23Q4基金季报点评：高仓位下的去地产调仓

主动偏股型基金的季度发行量在2023年第4季度有所回暖，但总体仍维持在低位水平。具体而言，10月至12月的发行规模分别为51亿、65亿和119亿元，累计达到235亿元，相比前一季度环比上升25%，然而这一数值仍远低于历史平均水平。与此同时，2023年的全年存量赎回总额超过3000亿份，其中第4季度单季度赎回规模接近800亿份。展望2024年，考虑到经济复苏的不确定性以及市场情绪的低迷，预计公募基金的发行态势将保持谨慎，继续磨底。

在风格配置上，公募基金的持仓偏好呈现出明显的“成长”倾向。第4季度，TMT（科技、媒体和电信）和消费行业的持仓比例均有提升，分别增加了1.1个和1个百分点，而金融地产和制造行业的持仓比例则出现下降，尤其是金融地产板块的持仓比例减少了1.4个百分点。在消费和周期行业内部，非地产链的配比略有上升，而地产链的配比则有显著下降，这表明房地产相关板块在基金配置中形成了拖累效应。

在行业层面，公募基金在第4季度显著增加了对电子、医药生物和农林牧渔行业的持仓，同时显著减少了对食品饮料、电力设备（新能源）和银行等行业的持仓。具体到超配和低配的行业，食品饮料、医药、电子等行业获得了更高的配置比例，而非银金融、银行、公用事业、建筑等行业则被显著低配。

基金持股的行业集中度在第4季度有所回升，前三大行业的市值占比提升了2.6个百分点至41.0%，前五大行业的市值占比提升了1.5个百分点至56.9%。公募前二十大重仓股中，贵州茅台、宁德时代和泸州老窖占据市值排名前三，分别占基金总资产的4.1%、2.3%和2.0%。此外，新加入的重仓股包括海康威视、北方华创、中微公司、中国移动和圣邦股份，而中兴通讯、爱尔眼科、万华化学、保利发展和华鲁恒升则退出了前二十大重仓股之列。

尽管报告提供了详细的基金配置情况，但仍存在一些风险因素需要注意。首先，宏观经济的不确定性可能影响货币政策的决策与市场预期，从而对基金表现产生影响。其次，当前市场的参与者结构与过去有所不同，这可能影响历史数据的适用性。最后，虽然报告进行了客观的数据分析，但它并不构成投资建议，投资者在做出决策时应综合考虑多方面的信息。