动不足，烧碱上方2800关口附近承压，短期关注其能否突破，低位多单可适量减持。 第一部分周度行情回顾1 第二部分宏观经济环境2 第三部分上游煤炭市场4 第四部分现货市场运行情况4 第五部分煤化工品种基本面6 一、纯碱产量持续增加上行驱动偏弱6 二、基本面偏弱甲醇徘徊整理7 三、PVC需求不济期价走势承压8 四、尿素装置复产现货走弱9 五、利好驱动不足烧碱上涨或受限11 第六部分套利操作机会13 一、期现套利13 二、跨品种套利15 第七部分后期走势预测16 图1：甲醇期货收盘价1 图2：PVC期货收盘价1 图3：纯碱期货收盘价2 图4：尿素期货收盘价2 图5：烧碱期货收盘价2 图6：CPI、PPI同比3 图7：制造业PMI、财经制造业PMI3 图8：非制造业PMI、财新服务业PMI3 图9：环渤海动力煤价格指数4 图10：纯碱现货市场价格4 图11：甲醇现货市场价格5 图12：PVC现货市场价格5 图13：尿素现货市场价格5 图14：烧碱现货市场价格6 图15：纯碱周度开工6 图16：纯碱周度产量7 图17：甲醇行业开工7 图18：煤制烯烃行业开工8 图19：传统需求行业开工8 图20：甲醇港口库存8 图21：PVC行业开工9 图22：下游制品厂平均开工9 图23：华东及华南地区社会库存9 图24：尿素行业开工10 图25：尿素周度产量10 图26：尿素企业库存11 图27：尿素港口库存11 图28：烧碱产能利用率12 图29：产能检修损失12 图30：山东氯碱企业周度盈利12 图31：液碱产区库存13 图32：纯碱基差13 图33：甲醇基差13 图34：PVC基差14 图35：尿素基差14 图36：烧碱基差14 图37：玻璃与纯碱价差15 图38：PP与3MA价差15 图39：纯碱K线图16 图40：甲醇K线图16 图41：PVC期货K线图17 图42：尿素K线图17 图43：烧碱K线图18 表目录 表1：煤化工品种周度交易数据1 表2：期现套利机会14 表3：跨品种套利机会15 表4：煤化工品种走势预测18 第一部分周度行情回顾 表1：煤化工品种周度交易数据 品种 最高价 最低价 收盘价 成交量 持仓量 涨跌幅 甲醇 2377 2322 2351 476万手 476万手 0.34% PVC 5904 5803 5872 308万手 81万手 0.77% 纯碱 1958 1808 1907 341万手 50万手 4.38% 尿素 2107 2023 2075 93万手 17万手 2.32% 烧碱 2803 2688 2769 34万手 6万手 2.21% 资料来源：方正中期研究院 随着市场情绪好转，煤化工板块均止跌回升，涨势不一，纯碱反弹力度偏强，而甲醇则弱势整理。 图1：甲醇期货收盘价 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图2：PVC期货收盘价 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图3：纯碱期货收盘价 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图4：尿素期货收盘价 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图5：烧碱期货收盘价 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第二部分宏观经济环境 图6：CPI、PPI同比 资料来源：同花顺,方正中期研究院 12月份，CPI环比小幅上涨，CPI、PPI同比降幅均收窄。12月份，受寒潮天气及节前消费需求增加等因素影响，CPI环比由降转涨，同比降幅收窄；扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.6%，涨幅保持稳定。从环比看 ，CPI由上月下降0.5%转为上涨0.1%；从同比看，CPI下降0.3%，降幅比上月收窄0.2个百分点。12月份，受国际油价继续下行、部分工业品需求不足等因素影响，全国PPI环比下降，同比降幅收窄。从环比看，PPI下降0.3%，降幅与上月相同。从同比看，PPI下降2.7%，降幅比上月收窄0.3个百分点。 图7：制造业PMI、财经制造业PMI 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图8：非制造业PMI、财新服务业PMI 资料来源：同花顺,方正中期研究院 12月份，制造业采购经理指数为49.0%，比上月下降0.4个百分点；非制造业商务活动指数为50.4%，比上月上升0.2个百分点；综合PMI产出指数为50.3%，比上月微落0.1个百分点，我国经济总体产出景气水平保持稳定。12月份，受部分基础原材料行业生产淡季等因素影响，制造业PMI比上月下降0.4个百分点，景气水平有所回落；非制造业扩张有所加快；综合PMI产出指数仍高于临界点，表明我国企业生产经营活动总体保持扩张，构成综合PMI产出指数的制造业生产指数和非制造业商务活动指数分别为50.2%和50.4%。 第三部分上游煤炭市场 图9：环渤海动力煤价格指数 资料来源：同花顺,方正中期研究院 上游煤炭市场偏弱运行，重心仍有所松动。主流煤矿保持平稳生产，部分民营煤矿存在减少现象，但对产量影响不大，供应延续充裕态势。下游终端用户谨慎观望，拉运积极性不高。非电行业刚需采购为主，电厂日耗提升有限，需求端支撑偏弱。市场煤销售不畅，坑口库存累积，市场仍存在压价现象。 第四部分现货市场运行情况 图10：纯碱现货市场价格 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图11：甲醇现货市场价格 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图12：PVC现货市场价格 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图13：尿素现货市场价格 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第五部分煤化工品种基本面 一、纯碱产量持续增加上行驱动偏弱 【重要资讯】 现货方面：本周现货市场偏弱运行。华北地区重碱下降50元/吨至2250元/吨，华东重碱下降50元/吨至2300元/吨 ，华中重碱下降50元/吨至2300元/吨，西北重碱稳定在2000元/吨。 供应方面：近期新增检修计划不多，行业整体开工负荷略提，货源供应量增加。截止到2024年1月18日，周内纯碱产量70.12万吨，环比增加1万吨，涨幅1.44%。轻质产量30.18万吨，重质产量39.93万吨。周内纯碱整体开工率90.07%，环比增加1.28%。 需求方面：下游需求变动不大，整体需求维持稳定。截至2024年1月18日，全国浮法玻璃日产量为17.31万吨，与 11日持平。浮法玻璃行业开工率为83.88%，比11日+0.33%。 库存方面：截止到2024年1月18日，本周国内纯碱厂家总库存43.81万吨，环比增加1.22万吨，上涨2.86%。其中 ，轻质库存23.75万吨，重质库存20.06万吨。 利润方面：截至2024年1月18日，中国氨碱法纯碱理论利润711.42元/吨，较上周-53.10元/吨，环比-6.95%。中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为978.10元/吨，环比-95.00元/吨，跌幅8.85%。 图15：纯碱周度开工 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 二、基本面偏弱甲醇徘徊整理 【重要资讯】 国内甲醇现货市场气氛平稳，市场参与者心态尚可，各地区主流价格呈现稳中上行态势，低价货源略有减少 。与期货相比，甲醇现货市场保持升水状态，基差有所扩大。上游煤炭市场偏弱运行，重心仍有所松动。主流煤矿保持平稳生产，部分民营煤矿存在减少现象，但对产量影响不大，供应延续充裕态势。下游终端用户谨慎观望 ，拉运积极性不高。非电行业刚需采购为主，电厂日耗提升有限，需求端支撑偏弱。市场煤销售不畅，坑口库存 累积，市场仍存在压价现象。成本端松动，甲醇市场虽然企稳，但利润空间仍有限。西北主产区企业报价大稳小动，厂家出货为主，签单较为平稳，挺价意向不明显，内蒙古北线地区商谈2030元/吨，南线地区商谈2080元/吨 。甲醇企业库存回落，降至40万吨左右，低于去年同期，厂家库存压力尚不凸显。甲醇产能利用率提升，供应稳中增加。受到华东、华中地区装置运行负荷提升的影响，甲醇行业开工提升至71.35%，较去年同期上涨3.85个百分点，西北地区开工为82.71%。后期暂无新增检修装置，但存在少数重启计划，甲醇开工或稳中上行。受到天气因素的影响，部分区域货源偏紧，持货商捂货惜售，但下游入市谨慎，实际放量有限，商谈重心走高。下游开工大稳小动，煤（甲醇）制烯烃装置平均开工为83.28%，大部分烯烃装置运行稳定。传统需求行业中，甲醛、醋酸开工下滑，二甲醚、MTBE开工略提升。虽然年关临近，但下游尚未出现明显备货意向。沿海地区库存止跌回升，增加至84.48万吨，高于去年同期水平7.7%。 图17：甲醇行业开工 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图18：煤制烯烃行业开工 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图19：传统需求行业开工 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图20：甲醇港口库存 资料来源：同花顺,方正中期研究院 三、PVC需求不济期价走势承压 【重要资讯】 受到期货上涨的提振，市场参与者心态平稳，国内PVC现货市场气氛尚可，各地区主流价格存在跟涨现象，但幅度有限，低价货源略有减少，而实际成交却不及前期。与期货相比，PVC现货市场处于深度贴水状态，点价货源暂无优势，偏高报价成交阻力增加。上游原料电石市场低位盘整，价格波动幅度有限。部分地区电石企业开工受到影响，货源供应有所下滑，企业出货情况平稳。下游PVC企业电石到货正常，稳价观望为主。电石出厂价 、采购价均维稳，电石市场供需博弈，成本支撑乏力。PVC市场行情同样低迷，企业仍面临较大生产压力。西北主产区企业报价整理运行，厂家接单情况一般，存在让利现象