周报：春节旺季即将来临，苹果后续表现堪忧

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 研究员： 李兴彪 从业资格号：F3048193投资咨询号：Z0015543 李青 从业资格号：F3056728 投资咨询号：Z0014122 刘高超 从业资格号：F3011329投资咨询号：Z0012689 王聪颖吴静雯 从业资格号：F0254714从业资格号：F3083970投资咨询号：Z0002180投资咨询号：Z0016293 李艺华 从业资格号：F03086449 投资咨询号：Z0019380 程也 从业资格号：F03087739 投资咨询号：Z0019480 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对 任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。 【中信期货农业（经济作物）】春节旺季即将来临，苹果后续表现堪忧 ——周报20240121 中信期货研究所农业组 目录 各品种周度分析 1苹果 2特殊品种 1.苹果 春节旺季即将来临，苹果后续表现堪忧 苹果期货策略：春节旺季即将来临，苹果后续表现堪忧 品种 周观点 中线展望 苹果 主要逻辑： 1、供应：上周山东产区山东产区礼品盒包装继续增多，走货略有加快但较往年依旧偏慢，果农货源价格有所下滑，出货仍然以三四级等低价货为主，周内外贸果、小单车等走货缓慢。陕西产区走货速度加快，进入春节前第四周的时间，客商发货积极性有所增加，从库内交易情况来看，果农货交易集中于低价区，高价区仍以客商发自存货源为主。由于西部货源性价比较高，因此周内其余地区尤其山东客商数量增加，集中进入陕西进行备货发货，预计下周走货量将继续增多。但由于销区市场礼盒类货源销售反馈较差，因此周内部分库内礼盒类货源包装节奏放缓。甘肃产区走货速度加快。2、需求：上周批发市场到货量略有增加，主流价格稳定，个别市场价格微幅下滑。随着春节备货进行，市场到货量逐渐增加，预计从下周开始，到货量增加逐渐明显。今年市场礼盒供应较为充足。槎龙市场本周到货量190车，较上周增加28车。市场出货速度一般，冷库库存压力比较大，个别市场价格微幅下滑，多数市场价格维持稳定。3、库存：根据钢联数据显示，截至2024年1月18日，全国冷库苹果库存量为879.92吨，周内出库22.83万吨。而根据卓创资讯的数据显示，截至2024年1月18日，全国冷库苹果库存量为830.45万吨，周度出库801.46万吨。就整体的表现来看，尽管出库继续环比走高，但仍不及去年同期，节前备货时间已不多，后续来看库存压力依旧偏大。4、周度观点：上周，苹果期货主力合约2405周内表现偏强，并最终于周五收于8370元/吨，环比上涨174元/吨。基本面来看变化依旧不大，库存方面，根据上周两大资讯机构发布的库存数据来看，周度平均出库在25万吨左右，因进入春节前备货尾声，发货量增速环比提升明显，但依旧不如去年同期。后续库存压力依旧偏大，当前剩下的的关注点便在于春节前能否通过降价加速出库降低后期的销售压力。当前整体来看交易多以低价货源为主，高价货果农依旧挺价惜售。当前各低价产区开始降价促销以促进库存消化的行为虽然展示出了较为积极的信号，但如果春节这段走货较差，尤其是果农货走货较差，可能年后苹果整体价格还会继续下跌。如果现货持续走低，盘面存在再次下探的风险。替代品方面，当前柑橘类水果供应充足，价格偏低，所以对苹果销售也有一定冲击。后续来看，短期需要继续关注春节的备货情况，暂时依旧偏弱看待。但若现货相对抗跌，空头动力不足的话，则大概率维持8000上方，且在临近交割月存在上行风险。投资策略：逢高布空风险因素：极端天气、消费 震荡 一周行情回顾：依旧围绕8200进行博弈 苹果期货价格走势 主力基差 10,000 9,500 9,000 8,500 8,000 1月合约5月合约10月合约 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 基差 期货收盘价(活跃合约):苹果 2000) 1000) 0) (1000) (2000) (3000) (4000) 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 (5000) 7,500 2023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-01 上周，苹果期货主力合约2405周内表现偏强，并最终于周五收于8370元/吨，环比上涨174元/吨。基本面来看变化依旧不大，库存方面，根据上周两大资讯机构发布的库存数据来看，周度平均出库在25万吨左右，因进入春节前备货尾声，发货量增速环比提升明显，但依旧不如去年同期。后续库存压力依旧偏大，当前剩下的的关注点便在于春节前能否通过降价加速出库降低后期的销售压力。当前整体来看交易多以低价货源为主，高价货果农依旧挺价惜售。当前各低价产区开始降价促销以促进库存消化的行为虽然展示出了较为积极的信号，但如果春节这段走货较差，尤其是果农货走货较差，可能年后苹果整体价格还会继续下跌。如果现货持续走低，盘面存在再次下探的风险。替代品方面，当前柑橘类水果供应充足，价格偏低，所以对苹果销售也有一定冲击。后续来看，短期需要继续关注春节的备货情况，暂时依旧偏弱看待。但若现货相对抗跌，空头动力不足的话，则大概率维持8000上方，且在临近交割月存在上行风险。 期货盘面：苹果1、5、10月合约价格历史走势 苹果期货1月合约价格走势 苹果期货5月合约价格走势 1901 2001 2101 2201 2301 2401 1905 2005 2105 2205 2305 2405 14,000 14000 12,000 12000 10,000 10000 8,000 8000 6,000 6000 4,000 1/162/163/164/165/166/167/168/169/1610/1611/1612/16 4000 5/166/167/168/169/1610/1611/1612/161/162/163/164/16 苹果期货10月合约价格走势 191020102110221023102410 11,000 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 现货价格：优果优价明显 山东栖霞纸袋80#一二级条红（元/斤） 陕西洛川纸袋70#以上（元/斤） 201920202021202220232024201920202021202220232024 8.5 7.5 6.5 5.5 4.5 3.5 2.5 1.5 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 6 5.5 5 4.5 4 3.5 3 2.5 2 1.5 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 主产区其他主要现货品种冷库成交价周度及同比变动 最新价格 上周价格 周变动 去年同期价格 同比变动 山东蓬莱80#一二级 4.55 4.75 -4.21% 3.4 33.82% 山东乳山80#一二级条红 4 4 0.00% 3.6 11.11% 陕西富县70#以上 4.35 4.35 0.00% 3.75 16.00% 陕西白水70#以上 2.75 2.75 0.00% 2.95 -6.78% 甘肃静宁80#以上半商品 6.25 6.25 0.00% 4.05 54.32% 现货方面，主要标准品陕西洛川70以上半商品价格周内维持4.6元/斤；山东栖霞80一二级条纹周内下跌0.15元/斤至4.5元/斤。各产区整体来看，周内价格主要表现下跌为主。 钢联苹果库存变动（万吨） 钢联苹果周度出货量（万吨） 库存：冷库周度出库环比走高但同比走低 1200 1000 800 600 400 200 2018/192019/202020/21 2021/222022/232023/24 20202021202220232024 70 60 50 40 30 20 10 0 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 0-10 -20 根据钢联数据显示，截至2024年1月18日，全国冷库苹果库存量为879.92吨，周内出库22.83万吨。而根据卓创资讯的数据显示，截至2024年1月18日，全国冷库苹果库存量为830.45万吨，周度出库801.46万吨。就整体的表现来看，尽管出库继续环比走高，但仍不及去年同期，节前备货时间已不多，后续来看库存压力依旧偏大。 现货价格：水果整体价格处于季节性上涨中 富士苹果平均批发价（元/公斤） 7种重点监测水果平均批发价（元/公斤） 20202021202220232024201920202021202220232024 10 9 8 7 6 5 4 蜜桔平均批发价（元/公斤） 2020 2021 2022 2023 2024 10 富士苹果批发价出现一定走低迹象，同时目前7种重点监测水果平均 8 批发价开始出现季节性上涨，不过就价格的绝对值来看，今年各类 6 水果价格普遍偏高。 4 今年柑橘类水果产量高，价格偏低，对苹果消费预计造成较大替代 2 作用。 0 JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 9.00 8.00 7.00 6.00 5.00 4.00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 交割：2023年10月合约创下历史最高单月交割量 苹果上市以来交割价格（元/吨） 苹果期货上市以来交割量（手） 1 ,000 894.00 900 800 700 600 561.00 576.00 500 399.00 400 324.00 292.00 300 261.00 21231.20.000 212.00 223.00 200 116.00 5620.0074.00 136.00 110.00 136.00149.00 108.00 170.00 162.00 131.00 101.00 10060.6060.00 82.00 20.00 24.0040.00 2.00 6.00 17.0023.090.200 51.00 4.00 39.00 7.00 0 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2018-082019-082020-082021-082022-082023-08 2.特殊品种 盘面变动情况与数据跟踪 上周特殊品种盘面变动情况表 特殊品种上周走势回顾： 品种 最新价 上周价格 周涨跌 周涨跌幅 近1个月涨跌 胶合板（BB) 400.00 400.00 0.00 0.00% 纤维板（FB) 1261.00 1334.50 -73.50 -5.51% 早籼稻（RI) - - - - 晚籼稻（LR) - - - - 粳稻（JR) - - - -